ALARK - Alarko Holding A.Ş.

[tovbekar]

Alarko Holding (ALARK TI)
deniz yatırım

Şirket Toplantı Notu & Genel Değerlendirme
Alarko Holding, 19 Şubat 2024 tarihinde üst yönetiminin de katılımıyla
5. Sermaye Piyasaları Günü organizasyonunu gerçekleştirdi. Söz konusu
toplantıdan derlediğimiz önemli notlar ve genel değerlendirmemiz aşağıda yer
almaktadır.
â–* Alarko Holding, orta-uzun vadeli planlarını paylaştı. Buna göre, Holding, %83
seviyesinde bulunan enerji işkolu payını kademeli bir şekilde %40 seviyelerine
indirmeyi, turizm ile yeni yatırım kararları alınan tarım, havacılık ve enerji
depolama gibi işkollarının paylarını artırmayı hedeflemektedir.
â–* Holding, yeni yatırımlarına ilişkin son gelişmeleri de anlattı. Buna göre, tarım
alanında yatırımlar planlandığı şekilde devam ederken, yatırımların sonucunda
dünyada önemli bir konuma ulaşılması hedeflenmektedir. Enerji depolama ve
havacılık alanlarında çalışmaların sürdüğü ifade edilirken, turizm işkolunda
Bodrum’daki otelin faaliyete geçme, Maldivler’deki otelin de satın alma
sürecinin devam ettiği belirtildi.
â–* Holding’in işkolları ve yeni yatırımlarına ilişkin detayları sonraki sayfalarda
görebilirsiniz.
â–* Alarko Holding, 2023 ve 2024 yılı beklentilerini paylaştı. Buna göre, Holding,
2023 yılı net kar beklentisini 13,0-14,0 milyar TL seviyesinde korurken, 2024 yılı
net kar beklentisini 22,05-24,05 milyar TL olarak belirledi.
â–* Genel değerlendirme: Alarko Holding’i, güçlü devam eden elektrik dağıtım
işkolu, turizm alanındaki yeni otel yatırımları ve tarım & gıda alanındaki yeni
faaliyetlerine ek olarak solo nakit pozisyonu dolayısıyla beğeniyoruz. Ancak, kısa
vadede tamamlanması beklenen ortakların hisse satışının bir süre daha baskı
unsuru olarak kalmaya devam edebileceğinin de altını çizmek isteriz.
Alarko Holding için 12-aylık hedef fiyatımız 166,77 TL seviyesinde bulunurken,
önerimiz de AL yönünde. Ayrıca, ALARK’ı 13 Eylül 2022 tarihinden bu yana
Model Portföyümüzde taşıdığımızı da hatırlatmak isteriz.
Hisse, yılbaşından itibaren BIST 100 endeksinin %12 üzerinde performans
sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 4,2x F/K ve 2,3x PD/DD
çarpanlarından işlem görmektedir.

Detay bakış
â–* Alarko Holding, gerçekleştirdiği 5. Sermaye Piyasaları Günü organizasyonunda orta-uzun vadeli planlarını paylaştı. Buna göre,
Holding, %83 seviyesinde bulunan enerji işkolu payını kademeli bir şekilde %40 seviyelerine indirmeyi, turizm ile yeni yatırım
kararları alınan tarım, havacılık ve enerji depolama gibi işkollarının paylarını artırmayı hedeflemektedir.
â–* Alarko Holding’in kombine satış geliri ve FAVÖK rakamları 9A23 döneminde sırasıyla yıllık bazda %5 ve %4 büyüme gösterdi.
Konsolide satış geliri ve FAVÖK rakamları ise aynı dönemde sırasıyla yıllık %20 ve %88 artış kaydetti. Aşağıda yer alan işkollarına
ait detaylarda finansal veriler kombine rakamlara göre verilmiştir.
â–* Elektrik (Üretim, dağıtım & perakende): Elektrik üretimi işkolunda 2024 yılı için ise yağışların iyi gitmesi ile birlikte HES’lerde artış,
ancak, Cenal tesisindeki 1. ünitenin bakıma girecek olması nedeniyle toplam üretimin ılımlı bir şekilde büyümesi beklenmektedir.
2023 yılında hem USD hem de TL cinsinden gerileyen elektrik fiyatlarının USD bazda normalleşmeye devam etmesi ancak TL
cinsinden hafifçe yükselmesi öngörülmektedir. Ayrıca, Holding’in yenilenebilir enerjiye yönelik çalışmaları devam ederken, yatırım
kriterlerini karşılayan bir proje olmaması nedeniyle şu ana kadar herhangi bir adım atılmadığı ancak önümüzdeki dönem için
alternatiflere bakıldığı belirtildi.
Elektrik dağıtım işkolunda 2024 yılında yaklaşık 5 milyar TL tutarında yatırım planlanırken, perakende işkolunda karlılıkta iyileşme
eşliğinde kar katkısının 2 katına çıkması beklenmektedir.
Diğer yandan, yatırım kararı alınan bir diğer alan olan enerji depolama için ön anlaşmanın yapıldığı ve 1-2 ay içerisinde bu konuya
ilişkin bir açıklamanın yapılabileceği vurgulandı.
Elektrik işkolunda satış geliri 9A23’te geçen senenin aynı dönemine göre önemli bir değişim göstermeyerek 42.548 milyon TL
seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK yıllık %1 azalışla 15.237 milyon TL oldu. Alarko Holding’in toplam elektrik üretimi 9A23
döneminde geçen sene aynı döneme kıyasla %16 oranında azalırken, bu azalışta Gönen HES dışında diğer santrallerde yaşanan
gerileme ana etken oldu. Son paylaşılan verilere göre ise toplam elektrik üretimi 4Ç23’te yıllık %12 azalış gösterirken, 2023 yılı
tamamında da üretim %15 azalmış oldu.

