https://i.hizliresim.com/nQ8Ra5.png
Printable View
Çok iyi. Piyasa 280 civarı bekliyordu. Maliyetin atmaması esas faaliyet karını yüksek tutmuş.
SNE-LX1 cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.
TOASO Konsolide 2019/3 Aylık DÖNEM KARI (ZARARI): 324741000 Yıllık Değ%:0
*halk yatırım, tofaş için tavsiyesini 'tut'tan 'al'a yükseltti, hedef fiyat 21,90 tl
*halk yatırım, ford otosan için hedef fiyatını 65,70 tl, tavsiyesini 'al' olarak sürdürdü
*deniz yatırım, ford otosan için hedef fiyatını 77,60, tavsiyesini 'al' olarak korudu
*deniz yatırım, tofaş için hedef fiyatını 23,24, tavsiyesini 'al' olarak korudu
Twitter'dan @winningtrader paylaşımıdır.
https://resmim.net/f/pUbVsP.png
https://resmim.net/f/OBtC9A.png
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 20,18 TL'den 22,00 TL'ye yükseltti, tavsiye 'Al'
Şeker Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 20,18 TL'den 22,00 TL'ye yükseltti, tavsiye 'Al' olarak korundu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"TOASO.TI: 2019 yılı beklentilerinde yukarı revizyon..
Tofaş yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisinin (277mn TL) ve bizim beklentimizin (261mn TL) üzerinde, 325mn TL net kâr açıkladı (1Ç18: 325mn TL). İhracat ve yurtiçi satış adetlerinin azalmasına paralel olarak %10 gerileyen net satış gelirlerine rağmen al ya da öde anlaşmalarından ve yurtiçinde gerçekleşen yüksek kârlılıktan ötürü net kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre yatay kalabildi. Tofaş, 1Ç19’da 3,981mn TL net satış geliri elde ederken (1Ç18: 4,441mn TL), bu dönemde yurtiçi pazara 14,576 adet (1Ç18: 17,319 adet), ihracat pazarlarına ise 44,345 adet (1Ç18: 69,971 adet) araç satışı gerçekleştirmiştir. Yurtdışı satışların 3Ç17’den bu yana baskı altında kalmasının sebebi ise FCA’nın stok planlamasındaki geçiş döneminden ziyade (şişen stokların eritilmesi), Fiat grubunun Avrupa pazarında ortalamalarının gerisinde seyretmesidir. Öte yandan 2018’de yıllık bazda 35% düşüş gösteren yurtiçi otomotiv pazarında negatif ayrışma (41%) gösteren Tofaş, 3A19 itibariyle binek araç tarafında 44% daralan binek araç pazarında 16% artış, 46% daralan ticari araç pazarında ise 62% azalış göstermiştir. Toplamda ise pazarın yaşadığı 44% daralmaya paralel olarak 45% satış adedi azalması göstermiştir. Sonuç olarak binek araçtaki pazar payı 8.4 yp artış göstererek 16.3%, ticari araç tarafında ise 7.3 yp azalış göstererek 16.8% seviyesinde gerçekleşmiştir. Ancak birinci çeyrek verilerinin tüm yıl için belirleyici olmayacağını unutmamak gerekir.
Yurtiçi satışlardaki yüksek kârlılık, al ya da öde anlaşmalarının olumlu etkisi ve kur etkisi sayesinde brüt kârlılık 1Ç19’da 14.6% seviyesine çıkmıştır. (1Ç18: 11.1%). Buna paralel olarak, FAVÖK marjı da yıllık bazda 3.7 yp artış göstererek 15.3%’e (609mn TL) ulaştı. Bizim beklentimiz 12.8% FAVÖK marjı (484mn TL) iken, piyasa ortalama beklentisi ise 13.2% (509mn TL) idi.
