Beklentilere paralel... pozitif veya negatif bir sürpriz yok... ortalamada kurumlarda ne bekleniyorsa o geldi...Alıntı:
Originally Posted by martind
Printable View
Beklentilere paralel... pozitif veya negatif bir sürpriz yok... ortalamada kurumlarda ne bekleniyorsa o geldi...Alıntı:
Originally Posted by martind
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Vakıf Yatırım, Tofaş için 25,55 TL hedef fiyat ile 'Al' tavsiyesini sürdürdü
Vakıf Yatırım, Tofaş için 25,55 TL hedef fiyat ile 'Al' tavsiyesini sürdürdü.
Vakıf Yatırım'ın ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şöyle denildi:
"Tofaş (TOASO) 4Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde operasyonel kârlılık (+)
Tofaş, 4Ç18’de beklentimizin %18 üzerinde, piyasa ortalama beklentisinin ise %5 altında yıllık bazda %23 düşüşle 327 mn TL net kâr açıkladı. Beklentimizden daha iyi gerçekleşen operasyonel kârlılık, net kârdaki pozitif sapmanın ana unsuru oldu. Hem beklentimizin hem de piyasa ortalama beklentisinin üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılığa rağmen, Şirket hisselerinin son 1 aylık dönemde BIST100 endeksine göre yaklaşık %7 pozitif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak sonuçların hisse fiyatına sınırlı olumlu yansımasını bekliyoruz. Tofaş için İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemine göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 25,55 TL’de koruyoruz. Hedef fiyatımızın mevcut fiyata göre sunduğu yaklaşık %27 oranındaki getiri potansiyeline rağmen kısa vadede önemli bir katalist görmediğimizden kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye çekiyor, uzun vadeli önerimizi ise “AL” yönünde devam ettiriyoruz. Şirket bugün TSİ 18:00’da 4Ç18 finansallarına ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecek. "
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 31,04 TL'den 23,70 TL'ye, tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a indirdi
Halk Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 31,04 TL'den 23,70 TL'ye, tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a indirdi.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili analizi şu şekilde:
"Beklentilerin altında kalan net kar rakamı. Tofaş, yılın son çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 342,0 milyon TL’nin %4,5, bizim beklentimiz olan 354,7 milyon TL’nin ise %7,9 altında olarak çeyreklik %5 artış, yıllık bazda ise %23 azalışla 326,5 milyon TL net kar açıkladı. Beklentilerin üzerinde açıklanan operasyonel karlılığa karşılık, beklentilerimizin altında gerçekleşen net kârda beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen net kur farkı gideri etkili oldu.
Tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz. Son çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansı üzerinde etkisinin, operasyonel karlılığın beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşmesine karşılık net kar rakamının beklentilerin altında kalması, 2019 beklentilerinin oldukça zayıf bir yıla işaret etmesi ve son 3 günde BIST 100 Endeksi’ne kıyasla %4,4 relatif olarak daha iyi performans göstermesi nedeniyle ‘negatif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından, makroekonomik tahminlerimizde yaptığımız değişiklik ve risksiz faiz oranını %17,5’ten %16,0’a indirmemize karşılık satış ve FAVÖK varsayımlarımızda yaptığımız aşağı yönlü revizyonlar nedeniyl,e Tofaş için 12-aylık hedef fiyatımızı 31,04 TL’den 23,70 TL’ye tavsiyemizi ise ‘AL’dan ‘TUT’a indiriyoruz. "
******
Tofaş (TOASO.TI TUT - İnceleniyor) 4Ç18’de 4,779 milyon TL net satış, 641 milyon TL FAVÖK ve 327 milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa beklentisi ise 5,018mn TL net satış, 574mn TL FAVÖK ve 342mn TL net kâr şeklinde idi. 2018 yılı boyunca gördüğümüz beklentilerin altında ihracat ve yurtiçi performans 4Ç18’de de sürdü, ancak beklentilerden yüksek brüt kârlılığa paralel olarak FAVÖK analist beklentilerinin üzerine çıktı. Sonuçlara göre Şirket 4Ç18’de, yıllık bazda %6 oranında net satış azalışı, %2 oranında FAVÖK azalışı ve %23 oranında net kâr azalışı gerçekleştirdi. Operasyonel giderlerin satışlara oranı %4.4 (4Ç17: %4.0) gelirken, brüt kârlılık ise yıllık bazda 0.1 yp azalarak %13.7 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise bizim beklentimizin (%11.3) ve piyasa beklentisinin (%11.4) üzerinde, %13.4 (4Ç17: %13.0) gerçekleşti. Ayrıca, Tofaş 2019 yılı beklentilerini açıkladı. Buna göre Şirket, 2019 yılı yurtiçi perakende pazarının 380-400bin (Şeker Yatırım: 458bin