â–* Tarım: Öncelikle tarım alanındaki yatırımları dört ayrı başlıkta incelemekte fayda olduğunu düşünüyoruz; i) seracılık faaliyetleri ii)
gübre üretimi iii) gıda işleme ve iv) tohum.
Alarko Holding, seracılık alanında yurt içinde 2023 yılında 650 dekarlık büyüklüğe ulaşarak Türkiye’nin en büyüğü konumuna
gelirken, 2024 yılında 1.500 dekarlık büyüme ve önümüzdeki dönemde 5.000 dekarlık büyüklüğe ulaşma hedefi bulunmaktadır.
Ayrıca, Kazakistan’daki sera yatırımına ilişkin olarak ise yatırım anlaşmasının son maddelerinin görüşüldüğü, 2.000 dekarlık
arazinin tahsis edildiği ve sonucunda 5.000 dekara ulaşacağı, teşviklerin istenilen ölçüde olması durumunda söz konusu 5.000
dekarlık büyüklüğün artırılabileceği belirtildi.
Gübre üretimi konusunda, mikro granül gübre tesisinin 2024 yılının ilk yarısında devreye alınması hedeflenirken, yakın zamanda
yeni şirket alımı amacıyla ön protokol imzalandı

Tarım işkolunda geleceğe yönelik beklentiler de paylaşıldı. Buna göre, 2023 yılında 229 milyon TL satış geliri elde edilirken, 2024
yılında 3.282 milyon TL, 2025 yılında 10.901 milyon TL ve 2026 yılında 18.279 milyon TL gelir kaydedilmesi hedeflenmektedir.
2023 yılında 17 milyon TL olan FAVÖK’ün de 2024 yılında 933 milyon TL, 2025 yılında 3.429 milyon TL ve 2026 yılında 5.882 milyon
TL seviyesine yükselmesi hedeflenmektedir.

â–* Taahhüt: Holding’in düşük kar marjına sahip olan EPC (Engineering Procurement and Construction - Mühendislik, Tedarik ve
Kurulum) projelerine yönelmeme stratejisi devam etmektedir. Alarko Holding’in %33 oranında payı bulunduğu Kazakistan, BAKAD
projesinden yıllık 35 milyon USD ciro ve 20 milyon USD FAVÖK beklenirken, elde edilecek nakit akışları ile projeye ait borçların da
kapatılması planlanmaktadır.
Son verilere göre, iş yükü 234 milyon USD seviyesinde iken, bekleyen işlerin %88’i yurt dışı kaynaklıdır. 9A23’te taahhüt iş kolunda
elde edilen satış geliri 5.685 milyon TL olarak gerçekleşirken, geçen sene aynı döneme göre %2 oranında artış kaydedilmiştir.
FAVÖK de yıllık bazda %182 artmıştır.
â–* Sanayi ve ticaret: 9A23’te sanayi ve ticaret iş kolunda elde edilen satış geliri yıllık bazda %114 artarak 3.356 milyon TL olarak
gerçekleşirken, FAVÖK yıllık %22 büyüme ile 371 milyon TL oldu.

