Dev'ayna Masalları

Elimdeki portföyden bazılarını liste dışında bırakabilirim diye düşünüyorum. Kararsız kaldıklarım da var. Ayrıca daha önce portföyümde bulunup da geçen hafta sattığım DEVA'ya tekrar yer açmayı planlıyordum, ancak bu fikrimden vaz geçtim. Genel hatlarıyla bilançosunu çok beğenmeme ve görece oldukça ucuz bulmama rağmen en azından bu çeyrek portföyümde bulundurmama kararı aldım. Muhakkak ki portföyde olacak olanlardan bir kısmından daha iyi performans sergileyecektir. 12-15 farklı hisse ile bir sonraki bilanço dönemine kadar devam etmeyi planlıyorum. Bu hafta, gündemden dolayı, bu tip hamleleri yapmak için çok da uygun bir hafta olmayacak gibi görünüyor, ama hafta içi yavaş yavaş güncellemelerimi tamamlayacağım.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Elimdeki portföyden bazılarını liste dışında bırakabilirim diye düşünüyorum. Kararsız kaldıklarım da var. Ayrıca daha önce portföyümde bulunup da geçen hafta sattığım DEVA'ya tekrar yer açmayı planlıyordum, ancak bu fikrimden vaz geçtim. Genel hatlarıyla bilançosunu çok beğenmeme ve görece oldukça ucuz bulmama rağmen en azından bu çeyrek portföyümde bulundurmama kararı aldım. Muhakkak ki portföyde olacak olanlardan bir kısmından daha iyi performans sergileyecektir. 12-15 farklı hisse ile bir sonraki bilanço dönemine kadar devam etmeyi planlıyorum. Bu hafta, gündemden dolayı, bu tip hamleleri yapmak için çok da uygun bir hafta olmayacak gibi görünüyor, ama hafta içi yavaş yavaş güncellemelerimi tamamlayacağım.

---

3.çeyrek için bende biraz çalıştım. Gerçi daha 2.çeyreği gelmeyen firmalar da var..
Hoşuma gidenleri yazayım.
CIMSA,OSMEN,DEVA,ESCAR,INTEM,BRKSN,ERCB,GEDZA..
Gıda da GOKNR ile ELİTE arasında kararsız kaldım..
Bakmaya da devam ediyorum...

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Teşekkürler sayın Neonadam.. Yazılım şirketi bazında verdiğim bu örnek aslında başka sektörler için de kullanılabilir.

Şimdi şöyle bir durum olduğunda, mesela

- A şirketi ucuz ama sermaye getiri oranları düşük, kâr marjları düşük, büyüme yavaş
- B şirketi pahalı ama sermaye getiri oranları yüksek, kâr marjları büyük ve büyüme hızlı..

Benim için karar vermek çok zor olmuyor.. B şirketini seçmeyi tercih ediyorum. Çünkü ucuz görünen aslında pek de ucuz olmuyor. B şirketi katlamalı gidiyor ve her zaman da pahalı fiyatlanıyor. Ucuz hisse derdine düşen değer yatırımcıları aslında burada büyük fırsatlar kaçırıyorlar.

Benim için kafa karıştıran durum aslında iki şirketin birisinin kâr marjlarında ve sermaye getirisinde görece daha iyi olması diğerinin ise büyümede hızlı olması durumunda ortaya çıkıyor.

Bu konuyla ilgili geçmişe yönelik bizim borsamızda 10-15 simülasyon yaptım, kafa karıştırıcı sonuçlar aldım. Kiminde hızlı büyüyenler, kiminde karlılığı ve sermaye getiri oranları yüksek olanlar yatırımcısına daha çok kazandırmış.

Finansal sağlık açısından mukayese ettiğimde de çıkmaza düşebiliyorum. Sermaye getiri ve kârlılık oranları yüksek olanlar daha az işle daha çok para kazanma ve aynı zamanda daha az finansmana ihtiyaç duyma avantajı yakalasalar da hızlı büyüyenler bu açığı katlanarak büyüyerek kapatabiliyorlar.

İkisi arasında seçim yapamayınca ikisini de eşit pay etmek zorunda kalabiliyor insan ve "artık ne çıkarsa bahtıma" deyip konuyu kapatabiliyorsun.

