epikur
06-07-2010, 16:03
Orijinali Sn Yalin'in "Konu: Ekonomi - Sektör - Şirket incelemeleri" topiginde bulunan bu güzel sektör analizini ileride daha rahat bulunabilmesi icin buraya kopyaladim.
http://www.hisse.net/forum/showthread.php?t=44139&page=197
Çimento şirketlerinin değerlendirmeye alındığı bir sırada sigorta şirketlerine ilişkin yaptığım çalışmayı topic’e aktarmakla umarım konuyu dağıtmak gibi bir hata yapmamışımdır. Bu çalışmamla küçükte olsa bir katkı sağlamış olabilirsem, bundan büyük bir mutluluk duyacağımı bilmenizi ister, hepinize bol kazançlar dilerim.
SİGORTA ŞİRKETLERİNİN KARŞILAŞTIRMASI
ŞİRKET (000)..............PD.....................PD/DD
AKGRT....................563.040.................. 1,4
ANSGR....................510.000.................. 0,7
AVIVA.....................630.000................. .6,2
GUSGR....................283.500.................. 1,3
RAYSG....................230.908.................. 6,7
YKSGR....................760.000.................. 2,4
Buradan da anlaşılacağı üzere PD/DD rasyosuna göre en cazip şirket Anadolu Sigorta’dır.
Yaşanan global krize rağmen sigorta sektörüne yabancı ilgisi devam etmektedir. Bilindiği üzere daha önce Aksigorta’nın yabancı bir şirketle % 50 - % 50 ortaklık yapmak için Citigroup ile Ak Yatırım’a yetki verildiği kamuoyuna duyurulmuş olup, bunun yıl sonuna kadar gerçekleşeceği tahmin edilmektedir. Yaklaşık 2 hafta kadar önce de Fiba Sigorta 485 milyon TL’ye Japon şirketi NKSJ’ye satılmıştır. Fiba sigorta halka açık olmadığı için mali tablosuna ilişkin bir bilgiye sahip olmamakla birlikte, yapılan açıklamalardan şirketin satış fiyatının 1,6 x Fiyat / Prim üretimine karşılık geldiği bilinmektedir. Buna göre;
Fiba Sigorta’nın Prim Üretimi : 485 milyon / 1,6 = 303.125.000 TL olmaktadır.
Sigorta şirketlerinin 2009/12 aylık prim üretimi ile Fiyat / Prim Üretimi aşağıdaki gibidir.
ŞİRKET (Milyon TL).....................Prim Üretimi...................Fiyat / Prim Üretimi
AKGRT............................................8 51....................................0,66
ANSGR.........................................1.24 7....................................0,41
AVIVA............................................2 10....................................3,00
GUSGR...........................................36 5....................................0,78
RAYSG...........................................25 4....................................0,91
YKSGR...........................................60 8....................................1,25
Görüldüğü üzere Anadolu Sigorta X 0,41 Fiyat / Prim üretimi çarpanından işlem görmekte olup, bu orana göre diğer sigorta şirketlerinden ıskontolu bir fiyattan işlem görmektedir.
Şimdi de aynı şirketleri 2009/12 aylık PD / Hayat Dışı Teknik Gelir rasyosuna göre karşılaştıralım.
ŞİRKET (000)............ H.D.Teknik Gelir.............PD/H.D.Teknik Gelir
AKGRT.............................639.804......... ...................1,14
ANSGR..........................1.054.387.......... ..................0,48
AVIVA.............................234.199......... ...................2,69
GUSGR............................398.566.......... ..................0,71
RAYSG............................117.100.......... ..................1,97
YKSGR............................483.120.......... ..................1,57
Sigorta şirketleri arasında 12 aylık Hayat Dışı Teknik Gelirleri dikkate alındığında en cazip şirket yine Anadolu Sigorta olmaktadır.
Aynı şirketlerin 2010/3 aylık hayat dışı teknik gelirleri bir önceki yılın aynı dönemiyle karşılaştırdığımızda:
Aksigorta’nın hayat dışı teknik gelirlerininde % 10,78, Ray Sigorta’nın ise % 3, 73 düşüş gerçekleşmiş, buna karşılık;
Anadolu Sigorta’nın hayat dışı teknik gelirleri % 5,18
Aviva Sigorta’nın % 5,01
Güneş Sigorta’nın % 3,74
Yapı Kredi Sigorta’nın ise % 11,11 oranında artmıştır.
