-
**KFEIN*** KAFEİN YAZILIM HİZMETLERİ TİCARET A.Ş.( Finansal Rapor )
Sunum Para Birimi TL
Finansal Tablo Niteliği Konsolide Olmayan
Dipnot Referansı
Özkaynaklar
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar Kontrol Gücü Olmayan Paylar
Ödenmiş Sermaye Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelirler veya Giderler Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelirler veya Giderler Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Birikmiş Karlar
Yeniden Değerleme ve Ölçüm Kazanç / Kayıpları Riskten Korunma Kazanç / Kayıpları Yeniden Değerleme ve Sınıflandırma Kazanç / Kayıpları Geçmiş Yıllar Kar / Zararları Net Dönem Karı Zararı
Tanımlanmış Fayda Planları Yeniden Ölçüm Kazançları/Kayıpları
Önceki Dönem 01.01.2017 - 31.03.2017
Özkaynaklar Değişim Tablosu
Özkaynaklar Değişim Tablosu
Dönem Başı Bakiyeler
30 8.100.000 -91.704 369.375 3.074.048 3.754.149 15.205.868 15.205.868
Transferler
244.507 3.509.642 -3.754.149 0 0
Toplam Kapsamlı Gelir (Gider)
140.929 584.138 725.067 725.067
Dönem Karı (Zararı)
584.138 584.138 584.138
Diğer Kapsamlı Gelir (Gider)
140.929 140.929 140.929
Kar Payları
-1.000.000 -1.000.000 -1.000.000
Diğer Değişiklikler Nedeni İle Artış (Azalış)
-1 -1 -1
Dönem Sonu Bakiyeler
30 8.100.000 49.225 613.882 5.583.689 584.138 14.930.934 14.930.934
Cari Dönem 01.01.2018 - 31.03.2018
Özkaynaklar Değişim Tablosu
Özkaynaklar Değişim Tablosu
Dönem Başı Bakiyeler
30 11.000.000 -82.867 613.882 2.683.689 4.802.218 19.016.922 19.016.922
Transferler
877.175 3.925.043 -4.802.218 0 0
Toplam Kapsamlı Gelir (Gider)
259.999 1.056.386 1.316.385 1.316.385
Dönem Karı (Zararı)
1.056.386 1.056.386 1.056.386
Diğer Kapsamlı Gelir (Gider)
259.999 259.999 259.999
Kar Payları
-1.200.000 -1.200.000 -1.200.000
Diğer Değişiklikler Nedeni İle Artış (Azalış)
1 1 1
Dönem Sonu Bakiyeler
30 11.000.000 177.132 1.491.058 5.408.732 1.056.386 19.133.308 19.133.308
Sunum Para Birimi TL
Finansal Tablo Niteliği Konsolide Olmayan
Dipnot Referansı Cari Dönem 01.01.2018 - 31.03.2018 Önceki Dönem 01.01.2017 - 31.03.2017
Nakit Akış Tablosu (Dolaylı Yöntem)
İŞLETME FAALİYETLERİNDEN NAKİT AKIŞLARI
1.803.783 -2.960.542
Dönem Karı (Zararı)
1.056.386 584.138
Sürdürülen Faaliyetlerden Dönem Karı (Zararı)
1.056.386 584.138
Dönem Net Karı (Zararı) Mutabakatı İle İlgili Düzeltmeler
360.275 200.157
Amortisman ve İtfa Gideri İle İlgili Düzeltmeler
26-27-28 79.775 76.338
Değer Düşüklüğü (İptali) İle İlgili Düzeltmeler
3.252 0
Diğer Finansal Varlıklar veya Yatırımlar Değer Düşüklüğü (İptali) ile İlgili Düzeltmeler
8 3.252 0
Karşılıklar İle İlgili Düzeltmeler
544.103 223.957
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (İptali) ile İlgili Düzeltmeler
29 544.103 223.957
Faiz (Gelirleri) ve Giderleri İle İlgili Düzeltmeler
-147.238 -80.095
Faiz Gelirleri ile İlgili Düzeltmeler
37 -125.098 -99.733
Faiz Giderleri ile İlgili Düzeltmeler
38 120.418 55.029
Vadeli Alımlardan Kaynaklanan Ertelenmiş Finansman Gideri
10 198.454 95.038
Vadeli Satışlardan Kaynaklanan Kazanılmamış Finansman Geliri
10 -341.012 -130.429
Vergi (Geliri) Gideri İle İlgili Düzeltmeler
19-41 -119.618 -20.042
Kar (Zarar) Mutabakatı İle İlgili Diğer Düzeltmeler
1 -1
İşletme Sermayesinde Gerçekleşen Değişimler
1.587.122 -2.744.837
Ticari Alacaklardaki Azalış (Artış) ile İlgili Düzeltmeler
6-10 2.342.029 -1.443.898
İlişkili Olmayan Taraflardan Ticari Alacaklardaki Azalış (Artış)