---

Kendi görüşüme göre, reel büyüme sürdürülebilmesi çok zor bir şey olduğundan hisseye giriş zamanı çok önemli bir etken.Eski bir veri olsa da(2006)%20 yıllık büyüyen şirketler içinde 10 yıl sonra sadece %13ü aynı oranda büyüyebiliyor.

Buna karşın yüksek sermaye getirili şirket bunu uzun yıllar sürdürebildiğinden giriş-çıkış konusunda daha affedici oluyor.Sonuçta sektör üstü sermaye getirisi sağlayan şirketin rekabet avantajı kısa sürede kaybolacak bir şey değil.

Neyse ki zaman zaman ülkemizde hem büyüyüp hem yüksek sermaye getirisi sağlayan şirketler fırsat sunuyor.

Bu aralar tabii enflasyon başımızda bekliyorken ben artık sermaye getirisi yüksek olanların içerisinden getiri oranı aynı kalanları ve yavaş artanları da elemek zorunda kaldım.Zira eski amortismanlar aynı kaldığı halde aynı oranları sağlamak reel olarak düşüşe işaret ediyor.

Bir de faaliyet raporlarında sattığı adetleri paylaşan şirketleri daha da bir seviyorum bulunduğumuz enflasyonist dönemde.

Bol kazançlar.

Alıntı:

---

Originally Posted by emregunes

3.çeyrek için bende biraz çalıştım. Gerçi daha 2.çeyreği gelmeyen firmalar da var..
Hoşuma gidenleri yazayım.
CIMSA,OSMEN,DEVA,ESCAR,INTEM,BRKSN,ERCB,GEDZA..
Gıda da GOKNR ile ELİTE arasında kararsız kaldım..
Bakmaya da devam ediyorum...

---

ELITE için iyi bilanço bekleniyor. Ben bilançoyu görmeden birkaç gün önce çıkmış bulundum. Hatalı karar olma ihtimali yüksek. Kurlar yukarı yönlü hareket ederse yüksek ihracaat oranı sebebiyle ELITE'in işine gelecektir. ELITE hakkında bilançodan sonra net kararımı vereceğim. Gıdada portföyde şimdilik OYLUM tercihi yaptım. Yeni yatırımları ve kâr marjlarını yukarı çekecek ürünlere ağırlık vermeleri ve bunun favökte ve net kârda kendini hemen hissettirmesi tercihimde etkili oldu diyebilirim. İşleri iyi olan, görece rasyoları çok uçmamış ve hızlı büyüme potansiyelli ufaklarda kalmaya direteceğim, elimden geldiğince. O sebeple piyasa değerinin halka açık kısmı 5 milyar TL'nin üstünde olanları listeye dahil etmeme kararı aldım. Bunu yaparak ivmelenmesi kolay olanları seçmiş olup, toplaması ve hareket ettirmesi uzun süren, yabancı giriş çıkışlarından çok fazla etkilenen şirketleri liste dışı bırakmış oluyorum. (Bunun negatif tarafı düşerken de sert hareketlere maruz kalabiliyor olmak) Cumaya kadar bu bilanço döneminde taşıyacaklarımı portföye dahil etmiş olacağım. Hala liste üzerinde çalışıyorum.

Alıntı:

---

Originally Posted by Neonadam

Kendi görüşüme göre, reel büyüme sürdürülebilmesi çok zor bir şey olduğundan hisseye giriş zamanı çok önemli bir etken.Eski bir veri olsa da(2006)%20 yıllık büyüyen şirketler içinde 10 yıl sonra sadece %13ü aynı oranda büyüyebiliyor.

Buna karşın yüksek sermaye getirili şirket bunu uzun yıllar sürdürebildiğinden giriş-çıkış konusunda daha affedici oluyor.Sonuçta sektör üstü sermaye getirisi sağlayan şirketin rekabet avantajı kısa sürede kaybolacak bir şey değil.

Neyse ki zaman zaman ülkemizde hem büyüyüp hem yüksek sermaye getirisi sağlayan şirketler fırsat sunuyor.

