TKNSA - Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş.
|
|
|
SPK bültenindeki bilgiye göre, 7-8.25 TL fiyat aralığından halka arz edilecek Teknosa’nın piyasa değeri 770-907.5 milyon lira arasında belirlenecek.
Sabancı Holding 11 milyon lira nominal değerli hisseyi halka arz ederken, ek satış hariç halka arzdan 77-90.7 milyon lira arasında gelir elde edecek.
Ek satış hakkı kullanılırsa gelir 88.5-104.3 milyon lira aralığına yükselecek.
Teknosa’nın 11 milyon lira nominal değerli hissesinin halka arz edilmesi planlanıyor. Talep gelmesi durumunda ek satış ile 1.65 milyon liralık nominal hisse de satışa sunulacak.
bimeks fiyat tespit tutanağı http://www.kap.gov.tr/yay/Download/B...m/Ek/50803.pdf
teknosa fiyat tespit tutanağı http://www.kap.gov.tr/yay/Download/B...m/Ek/69261.pdf
bunlara bakıp sonra bimeksin fiyat grafiğine bakarsanız teknosada ne olucak anlarız gibi geliyor bana...
Temel analizci arkadaşlar inceleyebilirse güzel olur.
Teknolojiye merakımdan dolayı biraz inceleyeyim dedim.
Benim elektronik perakendecilik sektöründe tercih etttiğim bir şirket değil açıkçası.Nedeni de basit , biraz PAHALITercih ettiklerim Electroworld , Darty ve Vatan.
İzahnameye baktığımda gördüklerim;
Mağaza sayısı:
56 (2004) ; 96(2005) ; 152(2006) ; 232 (2007) ; 218 (2008) ;244(2009) ; 256(2010); 269(2011)
İlk yıllardaki ivme yavaşlamış.
Personel Sayısı:
3334(2009) ; 2986(2010) ;3278(2011)
Personel sayısı mağaza sayısı artmasına rağmen azalmış!!!
Riskler: Borsanın şirketin arz talebiyle alakalı olarak görüşünde ;
269 mağazanın 19 unda ruhsat ve izin belgesi yokmuş ...
Ayrıca mağazaların çoğu kira , bu da kiranın devamı noktasında bir risk taşıyormuş.(yani bir sonraki sene Mal sahibiyle anlaşıp anlaşamama)..
Sektörel olarak kar marjının düşük olması ve rekabet başka bir risk...
Satılan ürünlerin ithalat ağırlıklı olması da kur riskini de beraberinde getiriyor..
Benim dikkatimi çeken başka bir risk:
Kredi Kartı Reeskont riski:
Şirket satışlarının %85 ' i kredi kartıyla oluyormuş, şirket de bu parayı ertesi iş günü bankadan bir reeskont (indirim) oranı ile peşin alıyormuş. Yani kredi kartından gelecek parayı beklemeyip kırdırıyormuş.(Şirketin sattığı ürünleri pahalı satma nedeni bu mu yoksa?) Bu (indirim) oranı yükselirse , risk ...
Kişisel Kanaatim:
Riskleri sektörden dolayı bence yüksek , kur riski ve rekabet yönetilmesi gereken en büyük riskler...
Bir de pahalı algısı sadece bana mı ait bilmiyorum ama bu da bence üzerinde düşünülmesi gereken başka bir nokta
Ayrıca rekabet kalemine çok yazmamışlar ama özellikle düşük fiyata ve boyuta sahip elektronik ürünlerde webden alma işinin önünü açık görüyorum... akakce cimri.com gibi sitelerden elektronik ürünleri daha ucuza almak bence ilerleyen yıllarda daha da artacak ve bu da şirkete iyi yansımayacak diye düşünüyorum...
Şirket için avantaj olarak gördüğüm tek nokta (yukarıda mağaza sayısını yazarken belirtmemiştim ) 2011 yılı sonu itibariyle 72 ilde (Nisan 2012 itibariyle 74 olmuş) faaliyet göstermesi
Bilançolara da gözucuyla şöyle bir baktım diğer mesajımda genel bir değerlendirme yapmaya çalışacağım ama bende çok iyi bir izlenim bırakmadı...
Bmeks gibi milletin anasını aglatmasınlar gerçi arkasında sa var ama artık dilimiz yandı ufleyerek yiyecez
Sabancı Holding'in şirket büyüme aşamasındayken halka açmayıp da, büyümesini tamamladıktan sonra halka arz etmesi düşündürücü.
Ama sonuçta Sabancı Holding'in halka arzı olduğu için, fazla bir talep gelecektir.
Bilanço Değerlendirmesi
İzahnamede 2009,2010 ve 2011 yıllarına ait bilanço bilgileri var. 2011 yılı bilançosu konsolide diğerleri solo bilanço . 2011 yılının konsolide bilanço olmasının nedeni , bağlı ortaklık Klik iç ve dış ticaret AŞ nin önceki yıllarda kayda değer kazancı yokmuş.(Bilanço makyajından değildir ins...)