6-10 2.342.029 -1.443.898
Faaliyetlerle İlgili Diğer Alacaklardaki Azalış (Artış) ile İlgili Düzeltmeler
6-10 -10.088 3.636
İlişkili Taraflardan Faaliyetlerle İlgili Diğer Alacaklardaki Azalış (Artış)
6-10 2.216 3.636
İlişkili Olmayan Taraflardan Faaliyetlerle İlgili Diğer Alacaklardaki Azalış (Artış)
6-10 -12.304 0
Peşin Ödenmiş Giderlerdeki Azalış (Artış)
70.166 84.509
Ticari Borçlardaki Artış (Azalış) ile İlgili Düzeltmeler
6-10 998.905 -470.939
İlişkili Taraflara Ticari Borçlardaki Artış (Azalış)
6-10 0 -3.040
İlişkili Olmayan Taraflara Ticari Borçlardaki Artış (Azalış)
6-10 998.905 -467.899
Çalışanlara Sağlanan Faydalar Kapsamında Borçlardaki Artış (Azalış)
13 281.902 -405.699
Faaliyetler ile İlgili Diğer Borçlardaki Artış (Azalış) ile İlgili Düzeltmeler
6-12 -944.348 -490.209
İlişkili Olmayan Taraflara Faaliyetlerle İlgili Diğer Borçlardaki Artış (Azalış)
6-12 -944.348 -490.209
Ertelenmiş Gelirlerdeki Artış (Azalış)
17 -1.302.202 -188.174
İşletme Sermayesinde Gerçekleşen Diğer Artış (Azalış) ile İlgili Düzeltmeler
150.758 165.937
Faaliyetlerle İlgili Diğer Varlıklardaki Azalış (Artış)
21 0 43.272
Faaliyetlerle İlgili Diğer Yükümlülüklerdeki Artış (Azalış)
22-29 150.758 122.665
Faaliyetlerden Elde Edilen Nakit Akışları
3.003.783 -1.960.542
Ödenen Temettüler
-1.200.000 -1.000.000
YATIRIM FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIŞLARI
-670.052 45.091
Maddi ve Maddi Olmayan Duran Varlıkların Satışından Kaynaklanan Nakit Girişleri
14.398 0
Maddi Duran Varlıkların Satışından Kaynaklanan Nakit Girişleri
14.398 0
Maddi ve Maddi Olmayan Duran Varlıkların Alımından Kaynaklanan Nakit Çıkışları
27-28 -809.548 -54.642
Maddi Duran Varlık Alımından Kaynaklanan Nakit Çıkışları
27 -110.696 -54.642
Maddi Olmayan Duran Varlık Alımından Kaynaklanan Nakit Çıkışları
28 -698.852 0
Alınan Faiz
37 125.098 99.733
FİNANSMAN FAALİYETLERİNDEN NAKİT AKIŞLARI
-131.213 -23.098
Borçlanmadan Kaynaklanan Nakit Girişleri
9 42.627 50.000
Kredilerden Nakit Girişleri
9 42.627 50.000
Borç Ödemelerine İlişkin Nakit Çıkışları
9 -53.422 -18.069
Kredi Geri Ödemelerine İlişkin Nakit Çıkışları
9 -53.422 -18.069
Ödenen Faiz
38 -120.418 -55.029
YABANCI PARA ÇEVRİM FARKLARININ ETKİSİNDEN ÖNCE NAKİT VE NAKİT BENZERLERİNDEKİ NET ARTIŞ (AZALIŞ)
1.002.518 -2.938.549
NAKİT VE NAKİT BENZERLERİNDEKİ NET ARTIŞ (AZALIŞ)
1.002.518 -2.938.549
DÖNEM BAŞI NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ
7 2.160.927 5.107.570
DÖNEM SONU NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ
7 3.163.445 2.169.021
Sunum Para Birimi TL
Finansal Tablo Niteliği Konsolide Olmayan
Dipnot Referansı Cari Dönem 31.03.2018 Önceki Dönem 31.12.2017
Finansal Durum Tablosu (Bilanço)
Varlıklar
DÖNEN VARLIKLAR
Nakit ve Nakit Benzerleri
7 3.163.445 2.160.927
Ticari Alacaklar
6-10 20.309.372 22.521.179
İlişkili Taraflardan Ticari Alacaklar
6 0 0
İlişkili Olmayan Taraflardan Ticari Alacaklar
10 20.309.372 22.521.179
Diğer Alacaklar
6-12 15.013 4.925
İlişkili Taraflardan Diğer Alacaklar
6 424 2.640
İlişkili Olmayan Taraflardan Diğer Alacaklar
12 14.589 2.285
Stoklar
15 0 0
Peşin Ödenmiş Giderler
6-17 282.750 311.171
İlişkili Taraflara Peşin Ödenmiş Giderler
6 37.801 29.104
İlişkili Olmayan Taraflara Peşin Ödenmiş Giderler
17 244.949 282.067
Cari Dönem Vergisiyle İlgili Varlıklar
20 0 0
ARA TOPLAM
23.770.580 24.998.202
TOPLAM DÖNEN VARLIKLAR
23.770.580 24.998.202
DURAN VARLIKLAR
