*tacirler yatırım, tofaş için 24,00 tl hedef fiyat ile 'al' tavsiyesini sürdürdü
Printable View
*tacirler yatırım, tofaş için 24,00 tl hedef fiyat ile 'al' tavsiyesini sürdürdü
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Tacirler Yatırım, Tofaş için 24,00 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini sürdürdü
Tacirler Yatırım, Tofaş için 24,00 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Tacirler Yatırım'ın ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Yükseliş potansiyeli taşımaya devam ediyor
Tofaş, beklentilerin altında gerçekleşen ihracat ve yurtiçi piyasada görülen sert daralmanın etkisiyle son bir yılda hisse performansı açısından geride kaldı. Avrupa ve Türkiye otomotiv pazarı için beklenen olumsuz seyrin Tofaş’ın finansalları üzerinde baskı yaratacağını düşünüyor ve hisse başına net karda 2019’da %4 gerileme öngörüyoruz. Bir yıllık dönemde hissenin endeksin altında performans göstermesi nedeniyle 24TL hedef fiyatla “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Tofaş, 2019T 7,8 F/K ile on yıllık ortalamasına göre %24 iskontolu işlem görmektedir. Vergi teşviklerinin Mart sonrası sürmesi ve beklentilerin üzerinde ihracat adetlerinin gerçekleşmesi değerlememiz açısından yukarı potansiyel içerebilir. Tofaş’ın yönetim kurulu 19 Mart’ta hisse başına 1,76 TL temettü dağıtma kararı almıştır ve temettü verimi %8,8’dir.
İhracatta 2019’da zayıf görünüm devam edecek – Tofaş, 2018’de Avrupa’da Eylül ayında devreye giren ve emisyon değer ölçümlerinde yeni yaptırımlar getiren düzenlemenin etkisiyle binek araç satışlarında görülen daralmadan ve Fiat’ın pazar payı kaybından olumsuz etkilendi. Şirketin 2019 ihracat beklentisinin üst bandına yakın 220 bin adet seviyesinde (yıllık %10 aşağıda) ihracat gerçekleştirmesini bekliyoruz. Tofaş’ın ana ihracat pazarlarındaki bozulma ve General Motors’la kontratın sona ermesi nedeniyle ihracatta gerileme tahmin ediyoruz. Ancak Fiat’ın Tipo modelinde yeni versiyonları öncelikle İtalya pazarında sunması sonrasında beklentiden daha iyi ihracat gerçekleşmesi ihtimali vardır.
Yurtiçi pazarda 2019 için paylaşılan olumsuz beklentiler sonrası tahminlerimizi aşağı revize ediyoruz - Tofaş yurtiçi hafif araç pazarı için 2019’da 380-400 bin adet satış (%36-39 aşağıda) öngörmekte ve Tofaş’ın 40- 45 bin adet satış gerçekleştirmesini beklemektedir (%33-41 aşağıda). 1Y19’da yurtiçi hacimlerde sert daralmanın devam edeceğini ve vergi teşvikleri devam etmezse olumlu etkinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. Yılın ikinci yarısında faiz oranlarında beklenen azalma ve daha stabil kur ortamının talep yaratımında önemli olacağını düşünüyoruz. Yurtiçi hafif araç pazarı için tahminimizi 466 bin adetten 435 bin adede düşürüyor ve %30 daralma öngörüyoruz. Tofaş’ın yurtiçi satışlarını 48 bin adet olarak tahmin ediyoruz. Doblo projesinin detayları 2Y19’da açıklanabilir – Şirket yönetimi analist telekonferansında Tofaş’ın şu an iki proje üstünde çalıştığından bahsetti: 1) Tipo ailesi için AB emisyon standartlarına uyumlu motor üretimi, 2) Yeni nesil Doblo yatırımı. Şirket Fiat Grubu’yla Doblo projesi için görüşmelerin devam ettiğini ve proje detaylarının 2Y19’da açıklanabileceğini belirtti."
http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Aras...subat_2019.pdf
Ziraat Yatırım:
Hedef Fiyat: 27,50 Tavsiye : Al
Rapor: https://yatirim.co/rapor/ziraat-toas...000/index.html
TOASO GÜNLÜK....