adet, 2018: 621bin adet) adet bandında olmasını beklerken, Tofaş markalı araç satışının ise 40-45bin adet (Şeker Yatırım: 57bin adet, 2018: 73bin adet) seviyesinde olmasını bekliyor. Şirket, ihracat beklentisini ise 200-220bin adet seviyesine çekti. (Şeker Yatırım: 247bin adet, 2018: 244bin adet) Bunlara bağlı olarak toplam üretim tahmini ise 235-260bin adette şekillendi. Şirket’in 2019 yılı yatırım harcaması hedefi ise 140mn EUR seviyesinde. (Şeker Yatırım: 140mn EUR). Şirket’in sunmuş olduğu 2018 yılı sonuçları ve 2019 yılı beklentilerine göre hisse hedef fiyatımızda ve önerimizde değişikliğe gidiyoruz. Hisse başına hedef fiyatımızı 20.60 TL (Eski: 21.14 TL) olarak güncellerken, önerimizi ise “TUT” (Eski: “AL”) olarak güncelliyoruz. Şirket’in bugün saat 18:00'da (GMT +3) analist toplantısı düzenlemesinin ardından, tahminlerimizde bir değişiklik olması durumunda hedef fiyatımızı ve önerimizi revize edeceğiz. Sonuç olarak, Şirket’in yurtiçi satış ve ihracat adetlerindeki baskının sürmesi ve 2019 yılı beklentilerinin (yurtiçi pazar beklentileri analist beklentilerinden çok farklı olmasa da ihracat hedefinin çok muhafazakar kaldığını düşünüyoruz) muhafazakar oluşundan dolayı Tofaş paylarının kısa vadede negatif etkileceğini düşünüyoruz. (Negatif)"
TOASO 4Ç18'de piyasa beklentilerinin altında 327mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 342mn TL net kar OYAK Bekl: 313mn TL net kar).
Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %23 aşağıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %11 altındadır. Şirketin satış gelirleri 4Ç18'de yıllık bazda %6 düşerek 4,779mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 5,018mn TL OYAK Bekl: 4,758mn TL). FAVÖK rakamı ise 4Ç18'de geçen yılın aynı dönemine göre %2 düşüşle 641mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 574mn TL OYAK Bekl: 630mn TL) çeyreksel bazda ise %1 gerileme göstermiştir. Yılın son çeyreğinde şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 0.5 puan artış göstererek %13.4 olmuştur. Diğer yandan, şirketin Net Borcu 3,047mn TL olarak gerçekleşirken,Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 1.2x olmuştur
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Tofaş Oto için 22,00 TL hedef fiyat ile 'NÖTR' getiri beklentisini korudu
Ak Yatırım, Tofaş Oto için 22,00 TL hedef fiyat ile 'NÖTR' getiri beklentisini korudu.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Tofaş Oto 4Ç18’de 327 milyon TL net kâr açıkladı, bu rakam piyasa ortalama tahmini olan 342 milyon TL net kâra yakın, Ak Yatırım beklentisi olan 408 milyon TL net kârın altındadır. Şirketin 4Ç satış gelirleri 4,78 milyar TL ile beklentilerin %5 gerisinde kalırken, 641 milyon TL’lik FAVÖK rakamı ve %13,4’lük FAVÖK marjı beklentileri belirgin şekilde aştı (piyasa ortalama beklentisi: 574 milyon TL ve %11,4 marj, AK Yatırım tahmini: 521 milyon TL ve %10,4 marj). Ancak yüksek net diğer ve finansal giderler operasyonel rakamlardaki kazancı törpüledi. Şirketin operasyonel performansını kur hareketlerinden bağımsız şekilde değerlendirmeye olanak verdiği için yakından takip etmeyi tercih ettiğimiz Vergi Öncesi Kar (VÖK) rakamında ise Tofaş’ın 4Ç18’de geçen yıla göre %37 daralma, 3Ç18’e göre de %15 daralma kaydettiğini görüyoruz. VÖK marjı 4Ç’de %5,8 seviyesinde kaldı (4Ç17: %8,6, 3Ç18: %7,6) ve yıllık marj rakamını %6,9’a çekti (9A18: %7,3). Tofaş’ın 4Ç’de kaydettiği 58 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri net kara destek sağladı (3Ç18’deki 13 milyon TL giderden sonra). Yorum: Tofaş Oto’nun 4Ç18 performansına - özellikle satış performansının ve VÖK kârlılığının zayıflamasına - piyasada olumsuz eğilimli karışık bir tepki görülebilir. Şirketin 2019 için yurtiçi pazarda sert bir daralma öngörmesi (380 bin-400 bin adet, %36-%38 düşüş) ve bunun paralelinde kendi iç satış hacimlerinde de %33-%41 düşüş beklemesi, ayrıca ihracat satışlarında %2-%10 daha düşüş öngörmesi (2018’deki %10 daralmadan sonra) de yatırımcı algısını olumsuz etkileyebilir. Yeni nesil Doblo’nun yatırım sürecinin yaklaşmış olması nedeniyle önümüzdeki dönemlerin Tofaş açısından zorlu geçmeye aday olduğu da söylenebilir. Tofaş hissesi son iki haftada endeksin %8 üzerinde getiri sağlamıştır, ancak son 12 aydaki getirisi hala endeksin %25 gerisindedir. Hisse tarihi FD/FAVÖK çarpanına göre en son %10 iskonto ile işlem görmekteydi, bu değerlemenin mevcut riskler karşısında yeteri derecede çekici olmadığını düşünüyoruz. 22,00 TL hedef fiyat ile “Nötr” getiri beklentimizi koruyoruz."