ŞİRKET (000).........................N.Kâr ( 2009/12)............F/K Oranı
AKGRT......................................39.466. ........................14,27
ANSGR......................................48.164. ........................10,59
AVIVA......................................( 2.126 )..................Anlamlı Değil
GUSGR...................................( 16.810 )..................Anlamlı Değil
RAYSG.................................. ( 42.555 )..................Anlamlı Değil
YKSGR...................................( 11.930 )..................Anlamlı Değil
F/K Oranı;
1 – Bir şirketin piyasa değerinin yıllık bazda net kârının kaç katı olduğunu,
2 - Hisse senedi başına elde ettiği kâra karşılık, bizim o senedi almak için kaç katı bir fiyat ödememiz gerektiğini,
3 – Hisse senedi başına kâr rakamının aynı kalacağı ve elde edilen kârın tamamının temettü olarak dağıtılacağı varsayımıyla hisse senedine ödeyeceğimiz tutarın bize kaç yılda temettü olarak geri döneceğini,
İfade etmektedir. Yüksek bir F/K Oranı, o hissenin fiyatının şiştiğini, düşük F/K Oranı ise şirkete olan güveni gösterir.
2009/12 aylık net kârlarına göre F/K oranı olarak en cazip şirket yine Anadolu Sigorta ise de, aynı şirketlerin 2010/3 aylık kârlarına baktığımızda;
2009/3 aylıkta 13,5 milyon TL olan net kârını 2010/3 aylıkta 28,1 milyon TL’ye yükselten ( % 108,5 artıran) Yapı Sigorta öne çıkmaktadır.
2009/3 aylıkta 24,8 milyon TL net kâr açıklayan Aksigorta 2010/3 aylıkta 3,8 milyon TL,
2,4 milyon TL kâr açıklayan Aviva Sigorta 1,5 milyon TL,
2,6 milyon TL kâr açıklayan Güneş Sigorta 16,7 milyon TL zarar ederken,
2009/3 aylıkta 17,4 milyon TL net kâr açıklayan Anadolu Sigorta’nın kârı 2010/3 aylıkta 5,2 milyon TL’ye düşmüş,
Ray Sigorta ise bir önceki yıl 14,2 milyon TL olan net zararını 2010/3 aylıkta 4,9 milyon TL’ye düşürmüştür.
AKTİFLERİNİN NE KADARI BORÇLARLA FONLANIYOR?
ŞİRKET ( % ).................KV BORÇ/T.AKTİF.........................T.BORÇ/T.AKTİF
AKGRT....................................59,80.... ...................................61,19
ANSGR....................................56,42.... ...................................58,53
AVIVA.....................................68,37... ...................................72,03
GUSGR....................................69,74.... ...................................71,09
RAYSG....................................85,43.... ...................................86,97
YKSGR....................................59,80.... ...................................60,93
Buradan da anlaşılacağı üzere KV.Borç / T.Aktif ve Toplam Borç / Toplam Aktif rasyoları en düşük şirket Anadolu Sigorta’dır.
Anadolu Sigorta’nın nakit ve nakit benzerleri 629,8 milyon TL iken, piyasa değeri 510 milyon TL’dir. Başka bir ifadeyle kasa ve bankada bulunan nakit ve nakit benzerleri piyasa değerinden 119,8 milyon TL fazladır. Diğer sigorta şirketlerinde böyle bir durum söz konusu değildir.
Yaptığım bu çalışma sonucu, Anadolu Sigorta’nın ( her ne kadar bir önceki yıla göre teknik giderlerinde artış olmuş ise de ) diğer sigorta şirketlerine göre ucuz ve prim potansiyeli daha fazla bir hisse olduğunu düşünüyorum.
UYARI: Burada yer alan bilgi, yorum ve tahminler kişisel görüşümdür. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir. Bu bilgilere göre işlem yapılması halinde sorumluluğun işlem yapan kişiye ait olacağını hatırlatırım.
Merhaba sayın apache
Sigorta şirketleri üzerine yaptığınız çalışma muhteşem bir analiz olmuş ellerinize sağlık.
Anadolu Sigorta şirketinin sektör içinde ucuz kaldığını vurgulamışsınız, F/K ve PD/DD rasyolarında bu şirket ile sektör ortalamalarını karşılaştıran tabloları yayınlama ihtiyacı duydum.
Sektör ortalama F/K oranının çok yüksek olmasının sebebi zarar eden şirketlerden dolayıdır fakat sizinde belirttiğiniz gibi ANSGR şirketi ile sektör ortalaması arasındaki fark çok fazladır.
PD/DD oranında güncel fiyatlar ile sektör ortalaması 1,79 iken ANSGR 0,66 ile yine belirttiğiniz gibi çok ucuz kalmış.
http://i45.tinypic.com/1zp2k4h.jpg
Sektöre göre çok ucuz kalmış olmasında şirket içinde olumsuz bir durum olup olmadığını bilmiyorum ama ucuzluk konusunda çok haklısınız.
