Printable View
değişken faizli eurobond da faiz neye göre belirleniyor acaba ? bir çok recall eurobond da ayrıca 5 yıllık sabit faiz sonra değişken faiz ibaresi var. örneğin 2028 iş bankası eurobondunda böyle yazıyor "fixed coupon now, later variable"
https://i.imgyukle.com/2019/09/10/ohBzje.jpg
İlgili eurobondun izahnamesine bakmak lazım. Örneğin TR eurobond+5 baz puan gibi bir şey yazmışlardır.Alıntı:
Originally Posted by lanxcelot
faizler yükseliş eğiliminde o zaman faiz düşürme işlemi yapamazlar gibi düşünüyorum ama emin olamadım, örneğin 2027 garanti bondunda izahnamede bu açıklama varAlıntı:
Originally Posted by diproyal
yani kısaca reset margin + 5 Year Mid-Swap Rate = ihraçtan 5 sene sonraki yeni faiz oranı olarak belirlenir yazılmış. burada bahsedilen reset margin nedir ? onu bulamadımAlıntı:
5.1 Interest Rate and Interest Payment Dates
Each Note bears interest:
(a) in respect of the period from (and including) the Issue Date to (but excluding) the Issuer Call Date,
at the rate of 6.125 per cent. per annum (the Initial Interest Rate); and
(b) in respect of the period from (and including) the Issuer Call Date to (but excluding) the Maturity
Date (the Reset Period), at the rate per annum equal to the aggregate of: (i) the Reset Margin and
(ii) the 5 Year Mid-Swap Rate (the Reset Interest Rate and, together with the Initial Interest Rate,
each, a Rate of Interest), as determined by the Fiscal Agent on the Reset Determination Date.
28
Interest will be payable semi-annually in arrear on each of 24 May and 24 November (each, an Interest
Payment Date) in each year up to (and including) the Maturity Date, commencing on 24 November 2017.
Çoğunlukla ilgili tarihteki 5yr us rate + reset margin verilir. Reset margin nasıl belirleniyor izahnameye bakmak lazım. Çoğunlukla ve makul olarak ilgili kurumun 5 yıllık risk primine yakın olur reset margin. Sermaye sorunu vs nedeniyle (düşük ihtimal ama olmaz değil) reset margin kurum tarafindan düşük belirlenirse, nihayeten piyasa tahvilin fiyatını ilgili kurumun risk primini içerecek şekilde düşürür ama zarar edebilirsiniz.
Gece sene Santander bankası çağrılabilir vadesiz bonosunu geri cagirmadigi için fiyatında epey dalgalanma oldu. Bu başlık fikir verebilir ama yüklü tahvil yatırımı öncesi iyi araştırma yapmış olmak gerekli. Gerek vergileri gerekse tezgahustu piyasa işlemleri olması nedeniyle yanlış verilmiş bir kararla yapılmış yatırımı iptal etmenin kısa sürede bile ciddi kayiplari olabilir.
Saygılarımla
Sadece yeniden faiz oranı belirleme kısmını anlayamadım.
Örneğin şu anda 5 yıllık usa tahvili 1,5% ve Türkiye cds i = 4,00 bu durumda bunların toplamının yaklaşık 0,5 veya 1 puan fazlası Türkiye 5 yıllık Eurobond getirisine eşit oluyor çok kaba bir hesapla.
Madem Reset Margin = 5 yıllık U.S. tahvili + cds , bu durumda ilgili call tarihinde özel bir kurumun ( banka veya holding ) tahvil faizi ile Türkiye hazine Eurobond faizi aynı mı oluyor ?
Herhangi bir özel kurum İle hazinenin temerrüt riski aynı olamaz ki ?
Mantıken call tarihinde ya banka ilgili kupon faizini konjonktür gereği arttırma noktasına gidecek , veya bu işine gelmiyorsa erken itfa yapacak diye düşünüyorum. Ya da önceden objektif olarak belirlenmiş bir marj İle ( örneğin usa 5 yıllık bond + 6 puan gibi) devam edecek. Çünkü keyfi olarak kupon faizini kendi belirleyeceği bir hesapla ve subjektif bir orana göre düşürmesi banka veya ilgili kurum için ciddi bir repütasyon kaybına yol açar ve gelecekte yapacağı borçlanmalarda sıkıntı yaşar diye düşünüyorum. Tespitlerim doğru mu acaba
Danışmanımla görüştüm. Buraya da yazayım değişken faiz olayını.
Call tarihinde tahvilin Sahibi faizi şu şekilde yeniden belirleyebiliyor :
İhraç tarihindeki kupon faizi - Amerikan 5 yıllık bononun faizi arasında fark ne kadarsa yeni dönemde de yeni faiz oranı bu aradaki fark + ABD 5 yıllık faizi kadar olabiliyor. Yani Amerikan tahvil faizine göre Eurobond un kupon faizi artıyor, azalıyor veya aynı kalıyor . Haliyle eğer artarsa genellikle kurum erken itfaya gidiyor Yani call opsiyonunu kullanıyor. Ancak kupon faizi düşürme yoluna giderse haliyle Eurobondun fiyatı da piyasa tarafından düşürülüyor ve yatırımcı zarar edebiliyor. Pratikte genellikle faiz düşüşü olmaz , Eurobond geri çağrılır ve erken itfa edilir veya aynı faiz İle devam edillir çünkü böyle olmazsa ilgili kurum İle ilgili ödeme güçlüğü içerisinde gibi bir algı oluşur dedi danışmanım.
Faizler yükseliş eğiliminde mi tartışılır. Cari 5 Year Mid-Swap Rate'leri bulabilirsek belki bu yatırımda bize fikir.Alıntı:
Originally Posted by lanxcelot
Genelde benim tercihim geri çağrılabilir olmayan tahviller oluyor.
Evet haklısınız aslında global faizler düşüş eğilimi içinde. Ben karıştırdım.Alıntı:
Originally Posted by diproyal