ASELS - Aselsan Elektronik Sanayi Ve Ticaret A.Ş.

[Zdx&Lunar Soul]

Aselsan analist toplantısı notları (Ahlatcı Yatırım)


ASELSAN 2Ç23 ANALİST TOPLANTI SUNUMU NOTLARI

Borsa İstanbul'da işlem gören tek savunma şirketi: ASELSAN Dünya'nın da en büyük 100 savunma şirketi arasında 47.sırada yer almaktadır. Toplam 30'a yakın iştiraki ve 10 bini aşkın personeli ile haberleşme bilgi teknolojileri, mikroelektronik güdüm ve elektrooptik, radar-elektronik harp, savunma sistemleri teknolojileri, ulaşım-güvenlik-enerji-otomasyon ve sağlık alanlarında faaliyet göstermektedir.

Hasılat kalemi 1Ç23'ten 2Ç23'e 9,8 milyar TL artış göstererek kümülatifte 18,1 milyar TL olmuştur. 9,5 milyar TL'lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Toplam hasılatın içerisinde ihracatın oranı ise %12 ile 2 milyar 196 milyon TL'dir. Odak noktası konularından birinin ihracat oranlarında artış yer almakla birlikte Orta Doğu-Körfez anlaşmalarının ve Rusya-Ukrayna savaşı nedeniyle Doğu Avrupa tarafındaki beklentilerin yılın ikinci yarısında olumlu etkilerinin gözlenmesi beklenmektedir.

Piyasa beklentinin altında net kar: Aselsan 2Ç23'te piyasa beklentisi 4,8 milyar TL altında 3,1 milyar TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda 3,83 milyar TL'den 5,41 milyar TL'ye yükselmiştir. Net kar oranı yıllık bazda %41 artış göstermiştir. Açıklanan net karın beklentilerin altında kalmasının temel nedeni beklentilerin üzerinde gelen 835,7 milyon TL'lik finansman giderleri ve vergi gideri olmuştur. Net kar marjında %35'den %30'a düşüş kaydedilmiştir. Burada tek seferlik gerçekleşen 1,1 milyar TL'lik deprem vergisinin etkisi büyük olmakla birlikte vergi ödemesinin olmaması durumunda net kar marjının geçen seneden daha yüksek olacağına dikkat çekilmektedir.

Brüt Kar Marjı yıllık bazda sabit kaldı. 2022 yılının ilk yarısında 3,42 milyon TL olan Brüt Kar 2023 yılının aynı döneminde 5,76 milyon TL olmuştur. Brüt Kar Marjı ise %32 seviyesinde sabit kalmıştır.

Favök Marjı yıl sonu tahmini ile uyumlu açıklandı: 2022 yılının ilk yarısında 2,71 milyon TL olan FAVÖK 2023 yılının aynı döneminde 4,39 milyon TL olmuştur. Böylece FAVÖK artışı oransal olarak %62 olarak kaydedilmiştir. Bununla birlikte Favök Marjı geleceğe dönük beklentilerle uyumlu olarak %24 olarak gerçekleşmiştir.

Yatırım harcamalarında hedefler: NATO'nun savunma sanayi harcamalarında GSYİH'nin %2'si hedefine karşın geçtiğimiz sene ASELSAN'ın savunma sanayi harcamalarına olan yatırımı %1,2'lik oranla sınırlı kalmıştır. Savunma sanayi dışı harcamaları %6 olarak gerçekleşirken gerçekleşmesi beklenen fakat henüz netlik kazanmayan enerji, ulaştırma ve akıllı sistem projelerinin gerçekleşmesi durumunda bu oranın %10'u geçmesi önümüzdeki dönemlerde beklenmektedir. Yatırım harcamaları kaleminin benzer seviyelerde gitmesi beklenirken Ar-Ge harcamalarının ciro içindeki payı %7 seviyelerinde yer almaktadır. Sürdürülebilirlik destekli bu seviyenin %12-13'e çıkarılması hedeflenirken ASELSAN Türkiye'nin en fazla Ar-Ge harcamaları yapan şirketi konumundadır.

Bakiye Siparişlerde beklenti 3.Çeyrekte 10 milyar doların üstünde. 2023 1.yarıyılı içinde 8,4 milyar dolar olan bakiye siparişlerin yarısı Savunma Sanayii Başkanlığı'na ait. Yılın ilk yarısına dâhil olmayan yeni alınan sözleşmelerin rakamsal büyüklüğü ise yaklaşık 2,5 milyar dolar. Bunun büyük bir çoğunluğunu ise hacimleri 50-300 milyon dolar arasında seyreden sözleşmeler oluşturuyor. ASELSAN ile Türk Havacılık ve Uzay Sanayii (TUSAŞ) arasında imzalanan yaklaşık 2 milyar dolarlık uçak modernizasyonuna yönelik sözleşme, ASELSAN ile Şili Silahlı Kuvvetleri Askeri Fabrikası FAMAE arasında Leopard 2A4 tanklarının modernizasyonu için imzalanan 123,5 milyon dolar büyüklüğündeki sözleşme ve Kent Güvenlik Yönetim Sistemi (KGYS) kapsamında Kent Güvenliğine yönelik mevcut projeye ilişkin gerçekleştirilen sözleşme değişikliğinde ilave sipariş verilmesi ile birlikte 3.çeyrekte bakiye siparişlerin 10 milyar doları aşması beklenmektedir.

