Merton Modeli Nedir?
Robert C. Merton'un adını taşıyan Merton modeli 1970'lerde geliştirilmiştir. Analistlerin bir şirketin borç riskini borç amaçlı değerlendirmelerine yardımcı olmak için tasarlanmıştır. Merton modeli, bir şirketin borç yükümlülüklerini yerine getirme ve hizmet verme kabiliyeti için objektif bir önlem sağlar. Aynı zamanda, kredi temerrüt ölçüsü olarak hizmet vermektedir.
Kredileri onaylamak için, finansal kurumlar öncelikle bir şirketin riskini veya temerrüt olasılığını belirlemelidir. Bu, borç verenin şirketin borcu geri ödeme kabiliyetini ölçmesine yardımcı olur. Bir kredi temerrütü, şirketin anapara veya bir kredinin faizini geri ödemesini önleyen herhangi bir kredi olayı olarak tanımlanır. Bir finansal olayı ne kadar çok finansal kurum tahmin edebilirse, çok geç olmadan fonları telafi etmeleri o kadar iyi olacaktır. Menkul kıymet analistleri Merton modelini güvenlik fiyatlarındaki eğilimleri tahmin etmenin bir yolu olarak kullanır. Genel olarak, finansal sıkıntıda olan bir şirket hisse fiyatında bir düşüş yaşayacaktır. Bir analist Merton modelini kullanarak bir şirketin kredi sağlığını belirleyebiliyorsa, piyasaya düşmeden önce hisseyi satarak veya belirli bir kredi olayına karşı sigorta alarak bu bilgiden faydalanabilirler.
Merton modelinin işleyişi karmaşıktır. Model, bir şirketin opsiyon fiyatlarına dayanarak kredi riskini değerlendirir. Bir seçenek, gelecekte belirli bir varlığı satma veya satın alma zorunluluğu getirmez. Merton modelinde, firmanın varlıklarını satma seçeneğinin değeri, firmanın kredi riski için vekil olarak kullanılabilir. Açıkça söylemek gerekirse, bir şirketin varlıklarındaki değer kaybına karşı daha fazla yatırımcı sigorta satın alırsa, kredi temerrüdü riski de artar. Merton Modeli, bir şirketin para kazanmak için sıfır kuponlu tahvil sattığını varsayar. Tahvil sahiplerine her yıl sabit bir faiz oranı ödemeyen bir tahvil, kupon oranı sıfır olduğu için sıfır kupon tahvili olarak adlandırılmaktadır. Her yıl bir kupon ücreti ödemek yerine, sıfır bir kupon bonosu derin bir indirim ile satılmaktadır. Yatırımcı, tahvilin gelecekteki tüm değer için ödenmesi durumunda geri dönüş yapar.
Bir şirket, sıfır kuponlu tahvillerin borcunu geri ödeyemezse, bir kredi olayı veya temerrüt sayılır. Merton Modeline göre, bir kredi olayı, bir şirketin varlıklarının değeri, gelecekteki tahvillerin değerinden düşük olduğunda ortaya çıkar. Yani, bir şirket, tahvil sahiplerine borçlu olduğu tutarın varlıklarının değerinden düşük olması durumunda, maddi sıkıntı içerisindedir. Deneysel testlerde Merton modelinin imalat veya perakende kuruluşları gibi finansal olmayan firmalar için doğru olduğu gösterilmiştir. Bununla birlikte, yüksek kaldıraçlı işletmeler olduğu için bankalarda kredi riski için iyi bir önlem olduğu kanıtlanmamıştır.
Kötümser yalnız tüneli görür, iyimser tünelin sonundaki ışığı görür, gerçekçi tünelle birlikte hem ışığı hem de gelecek treni görür.!!!
Yer İmleri