Bu bilgileri bizlerle paylaştığınız için çok teşekkür ederim, böylesi çalışmalarınızı herzaman bekler başarılar ve bol kazançlar dilerim.
http://www.hisse.net/forum/showthread.php?t=44139&page=197
Çimento şirketlerinin değerlendirmeye alındığı bir sırada sigorta şirketlerine ilişkin yaptığım çalışmayı topic’e aktarmakla umarım konuyu dağıtmak gibi bir hata yapmamışımdır. Bu çalışmamla küçükte olsa bir katkı sağlamış olabilirsem, bundan büyük bir mutluluk duyacağımı bilmenizi ister, hepinize bol kazançlar dilerim.
SİGORTA ŞİRKETLERİNİN KARŞILAŞTIRMASI
ŞİRKET (000)..............PD.....................PD/DD
AKGRT....................563.040.................. 1,4
ANSGR....................510.000.................. 0,7
AVIVA.....................630.000................. .6,2
GUSGR....................283.500.................. 1,3
RAYSG....................230.908.................. 6,7
YKSGR....................760.000.................. 2,4
Buradan da anlaşılacağı üzere PD/DD rasyosuna göre en cazip şirket Anadolu Sigorta’dır.
Yaşanan global krize rağmen sigorta sektörüne yabancı ilgisi devam etmektedir. Bilindiği üzere daha önce Aksigorta’nın yabancı bir şirketle % 50 - % 50 ortaklık yapmak için Citigroup ile Ak Yatırım’a yetki verildiği kamuoyuna duyurulmuş olup, bunun yıl sonuna kadar gerçekleşeceği tahmin edilmektedir. Yaklaşık 2 hafta kadar önce de Fiba Sigorta 485 milyon TL’ye Japon şirketi NKSJ’ye satılmıştır. Fiba sigorta halka açık olmadığı için mali tablosuna ilişkin bir bilgiye sahip olmamakla birlikte, yapılan açıklamalardan şirketin satış fiyatının 1,6 x Fiyat / Prim üretimine karşılık geldiği bilinmektedir. Buna göre;
Fiba Sigorta’nın Prim Üretimi : 485 milyon / 1,6 = 303.125.000 TL olmaktadır.
Sigorta şirketlerinin 2009/12 aylık prim üretimi ile Fiyat / Prim Üretimi aşağıdaki gibidir.
ŞİRKET (Milyon TL).....................Prim Üretimi...................Fiyat / Prim Üretimi
AKGRT............................................8 51....................................0,66
ANSGR.........................................1.24 7....................................0,41
AVIVA............................................2 10....................................3,00
GUSGR...........................................36 5....................................0,78
RAYSG...........................................25 4....................................0,91
YKSGR...........................................60 8....................................1,25
Görüldüğü üzere Anadolu Sigorta X 0,41 Fiyat / Prim üretimi çarpanından işlem görmekte olup, bu orana göre diğer sigorta şirketlerinden ıskontolu bir fiyattan işlem görmektedir.
Şimdi de aynı şirketleri 2009/12 aylık PD / Hayat Dışı Teknik Gelir rasyosuna göre karşılaştıralım.
ŞİRKET (000)............ H.D.Teknik Gelir.............PD/H.D.Teknik Gelir
AKGRT.............................639.804......... ...................1,14
ANSGR..........................1.054.387.......... ..................0,48
AVIVA.............................234.199......... ...................2,69
GUSGR............................398.566.......... ..................0,71
RAYSG............................117.100.......... ..................1,97
YKSGR............................483.120.......... ..................1,57
Sigorta şirketleri arasında 12 aylık Hayat Dışı Teknik Gelirleri dikkate alındığında en cazip şirket yine Anadolu Sigorta olmaktadır.
Aynı şirketlerin 2010/3 aylık hayat dışı teknik gelirleri bir önceki yılın aynı dönemiyle karşılaştırdığımızda:
Aksigorta’nın hayat dışı teknik gelirlerininde % 10,78, Ray Sigorta’nın ise % 3, 73 düşüş gerçekleşmiş, buna karşılık;
Anadolu Sigorta’nın hayat dışı teknik gelirleri % 5,18
Aviva Sigorta’nın % 5,01
Güneş Sigorta’nın % 3,74
Yapı Kredi Sigorta’nın ise % 11,11 oranında artmıştır.