Bu aralar tabii enflasyon başımızda bekliyorken ben artık sermaye getirisi yüksek olanların içerisinden getiri oranı aynı kalanları ve yavaş artanları da elemek zorunda kaldım.Zira eski amortismanlar aynı kaldığı halde aynı oranları sağlamak reel olarak düşüşe işaret ediyor.

Bir de faaliyet raporlarında sattığı adetleri paylaşan şirketleri daha da bir seviyorum bulunduğumuz enflasyonist dönemde.

Bol kazançlar.

---

Yaklaşımınız oldukça makul/mantıklı duruyor. Son cümleniz de ayrıca çok önemli. Millet adet başında ya da ton başında satışlarda bir artış var mı yok mu kısmından ziyade TL bazlı satışlar büyümüş mü kısmına daha çok odaklanmış durumda. Gerçekçi büyüme resmini bu verileri vermeyen şirketlerde göremiyorsun. Büyüme adet bazlı mı, enflasyonist mi, yoksa marjlardaki artıştan mı kaynaklı, bunu ancak satılan adet ya da ton bilgisi vermişlerse net değerlendirebiliyorsun.

Sayın Neonadam,

Filtreleme yaparken baz aldığınız kriterleri paylaşabilir misiniz? Kusura bakmayın, bu bende bir alışkanlık, farklı yaklaşımları nedenleri ile görüp tartmak istiyorum.

-Nispeten uzun süredir işlem yapınca ilk olarak patron kriterine bakıyorum.Subjektif bir kriter ama herkesin kendi patron elemesi vardır sanırım Türkiye'de.

-Sade bir finansal raporu olsun.Finansal şirketler, holdingler, GYO'lara kafam basmıyor.Konsolidelerde 6 ayrı şirketi konsolide edip en altta ana ortaklık payına düşen kardan yukarıya doğru hesap yapmayı sevmiyorum.(Yapamıyorum zaten)

-İyi bir sermaye getirisi olmalı, ben ROIC kullanıyorum.

-Ticari borçları ticari alacaklarından çok olanları seviyorum.Tedarikçileri düşünsün benim yerime.

-10 yıldır döviz kredisini hedge etmeyen ukalaları sevmiyorum.

-Enflasyon döneminde hızlı fiyat değiştirebilenleri çok seviyorum.

-Sırf kaliteli diye tabi her hisseyi alamıyoruz.Ben bakkal hesabı bu aralar 15 F/K üstüne bakmıyorum.

-İhracat ağırlıklı olup olmamasını da önemsemiyorum.

İlk ikisi hariç filtre değil de puanlama diyelim bunlara.

Şu anda kullandığım ön eleme kriterlerim şunlar:

(Toplam Borçlar - Nakitler - Finansal Yatırımlar - Ticari Alacaklar) / Toplam Varlıklar < 0,50

(Toplam Borçlar - Nakitler - Finansal Yatırımlar - Ticari Alacaklar) / Toplam Varlıklar < ÖzKaynaklar

Net Finansal Borç / FAVÖK < 2

Cari Oran > 1

FD/FAVÖK < 15

F/K < 15

(PD/DD)/Öz Kaynak Kârlılığı < 15

(PD/Aktifler) / Aktif Kârlılığı < 15

Bu kriterleri sağlamayanları doğrudan eliyorum, bazen özel sebeplerle iltimas geçtiklerim olsa da. Mesela çok çarpıcı bir büyüme sergilemiş bir şirketi sırf Net Finansal Borç /FAVÖK 2,30 diye ya da F/K'sı 15,50 diye elemeyebiliyorum istisnai olarak.

Bu elemelerden sonra hisseleri sektörel bazda değerleme rasyoları, kâr marjları, sermaye getiri yüzdeleri ve büyüme oranlarına bakarak karşılaştırıyorum, ve seçtiğim dönem içerisinde en fazla yükselme potansiyeli sağlayabileceğini düşündüklerimi seçmeye çalışıyorum.

Olabildiğince ufak şirketleri tercih ediyorum genelde. (Şu anda piyasa değerinin halka açık kısmının 5 milyar TL'den büyük olmamasına gayret ediyorum)

İhracaat oranları ya da net YP pozisyonları da kurlardaki sert hareketlerde konjonktürel bazda dikkate aldığım şeyler.. Bir şekilde şirket fiyatlarının momentumlarını etkileyebiliyorlar.