İştirakler, İş Ortaklıkları ve Bağlı Ortaklıklardaki Yatırımlar
8 682.158 685.410
Ticari Alacaklar
6-10 0 0
Diğer Alacaklar
6-12 0 0
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller
26 0 0
Maddi Duran Varlıklar
27 631.097 594.459
Taşıtlar
75.415 85.698
Mobilya ve Demirbaşlar
512.990 460.020
Özel Maliyetler
42.692 48.741
Maddi Olmayan Duran Varlıklar
28 1.325.310 646.573
Bilgisayar Yazılımları
31.299 2.034
Aktifleştirilen Geliştirme Maliyetleri
1.294.011 644.539
Peşin Ödenmiş Giderler
17 39.564 81.309
İlişkili Olmayan Taraflara Peşin Ödenmiş Giderler
39.564 81.309
Ertelenmiş Vergi Varlığı
41 393.978 338.420
Diğer Duran Varlıklar
21 1.460 1.460
İlişkili Olmayan Taraflara İlişkin Diğer Duran Varlıklar
1.460 1.460
TOPLAM DURAN VARLIKLAR
3.073.567 2.347.631
TOPLAM VARLIKLAR
26.844.147 27.345.833
KAYNAKLAR
KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER
Kısa Vadeli Borçlanmalar
9 24.489 7.506
İlişkili Olmayan Taraflardan Kısa Vadeli Borçlanmalar
24.489 7.506
Banka Kredileri
24.489 7.506
Ticari Borçlar
6-10 3.114.385 2.127.816
İlişkili Taraflara Ticari Borçlar
6 0 0
İlişkili Olmayan Taraflara Ticari Borçlar
10 3.114.385 2.127.816
Çalışanlara Sağlanan Faydalar Kapsamında Borçlar
13 1.168.483 886.581
Diğer Borçlar
12 350.307 1.294.655
İlişkili Taraflara Diğer Borçlar
6 0 0
İlişkili Olmayan Taraflara Diğer Borçlar
12 350.307 1.294.655
Ertelenmiş Gelirler
17 1.058.625 2.359.152
İlişkili Olmayan Taraflardan Ertelenmiş Gelirler
17 1.058.625 2.359.152
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü
19 41.225 31.952
Kısa Vadeli Karşılıklar
589.339 588.252
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Kısa Vadeli Karşılıklar
589.339 588.252
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler
22 309.171 158.413
İlişkili Olmayan Taraflara Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler
309.171 158.413
ARA TOPLAM
6.656.024 7.454.327
TOPLAM KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER
6.656.024 7.454.327
UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER
Uzun Vadeli Borçlanmalar
9 22.222 50.000
İlişkili Olmayan Taraflardan Uzun Vadeli Borçlanmalar
22.222 50.000
Banka Kredileri
22.222 50.000
Ertelenmiş Gelirler
17 17.493 19.168
İlişkili Olmayan Taraflardan Ertelenmiş Gelirler
17.493 19.168
Uzun Vadeli Karşılıklar
29 1.015.100 805.416
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Uzun Vadeli Karşılıklar
1.015.100 805.416
TOPLAM UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER
1.054.815 874.584
TOPLAM YÜKÜMLÜLÜKLER
7.710.839 8.328.911
ÖZKAYNAKLAR
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar
19.133.308 19.016.922
Ödenmiş Sermaye
30 11.000.000 11.000.000
Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelirler (Giderler)
177.132 -82.867
Yeniden Değerleme ve Ölçüm Kazançları (Kayıpları)
177.132 -82.867
Tanımlanmış Fayda Planları Yeniden Ölçüm Kazançları (Kayıpları)
30 177.132 -82.867
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler
1.491.058 613.882
Sermayeye Eklenecek Gayrimenkul veya İştirak Satış Kazancı
544.262 0
Yasal Yedekler
30 946.796 613.882
Geçmiş Yıllar Karları veya Zararları
30 5.408.732 2.683.689
Net Dönem Karı veya Zararı
1.056.386 4.802.218
TOPLAM ÖZKAYNAKLAR
19.133.308 19.016.922
TOPLAM KAYNAKLAR
26.844.147 27.345.833
Sunum Para Birimi TL
Finansal Tablo Niteliği Konsolide Olmayan
Dipnot Referansı Cari Dönem 01.01.2018 - 31.03.2018 Önceki Dönem 01.01.2017 - 31.03.2017
