NİSAN AYININ MANZARASI

Bugünlerde 18 Şubat 2005 tarihinde yayınladığım ‘ARA’ başlıklı yazının üzerinden yaklaşık iki buçuk ay geçmişken geriye doğru baktığımda o dönemdeki düşüncelerimde hiçbir değişiklik olmamıştır. Bana göre iki hafta önce borsalar çökmüyorlardı. Şimdi de çökmüyorlar. Bana göre hisselerin gelecekteki değerleri PD/DD veya benzer oranlara bakarak saptanmaz. Ben zaten çökeceğini düşündüğüm bir piyasada kimseye bir bluechip hissesinin ‘olması gereken fiyatı’nın bugünkü değerinin bilmem kaç katı olduğunu da yazmam. Çünkü çökecek bir piyasada bazı sığ hisseler hariç her şey çökecektir. Şu anda içinde bulunduğumuz piyasa, aratrendin düzeltmesi olan olağan ve klasik bir ayı piyasasıdır. Emerglenmiş marketlerde Anatrend boyunca her aratrendin bitişi ile beraber yabancı paranın sahipleri satışa başlarlar. Bu satış, yoğun olmamasına rağmen yerli kurumsal ve bireysel yatırımcıların ardışık satışlarına neden olur. Bu satışlardan dolayı piyasadaki borsacıların morali bozulur. Trend destekleri kırılıp umutları azalır. Düzeltme bittikten sonra azalan veya kaybolan umutlar ve başarısız al-satlar sonucu para kaybedenler bir sonraki yükselişe inanmakta güçlük çekip yükseliş sırasında oldukça erken satışa geçerler. Bu psikolojik oyun her seferinde benzer bir şekilde oynandığı halde borsacıların büyük çoğunluğu aynı şekilde hareket ederler. Dikkat ederseniz içinde olduğumuz düzeltme boyunca bazı hisseler için büyük beklentiler ortaya atıldı. Piyasa uzmanları bu beklentilerin tüm borsaya yayılacağını düşünüp sokak tabiriyle ‘gaza geldiler’. Halbuki ayı piyasasında haberlerin zaman zaman iyi olmaları ve borsayı piyasanın öğrettiği şekilde yorumlayanların rutin bir şekilde terse gelmeleri normaldir.

Diğer taraftan yabancı satışının güçlü olmayışı ve alıcı kitlesinin ortaya çıkmayışı anatrendin devam edeceğinin göstergesidir. Çünkü bilindiği gibi yabancı parayı yönetenlerin salak olma olasılığı yoktur. Bu piyasada yabancı paranın sahibi ya parasını dışarıda tutan yerli büyük yatırımcıdır. Ya da değişik türden yabancı fonlardır. Bu zevatın anatrendin bittiğini göre göre satış yapmamaları ise mümkün değildir. Onlar sizden daha zekiler. Onlar sizden daha zenginler. Onlar tüm piyasanın (sadece borsadan bahsetmiyorum!) sahipleri olarak piyasayı ve ülkeyi yönlendirebilecek güçteler.

Geçen ay medyada ‘Yabancılar Mart ayında bile alım yaptılar!’ şeklinde bazı yazılar yayınlandı. Bildiğiniz gibi Mart ayının yabancı işlemlerinden Tüpraş’a ait olanları çıkardığınızda yabancının satış yaptığı ortadadır. Peki haberi bu şekilde veren kişi bu basit gerçeği bilmiyor olabilir mi? Bir süre sonra  Nisan ayının işlemleri yayınlandığında yine aynı şeyler mi yazılacak? Yoksa rakamların içinden Petkim’in işlemleri çıkartılacak mı? Bu medyanın günün birinde düzelmesi mümkün mü?

Nisan ayında endeksi etkileyen hisselerin yabancı takasında ya satış ya da yatay seyir vardı. Aşağıda 01 Ocak- 30 Nisan aralığında, Doğan Holding, Garanti Bankası, Sabancı Holding, İŞ-C ve YKBNK’a ait   yabancı takas değişimini görüyorsunuz. Garanti Bankası’nın tahtasında geçen yazıdan hatırlayacağınız gibi yabancı para Mart ayının sonunda alıma geçmişti. Bu alım Nisan ayının ilk günlerinde devam ettikten sonra ayın gerisinde yerini yatay bir seyre bıraktı. Diğer hisseler ise genel olarak satış yediler.







Geçen ay beraber göz attığımız 30 yıllık Eurobondlarda beklediğim gibi çıkış olmadı. Bu Eurobondlar Nisan ayını 130 USD seviyesinde tamamlarken yeni bir düşüşe hazır olmakta yarar olduğunu düşünüyorum.



Ara yazısını dikkatli okuyanlar orada verdiğim sürelere ve yüzdelere dikkat etmişlerse bu piyasada hiçbir şeye şaşırmamışlardır. Bana göre bu düzeltmenin 1.45-1.55 cent aralığında Haziran sonlarında ve Temmuz ayının başlarında son bulması olağan bir durumdur. Ancak Ortadoğuda ortaya çıkabilecek ciddi müdahaleler düzeltmenin dozunu ve süresini uzatabilir. Eğer aratrend takipçisi iseniz mevcut piyasaya bulunmamanız gerekir. Bugünler için en uygun liman sayılan B tipi likit fonların görevi size para kazandırmak değil, paranızın korunmasını sağlamaktır.

Son olarak bir hatırlatma yapmak istiyorum. Bir borsa yatırımcısı veya borsacının içinde bulunduğu piyasayı tek sözcükle tarif etmesi doğru değildir. Çünkü bir piyasa aynı anda kısa vadede yükseliş piyasası, orta vadede düşüş piyasası ve uzun vadede yükseliş piyasası olabilir.

Dr.Arman Afrashi (KMX)

Arman Afrashi Arşivi

Yorumlar

Yazıyla ilgili yorumunuz

Yorum yazabilmek için foruma gidip giriş yapmanız gerekmektedir.

Puanlama