Ürün fiyatını kendisi belirleyemeyen şirketleri (küresel fiyatlamalara ya da kamu limitlerine çok bağımlı olanları) fazla sevmiyorum, dönem dönem alım satım kararları yapsam da.

Şu ana kadar yayınlanmış bilançolardan yaptığım filtreleme sonucu;

Karlılık-Büyüme-Finansal Yapı-Değerleme kriterlerinin tamamından geçen 3 şirket var.

Alıntı:

---

Originally Posted by snkleyp

Şu ana kadar yayınlanmış bilançolardan yaptığım filtreleme sonucu;

Karlılık-Büyüme-Finansal Yapı-Değerleme kriterlerinin tamamından geçen 3 şirket var.

---

Hocam attachment açılmıyor ve resim çok küçük.. Yüklemek için https://www.hizliresim.com/ sitesini kullanırsan daha net bir görüntü oluşur.

Değerleme Çarpanlarını değerlendirirken büyüme ve kârlılığa bağıl bir metodoloji geliştirmek üzerine çalışıyorum. Ne demek istediğimi bir örnekle açıklayayım:

Yatırım amaçlı bir dükkan almak istiyorsunuz. Benzer çevrede benzer özellikte 2 aday dükkan buldunuz. Ve hasbel kader ikisi de yıllık kira kazançlarının 10 katına satılıyor. Metrekare fiyatları ya da toplam alan büyüklüğü aynı değil, bu yüzden şimdilik bu konuyu göz ardı edelim, çünkü varlık üzerinden değil kazançlar üzerinden bir mukayese yapacağız.

Bu durumda nasıl bir tercih yapacaksınız?

İki dükkanın da sermaye getirisi geçmişlerine baktınız kabaca. A dükkanı şimdiye kadar konulan bileşik sermayeye (ilk konulan sermaye ile sonradan oluşan kazançların da sürekli bunun üzerine eklendiğini varsayalım) % 15 getiri sağlarken B şirketi şimdiye kadar konulan bileşik sermayeye % 20 getiri sağlamış son 1 yıl itibariyle. Geçmiş yıllar performansları da B şirketinin sermaye getirisinin A'dan genelde daha yüksek olduğu görüntüsü veriyor.

Bu durumda iki dükkan da geçen yılki kârının 10 katı kazançla satılıyorsa hangisini almayı tercih edersiniz?

Tabii ki hemen B şıkkını işaretliyoruz değil mi? Çünkü kazanç çarpanları aynı olsa da sermaye getirileri daha yüksek olanı seçersek önümüzdeki yıllarda B dükkanının bize daha çok kazandıracağını düşünüyoruz. Çok mantıklı ve doğru bir yaklaşım.

Peki senaryoyu değiştirsek ve desek ki A dükkanı geçen yılki oluşan kazancının 10 katına satılırken B dükkanı ise geçen yılki kazancının 14 katına satılıyor? Bu durumda kazanç çarpanları aynı değil. Seçimi nasıl yapacağız? Bileşik sermaye getirileri yukardaki ile aynı olsun, yani A için % 15, B için % 20.


Hatta 3. başka bir senaryoda da hem kazanç çarpanlarını hem bileşik sermeye getirilerini değiştirelim A dükkanı 11 kazanç çarpanı satılırken % 17 bileşik sermaye getirisi sağlamış, B dükkanı 15 kazanç çarpanı ile satılırken % 21 bileşik sermaye getirisi sağlamış.

Buyurun yapın seçimi.. Gerçekçi mukayeseyi nasıl yapacağız bu durumda?

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Değerleme Çarpanlarını değerlendirirken büyüme ve kârlılığa bağıl bir metodoloji geliştirmek üzerine çalışıyorum. Ne demek istediğimi bir örnekle açıklayayım:

Yatırım amaçlı bir dükkan almak istiyorsunuz. Benzer çevrede benzer özellikte 2 aday dükkan buldunuz. Ve hasbel kader ikisi de yıllık kira kazançlarının 10 katına satılıyor. Metrekare fiyatları ya da toplam alan büyüklüğü aynı değil, bu yüzden şimdilik bu konuyu göz ardı edelim, çünkü varlık üzerinden değil kazançlar üzerinden bir mukayese yapacağız.