16-17 lerde baya çizmiştim o günden bugüne baya yol katetmiş
[IMG]https://i.hizliresim.com/JZzj6j.jpg[/IMG]
*iş yatırım, tofaş için hedef fiyatını 27,7 tl'den 24,2 tl'ye, tavsiyesini 'al'dan 'sat'a indirdi
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, otomotiv sektörü hisse hedef fiyat/tavsiyelerinde değişikliğe gitti
İş Yatırım, otomotiv sektörü hisse hedef fiyat/tavsiyelerinde değişikliğe gitti.
İş Yatırım'ın ( https://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Büyümenin nadir bulunduğu dönemde değer arayışı
Yurtiçi otomotiv pazarı için kasvetli 2019 görünüm. Türkiye'de otomotiv satışları, zayıf TL, enflasyondaki yükseliş ve faiz oranlarındaki büyük artış ile 2018'de yıllık %35 düşüşle yaklaşık 641 bin adetlere geriledi. Otomotiv alımlarında vergi teşvik bitim tarihinin Aralık 2018 sonundan Mart 2019 sonuna kadar uzatılmasına rağmen yurtiçi otomotiv satışları Ocak ayında %60 oranında daraldı. Mart ayı sonunda bitecek olan vergi teşviklerinin daha fazla uzatılmayacağı varsayımıyla 2019 yılında yurtiçi otomotiv pazarının artan araç fiyatları, yüksek borçlanma oranları, zayıf tüketici güveni ve filo satışlarındaki gerileme nedeniyle yıllık bazda %41 daralma ile 380 bin adete gerileyeceğini öngörüyoruz. 2020 yılında ise faizlerdeki düşüş ve ekonomik faaliyetlerdeki iyileşeme beklentimizle yurtiçi otomotiv pazarının 2019'a nazaran %32 büyüme göstereceğini tahmin ediyoruz.
Ana ihracat pazarı olan Avrupa da umut verici değil AB yürütme komisyonu 2019 yılı Euro bölgesi büyüme tahminini sonbaharda yayınlanan önceki %1.9'dan yakın zamanda % 1.3'e indirdi. Çin ekonomisinin yavaşlaması, ABD ile Çin arasındaki ticaret anlaşmazlığı ve yeni eklenen ithalat vergileri ve Mart'taki olası Brexit'in ve İtalya'daki bütçe sorunları, Avrupa ekonomisinin yanı sıra 2019'da da küresel ekonomi için de birincil riskleri oluşturmakta. AB'de 2018'de bir önceki yıla göre binek araç satışlarındaki %0.1 artış ve hafif ticari araçlardaki %3.1 artış neticesinde toplam araç pazarı %0.5 artışla 17.2 milyon adete ulaştı. Avrupa otomotiv pazarı için 2019 tahminine bakıldığında, LMC Automotive % 0.9 büyüme öngörüyor, UBS Batı Avrupa için %0.9 daralmayla birlikte genel olarak Avrupa'da %0.6 daralma öngörüyor. Son olarak, Moody's Batı Avrupa'da %1 büyüme öngörürken ve son zamanlarda yapılan en yakın öngörü olan FCA bölgede %1 oranında daralma tahmin ediyor. Otomotiv sanayinin ihracat hacminde 2019'da 2018'e kıyasla düşük - orta tek haneli daralma öngörüyoruz.
Otomotiv sanayiinin üretimine ana katkı ihracattan gelmekte 2018 yılında otomotiv sanayinin üretim hacmi zayıf yurtiçi pazar nedeniyle 2017'e nazaran %9 düşüşle 1.59 milyon adede gerilerken, sanayinin kapasite kullanım oranı %78 olarak gerçekleşti. Sanayinin üretim hacmi güçlü ihracat ivmesi nedeniyle 2008- 2018 yılları arasında %3.1 YBBO kaydetti. 2018 yılında toplam araç üretiminin %84'ü ihracat pazarlarına gerçekleşti. 2019 yılında otomotiv sanayi üretiminde daralan yurtiçi pazar ve zayıf Avrupa otomotiv talebi nedeniyle yıllık bazda %7 düşüş öngörüyoruz.
Türk otomotiv hisseleri uluslararası benzerlerine kıyasla primli işlem görmekte Türkiye otomotiv hisseleri 2019T ortalama 7.6x Firma Değ/FAVÖK ve 9.3x F/K çarpanları ile uluslararası benzer şirket ortalama 6.4x Firma Değ/FAVÖK çarpanına kıyasla %17 primli, F/K çarpanına kıyasla ile benzer seviyede işlem görüyor. Otomotiv hisse takip listemizde İNA ve benzer şirket çarpan analizini eşit ağırlıkta harmanlayarak değerlemelerimize ulaştık.
