Originally Posted by
JoNaThAn
Bedelsiz, kağıtların kimyasını bozuyor. Yüksek değerden işlem gören kağıtlara bakın, hepsi piyasada görece az lotu olan, çok dağılmamış, talep olduğunda da değerin hızlıca yükselmesini sağlayacak düşük sermaye ve lot yapısına sahiptirler.
Mesela, orta ölçekli şirketlerden Jantsa, Poltk ve benzerlerine bakın; sermayeleri 3-5-10 milyon civarlarındadır. Kordsa gibi büyük şirketlerden Froto, Tüpraş gibi şirketlere bakın. Hepsinin sermayesi 250-300 milyon dolaylarındadır. Hisse fiyatları da çok değerlidir. Diğer yandan, Petkim'e bakın; 2,5 milyar tl ödenmiş sermayesi var, %50'si halka açık, piyasada 1 milyarın üzerinde lot var :) Yıllar içinde, zaman zaman hareket yapıyor olsa da, sonra düştüğü yerden uzun süre kalkamıyor. F/K fiyatlamaları da yüksek olmuyor. Piyasa, her bir lota daha değerli gözüyle bakmıyor. Uzun vade yatırımcı için iyi bir şey değil bedelsiz. Mümkünse 15-20 yılda bir yapmalı.
Eğer Kordsa'yı bu sermaye ile bırakırlarsa, şirket bu büyüme ile yukarıda saydığım büyük şirketlerin fiyatlamalarına doğru usul usul yol alır. Az sermaye olsun, piyasada az lot olsun, hisse başına düşen kar yüksek olsun, büyüyelim. Bekleyelim ve büyüyelim; her bir lotumuz değerli olsun.
Bedelsiz kovalamak; işsiz güçsüz, çaycı-çorbacı-gömlekçi-günlükçü dediğimiz anlıkçı, işe yaramaz adamların işidir. Kağıtta bedelsiz olacak da, hemen alacak 25 liradan, kağıt 1 haftada 50'ye gidecek, o da kar edecek; bunun hayalini kurarlar sürekli. Ama sonrasında kağıdın kimyası bozulur. Brisa uzunca yıllar boyunca, o yüksek bedelsiz dağıtımından sonra yattı. Bu bir örnek. Kağıt daha yeni yeni kendini toparlıyor.