http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdf...5eb8ab8554.pdf
******
Tofaş Fabrika
Kapanış (TL) : 20.1 - Hedef Fiyat (TL) : 27.65 - Piyasa Deg.(TL) : 10050 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.24
TOASO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.55 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentilerin altında 4Ç18 net kar rakamı
Tofas 4Ç18'de beklentilerin altında (ISY: TL372mn Piyasa: TL342mn) yıllık bazda %23 düşüşle 327 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Satış hacimindeki düşüş kaynaklı faaliyet gelirlerindeki düşüşle birlikte yüksek finansman giderleri 4Ç18 net karını olumsuz etkileyen faktörler olarak öne çıkıyor. Şirketin satış gelirleri beklentilerle genel anlamda uyumlu (ISY: TL4.9milyar Piyasa: TL5milyar), 4Ç18'de yıllık bazda %6 düşüşle 4.8 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK rakamı ise 4Ç18'de beklentilerin üzerinde (ISY: TL546mn Piyasa: TL574mn), yıllık bazda %2 düşüşle 641 milyon TL olarak gerçekleşti. Tofaş'ın brüt kar marjı 4Ç18'de yıllık bazda yüzde 0.1 puan gerileyerek %13.7'e düştü. Faaliyet giderlerindeki sıkı kontrol sayesinde şirketin faaliyet giderlerinin ciroya oranı 4Ç18'de yıllık bazda yüzde 0.3 puan geriledi. Şirketin FAVÖK Marjı 4Ç17'deki %13'den 4Ç18'de %13.4'e yükseldi. Tofaş yönetimi sürdürülebilir FAVÖK marjının %11.5 seviyelerinin olduğunu belirtiyor. Şirket TL'deki sert değer kaybı/kazancı dönemlerinde gelirlerin ve maliyetlerin muhasebeleştirme zaman farkının şirketin FAVÖK marjını etkilediğini belirtmişti. Bu nedenle de şirketin finansal performansını değerlendirilmesinde VÖK (vergi öncesi kar) marjının daha sağlıklı olduğu belirtilmişti. Şirketin VÖK marjı ise 4Ç17'deki %8.6'dan ve 3Ç18'deki %7.6'dan 4Ç18'de %5.8'e geriledi.
2019 beklentiler : Şirket yurtiçi otomotiv pazarının 2019'da 380 bin -400 bin aralığında olmasını bekliyor. Şirketin kendi yurtiçi satış hacminin ise 2018'deki 680 bine kıyasla 2019'da 40 bin -45 bin aralığında gerçekleşmesini, ihracat hacminin ise 2018'deki 244 bin seviyesinden 2019'da 200 bin -220 bin adete gerileyeceğini öngörüyor. Şirket 2019 da üretim hacminin 235 - 260 bin adet aralığında olmasını bekliyor ki, bu adetler %52-%58 KKO'na işaret ediyor. 2019 da bütçelenen yatırım tutarı 140 milyon ¬.
Yorum: Tofaş'ın beklentilerin altında gelen 4Ç18 net kar rakamına, 4Ç18'de VÖK marjındaki düşüşe ve zayıf 2019 beklentilerine piyasa tepkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. Hisse sene başında bu yana BIST-100'ün %6 üzerinde performans gösterdiğinden kar satışları olabileceğini düşünüyoruz. Şirket bugün saat 18:00 4Ç18 sonuçlarıyla ilgili telekonferans düzenleyecek. Sonrasında tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.