2023 yılının geri kalan dönemi için ciro beklentisinde yukarı yönlü revizyon: Şirket %40 üstü olan TL bazındaki ciro büyümesini %65 ve üstüne çekerken, %24 ve üstü olan FAVÖK marjı ile 10 milyar TL'lik yatırım harcamaları beklentisinde ise değişiklik gerçekleştirilmemiştir

Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr

***
Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

[Zdx&Lunar Soul]

Bu aralar hangi hissem bedelsiz açıklasa, iyi aşağı bastılar. En sonunda beni de 74,50 'den çakılı kalmak kararı ile (çakılı kelimesini belki duyması gerekenler olabilir) 2000 lot'cuk Aselsan hissedarı yaptırdılar. İlk anlarda kaybetmenin acısını hep yaşamışımdır. Ama sonu genelde iyi bitiyor.

Salih Abi sana ne yapar 2000 lotcuk ASELS elini korkak alıştırma.

[Zdx&Lunar Soul]

Safım benim 70 e mal toplayacan aklın sıra. USD golden cross yapmış tahtada % 15 basma kafasındasın bak gerçekten şemsiye açılmaz bu yazılarda burada dursun günü vakti gelince alıntılayıvericem. Bu hafta bölünür bir de bu hisse çok büyük olasılıkla hani farkında değilsen ya da bizi saf sanıyorsan....

[Salih Karakaya]

Salih Abi sana ne yapar 2000 lotcuk ASELS elini korkak alıştırma.

Tüpraş'ta temettü yükselişi istediğim değere gelirse, Aselsan yapacağım.Elbette Aselsan tahtası aynı düşünce ile devam ederse.Bunu yapabilirsem arada bir yaptığım ekran takibini de bırakacağım. Arsa aldım uzun vadeli düşüncesiyle yatacağım kulağımın üstüne. Ben de böyle. Her şey açık.
Bu saatten sonra Aselsan'ı uzun vadede kimse kontrol edemez. Aselsan'ı yıpratmaya kalkan siyasi otorite olursa da ülkeyi dar ederler.

[suheyl]

Tüpraş'ta temettü yükselişi istediğim değere gelirse, Aselsan yapacağım.Elbette Aselsan tahtası aynı düşünce ile devam ederse.Bunu yapabilirsem arada bir yaptığım ekran takibini de bırakacağım. Arsa aldım uzun vadeli düşüncesiyle yatacağım kulağımın üstüne. Ben de böyle. Her şey açık.
Bu saatten sonra Aselsan'ı uzun vadede kimse kontrol edemez. Aselsan'ı yıpratmaya kalkan siyasi otorite olursa da ülkeyi dar ederler.

Budur.. +++++1

[Zdx&Lunar Soul]

1 Haftadır tahtanın canını okuyan Citi oyuncu.Hadi onu anladık. Bu mal veren emeklilik fonları ve yatırım fonları siz ne ayaksınız bunu verdiniz ne aldınız bu finansallar ile.Ya YTF takasta 2. olan İş yatırımın iştiraki siz hepiniz ne ayaksınız?

Hayır hiç mi tırsmıyorsunuz birisi bu işlemleri şikayet eder foyamız meydana çıkar diye. Endekse verebilmek için el birliğiyle çevirdiğiniz dalga dümeni hiç mi çakan yok sanıyorsunuz.

[Zdx&Lunar Soul]

Yurdumun ekonomistlerinin tek derdi bankaların arpalarına dokunulmasın.Niye çıktıkları kanalları sosyal medyayı reklamlar ile kim fonluyor?Millet keriz sanki.Eğer borsayı risk olarak ve yatırım aracı olarak görmeyen kalır kkm de olur biter.Bunu niye söylemekte bu kadar zorlanıyorsunuz.Ha enflasyonu yenebilir mi onu bilmem. Bana ne KKM yaparsa yatırımcı yok bankalar zorlanacakmış bana ne.Biraz karları törpülense ne olur.Hep yalan dolan orada da amaç yatırımcının elinden malı ucuza almak. Çünkü bir kesim var borsada resmi iyi okuyamadı.Malları dağıttılar nasıl olsa toplarız diye ama şartlar öyle bir oluştu ki hayatlarının hatası oldu.Bunu benim gibi yazacak adam sayısı da bir elin parmaklarını geçmez.Ben neden yazarım çünkü hiçbir kesim ile göbek bağım yok ben işime bakarım.

Bunu neden buraya yazdım buradaki arkadaşların sorunu da bu.İstedikleri olmadı olmayacak ama hala kabullenmekte zorlanıyorlar.

Bu fiyatlara ASELS olmaz. Boşuna yırtınmayın.