Önerilerimiz için risk unsurları Faiz oranlarında düşüş, TL'nin Euro'ya karşı değer kazanması, ekonomik aktivitedeki hızlanma, yurtiçi otomotiv satışlarını hızlandırabilecek potansiyel devlet teşvikleri ve Euro Bölgesi ekonomisinin beklenenden daha hızlı büyümesi Türk otomotiv hisseleri için yukarı yönlü riskler. Öte yandan, tüketici güvenini sarsan jeopolitik ve politik riskler, ekonomide beklenenden daha yavaş toparlanma, yüksek faizli ortamı, TL'deki değer kaybıyla artan araç fiyatları sektör için olumsuz risklerdir.
En beğendimiz hisse DOAS Takibimizdeki otomotiv hisseleri içindeki favori hissemiz hisse başına 8.7TL hedef fiyat (önceki hedef fiyat 5.7TL/hisse tavsiye SAT) ile %81 getiri potansiyeli neticesinde AL tavsiyesi verdiğimiz DOAS. Ana faaliyeti olan araç ithalat ve distribütörlük kolunun dışında kalan ve özkaynak yöntemi ile mali tablolarına konsolide olan yan faaliyetlerini de kapsaması açısından DOAS'ın çarpan analizinde F/K oranın daha uygun bir çarpan olduğunu düşünüyoruz. TUVTURK operasyonlarının elde edilen iştirak gelirlerinin (bağlı istasyonlardan alınan ciro payının %7'den %20'ye yükselmesi) 2019 ve 2020 yılında artış göstermesi şirketin 2020T F/K rasyosunu 3.7x'e düşürüyor. 2019 yılı zayıf yurtiçi otomotiv talebi beklentilerinin hisse fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. TCMB'nin yılın ikinci yarısında başlayacağı olası faiz indirimlerinden en fazla ithalatçı olan DOAS'ın fayda sağlayacağını düşünüyoruz. Diğer taraftan ihracatı olmadığı için de yurtiçi pazar risklerine en fazla maruz kalan hisse olduğunu da belirtmekte fayda var. Öte yandan, 2019 yılındaki iç pazar ve ihracat hacmindeki düşüş beklentisi ve sınırlı artış potansiyelinden ötürü TOASO için 24.2TL/hisse hedef fiyatımız (önceki hedef fiyat 27.7 TL/hisse tavsiye AL) için tavsiyemiz SAT yönünde. Diğer taraftan bakiye siparişlerinde bulunan yurtdışı savunma sanayi araç ve otobüs teslimatlarının sağladığı yüksek 2019 öngörülülürlüğü nedeniyle OTKAR için hisse başına 142.8TL AL tavsiyesi veriyoruz. FROTO için revize hisse başına 68.7TL hedef fiyatımızla tavsiyemizi TUT (önceki hedef fiyat 70.8 TL/hisse tavsiye AL) olarak belirliyoruz. TTRAK için ise olumsuz yurtiçi traktör pazarının hisse fiyatına yansıdığını ancak kısa vadede hisse için olumlu haber akışı beklentisi olmadığından aşağı ve yukarı rikslerin bulunmadığı düşünüyor ve hisse başına 42.0TL olan hedef fiyatımızla TUT tavsiyemizi (önceki hedef fiyat 46.1 TL/hisse tavsiye TUT) yineliyoruz.
Esra Şirinel / Müdür Yardımcısı | Araştırma"
Analizin tamamı için:
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190221142445193_1.pdf
Raporu okudum. İç piyasa bitik, ihracattan umutlu olmayın. Allah verede avrupa yavaşlarsa işimiz iş diyor diye anladım.Alıntı:
Originally Posted by ayhan53
Tabiki yatırım tavsiyesi değildir.
Merak edenler iş yatırımdan otomotiv sektör raporuna bakabilir. Bu noktada şirketin değişim ve dönüşüm kabiliyetinin test edildiğini göreceğiz.
Öte yandan, 2019 yılındaki iç pazar ve ihracat hacmindeki düşüş beklentisi ve sınırlı artış potansiyelinden ötürü TOASO için 24.2TL/hisse hedef fiyatımız (önceki hedef fiyat 27.7 TL/ hisse; tavsiye AL) için tavsiyemiz SAT yönünde.
iPhone cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.
İş yatırım ne derse tersi çıkar