Tekfen'in artıları var eksileri var. Yönetim açısından neredeyse dağılmak üzere olan bir şirket. Inşaat tarafinin en değerli varlığı sayıları 600 civarında bildirilen çekirdek mühendis kadrosu. Işler azaldikca bu kişilerin de bir kısmını kaybedebilirler. 5 yılı aşan şirket alacakları konusunda piyasa ümidini yitirmiş durumda. Üç beş kuruş ya gelir ya gelmez diye bakılıyor. Azerbaycandan para çıkarmak zor. Azdan is yapıyor ama ne kadar nakit geliyor belirsiz. Socar zaten bastan beri batık yatırım. Kimya tarafında gübre satışlarında müthiş bir daralma ve kar marjı düşüşü var. Deprem bölgesindeki kayıpları henüz bilmiyoruz, muhtemelen bayiler is yapamaz hale geldiler. Bütün bu gelişmeler holding adına olumsuz. Öte yandan hakim ortaklar yüksek oranda temettü istiyorlar. Yani holding büyük olasılıkla az yatirim/yüksek temettü patikasina girmiş durumda. Temettü yatırımcıları için iyi olabilir. Diğer taraftan Gedik Yatırım basta olmak üzere Tekfen'i öne çıkartan aracı kurumlar var. Bunun başlıca nedeni inşaatta zarar yazılan dönemin geride kalmis olması ve tarim alanındaki yatırım/politika gereksinimleri. Tekfen gübre için ortak arıyor, burası kesin..Tarim alanındaki yatırımları da küçük bütçelerle ve Arge ya da venture işinde yapmak istiyor, burası da kesin. Küçük bütçelerle bile yatırım yapsa bu alanın en önde olan oyuncusu.. Eski Ceo ayrılmadan önce 2023 için 100 milyon dolar nakit yaratabilmek bizim için önemli demişti. Ben de bu düşünceden gidiyorum. Bundan sonra bütün sektörler için nakit yönetimi kritik olacak. Yönetemeyenler batıp gidecekler. Tekfen şu haliyle bile inşaattan 30- 40 milyon dolar yıllık net nakit üretebilecek durumdadır. Terminal işi en temiz is.. Gübrede sorunlar olsa bile nakit üretimi sürer. Diyelim Tekfen 100 milyon dolar üretemedi de 70 milyon dolar üretti.. Bunun da 50 milyon dolarını temettü olarak dağıttı, 20 milyon dolarını yedek akçeye koydu ve venture/tarim alanına yatirdi. Fena mı? Bana göre değil. Çünkü inşaat kısmının potansiyeli hala duruyor ve tarım/iklim alanı önümüzdeki en ciddi sorunları barındıran yerlerde...
Gülerken kaybettğini ağlayarak kazanamazsın.
Yer İmleri