Bu durumda nasıl bir tercih yapacaksınız?

İki dükkanın da sermaye getirisi geçmişlerine baktınız kabaca. A dükkanı şimdiye kadar konulan bileşik sermayeye (ilk konulan sermaye ile sonradan oluşan kazançların da sürekli bunun üzerine eklendiğini varsayalım) % 15 getiri sağlarken B şirketi şimdiye kadar konulan bileşik sermayeye % 20 getiri sağlamış son 1 yıl itibariyle. Geçmiş yıllar performansları da B şirketinin sermaye getirisinin A'dan genelde daha yüksek olduğu görüntüsü veriyor.

Bu durumda iki dükkan da geçen yılki kârının 10 katı kazançla satılıyorsa hangisini almayı tercih edersiniz?

Tabii ki hemen B şıkkını işaretliyoruz değil mi? Çünkü kazançlar aynı olsa da sermaye getirileri daha yüksek olanı seçersek önümüzdeki yıllarda B dükkanının bize daha çok kazandıracağını düşünüyoruz. Çok mantıklı ve doğru bir yaklaşım.

Peki senaryoyu değiştirsek ve desek ki A dükkanı geçen yılki oluşan kazancının 10 katına satılırken B dükkanı ise geçen yılki kazancının 14 katına satılıyor? Bu durumda kazanç çarpanları aynı değil. Seçimi nasıl yapacağız? Bileşik sermaye getirileri yukardaki ile aynı olsun, yani A için % 15, B için % 20.


Hatta 3. başka bir senaryoda da hem kazanç çarpanlarını hem bileşik sermeye getirilerini değiştirelim A dükkanı 11 kazanç çarpanı satılırken % 17 bileşik sermaye getirisi sağlamış, B dükkanı 15 kazanç çarpanı ile satılırken % 21 bileşik sermaye getirisi sağlamış.

Buyurun yapın seçimi.. Gerçekçi mukayeseyi nasıl yapacağız bu durumda?

---

Ben bu 3 senaryoda da sermaye getirisine uyarlanmış bağıl kazanç çarpanı uygulaması ile karşılaştırma yapıyorum:

Yani Kazanç Çarpanı / Bileşik Sermaye Getirisi oranlarına bakıyorum:

1. Senaryo

A Şirketi 10 /0,15 = 66,66
B Şirketi 10/0,20 = 50

2. Senaryo

A Şirketi 10 /0,15 = 66,66
B Şirketi 14/0,20 = 70

3. Senaryo

A Şirketi 11 /0,17 = 64,70
B Şirketi 15/0,21 = 71, 43

Her senaryoda çıkan en düşük oranı tercih ediyorum. İlk senaryoda uzun vade için B şirketini tercih etmek daha doğru bir yaklaşım olabilecekken, 2. ve 3. senaryolarda A şirketini tercih uzun vade için daha doğru bir tercih olabilir.

Kuşkusuz burada kazançların ve sermaye getiri yüzdelerinin gelecekte de benzer şekilde tekrarlanacağı varsayımı var. Reel hayatta tabii ki böyle bir şey mümkün değil. Her iki dükkanın kazançları ve sermaye getiri yüzdeleri artıp azalabilecektir bir çok etmene bağlı olarak. Bu sebeple kazanç çarpanlarını ve sermaye getirilerinin gidişatını takip etmekte ve seçimlerimizi güncellemek zorunda kalabiliyoruz.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Ben bu 3 senaryoda da sermaye getirisine uyarlanmış bağıl kazanç çarpanı uygulaması ile karşılaştırma yapıyorum:

Yani Kazanç Çarpanı / Bileşik Sermaye Getirisi oranlarına bakıyorum:

1. Senaryo

A Şirketi 10 /0,15 = 66,66
B Şirketi 10/0,20 = 50

2. Senaryo

A Şirketi 10 /0,15 = 66,66
B Şirketi 14/0,20 = 70

3. Senaryo

A Şirketi 11 /0,17 = 64,70
B Şirketi 15/0,21 = 71, 43

Her senaryoda çıkan en düşük oranı tercih ediyorum. İlk senaryoda uzun vade için B şirketini tercih etmek daha doğru bir yaklaşım olabilecekken, 2. ve 3. senaryolarda A şirketini tercih uzun vade için daha doğru bir tercih olabilir.