â–* Turizm: Yurt içinde Bodrum'daki otel çalışmalarının devam ettiği ve 2025 yılı başında devreye alınmasının hedeflendiği,
önümüzdeki yıllar için Bodrum dışında yurt içi tarafta bir otel yatırımı hedefi daha bulunduğu, yurt dışında ise Maldivler'deki otel
için satın alma sürecinin devam ettiği, Holding tarafının istekli olduğu ve karşı taraf kaynaklı hukuki sürecin devam ettiği
vurgulandı.
Otellerdeki geceleme sayısı ve doluluk oranlarının gerilediği ancak fiyatlarda artışlar gerçekleştiği belirtildi. Turizm işkolunda satış
geliri ve FAVÖK 9A23 döneminde sırasıyla yıllık %87 ve %65 artarak 968 milyon TL ve 313 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

â–* Yatırım: 2023 yılı içerisinde 550 milyon TL tutarındaki Alarko sermaye yatırımları 14 Şubat 2024 tarihinde yaklaşık 834 milyon
TL’ye ulaşmış olup Holding’in her yıl 20 milyon USD tutarında yeni yatırım gerçekleştirme hedefi bulunmaktadır. Ayrıca, Holding
her yıl özel sermaye (private equity) ve girişim sermayesi yatırımlarına da yeni yatırımlar yapmayı hedeflemektedir.
â–* Ayrıca, Holding 2024 yılı başında havacılık ve bilgi teknolojileri alanlarında da yatırım kararı almıştı. Bu doğrultuda, İngiltere ve
Galler Şirket Sicili nezdinde tescil edilmiş olan Alfor Aviation and Technical Services Limited’in sermayesinin %51'ini temsil eden
hisselerinin satın alınmasına karar verilirken, 10 milyon TL sermayeli Alarko Dijital Teknoloji Çözümleri Anonim Şirketi’nin kuruluşu
tamamlanmıştır. Şirket yönetimi de havacılık alanındaki yatırım çalışmalarının sürdüğünü ifade ederken, 2025 yılında faaliyete
geçmesi beklenmektedir.
â–* 2022 yılında 4.186 milyon TL seviyesinde bulunan Holding’in kombine yatırım tutarı 2023 yılında yıllık bazda %121 artarak 9.244
milyon TL seviyesine ulaştı. 2024 yılı için ise %74 artışla 16.067 milyon TL yatırım bütçelenirken, yatırımların ağırlıklı kısmının tarım
alanında gerçekleşeceği vurgulandı.
Holding bazında net nakit pozisyonu 1,6 milyar TL seviyesinde bulunurken, kombine net borç Eylül 2023 sonunda 15,5 milyar TL
düzeyindedir. 2022 yıl sonunda holding bazında net nakit pozisyonu 2,2 milyar TL, kombine net borç pozisyonu da 6,5 milyar TL
seviyesinde bulunuyordu.

â–* Alarko Holding, uzun vadeli hedeflerinde revizyona gitti. Buna göre, mevcut durumda 1 milyar USD’nin hafif üzerinde olan Net
Aktif Değeri’nin (NAD) 2030 yılında 3 milyar USD seviyesine ulaştırma hedefi, 2028 yılında 4 milyar USD olacak şekilde revize
edildi. Ayrıca, Holding‘in 2028 yılı için portföy yönetim merkezi olmak, faaliyetlerinin %55’ini mevcut faaliyetler, %35’ini yeni iş
alanları, %10’unu da Alarko Yatırım’ın oluşturması hedefi de bulunmaktadır. Ek olarak, dengeli yatırım – dengeli temettü
politikasının da sürdürüleceği ifade edildi.

â–* Alarko Holding 2023 ve 2024 yılı beklentilerini paylaştı. Buna göre, Holding daha önce paylaşılan 2023 yılı net kar beklentisini 13,0-
14,0 milyar TL seviyesinde korurken, enflasyon muhasebesi kaynaklı önemli bir etki beklenmediği belirtildi. İlk defa paylaşılan
2024 yılı net kar beklentisi ise 22,05-24,05 milyar TL olarak belirlendi. Son 12 aylık verilere göre, F/K çarpanı 4,2x seviyesinde
iken 2024 yılı net kar beklentisinin orta noktası 2,4x F/K çarpanına işaret ediyor.
Borsa İstanbul (BIST) tarafından açıklanan net yabancı işlemlerine baktığımızda (son veriler ışığında), son 12 ay kümülatifte,
ALARK hissesinde -5,1 milyon dolar pozisyonlanma söz konusudur.
3Ç23 finansalları
â–* Şirket’in konsolide satış gelirleri yıllık %23 artarak 2.869 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda da %58 artmıştır.
Konsolide satış gelirlerinin artmasında holding, turizm ve tarım ile taahhüt ve iş geliştirme segmentleri katkıda bulunmuştur. Enerji
segmenti ise ciro artışının sınırlı kalmasına neden olmuştur.
â–* Şirket’in net karı çeyreksel bazda %28 artış, yıllık bazda ise %6 azalışla 3.970 milyon TL olarak gerçeklemiştir.