Neyse gelelim bilanço verilerine;
Satış gelirleri:
1.669.631 (2011) ; 1.291.991(2010) ; 1.145.533(2009) ----(Bin TL)
Satış Gelirleri yıllara göre artmış , bu yönüyle güzel
Satış gelirlerini , mağazalar ve bayilerden gelen gelirler oluşturuyor. Bayi gelirlerinden genele oranı değişmemiş (%6)
Satış gelirlerinin 2011 de en büyük kısmı Tüketici elektroniği ve Görüntüleme ürünlerinden oluşuyormuş, 2011 satış gelirlerindeki oranı %44 (2009 da bu oran %34 imiş)
Genel olarak bütün kalemlerdeki satış gelirleri yıllara göre artmış(2010 yılında bilişim teknolojisi satışında 2009'a göre yaklaşık %14 lük bir düşüş olmuş sadece)
Brüt Kar:
365.286 (2011) ; 282.564(2010) ; 250.182(2009) ----(Bin TL)
Brüt Kar Marjı:
%21,8 (2011) ; %21.8(2010) ; %21.8(2009) Brüt Kar marjı yıllara göre değişmemiş
Faaliyet Karı
85.108 (2011) ; 20.048 (2010) ; 26.878(2009) ----(Bin TL)
Faaliyet karını en çok etkileyen kalem , pazarlama satış ve dağıtım giderleri imiş.
Brüt karın ; 2009 da %82 si , 2010 da %86 sı ,2011 de ise %74 ü bu kaleme ait giderlere harcanmış.
2011 deki bu düzelmenin sebebi nedir bilmiyorum fikri olan varsa sevinirim.
Faaliyet karlarına ilişkin dikkat çekici en önemli nokta Diğer Faaliyet gelirleri
2009 ve 2010 da ~10 mil TL olan bu kalem 2011 de ~38 mil TL ye yükselmiş
Gerçi Diğer Faaliyet giderleri de artmış 2011 senesinde ama yine de diğer faaliyetlerden kaynaklanan NET gelir;
2009 da 2.692 Bin TL iken ,2010 da 4.422 Bin TL iken , 2011 de ise 25.702 Bin TL ye yükselmiş
İlk bakışta belki çok önemli gelmeyebilir belki ama net karın büyük kısmı buradan gelince insanda ciddi şüphe uyarıyor. Bir de bu kalemin dipnot ya da ona benzer daha detaylı açıklamasına bakayım dedim ama bulamadım belki gözümden kaçmıştır. Ama şu haliyle bende çok ciddi rahatsızlık oluşturdu.
Dönem Karı (Net Kar):
50.225 (2011) ; 4.575 (2010) ; 7.817 (2009) ----(Bin TL)
Net Kar Marjı:
% 3 (2011) ; % 0,3 (2010) ; % 0.8 (2009)
Eveet , ak koyun , kara koyun burada belli oluyor sanırım. Net karın 2011 de % 50 si diğer faaliyet gelirlerinde elde eden şirket 2009 da ve 2010 da ki karını katlıyor. Ve de ne hikmetse diğer faaliyet giderleri nereden geliyor bir açıklama yok. Yanlış anlaşılmasın belki şirket gerçekten de bu kazancı elde edebiliyordur ama bu seferde şirket karındaki yıllara göre dalgalanma(dengesizlik) problemi var.
Yine kişisel kanaatim;
Benim içime sinmedi , içimden bir türlü " Ya bu şirket , karını 2011 de iyi artırmış , hiç bir problem ya da göze batan birşey yok diyemiyorum" maalesef...
Şirketin diğer bilanço verilerine hiç bakasım yok artık ilgili arkadaşlar daha detay verileri inceleyip , açıklamada bulunabilirler.
Bir sonraki mesajda fiyat tespit raporuna ait birkaç şey söylemeye niyetliyim
Sermaye 110 Trilyon, Özsermaye ise 145 Trilyon.
Halka Arzdan beklenen gelir ise 90 Trilyon desek.
Defter Değeri Özsermaye 235 Trilyon/110 Trilyon.
Geçmiş Halka arzlar hisseler yarı 3 te bir fiyatdında.
Kaç çıkıyor 2.15 TL evet ama bu SPK hala akıllanmadı.
Mevcut Sabancı hisselerinde durum kötüye gidiyor. Endeksten negatif ayrıştılar, daha sert düşüşler yaşanıyor. Önce mevcut sabancı kağıtlarını takip edip bir fikir sahibi olsunlar. Teknosa' nında farklı hareket edeceğini sanmıyorum.
Yatıırm tavsiyesi değildir.
Gönderi Kuralları