Kuşkusuz burada kazançların ve sermaye getiri yüzdelerinin gelecekte de benzer şekilde tekrarlanacağı varsayımı var. Reel hayatta tabii ki böyle bir şey mümkün değil. Her iki dükkanın kazançları ve sermaye getiri yüzdeleri artıp azalabilecektir bir çok etmene bağlı olarak. Bu sebeple kazanç çarpanlarını ve sermaye getirilerinin gidişatını takip etmekte ve seçimlerimizi güncellemek zorunda kalabiliyoruz.

---

Kira Kazanç çarpanını F/K bileşik sermaye getirisini de Aktif Kârlılık gibi düşünelim. (Tabii ki başka çarpan ve başka sermaye getiri oranları da kullanılabilir, ama her iki şirkete de aynı oranları kullanmak şartıyla) Aslında burada biz neyi hesaplamış oluyoruz? Mevcut sermaye getirisi ile F/K oranının kaç yılda 1 F/K'lı duruma gelebileceğini hesaplıyoruz kabaca. 1 F/K makul bir f/k olmayabilir. Sizce makul bir F/K ne ise kafanızda bı çıkan oranı o sayıya bölebilirsiniz. Mesela 5 F/K makul bir oransa ve bu bağıl hesaplamanın sonucu 1 F/K'ya ulaşmak 50 yıl sürecekse 5 F/K'ya erişmek 50/5=10 yıl sürecektir. Ama burada mevzumuz ideal F/K oranının ne olacağını bulmak değil, sermaye getirisine bağıl kazanç oranlarının hangisinin reelde daha ucuz olduğunu bulmaktır.

PEG oranı da aynı mantığın sermaye getirine bağıl olması yerine büyümeye bağıl olarak hesaplanmasıdır. Onun ne kadar kullanışlı olup olmadığı elbette test edilmelidir.

Yukarıdaki senaryolarda rakamlara ve hatta rasyolara bile bakarken tek başına bakmanın gerçekçi ve faydacı sonuçlar doğurmayabileceği üzerinde fikir yürütüyorum. Yani değerleme rasyoları itibariyle ucuz görünen gerçekte çok da ucuz olmayabilir.

O sebeple ucuz olandan ziyade kârlılık ve verimlilikle ve büyüme ile ucuzlayabilen ve ucuzluk oranlarını korumayı başarabilen şirketleri seçmek fiyatı düştüğü için ucuzlamış şirketleri seçmekten daha verimli sonuçlar çıkaracaktır. Fiyat düşmesinden ötürü ucuzlayan şirketler aslında başka sinyaller veriyor da olabilir. İşleri kötü gittiği için fiyatı düşen ve ucuzlayan bir şirket bizim için tercih sebebi olmalı mıdır? Karşıt yatırımcılar için bu durum sorun teşkil etmeyebilir. Ama ben şirket finansalları açısından momentum yatırımcısıyım ve piyasanın finansalları iyi giden şirketlerde daha çok momentum oluşturduğunu uzun zamandır kişisel olarak da gözlemliyorum.

Buradan şu sonuç çıkmamalı elbette. Portföyüme koyduğum her şirkette buna % 100 mutabık kalabiliyor muyum, elbette hayır. Bazen bir şirket için artık bu değer tasfiye fiyatının bile yarısı etmez gibi bir durum ortaya çıkıyorsa, o tip fırsatları da arada değerlendiriyorum. Çünkü bazen dönemsel bazen arızi sebeplerden şirketler aniden tasfiye değerlerinin bile yarısının altına inebiliyorlar, aynen Covid döneminde THY'nin tüm varlıklarının tasfiye fiyatının yarısının çok altında satılıyor olması gibi. Ancak ikinci tercihlerin yani "artık bu fiyat da çok ucuz" diye yapılan tercihlerin bekleme süreleri çok çok uzun olabiliyor, çünkü piyasanın öncelikli dikkati işleri iyi gidenler üzerinde yoğunlaşmış olduğu için buna sıra gelmesi epeyce zaman alabiliyor, bunun da ayırdına iyi varmak lazım.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Hocam attachment açılmıyor ve resim çok küçük.. Yüklemek için https://www.hizliresim.com/ sitesini kullanırsan daha net bir görüntü oluşur.