Nakit akış tablosu
â–* Alarko Holding yılın üçüncü çeyreğinde işletme faaliyetlerinden -529 milyon TL, yatırım faaliyetlerinden 282 milyon TL ve finansman
faaliyetlerinden kaynaklanan 966 milyon TL net nakit akışı açıkladı. Açıklanan bu sonuçlarla 3Ç23 döneminde yabancı para çevrim farkları
öncesi 719 milyon TL nakit girişi oldu.
â–* Şirket yılın üçüncü çeyreğinde işletme faaliyetlerinden 529 milyon TL nakit çıkışı yaşadı. Bir önceki çeyrekte 1.848 milyon TL ve bir önceki
yıl aynı çeyrekte 1.048 milyon TL nakit girişi sağlamıştı. Alarko Holding, yılın 9 aylık döneminde işletme faaliyetlerinden 1.235 milyon TL
nakit girişi, geçtiğimiz yıl aynı dönemde de 452 milyon TL nakit girişi kaydetmişti.
â–* 3Ç23'te yatırım faaliyetlerinden 282 milyon TL nakit girişi sağladı. Bir önceki çeyrekte 1.149 milyon TL nakit çıkışı yaşarken bir önceki yıl
aynı çeyrekte 209 milyon TL nakit girişi sağlamıştı. Şirket, 2023 yılının 9 aylık döneminde yatırım faaliyetlerinden 4.528 milyon TL nakit
çıkışı, geçtiğimiz yıl aynı dönemde ise 179 milyon TL nakit girişi sağlamıştı.
â–* 3Ç23'te finansman faaliyetlerinden 966 milyon TL nakit girişi sağladı. Bir önceki çeyrekte 211 milyon TL nakit çıkışı yaşarken bir önceki yıl
aynı çeyrekte 280 milyon TL nakit girişi sağlamıştı. Şirket, 2023 yılının 9 aylık döneminde finansman faaliyetlerinden 588 milyon TL nakit
girişi, geçtiğimiz yıl aynı dönemde de 1.007 milyon TL nakit girişi sağlamıştı.
â–* 3Ç23'te yabancı para çevrim farkının nakit ve nakit benzerleri üzerindeki etkisi 38 milyon TL oldu. Böylelikle 2023 yılının 9 aylık
döneminde 40 milyon TL yabancı para çevrim farkı kaydetmiş oldu.
â–* 3Ç23 dönem sonu itibariyle yabancı para çevrim farkı sonrası nakit ve nakit benzerleri, bir önceki çeyreğe göre 757 milyon TL artarak
2.343 milyon TL seviyesine yükseldi.

[bulutafeg]

KÖMÜRÜN KÜLÜNDEN FİLİZLENEN DÖNÜŞÜM

Güzel başlık olmuş.... Sizi gidi kömürcüler sizi....
I liked it


Elinize sağlık İŞ YATIRIM.....

[bulutafeg]

İKİ güzel insan.

Alarko .... 22:22 den itibaren...

https://www.youtube.com/watch?v=22PzQG7PUxY

[0101]

Oğuz Bıkmaz
@oguzbikmaz
Pazartesi günü saat 15:00’da #ALARK’ın sermaye piyasaları günleri düzenlendi. Alt şirketlerin faaliyetlerinin gidişatının ve hedeflerin anlatıldığı toplantı daha başlarken sunumun ilan edilmesiyle hisse %7,5 primlendi ve o günden beri %10 yukarıda. Bu yazıda toplantıdan notlarımı aktarıyor olacağım. Artık hissede ölü toprağının kalktığını düşünüyorum.

Toplantıyla birlikte yayımlanan sunumda verilen hedefler şu şekilde:
- Şirketin net aktif değer hedefi 3 mr USD’den 4 mr USD’ye güncellendi. Hedef vadesi 2030’dan 2028’e çekildi!
- 2028 yılı itibarıyla portföyün;
-- Mevcut Faaliyetlerin %55
-- Yeni iş alanlarının %35
-- Alarko yatırımın %10
şeklinde dağılması hedefleniyor

- 2024 konsolide net kar beklenti aralığı 22-24 mr TL
- 2023 konsolide net kar beklenti aralığı 13-14 mr TL. Net karın revize edilmemesinin sebebinin, burada olması gereken artışın enflasyon muhasebesi etkisi ile nötrlenebileceği olarak ifade edildi.

Alarko Holding’in verdiği hedeflerde aşırı konservatif olduğunu ve genelde hatırı sayılır seviyede üzerine çıktıklarını hatırlatmak isterim. 2023 yılı için enflasyon muhasebesinden dolayı bu sefer böyle olmayabilir.