YENİLEME-HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 31,04 TL'den 23,70 TL'ye, tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a indirdi
Halk Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 31,04 TL'den 23,70 TL'ye, tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a indirdi.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili analizi şu şekilde:
"Beklentilerin altında kalan net kar rakamı. Tofaş, yılın son çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 342,0 milyon TL’nin %4,5, bizim beklentimiz olan 354,7 milyon TL’nin ise %7,9 altında olarak çeyreklik %5 artış, yıllık bazda ise %23 azalışla 326,5 milyon TL net kar açıkladı. Beklentilerin üzerinde açıklanan operasyonel karlılığa karşılık, beklentilerimizin altında gerçekleşen net kârda beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen net kur farkı gideri etkili oldu.
Tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz. Son çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansı üzerinde etkisinin, operasyonel karlılığın beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşmesine karşılık net kar rakamının beklentilerin altında kalması, 2019 beklentilerinin oldukça zayıf bir yıla işaret etmesi ve son 3 günde BIST 100 Endeksi’ne kıyasla %4,4 relatif olarak daha iyi performans göstermesi nedeniyle ‘negatif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından, makroekonomik tahminlerimizde yaptığımız değişiklik ve risksiz faiz oranını %17,5’ten %16,0’a indirmemize karşılık satış ve FAVÖK varsayımlarımızda yaptığımız aşağı yönlü revizyonlar nedeniyl,e Tofaş için 12-aylık hedef fiyatımızı 31,04 TL’den 23,70 TL’ye tavsiyemizi ise ‘AL’dan ‘TUT’a indiriyoruz.
Net Satışları ve Kârı Azaldı
Tofaş, yılın son çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 342,0 milyon TL’nin %4,5, bizim beklentimiz olan 354,7 milyon TL’nin ise %7,9 altında olarak çeyreklik %5 artış, yıllık bazda ise %23 azalışla 326,5 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin 2018/12 bilançosunda net satışları %5.70 oranında azalarak 4.78 milyar TL olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %18.49 artarak 3.1 milyar TL seviyesine yükseldi. Oran Analizleri Negatif Şirketin 2018/12 döneminde FAVÖK rakamları %2.34 azalarak 640.92 milyon TL seviyesine gerilerken, FAVÖK Marjı %13.41 seviyesine yükseldi. Faaliyet giderleri %11.93 azalış gösterirken, finansal giderler 323.49 milyon TL olarak hesaplanmıştır. F/K değeri %7.55 seviyesinde olup PD/DD oranı ise %2.71 seviyesi ile sektörün üzerinde fiyatlanıyor.
Endekse Görece Negatif Performans
BIST 100 Endeksi son bir yılda %11.06 değer kaybı yaşarken, TOASO ise %29.68 değer kaybetti. Son bir yılda en düşük 15.30 seviyesini gören hisse, en yüksek 29.64 seviyesini gördü. AL tavsiyemizi TUT'a indiriyoruz.
Son çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansı üzerinde etkisinin, net kar rakamının beklentilerin altında kalması ve 2019 beklentilerinin oldukça zayıf bir yıla işaret etmesi nedeniyle negatif olacağını düşündüğümüz Tofaş için 12 aylık hedef fiyatımızı 31,04 TL’den 23,70 TL’ye tavsiyemizi ise ‘AL’dan ‘TUT’a indiriyoruz.
5 ve 20 Gün Hareketli Ortalama
En son 21 gün önce 5 günlük hareketli ortalama, 20 günlük hareketli ortalamasını yukarı yönde keserek olası bir alım sinyali verdi. 5 günlük hareketli ortalama, 20 günlük hareketli ortalamanın üzerinde seyrettiği için alım pozisyonunu koruyor.
Commodity Channel Index (CCI)
CCI, aşırı alım ya da satım bölgelesinde değil. En son 4 gün önce +100 seviyesini aşağı yönde keserek olası bir sat sinyali verdi.
Momentum
Momentum, aşırı alım bölgesinde bulunuyor. En son 20 gün önce yeniden aşırı alım bölgesine girmesi yükselişin bir süre daha devam edebileceği şeklinde değerlendirilebilir.
Relative Strength Index (RSI)
RSI, aşırı alım ya da satım bölgesinde değil. En son 4 gün önce 70 seviyesini aşağı yönde keserek olası bir sat sinyali verdi.
MACD
MACD, hareketli ortalamasının üzerinde olması sebebiyle alış pozisyonunu koruyor. En son 5 gündür güç kaybediyor. Stokastik Stokastik, aşırı alım ya da satım bölgelesinde değil. Stokastik, 80 seviyesini aşağı yönde keserek olası bir sat sinyali verdi."
https://www.halkyatirim.com.tr/Uploa..._103533463.pdf