2019 yılı beklentileri: Şirket, 2019 yılı yurtiçi perakende pazarının 430-450bin adet (Eski: 380-400bin, Şeker Yatırım: 458bin adet, 2018: 621bin adet) adet bandında olmasını beklerken, Tofaş markalı araç satışının ise 60-65bin adet (Eski: 40-45bin adet, Şeker Yatırım: 57bin adet, 2018: 73bin adet) seviyesinde olmasını bekliyor. Şirket, ihracat beklentisini ise 200-220bin adet olarak korudu. (Şeker Yatırım: 192bin adet, 2018: 244bin adet) Bunlara bağlı olarak toplam üretim tahmini ise 250-275bin (Eski: 235-260bin adet) adette şekillendi. Şirket’in 2019 yılı yatırım harcaması hedefi ise 140mn EUR seviyesinde korundu. (Şeker Yatırım: 140mn EUR) İhracat adetlerini 207bin adetten 192bin adete revize ettiğimiz, buna karşın marjlarda yukarı yönlü yaptığımız revizyonlarımız doğrultusunda, Şirket’in 2019 yılında 17.5mr TL net satış geliri, 2.2mr TL FAVÖK ve 1.3mr TL net kâr seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. (Eski: 18.4mr TL – 2.3mr TL – 1.4mr TL) Yurtiçi pazarda 2018 yılında yaşanan bozulmanın 2019 yılında da sürmesini 2020 yılında ise düzelme sürecine girileceğini düşünüyoruz. 1H19'un ardından TCMB'nin faiz indirim sürecine gireceğini düşünmemizden ötürü yurtiçi pazarda 2H19'dan itibaren toparlanma bekliyoruz. Modelimizde 1H19’da %54’lük perakende pazar düşüşü beklerken, 2H19’da ise 11%’lik artış bekliyoruz. Faiz indirimlerinin 2020 yılında 2019 yılına göre %35 seviyelerinde pazar büyümesi sağlayacağını düşünüyoruz. EU+EFTA bölgesi toplam pazarında ise FCA’nın 2018 yılında 0.2 yp Pazar payı kaybettiğini görüyoruz. Bu durumun ana sebebi İtalya pazarında görülen %3’lük bozulma (siyasi belirsizlikler, seçimler) ve Birleşik Krallık pazarında gördüğümüz %7’lik düşüştür. (Brexit sürecinin yarattığı belirsizlik). Bu iki sebebin FCA markalarında ve dolayısıyla Tofaş ihracat adetlerinde yarattığı baskının kalıcı olmadığını düşünüyoruz ve 10 yıllık değerleme modelimizde ihracat adetlerinde %1.5’lik ağırlıklı ortalama büyüme oranı kullanıyoruz.
Tofaş için tavsiyemizi “AL” olarak, hedef fiyatımızı ise 22.00 TL (Eski: 20.18 TL) olarak güncelliyoruz. 1Ç19 sonuçlarının ardından Tofaş’ın yurtdışı pazarlardaki zayıf satış hacimlerine rağmen al ya da öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısı ve Türkiye pazarındaki oturmuş pazar payını takdir etmeye devam etsek de, gelecek çeyreklerde açıklayacağı sonuçların ve FCA’nın yurtdışı pazarlardaki seyrinin negatif sinyaller verdiğini görüyoruz ve Şirket hisselerine temkinli yaklaşılması gerektiğini düşünüyoruz. Buna karşın FCA’nın marka gücü, Egea/Tipo markasının yarattığı ivme ve gelecek yıllarda çıkarılacak olan yeni modellerin Şirket payları için yukarı yönlü riskleri daha çok içerdiğini düşünüyoruz. Yurtdışı ve yurtiçi benzerleri 2019T dönemi için sırasıyla 8.7x F/K ve 6.2x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görürken, Tofas ise sırasıyla 6.3x ve 4.8x çarpanlarıyla, ortalama olarak yaklaşık %17 iskontolu işlem görmektedir. "
******