Toplantının başlangıcındaki konuşmasında Ümit Yıldız enerji kolunun eski hızında olmasa da devam edeceğini belirtti.

Yeni sektörlerde beğendikleri şirketlere azınlık olarak ortak olmak, halka açık şirketlerde azınlık olmak, Venture Capital’da yatırımcı olmak planlar arasında yer alıyor.

Bildiğimiz gibi #ALARK’ta karlılığın ana kaynağı olan şirketlerin finansalları Alarko’nun gelir tablosuna konsolide edilmeyip karlar “Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Karlarından Paylarâ€� kalemine yazılıyor. Burada %50 altı ortaklıkların ağırlıkta olmasıyla, bundan sonra yine bilançoda sonuçlar sadece net karda gözlenmeye devam edecek gibi görünüyor.

- 2023 yılında yapılan toplam 9,2 milyar TL’lik yatırımın;
-- %50’si elektrik dağıtım perakende,
-- %30’u tarım,
-- %20’si de otel ve turizm
şeklinde aloke edildi.

- 2024’te yapılması planlanan toplam 18 milyar TL’lik yatırımın;
-- %50’si tarım,
-- %30’u elektirk dağıtım perakende
-- %18’i turizmde yeni otel yapımı
şeklinde dağılımı olacak.

Enerji Kolu
Bu yıl elektrik üretimi %15 azaldı. Bunun sebepleri:
1- Cenal termik santraldeki bakım çalışması
2- Düşük yağıştan dolayı HES üretimindeki azalma olarak kaydedildi.

Önümüzdeki süreçte Cenal’ın 1. ünitesinde büyük bir bakım olacak, ancak bu sefer güçlü yağışlarla HES’ler tarafından üretimin telafi edilmesi beklentisi mevcut. Yine de #ALARK’ın enerji üretiminin neredeyse tamamının Cenal Termik Santral’inden kaynaklandığını hatırlatalım.

Şimdiye kadar yenilenebilir enerji yatırımı yapılmama sebebi, lisans ve asset değerleri 2022, 2023’te overvalued olduğu düşüncesi olduğu, Alarko’nun yatırım kriterlerinin karşılamadığı belirtildi. Ama bunun aksiyon alınmayacağı anlamına gelmediği, finansman daralması ve likidite daraldığında #ALARK gibi nakit güçlü şirketlerin eli güçlü olması sayesinde, iskontolu fırsatların değerlendirilebileceği eklendi.

RES’te offshore ve onshore ile ilgileniliyor. Burada USD bazlı %14 IRR yakalanması halinde bu yatırımın yapılabileceği iletildi ve burada bir enerji santrali satın alımı konusunda bir fırsat doğacağını ilettiler.

200 MW’lık bir lisans başvurusu mevcut. Her yıl 100 MW ekleme hedefi vardı, bu şimdiye kadar tutturulamadı ama tek seferde bu yatırımın yapılması ihtimali olduğu belirtildi.

Elektrik Fiyatları ve Beklentileri
2023 yılında MWh başı ortalama 97 USD kaydedildi.
2023 ilk 9 ay AUF, son 3 ay PTF uygulandı.
2024’te elektrik üretiminde MWh başı ortalama 69 USD fiyat bekleniyor.

Kömür Fiyatları
2024 beklentisi: Ton başı 91 USD.
2024’te de kömür maliyetinde hedge kullanılması planlanıyor. Hedge hikayesi 2022 yılında enerji krizinde Alarko’nun para basmasının başlıca sebebiydi.

2024’te varlık tabanında yatırımların dönüşü görülmesi bekleniyor.

Enerji depolama alanındaki yatırımda ön protokol imzalama aşamasına gelindiği ve imzalarına atılmadığı ve 1-2 ay içinde enerji depolaması yatırmının resmi olarak bildirileceği iletildi.

Tarım Kolu
Tarım kolunun beklenenden hızlı ilerlediği ifade edildi.
Tarım’ın 2025’teki portföydeki pay hedefi %25.
2100 dönüm seraya ulaşınca bölgenin en büyüğü olacağız diye ekliyorlar.

2028 hedefi 5000 dönüm sera alanı.

Burada Türkiye tarafı için her yıl 1,5 mn m2 koyup, toplam alanın 2026 sonu 5 mn m2’ye ulaşması hedefleniyor.

Toplam tarım gelirlerinin;
- %65’inin seracılıktan
- %30 gübre faaliyetlerinden
gelmesini bekliyorlar.