Kar veya Zarar ve Diğer Kapsamlı Gelir Tablosu
KAR VEYA ZARAR KISMI
Hasılat
31 17.076.793 10.144.831
Satışların Maliyeti
31 -14.292.316 -8.332.066
TİCARİ FAALİYETLERDEN BRÜT KAR (ZARAR)
2.784.477 1.812.765
BRÜT KAR (ZARAR)
2.784.477 1.812.765
Genel Yönetim Giderleri
32 -1.987.594 -1.410.079
Pazarlama Giderleri
32 0 0
Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler
34 386.030 405.891
Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler
34 -221.632 -253.073
ESAS FAALİYET KARI (ZARARI)
961.281 555.504
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler
35 0 0
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler
36 -17.649 0
FİNANSMAN GELİRİ (GİDERİ) ÖNCESİ FAALİYET KARI (ZARARI)
943.632 555.504
Finansman Gelirleri
37 165.465 170.705
Finansman Giderleri
38 -122.811 -109.252
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)
986.286 616.957
Sürdürülen Faaliyetler Vergi (Gideri) Geliri
70.100 -32.819
Dönem Vergi (Gideri) Geliri
41 -58.791 -66.917
Ertelenmiş Vergi (Gideri) Geliri
41 128.891 34.098
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI (ZARARI)
1.056.386 584.138
DÖNEM KARI (ZARARI)
1.056.386 584.138
Dönem Karının (Zararının) Dağılımı
Kontrol Gücü Olmayan Paylar
0 0
Ana Ortaklık Payları
1.056.386 584.138
Pay Başına Kazanç
Pay Başına Kazanç
Pay Başına Kazanç (Zarar)
Sürdürülen Faaliyetlerden Pay Başına Kazanç (Zarar)
Pay Başına Kazanç 42 0,10000000 0,07000000
Sulandırılmış Pay Başına Kazanç (Zarar)
DİĞER KAPSAMLI GELİR KISMI
Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacaklar
259.999 140.929
Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak Diğer Kapsamlı Gelire İlişkin Vergiler
259.999 140.929
Tanımlanmış Fayda Planları Yeniden Ölçüm Kazançları (Kayıpları), Vergi Etkisi
40 259.999 140.929
Kar veya Zarar Olarak Yeniden Sınıflandırılacaklar
0 0
DİĞER KAPSAMLI GELİR (GİDER)
259.999 140.929
TOPLAM KAPSAMLI GELİR (GİDER)
1.316.385 725.067
Toplam Kapsamlı Gelirin Dağılımı
Kontrol Gücü Olmayan Paylar
0 0
Ana Ortaklık Payları
1.316.385 725.067
-
Kafein i fazla kaçırdı galiba bu hisse, bin TL düştü,ohaaaa
-
Kfein
TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Yeni halka açılan Kafein Yazılım (KFEIN) şirketini ziyaret ettik.
Yazılım sektörü son yıllarda ve ülkemizde potansiyelini hızla arttıran
sektörlerin başında gelmektedir. Telekomünikasyondan sağlığa, tarımdan
savunma sanayine, otomotivden tekstile bir çok alanda sosyal ve
ekonomik hayatı doğrudan veya dolaylı etkileyen yazılım ürün ve
hizmetleri sektörünün önemi her geçen gün artmaktadır.
Değerleme bazında, Kafein Yazılım?ın BIST?te işlem gören yazılım
şirketlerine F/K bazında %66 iskonto, defter değeri bazında %59
iskontosu bulunmaktadır.
Önemli gördüğümüz konu başlıklarını özetliyoruz
Kafein Yazılım (KFEIN) hakkında: 2005 yılında kurulan şirket
yazılım ve yazılım destek hizmetleri konusunda faaliyet
göstermektedir. Başta telekom ?BSS ?Business Support System? alanında
olmak üzere, uygulama geliştirme, test/test otomasyon hizmetleri,
proje yönetimi, anahtar teslim yazılım çözümleri, danışmanlık,
yönetilen hizmetler (managed services), dış kaynak kullanımı
hizmetleri yanı sıra veri analizi, veri madenciliği ve veri arşivleme
hizmetlerini sunmaktadır.
Kafein, telekomünikasyon (Vodafone, Turkcell, Türk Telekom),
sigorta (ERGO, Allianz, BNP), THY, Migros, Hürriyet gibi önemli
şirketlere hizmet sunmuştur/sunmaktadır.