[Zdx&Lunar Soul]

Aselsan Analist Toplantısı Notları (Burgan Yatırım)


Genel | Public
Aselsan'ın 17 Ağustosta İstanbul Levent'te gerçekleştirdiği analist toplantısına katılım sağladık. Kısaca Aselsan; Türk Silahlı Kuvvetleri'nin haberleşme ihtiyaçlarının karşılanması için 1975 yılında kuruldu. Türkiye'nin en büyük savunma elektroniği kuruluşu olan şirket, başta Türk Silahlı Kuvvetleri olmak üzere yurt içi ve yurt dışı ihtiyaç makamlarının, haberleşme ve bilgi teknolojileri, radar ve elektronik harp, elektro-optik, aviyonik, insansız sistemler, kara, deniz ve silah sistemleri, hava savunma ve füze sistemleri, komuta kontrol sistemleri, ulaştırma, güvenlik, trafik, otomasyon ve sağlık teknolojilerine yönelik ihtiyaçlarını karşılayabilecek çok geniş bir ürün yelpazesine sahiptir.

Türkiye'nin Savunma Harcamaları
Türkiye'nin savunma harcamaları 5 yıllık ortalamalara göre 2018-2022 yıllarında 15 milyar USD civarında yükseldi. Bu oran 2013-2017 yıllarında 11 milyar USD civarındaydı. 2022 savunma harcamalarında ABD 877 milyar USD, Çin 292 milyar USD, Rusya 86 milyar USD ve Hindistan 81 milyar USD ile ilk sıralarda yer alırken Türkiye'nin aynı dönemde savunma harcamaları 11 milyar USD olarak gerçekleşti.
Türkiye'nin askeri harcamalarının GSYIH oranı 2019 yılında %2,7 ile zirve seviyeyi görmüştü. Bu oran 2020 yılında %2,4 ve 2021 yılında %1,9 olarak gerçekleşirken 2022 yılında %1,2 olarak gerçekleşti. Türkiye'nin askeri harcamalarının GSYIH oranı 2013 yılı itibariyle verilere göre ortalamaları %2,0 seviyelerindedir.
Aselsan'ın küresel savunma sıralamaları 2012 yılında 74. sırada iken 2022 yılında 47. sıraya yükseldi.

Şirketin Odak Noktalarından Biri İhracat
Aselsan'da yılın ilk yarısı sonuçlarına göre ihracatın ciroya oranı %12,2 olarak gerçekleşti. 2022 yılında şirketin ihracat oranı %17,4, 2021 yılında %11,1 , 2020 yılında %9,3 ve 2019 yılında %7,1 olarak gerçekleşmişti. Şirket toplantıda ihracat oranının arttırılmasına yönelik çalışmaların devam edeceğini ve odak noktalarından birinin de burası olacağı belirtti.

Artan Backlog
Aselsan'ın 2023 ilk yarı verilerine göre bakiye siparişleri 2022 yılına görece 200 milyon USD artarak 8,4 milyar USD seviyesine ulaştı. Şirket 3.Çeyrekte bakiye siparişlerin 10 milyar USD seviyesine yükselebileceğini ifade etti. Bu rakam 2019 yılından bu yana en yüksek bakiye siparişine işaret ediyor. Bakiye siparişlerinin %49,9 dilimini Savunma Sanayi Başkanlığı , %16,7 BMC ve %12,6 yurt dışından oluşmaktadır.

Nakit Akışlarında 4.Çeyrek Çizgisi Korunuyor
Teslimatlar anlamında en güçlü çeyreklerinin son çeyrek olduğunu söyleyen Şirket, nakit akışının da son çeyrekte daha iyi olduğunu belirtmiştir. İşletme sermayesi artışı yılın diğer çeyreklerinde ticari alacak ve stok baskısı ile yukarı yönde risk içermektedir. Yılın son çeyreğinde bu tarafta ibre tersine dönmektedir. Şirket en iyi döneminin 4.Çeyrek olduğunu vurguladı.

Sunumdan Önemli Başlıklar
-Şirket uygun faiz oranlarıyla borçlanabildiğini ve Eximbank tarafından destek aldığını ve finansman sorunu yaşamadığını belirtti.
-Spot kur artışının sözleşmelere yansıtıldığı ifade edildi.
-Şirket ileri dönemde bir enerji projesi üzerinde yoğunlaşma ihtimali olduğunu belirtti.
-Savunma dışı bakiyelerde %10'u geçme hedefleri olduğu belirtildi. (2023 6A dönemine göre savunma ; %94 savunma harici; %6)

2023 Beklentileri Yukarı Yönde Revize Edildi
Şirket >%40 ciro beklentisini >%65'e revize etti. (Yılın ilk yarı sonuçlarına göre ciro artışı %66,6 olarak gerçekleşti.) FAVÖK marjı beklentilerini > %24 seviyesinde sabit tuttu. (Yılın ilk yarısında FAVÖK marjı %24,3 olarak gerçekleşti. )Yatırım harcamaları beklentilerini ise 10 milyar TL olarak sabit tuttu. (2023 yılı beklentilerine göre ciroya oranı %17,2)


Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
https://www.burganyatirim.com.tr/
***
Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.