Toplam tarım FAVÖK’ünün;
- %70’inin seracılıktan
- %25-30’unun da gübreden
kaynaklanması bekleniyor.

Kimyasal gübre atığı fabrikası yatırımının da hızlandığı belirtildi.. Burada Afyon ve Denizli’deki seralardaki atıkları ekonomiye kazandırıp buradan kazanç sağlamak hedefleniyor.

Tohum çalışmalarına 1,5-2 mn USD yatırım planlanıyor. Kendi tohumlarını kendileri üretmek istiyorlar ve tohum üretmenin katma değerli olduğuna inanıyorlar.

Gıda işleme alanında Ereğli’de bir fabrika yapılacak. Şu an itibarıyla altyapı ve hafriyat çalışmalarının bittiği iletildi. 12-14 aylık inşaat çalışmaları sonucu alınmış olan kurutma fabrikası Adana’dan Ereğli’ye taşınacak. Burada öncelikli olarak kurutulmuş gıda üretimi devam edecek. Hedef mass production ile perakendeden ziyade büyük endüstriyel taraflara tedarik sağlamak. Bu sayede FAVÖK marjını maksimize etmek amaçlanıyor.

Önümüzdeki mart-nisan civarında Çankırı mikrogranül farbrikasının devreye gireceği belirtildi.

Kazakistan tarafı
Kazakistan’da 2000 dönüme yakın arazi tahsis edilmek üzerere olduğu, ve anlaşmanın son maddelerinin tartışıldığı aktarıldı. Kazakistan’da 5000 dönümlük yatırım yapmak hedefleniyor. Eğer iyi teşvikler alabilirlerse bu arazi alanını büyütmeyi değerlendirebileceklerini ifade ediyorlar. Burada 10 bin dönüme ulaşma senaryosu da masada. Orta Asya’da çok potansiyelli bir pazar olduğunu ilettiler.

Kazakistan bölgesinde tarım faaliyetleri yatırım maliyetleri Türkiye’den daha yüksek ama fiyatlar ve maliyetler açısından da Türkiye’den daha avantajlı. Burada Kazakistan hükümetinin vergi, SSK primi gibi konularda 10 yıla varan teşvikleri olduğu aktarıldı.

Alser - Sermaye Yatırım Kolu
40-42,5 mn USD yatırım yapılması hedefleniyor. Bunun;
- 20 mn USD’lık kısmı halka açık şirketlere,
- 15 mn USD’lık kısmıPrivate Equity olarak,
- 7,5 mn USD’lık kısmı da Venture Capital olması planlanıyor.

Bu yatırımlarla, yatırım kolunun portföyde 2028’de %10, 2033’te %20’lere çıkması hedefleniyor.

#ALARK’ın #BIST’te yatırım yaptığı fonun performansı:


Değer üretmeyen veya büyüyeceği düşünülmeyen, büyüyemeyen varlıklardan varlıklardan gerektiği zaman çıkış yapılmasının değerlendirileceğini iletiyorlar.

Havacılık Kolu
Havacılık tarafında bu aşamada ilk uçağın dönüşmesi için satın almaların yapılması ve hangarların kurulması gerektiğini söylüyorlar.

Taahhüt Kolu
2023 sonu itibarıyla 234 mn USD backlog mevcut.
Düşük marjlı EPC işlerinin alınmaması stratejisi güdülüyor.
BAKAD: 2023 yılında teslim edildi ve 2036’ya kadar işletiliyor olacak.
Yıllık 35 mn USD ciro ve 27 mn USD’ye yakın FAVÖK beklentisi mevcut.
6 senede payback beklentisi mevcut.

Gayrimenkul Kolu #ALGYO
Güncel varlık büyüklüğü 10,4 milyar TL (ALGYO piyasa değeri bugün kapanış fiyatıyla ~6,3 mr TL, net nakit: 790 mn TL)

Ortalama kira verimi %8 olduğu iletildi.

Otellerde doluluk oranı beklentilere paralel olarak %76 seviyesinde gerçekleşti, ancak edilen kar beklenti üstünde gerçekleşti. Burada bu sene yüksek seyreden gecelik konaklama fiyatları etkiliydi. Bu sene de aynı durumun faydaları görülüyor olacağı ifade ediliyor..

2024’te de doluluk beklentisi %78 ve fiyat artışı beklentisi %70.

Turizm kolunun 2033 itibarıyla portföyde payının portföy içi %10’lara çıkması hedefleniyor.

Bu grupta en az 5 otelli bir zincir yapılması niyeti var. Hillside otel müşterilerinin iş modeli sayesinde çok ciddi sadakat oranı olduğunu tekrar hatırlatalım.