Şirketin faaliyet gösterdiği alanlar beş ana başlıkta
özetlenebilir
1) Yönetilen hizmetler (cironun %62?si): Bir firmanın IT bölümünün
bir parçasının, müşteri adına yönetiminin üstlenilip hizmet olarak
sunumu şeklinde yapılmaktadır. Yazılım geliştirme, analiz, test ve
operasyon hizmetlerinin tamamı veya bir kısmı yönetilen hizmetler
kapsamına girer. Yönetilen hizmet kavramı içinde eleman tedariği,
istihdam ve elemanların yönetimi gerçekleştirilir. Klasik eleman
tedariği veya dış kaynak hizmeti ile farkları aşağıdaki tabloda
özetlenmiştir
Yönetilen hizmetler sözleşme süresi boyunca müşterinin talep
ettiği yazılım geliştirme, analiz, test ve operasyon hizmetlerinin
belirlenen servies seviyesi anlaşması çerçevesinde hizmeti veren
tarafından oluşturulan ekip aracılığıyla sağlanmasıdır. Bu hizmetin
kalitesi taraflar arasında belirlenen temel performans göstergelerinin
karşılanmas ile ölçülür. Bu çalışma modeli işlerin ve personelin
yönetim maliyetini hizmeti veren şirkete bırakmaktadır. Bu nedenle
sadece yönetim maliyetini düşüren bir çözüm olarak değil, aynı zamanda
performansı ve verimliliği de arttıran bir rekabet unsuru olarak da
görülmektedir. Kafein yönetilen hizmetler modeliyle edindiği bilgi ve
yetkinlikler nedeniyle müşterilerinin anahtar tedarikçilerinden birisi
konumundadır. Bu sebeple çalışmaları ve kontratları uzun süreli
olmaktadır.
Bu hizmet segmentindeki cironun yaklaşık %40?ını oluşturan Türk
Telekom, Turkcell ve Vodafone gibi telekom sektörü devlerinde IT
eleman sayıları şirket başına 1.000-2.000 arasındadır. Bu IT
ordularının yönetim ve istihdamı ciddi emek ve zaman gerektirmekte ve
baş etmesi zor bir iş haline gelmektedir. Dolayısıyla, şirketler
işlerinin belirli bölümlerini Kafein gibi şirketlere devrederek
yüklerini hafifletmektedirler. IT departmanlarının zorlandığı
geliştirme işlerini yine bu tip şirketlere bırakarak zaman tasarrufu
sağlamaktadırlar. Telekom şirketleri ağırlıklı olarak ödeme sistemleri
konusunda hizmet almaktadır. Bu faaliyet kolundaki rakipler IBM Global
Services, Accenture, Atos Origin ve Ericsson gibi şirketlerdir.
Şirketin toplam cirosunun %85?lik kısmı otomatik olarak yıllık
bazda yenilenen anlaşmalar oluşturmaktadır. Yenilenen kontratlarda
enflasyonun üstünde artışlar yapılmaktadır. Geri kalan ciro ihaleli
işlerden elde edilmektedir.
2) Dış kaynak hizmeti (cironun %35?i): Kafein müşterilerinin
ihtiyaçları doğrultusunda talep edilen bilgi ve deneyime uygun
adayları kadrosuna alarak müşterilerine sunmaktadır. Hizmetin
sunulması sırasındaki personel önerilen adaylar arasından müşteri
tarafından seçilmektedir. Bu hizmette Kafein ekibinin yönetim
sorumluluğu müşterisine ait olup, işlerin tamamlanması ve kalitesi ile
ilgili riski de müşteri almaktadır. 2017 yılında dış kaynak hizmeti
THY, IBM Global Services, Migros gibi şirketlere verilmiştir.
3) Anahtar teslim çözümler (cironun %1,3?ü): Şirket müşteri
ihtiyaçlarına uygun anahtar teslim çözümler sunmaktadır. Bu çözümler
özel olarak kurulan proje ekibi aracılığı ile yerine getirilmektedir.
Anahtar teslimi çözümlerle müşteri tarafından kapsamı netleşmiş
uygulama yazılımı geliştirme ve entegrasyon talepleri, belirli bir
süre içinde başlayıp bitirilerek kullanıma sunulur.
4) Teknoloji ve yazılım geliştirme (fintech): Kafein müşteri
ihtiyaçlarını ve teknolojik gelişimleri değerlendirerek teknoloji ve
ürün geliştirme alanında Ar-Ge faaliyetlerini sürdürmektedir.
Nesnelerin interneti, büyük veri analizi, mobil uygulamalar, güvenlik
konularında yazılım geliştirme hedefi vardır. Şirketin mevcut durumda
patent veya telif hakkı bulunmamaktadır. Fakat, yakın zamanda %51?ini
satın aldığı Smartiks firmasının bazı patent ve telif hakları
bulunmaktadır. Buna ek olarak yine %51 iştiraki olan Intranet
şirketinin iki adet patente sahiptir. Bunlar haricinde, Kafein CRM
satış otomasyon sistemi ve Kafein IK portalı gibi bazı ürünleri
geliştirmiş ve satış hakkını elinde tutmaktadır. Bu ürünler için
patent çalışmaları planlanmaktadır. Diğer yandan, şirketin üç adet
Tübitak onaylı geliştirdiği projesi bulunmaktadır. Bunlar K-Merge,
Kafein Smart Map ve Kafein Fatura ve Tahakkuk takip modülüdür. Bu
projelerin hepsinin 2019 Temmuz ayına kadar tamamlanması
planlanmaktadır. Tamamlanınca patenti şirkete ait olup satılabilir
hale gelecektir.
