Originally Posted by
value investor
Değerli ortaklar ,
2022 yıl sonu finansallarla baktığımda çok iç açıcı olmayan göstergeleri burada belirtmek isterim.
Firmanın cari dönemde faaliyetlerin finansmanında kabaca %34 banka kredileri (%28 kv banka kredileri ) %46 da öz kaynaklardan yararlanıyor. Aktifi ise %20 si bankalar , % 20 alacaklar , %23 stoklar , %19 da mdv dan oluşuyor.
2021 yıl sonu finansalları ile karşılaştırıldığında , firmanın bilançoda alacaklar kaleminin artışı göze çarpıyor . (971 mio tl den 1.8 mia tl gelen bir alacak . ) . Yine stoklar kalemi göze çarpıyor . (975 mio tl den 2 mia tl gelen bir stok .)
Peki bu alacak ve stok finansmanı için k.v banka kredilerinde muazzam bir artış var. (784 mio tl den 2,5 mi tl gelen k.v banka kredisi . ) Bu kredilerin vadesi 1 yıldan kısa spot ve rotatif krediler. Umarım spot kredilerdir , faizleri fikslenmiştir. Peki bu kredilerinde hepsi 1 yıl içinde kapanır mı ? Roll eder mi ? Firma faaliyet elde ettiği getiri ile 2,5 mia tl kapama yapabilecek bir potansiyele sahip mi ?
Firmanın öz kaynağı nette artıyor gibi gözüksede , özkaynakların aktife oranı 2021 yıl sonunda % 54 iken , 2022 yıl sonunda %45 e düşmüş oldu . Yani özkaynakların aktif içindeki payı azalıyor . Bunun sebebi net bir şekilde firmanın kar üretememesi enflasyon karşında feci şekilde dumura uğramasıdır. Üstelik bu kar üretemezken alacaklardaki artış , ve bunun finansmanı için kısa vadeli banka kredisinden artış çok net gözükmektedir.
Gelir tablosunda neden kar üretemediği çok net şekilde görülmektedir. Firma , 2021 yılında 2.330 bin tl ciro üretirken , %58 brüt kar marjı , %50 vergi öncesi kar , kur geliri (494 mio tl ) düşürülmesiyle %28,49 marjla çalıştığı görülürken , 2022 yılında ciro 4.477 bin tl ( neredeyse %100 ciro artışı ) olmasına rağmen , %52 brüt kar marjı , %29 vergi öncesi kar , kur geliri ( 424 mio tl ) düşürülmesiyle %19,5 marjla çalıştığı görülmektedir. Yani netde marjlarda bir önceki yıla göre %9 puanlık bir azalış , ciro %100 artışa rağmen 2021 yılı karına yakın bir kar , enflasyonist ortama yenildiğini açıkça göstermiştir . Bu kardaki keskin düşüş firmanın bilançosuna da yansımış , alacakların artmasına , ve bunun finansmanı için de roll etmek zorunda kalacağı kısa vade banka kredillerinde firmanın likidite yapısını bozacak şekilde artışa neden olmuştur.
Umarım bu yıl rüzgar devadan yana eser .
Sevgilerimle