Maldivler’de süren bir satın alma olduğu, karşı tarafın hukuki tarafı çözümlediği takdirde bir engel kalmayacağı ve bu kısmın nihayete ereceği ifade edildi.

Son olarak ortak satışları konusu
Kaydileştirmenin Garih tarafında bazı kişisel ihtiyaçlar sebebiyle olduğu, aksi takdirde bir malı ederinin altında satmaya niyetlenilmeyeceği belirtildi. Taahhüt verilemese de, bu kaydileştirilenler dışında ortaklar tarafından başka satış planı olmadığı da aktarıldı.

#ALARK’ta 2022 yılında tabiri caizse basılan para ile şu an elde olan 4,5 milyar TL net nakitin önümüzdeki yıllarda yapılacak yatırımlar ve portföy çeşitlendirmesi ile ciddi potansiyel barındırdığını daha önce dile getirmiştim.

2022 enerji hype’ının ardından, hisseyle ilgili ortak paylarının kaydileşmesi gibi hikayelerle hisse baskılandı ve ciddi bir iskonto oluştu. Yayınlarda fırsat oldukça da 2023 sonundaki haftalarda 85-90 TL fiyat aralığının önümüzdeki yıllarda, bu iskonto faktörlerinin de etkisini yitirmesiyle birlikte hayal rakamlar olabileceğini düşündüğümü de belirtmiştim.

Tekrar söyliyim ortaklarla ilgili hadiseler yaşansa da bu tarz olaylar borsada unutluyor.

Normalde hantallık sebebiyle holding yatırımı pek sevmem ama Alarko yönetimi oldukça proaktif ve titiz bir yönetim. Şirketin elde ettiği kaynağı ve fırsatı optimal şekilde değerlendimek üzere ellerinden geleni yapıyorlar. Yaptıkları fizibilitelerde yaş tahtaya basmıyorlar. Bugün dile getirilen planların üzerine gelecekte daha nicelerinin eklenmesi kuvvetle muhtemel. Hisse üzerindeki iskontoyu da düşününce piyasadaki en iyi getiri potansiyellerinden birinin burada olduğunu düşünüyorum.

2024 net kar beklentilerine göre prospektif F/K 2,5 seviyesinde. Normalde bunun belirgin seviyede üzerinde net kar gerçekleşmesini beklerim. Bu muhtemel de. Ancak enflasyon muhasebesi sebebiyle konservatif davranıp bu karı baz alsak bile şirketin ciddi iskontosu var.

#ALARK'ın hem bazı duruma özel sebeplerle hem de endeks fiyatlamasıyla 2’nin altında F/K’yla fiyatlandığı da oldu. Bundan sonra şirket özelinde iskontoya sebep olan faktörlerin elimine olacağını ve şirketin artık bir salt elektrik şirketi değil, içinde hatırı sayılır oranda tarım ve diğer sektörler ağırlığı olan bir karma holding olması sebebiyle tarihsel çarpanlarının üzerinde bir fiyatlamayı hak edeceğini düşünüyorum.

Yatırımcılarına hayırlı olsun.
Detay soruları olanlar bana dm'den veya profilimdeki email adresimden ulaşabilirler.
ÖÖ 12:21 · 21 Şub 2024
·
57,6 B
Görüntülenme

https://x.com/oguzbikmaz/status/1760...146349206?s=20

İnfo'dan Oğuz Bıkmaz yazmış..

[tovbekar]

sn bulutafeg
teşekkür ediyorum.... mesela Kazakistan ve ayrıntılar önemliydi. aslında tarıma giren hiç kimsenin kar edemediğini ifade etseler de olmazsa çıkarız biz inanıyoruz demeleri güzeldi. muhtemelen bunlar da paslı çiviler....

aşağıda temettü tahminleri var

Aracı Kurum Hisse başına temettü tahmini Hisse başı kâr beklentisi Toplam brüt temettü tahmini Tahmini temettü verimi
İş Yatırım 1.797 TL %1.53
Garanti Yatırım 1.82 TL 792.000.000 TL %2.00
Yatırım Finansman 2.30 TL 1.000.000.000 TL %2.50

[tovbekar]

sn 101 teşekkürler... ben kendim gibi anlamayanlar ve tembeller için bazı notları tekrarlayayım. tabii ki hafiften kendi dalgamı geçerek

" 2024 konsolide net kar beklenti aralığı 22-24 mr TL
- 2023 konsolide net kar beklenti aralığı 13-14 mr TL. Net karın revize edilmemesinin sebebinin, burada olması gereken artışın enflasyon muhasebesi etkisi ile nötrlenebileceği olarak ifade edildi."
demek ki bizi 13 milyar diye uyuturlarken daha yüksek kar bekleniyormuş ve enflasyon muhasebesi tırpanlayacakmış...
"enerji kolunun eski hızında olmasa da devam edeceğini belirtti.