5) Yazılım ürün (lisans) satışı: Şirket bir süredir Callidus
Software Inc, Micro Focus, IBM Global Services, SAS Middle East FZ-LLC
gibi uluslararası yazılım ve teknoloji firmalarının Türkiye?de
işortağı olarak lisans satışlarına yönelmiştir. Zaman içinde bu
satışları Orta Asya, Orta Doğu ve Afrika coğrafyalarında sürdürmek
istemektedir.
Halka arz ve ortaklık yapısı: Sermaye artışı yöntemi ile yapılan
halka arzda şirketin sermayesi 7 milyon arttırılarak 18 milyona
çıkmıştır. Halka arz fiyatı 4,45 TL ve halka açıklık %39 olmuştur.
Halka arz büyüklüğü 31 milyon TL olmuştur. 16 Mayıs ?ta A grubu hisse
olarak Ana pazarda işlem görmeye başlamıştır. İzahnamede daha önce
belirtildiği üzere halka arz fiyatının %25 üzerinde ek satış hakkı
bulunmaktadır. Halka arz lot miktarının %25?ine tekabül eden 1,75
milyon lot halka arz fiyatının %25 üzerinde satılabilir olarak
hazırdır. Bunun 850 bin lotu 5,58 TL ortalama ile satılmış ve şirkete
yaklaşık 4,75 milyon TL nakit girişi sağlanmıştır. Bir sene boyunca
geri kalan miktar (900 bin lot) satılıp şirkete 5 milyon TL üstünde
nakit girişi sağlanabilir.
Ek satış sonrası son ortaklık yapısı aşağıdaki tablodaki gibidir:
Elektronik mühendisi olan A.Cem Kalyoncu hem genel müdür hemde Yönetim
Kurulu Başkanlığı görevini sürdürmektedir. Bilgisayar mühendisi olan
M.Tevfik Başkaya ise Y.kurulu üyeliği ve genel müdür yardımcılığı
görevlerini sürdürmektedir. Verusatürk GSYO (halka açık olup hisse
kodu: VERTU), girişim sermayesi olması sebebiyle bir noktadan çıkmak
isteyebilir fakat ortaklar 2019 Mayıs ayına kadar verilen taahhüt
çerçevesinde satış yapamayacaktır.
Halka arzdan gelen kaynağın kullanımı: Halka arzdan gelen yaklaşık
30 milyon TL net gelirle, şirketin büyüme amacı doğrultusunda Smartiks
adlı şirketin %51?i 25,4 milyon TL bedelle satın alınmıştır. Yazılım
sektöründe 11 yıl gibi uzun süreli bir tecrübesi olan Smartiks?in
faaliyet gösterdiği üç önemli alan müşteri ilişkileri yönetimi (CRM),
iş zekâsı ve özel kurumsal yazılım geliştirme olarak sıralanmaktadır.
Şirketin sermayesi 18,5 milyon TL?dir. Smartiks?in 2017 yılındaki
cirosu 20 milyon TL ve net karı 5 milyon TL?dir. Şirket, Türkiye?nin
en büyük finans, telekom, perakende ve sigorta firmalarına hizmet
sunmaktadır. Bu satın alma sonrası kalan para işletme sermayesi
ihtiyacı ve ürün geliştirmede kullanılacaktır.
Smartiks satın alımı sonrası ayrılma hakkı doğması hakkında:
Kafein?in Smartiks?i satın alması sonrasında ayrılma hakkı doğmuştur.
Ayrılma hakkı fiyatı 4,45 TL olarak belirlenmiştir ve ayrılma hakkı
kullanımı için lot limiti yoktur. 20 Temmuz?daki genel kurulda ayrılma
hakkı oylanacaktır. Ayrılma hakkı hissedeki olası fiyat düşüşleri için
genel kurula kadar bir koruma sağlayabilir.
Müşteri portföyünü genişleterek büyüme: Kafein?in Turkcell, Türk
Telekom, Vodafone gibi müşterilerinin yanında Migros, THY, Allianz
gibi önemli müşterileri vardır. 2018 yılında bu önemli isimlere
Hürriyet?te eklenmiş ve yıllık 2 milyon TL?lik iş alınmıştır. Bu
müşterilerle yıllık yenileme yapılıp belirli bir baz korunmaktadır.
