Bir yazdığı bir yazdığını tutmayan, aynı yazı içerisinde kendisiyle çelişen enteresan insanlar var. Bir tane örnek vereyim, hem de isimce iyi bilinen aracı kurumlardan birinde analist olan birisinin şirket değerlendirmesinden. Adam şirketin birisinin finansal sonuçlarını analiz ederken şöyle cümleler kullanmış:

"Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023'teki satın alma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 1.896 mn TL satış geliri (yıllık: reel +%14), 359 mn TL FAVÖK (yıllık: reel +%19) ve 322 mn TL net kar (yıllık: reel +%2) açıklamıştır. Önceki dönemde 1,84x olan Net Borç/FAVÖK rasyosu, 2023 yılında 1,36x'ya gerilerken, net borç yıllık %12 azalışla 490 milyon TL olmuştur."

Bu paragrafı yazdıktan sonra aşağıda şunları yazmış:

"Satış gelirlerinin ve FAVÖK'ün enflasyonun altında büyüme sergilemesi, finansal tablolarda olumlu bir görünüm için yeterli değildir. Diğer taraftan marjların genişlemesi ve borçluluğun azalmasını pozitif bir gelişme olarak değerlendirebiliriz. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 6,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir."

Yukarda mealen diyor ki 'Veriler enflasyon muhasebesine tabii tutulmuş' yani Bilançolar ve Gelir Tabloları enflasyona göre düzeltilmiş. Sonra hatta diyor ki 'Satışlar reel olarak % 14, FAVÖK reel olarak % 19 artmış.' Aşağıda ise 'Şirketin Satış Gelirleri ve FAVÖK enflasyonun altında büyümüş ve bu çok yeterli değil.' diyor.

Bre adam, enflasyonun altında büyüyen zaten reel büyümüş olmaz, bu bir. İkincisi, 2022 ve 2023 verileri enflasyona göre düzeltilmişse, zaten enflasyon etkisinden arındırılmıştır ve bu durumda Satışlar ve FAVÖK'te görünen büyüme reeldir zaten, ki bunu yukarıda zaten reel büyüme olarak sırasıyla % 14 ve % 19 olarak belirtmişsin. Bu durumda Satışlar ve FAVÖK enflasyondan az büyümüş olamaz. Bir insan bir paragraftan bir diğerine geçerken bir önceki paragraftaki mantığı neye göre kurduğunu nasıl unutup kendisiyle bu kadar çelişkiye düşebilir?

Bu insanlara şirket değerlemeleri emanet ediliyor. Bu insanlar oturup hedef fiyat hesaplıyor. Bu insanlar bunları kamuya açıklarken yazdıklarında bir hata, bir çelişki var mı diye yazılarını okuyup kontrol bile etmiyor. Yazık ki ne yazık!!

Bu insanlara günübirlik mantık dersi verilmeli.