Yeni sektörlerde beğendikleri şirketlere azınlık olarak ortak olmak, halka açık şirketlerde azınlık olmak, Venture Capital’da yatırımcı olmak planlar arasında yer alıyor."

acep kendileri azınlık olur iken bizleri de minor azınlıklar olarak kabul etmelerine sebep olur mu? güzel iş önce şirkete ortak olunur sonra bakarsınız şirket ele geçirilmiş... enerjinn tavsaması size ülkemiz ve dünya ile ilgili bir şeyler söylemiyor mu

"2023 yılında yapılan toplam 9,2 milyar TL’lik yatırım
2024’te yapılması planlanan toplam 18 milyar TL’lik yatırımın;
-- %50’si tarım,
-- %30’u elektirk dağıtım perakende
-- %18’i turizmde yeni otel yapımı
şeklinde dağılımı olacak."
tarım hızlanacak ise kaplar çoğalacak demek ki...

"Şimdiye kadar yenilenebilir enerji yatırımı yapılmama sebebi, lisans ve asset değerleri 2022, 2023’te overvalued olduğu düşüncesi olduğu, Alarko’nun yatırım kriterlerinin karşılamadığı belirtildi. Ama bunun aksiyon alınmayacağı anlamına gelmediği, finansman daralması ve likidite daraldığında #ALARK gibi nakit güçlü şirketlerin eli güçlü olması sayesinde, iskontolu fırsatların değerlendirilebileceği eklendi."
kendi adıma düşüncelerimin ALARKO holding tarafından da doğrulanması önemli idi... büyüyen bir dünyada enerji çok önemli ama daralan ekonomilerde sürekli yatırım sürdürülemez... zaten aşağıdaki tahmin de bunun belirtisi değil mi:
"Elektrik Fiyatları ve Beklentileri
2023 yılında MWh başı ortalama 97 USD kaydedildi.
2023 ilk 9 ay AUF, son 3 ay PTF uygulandı.
2024’te elektrik üretiminde MWh başı ortalama 69 USD fiyat bekleniyor."

"Kimyasal gübre atığı fabrikası yatırımının da hızlandığı belirtildi.. Burada Afyon ve Denizli’deki seralardaki atıkları ekonomiye kazandırıp buradan kazanç sağlamak hedefleniyor."
burada muhtemel AB normları savuşturulması mı var demekteyim... bakarsınız zaman içinde çok önemli oluvermiş...

"Alser - Sermaye Yatırım Kolu
40-42,5 mn USD yatırım yapılması hedefleniyor. Bunun;
- 20 mn USD’lık kısmı halka açık şirketlere,
- 15 mn USD’lık kısmıPrivate Equity olarak,
- 7,5 mn USD’lık kısmı da Venture Capital olması planlanıyor.

Bu yatırımlarla, yatırım kolunun portföyde 2028’de %10, 2033’te %20’lere çıkması hedefleniyor."
keşke venture daha çok olsa desem de nihayetinde iyi çalışanlara yapılan yatırım daha garantili yatırımdır... bunları da eklersek 2024te 18 milyar değil 20 milyarlık bir yatırım söz konusu olacak... hisse başı 46 TL yatırım ... beklenen karın tümüne yakını yatırımlara yönelecek... bence olumlu ama ilerisi için umut verici... demek ki uzun vadede güzel temettülere yelken açılabilir...

"Normalde hantallık sebebiyle holding yatırımı pek sevmem ama Alarko yönetimi oldukça proaktif ve titiz bir yönetim. Şirketin elde ettiği kaynağı ve fırsatı optimal şekilde değerlendimek üzere ellerinden geleni yapıyorlar. Yaptıkları fizibilitelerde yaş tahtaya basmıyorlar. Bugün dile getirilen planların üzerine gelecekte daha nicelerinin eklenmesi kuvvetle muhtemel. Hisse üzerindeki iskontoyu da düşününce piyasadaki en iyi getiri potansiyellerinden birinin burada olduğunu düşünüyorum."

malum yaşlıyız bizim için de macera arayacak çağlarımız geride kaldı. hazır böyle bir şirket var iken başka limanlara gitmeyi doğru bulmadığımı ifade ederek değerlendirmeyi yapan kişiye teşekkür edeyim...

[tovbekar]

sunum eklenmiş galiba link de bu
https://www.alarko.com.tr/yatirimci-...nari/videolar/

[kingsailor]

Sunumdaki rakamlar guzel..istah acici😎