ŞİRKET (000).........................N.Kâr ( 2009/12)............F/K Oranı
AKGRT......................................39.466. ........................14,27
ANSGR......................................48.164. ........................10,59
AVIVA......................................( 2.126 )..................Anlamlı Değil
GUSGR...................................( 16.810 )..................Anlamlı Değil
RAYSG.................................. ( 42.555 )..................Anlamlı Değil
YKSGR...................................( 11.930 )..................Anlamlı Değil
F/K Oranı;
1 – Bir şirketin piyasa değerinin yıllık bazda net kârının kaç katı olduğunu,
2 - Hisse senedi başına elde ettiği kâra karşılık, bizim o senedi almak için kaç katı bir fiyat ödememiz gerektiğini,
3 – Hisse senedi başına kâr rakamının aynı kalacağı ve elde edilen kârın tamamının temettü olarak dağıtılacağı varsayımıyla hisse senedine ödeyeceğimiz tutarın bize kaç yılda temettü olarak geri döneceğini,
İfade etmektedir. Yüksek bir F/K Oranı, o hissenin fiyatının şiştiğini, düşük F/K Oranı ise şirkete olan güveni gösterir.
2009/12 aylık net kârlarına göre F/K oranı olarak en cazip şirket yine Anadolu Sigorta ise de, aynı şirketlerin 2010/3 aylık kârlarına baktığımızda;
2009/3 aylıkta 13,5 milyon TL olan net kârını 2010/3 aylıkta 28,1 milyon TL’ye yükselten ( % 108,5 artıran) Yapı Sigorta öne çıkmaktadır.
2009/3 aylıkta 24,8 milyon TL net kâr açıklayan Aksigorta 2010/3 aylıkta 3,8 milyon TL,
2,4 milyon TL kâr açıklayan Aviva Sigorta 1,5 milyon TL,
2,6 milyon TL kâr açıklayan Güneş Sigorta 16,7 milyon TL zarar ederken,
2009/3 aylıkta 17,4 milyon TL net kâr açıklayan Anadolu Sigorta’nın kârı 2010/3 aylıkta 5,2 milyon TL’ye düşmüş,
Ray Sigorta ise bir önceki yıl 14,2 milyon TL olan net zararını 2010/3 aylıkta 4,9 milyon TL’ye düşürmüştür.
AKTİFLERİNİN NE KADARI BORÇLARLA FONLANIYOR?
ŞİRKET ( % ).................KV BORÇ/T.AKTİF.........................T.BORÇ/T.AKTİF
AKGRT....................................59,80.... ...................................61,19
ANSGR....................................56,42.... ...................................58,53
AVIVA.....................................68,37... ...................................72,03
GUSGR....................................69,74.... ...................................71,09
RAYSG....................................85,43.... ...................................86,97
YKSGR....................................59,80.... ...................................60,93
Buradan da anlaşılacağı üzere KV.Borç / T.Aktif ve Toplam Borç / Toplam Aktif rasyoları en düşük şirket Anadolu Sigorta’dır.
Anadolu Sigorta’nın nakit ve nakit benzerleri 629,8 milyon TL iken, piyasa değeri 510 milyon TL’dir. Başka bir ifadeyle kasa ve bankada bulunan nakit ve nakit benzerleri piyasa değerinden 119,8 milyon TL fazladır. Diğer sigorta şirketlerinde böyle bir durum söz konusu değildir.
Yaptığım bu çalışma sonucu, Anadolu Sigorta’nın ( her ne kadar bir önceki yıla göre teknik giderlerinde artış olmuş ise de ) diğer sigorta şirketlerine göre ucuz ve prim potansiyeli daha fazla bir hisse olduğunu düşünüyorum.
UYARI: Burada yer alan bilgi, yorum ve tahminler kişisel görüşümdür. Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir. Bu bilgilere göre işlem yapılması halinde sorumluluğun işlem yapan kişiye ait olacağını hatırlatırım.
Merhaba sayın apache
Sigorta şirketleri üzerine yaptığınız çalışma muhteşem bir analiz olmuş ellerinize sağlık.
Anadolu Sigorta şirketinin sektör içinde ucuz kaldığını vurgulamışsınız, F/K ve PD/DD rasyolarında bu şirket ile sektör ortalamalarını karşılaştıran tabloları yayınlama ihtiyacı duydum.
Sektör ortalama F/K oranının çok yüksek olmasının sebebi zarar eden şirketlerden dolayıdır fakat sizinde belirttiğiniz gibi ANSGR şirketi ile sektör ortalaması arasındaki fark çok fazladır.
PD/DD oranında güncel fiyatlar ile sektör ortalaması 1,79 iken ANSGR 0,66 ile yine belirttiğiniz gibi çok ucuz kalmış.
http://i45.tinypic.com/1zp2k4h.jpg
Sektöre göre çok ucuz kalmış olmasında şirket içinde olumsuz bir durum olup olmadığını bilmiyorum ama ucuzluk konusunda çok haklısınız.
Bu bilgileri bizlerle paylaştığınız için çok teşekkür ederim, böylesi çalışmalarınızı herzaman bekler başarılar ve bol kazançlar dilerim.