Bunlara ek olarak, Enerjisa, Sodexho ve Mynet gibi şirketlere hizmet
verilmesi konusunda görüşmeler devam etmektedir. Belediyelere hizmet
verilmesi bir başka müşteri kazanım projesi olarak öne çıkabilir.
Smartiks?in satın alınması sonrası müşteri portföyü daha da
genişlemiştir.
Kafein?in Orta ve Büyük İşletmeler (OBİ) tarafında büyüme ile
ilgili bir projesi bulunmaktadır. Bu proje kapsamında, OBİ?lerin IT
departmanı işleri hizmet bedeli karşılığı üstlenilmektedir. Böylece,
OBİ hem insan kaynağı yönetme zorluğundan kurtulacak, hem maliyeti
düşerecek, hemde istediği performansı alabilecektir. Kafein bunları
yaparken tecrübeli personeli ile hem işi daha az kişi ile yapabilme,
daha hızlı yapabilme hemde teknoparktaki vergi avantajıyla maliyeti
düşürebilme olanaklarıyla OBİ?ye uygun teklifi sunabilecektir. 2018
yılı Eylül?ünde başlanması beklenen projeden 2019 yılında 7-8 milyon
TL gelir elde edilmesi hedeflenmektedir. Brüt kar marjının %30-40?lar
seviyesinde olması beklenebilir.
2019 yılında yurtdışına açılma fırsatlarını değerlendirilmesi
düşünülmektedir. Smartiks?in Dubai ve ABD ofislerinin kullanımına ek
olarak İngiltere ya da Hollanda?da bir şirket satın alması gündeme
gelebilir.
Kafein?in %51 iştiraki Intranet A.Ş. önemli potansiyel
barındırmaktadır: Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı?nın (ÇSGB) yeni
düzenlemesi ile bu alanda önemli bir yazılım pazarı oluşacaktır. ÇSGB,
kendisine veri aktarımı yapmaya yetkili entegratör firmaların
yazılımları ile bilgi alışverişi yapacaktır. Intranet, HSE Plus adlı
ürünü ile bu entegratör firmalardan biridir. Şirket tarafından
Halkbank?a ilk satış yapılmıştır. Herhangi bir şirkette çalışan sayısı
50 kişinin üstüne çıktığında bunun raporlanması gerektiğinden bu
uygulamaya ihtiyaç duyulmaktadır. Bu sisteme girebilecek yaklaşık 20
milyon çalışan vardır ve şirketin hedefi pazarın %10?udur. Buradan
elde edilebilecek yıllık kar 6 milyon TL seviyesindedir.
Katılım Teknoloji ile islami bankacılığa hizmet verilmesi
planlanıyor: Kafein?in %45?ine sahip olacağı Katılım Teknoloji isimli
bir şirket kurulacaktır. Bu firma, islami bankalar ile son kullanıcıya
satış yapanlara taksitlendirme yapılacaktır. Mesela, diğer bankalarda
cep telefonu, bilgisayar satın alan bir kişiye değişik kurumlardan
kredilendirme yapılabiliyor. Fakat, islami bankalarda bu uygulama yok.
Bu hizmet, Katılım Teknoloji?nin yazılımı ile işlem üstünden komisyon
almak kaydıyla yapılabilecek.
Döviz hareketlerinden etkilenmeyen likit bilanço: Şirketin
maliyetlerinin en büyük kısmı %76 pay ile personel maaşlarıdır.
Maliyetlerde ihmal edilebilecek büyüklükte olan bazı danışmanlık
ödemeleri döviz bazlıdır. Bunlar haricinde maliyetlerin tamamı TL
bazlı olup gelirlerin büyük kısmı yine TL bazlıdır. Şirketin yaptığı
sermaye artışları ile kasasında haziran sonu itibariyle 6-7 milyon TL
nakiti bulunmaktadır. Şirketin en önemli ihtiyacı işletme
sermayesidir. Ortalamada 2 ay olan işletme sermayesi ihtiyacı Türk
Telekom?daki ödemelerin gecikmesi sebebiyle 4 aya çıkmıştır. Bunun
2019 yılında 3 aya inmesi beklenmektedir.
2018 ve 2019 hedefleri hakkında:
Şirket 2018 yılında %112 büyüme ile 100 milyon TL ciro ve 12
milyon TL net kar hedeflerken 2019 yılında %30 büyüme ile 16 milyon TL
net kara ulaşmayı hedeflemektedir. Şirket, teknopark?ta faaliyetlerini
sürdürdüğünden sektörel teşvik ve yardımlardan yararlanmakta ve çok
düşük oranda vergi ödemektedir. 2017 yılında nette 234 bin TL vergi
ödemiştir.
Değerleme: Yazılım şirketleri yüksek büyüme ve karlılıklarıyla
yüksek çarpanlarda işlem görmektedirler. Halka açık yazılım
şirketleriyle karşılaştırmak adına aşağıdaki tabloyu hazırladık.
Kafein, halka açık benzerlerine göre cazip çarpanlarda işlem gördüğü
söylenebilir. Logo, Kron, Link ve Fonet?in yıllık rakamları olarak son
4 dönem rakamları alınmıştır. Tablodaki rakamlar milyon TL şeklindedir.
Riskler
Müşteri bazında telekom sektörünün ağırlığı yüksektir: Şirket 2017
yılında cirosunun yaklaşık %69?unu telekom sektöründen
gerçekleştirmiştir. Bu rakam 2015 ve 2016 yıllarında %62 ve %68
seviyesindedir. Hzimet verilen firmalar Turkcell, Türk Telekom ve
Vodafone gibi şirketler ve yaklaşık 11-12 senedir bu şirketlere hizmet
veriliyor olsa da sektörel yoğunlaşma mevcuttur ve bu sektördeki
olumsuz gelişmeler şirket için risk unsuru oluşturabilir.
Alacak riski düşük olsa da alacak vadeleri uzundur: Hizmet
satışları vadeli olmakla birlikte ticari alacakların %70-80?i üç ayrı
müşteriye aittir. Alacak vadesinin ortalaması 3 aydır. Son dönemde
burada aksama yaratan Türk Telekom?dan olan alacaklardır. Normalde 2
ay olan alacaklar 6 aya uzamıştır. Burada yönetimde son dönemde oluşan
sıkıntıların vadeyi uzattığı söylenebilir. İleriki dönemde ortaklık
yapısındaki değişiklikle daha iyi bir yönetim anlayışıyla bu sürelerin
kısalması beklenemektedir. Şirketin davalı olduğu müşterisi ya da
bitirip teslim edemediği proje bulunmamaktadır.
Sektörde yoğun rekabet bulunmaktadır: Sektöre giriş entelektüel
sermaye dışında başlıca önemli bir kaynak gerektirmemekte, başlangıç
aşamasında az miktarda işletme sermayesine ihtiyaç duyulmaktadır. Bu
nedenlerden dolayı sektör çok fazla yeni işletmeye sektör oyuncuları
da yoğun rekabete maruz kalmaktadır. Diğer yandan yazılım sektörü
küresel rekabete açık bir sektördür. Yerli rakipler i2i systems,
Etiya, Inova. Yabancı rakipler Accenture, Ericsson.
Personelin elde tutulması ya da yeni personel bulma bir risk
faktörü olabilir: Yazılım alanında sektörel olarak kendini iyi
yetiştirmiş deneyimli ve uzman personel ihtiyacı her geçen gün
arttığından, çalışan deneyimli personelin muhafaza edilmesinde zorluk
yaşanabilir. Konusunda uzman nitelikli personel daha iyi şartlarda
bulduğu bir iş veya başka sebeplerle işten ayrılabilir veya yeni
projeler için gerekli uzman personel zamanında tedarik edilemeyebilir.
Bu durum işlerini uzman personele dayalı olarak yürütmekte olan
şirketin faaliyetlerini olumsuz etkileyebilir. Bu gibi durumlara karşı
rakiplerle centilmenlik anlaşması olması, Kafein?nin personeline
maaşlarını zamanında ödemesi ve çeşitli prim sistemleri çalışanların
şirkete bağlılığını arttırmaktadır. Bunun yanında, yazılım sektörünün
revaçta olması ve maaşların diğer sektörlere göre daha iyi durumda
olması nedeniyle gençlerin artan oranda yazılım sektörüne yönelmeleri
kaliteli çalışan kaynağının artmasına yol açmakta ve daha kolay
personel bulunmasına neden olmaktadır. Şirketin sürekli yeni personel
araştıran bir insan kaynakları departmanı vardır. Zaman zaman
projelerde kullanılmak üzere bağımsız çalışan kişilerden de hizmet
alınmaktadır.
Kurthan Atmaca / Equity Research / TEB Investment | BNP Paribas
Corporate & Investment Banking"
-
Bu hisse de beklenen fiyat,
Logo gibi
50tl olabilir mi
-
İyi hisse ama olmaz.
Çift hane bile zor bence.
Ama vaktim yok paraya ihtiyacım yok kısa vadede dersen iyi bir yatırım olur.
Ufak ufak alınarak uzun vade beklenebilir.
SM-G925F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.
-
Hissenin değeri 1 tl .galip %450 den saplamış yok uzun vade temettü kârlı şirket .boyayip piyasaya iyi yapıştırdı.
-
Burdan dususmeye başlarsa.5yıl bekle bu fiyatlara gelsin temettü yok bilmemne ölümü gösterip sıtmaya razı ediyeler .KOCAMAN YALAN . Okadarr
-
Hem saf hem mülayim hem köylü yatırımcı arıyolar. Bunlarin derdi kuzudan 3 deri çıkarmak YOK öle bi dunya