---

Hocam uygun bir zamanda tekrar deneyeyim.

Değerleme konusunda yazdıklarıniza da bakıyorum bir yandan.

Ben, önceki mesajlarimdan da anlaşılacağı üzere anlık f/k ile f/k ortalamasını (örnegin son bir yılın) mukayese ediyorum.

Nihayetinde fiyata piyasa karar veriyor (zaman zaman saçmalasa da) :)
Ve fiyatın içinde her şeyin olduğu önkabulü ile hareket ediyoruz.

Ortalamalara ne kadar yakinsa o kadar iyi.
Ve evet ortalamanın altına düşmesi hissenin ucuzladığı anlamına gelmiyor.
Fiyat düşerek de ortalamaya yakinsayabilir.
Bu yüzden ceyreklik dönemler itibariyle kazançları/performansları izliyorum.

Burada "benim" en büyuk handikapım, tüm bu değerlendirmelerin, anlık fiyatlar ve gercekleşen performanslar üzerinden yapılıyor olması.
Sizin de belirttiginiz gibi yüksek görünen f/k oranı içerisinde piyasanın henüz gercekleşmemiş büyuk bir karı fiyatlıyor olması da söz konusudur.
Ben maalesef biraz da yigunluktan, oyle didik didik sirket haberleri, kap, sektor analizine fakan giremiyorum ki aslında her seyin başlangıç noktası buralar olabilir.

Yani kazancı henüz gerceklesmeden farkedip, buna göre fiyat henuz ucuzken almak. Ya da bir küre temin etmek :)
Selametle.

Bu durumda alternatif senaryolar nasıl oluşturulabilir? Bunları adım adım inceleyelim:

Piyasada en çok kullanılan Sermaye Getiri oranları hangileridir?

1) ROA - Aktif Kârlılık
2) ROE - Öz Sermaye Kârlılığı
3) ROIC - Yatırılan Sermaye Karlılığı

Elimizde hangi çarpanlar var piyasanın en çok kullandığı:

FD/Net Satışlar
FD/FAVÖK
F/K

ve eskisi kadar itibar edilmese de PD/DD ve PD/A

Şimdi hangi çarpanı ne ile karşılaştırmak gerek?

Ben 3 çarpan için yani FD/Satışlar, FD/FAVÖK ve F/K için şöyle bir öneride bulunacağım:


--- FD/Net Satışlar ile Yıllıklandırılmış Net Satışlar/Yatırılan Net Sermaye oranlanmalı

--- FD/FAVÖK ile Yıllıklandırılmış FAVÖK/Yatırılan Net Sermaye oranlanmalı

--- F/K ile Yıllıklandırılmış Net Kâr/Yatırılan Net Sermaye oranlanmalı



Olayı çetrefilleştirdiğim düşünülebilir ama aslında pek de öyle değil. Fintables gibi bir Mali Analiz programının Radar kısmından bazı çarpanları ve bazı bilanço verilerini indirerek bunun hesaplamasını gayet kolay bir şekilde yapabiliriz tüm şirketler için. Ya da önce alabileceğimiz bir şirketler havuzu oluşturup onlar için bu hesaplamaları manuel olarak yapabiliriz.

Biliyorum herkesin elinde bir Mali Analiz programı yok. Edinseniz iyi olur ama. Ayda 200-250 TL para vermek bazılarımız için çok mantıklı durmayabilir ama en azından bilançolar bitmeye yakınken bir aylık alımlar yapsanız yılda 4 kere bile alım yapmış olursunuz ve bu şekilde bile daha sonra kazanacağınız çok büyük paraların sermayesi olmuş olur o harcadığınız görece ufak paralar.

Neyse sadede gelelim. yatırılmış Net Sermaye değerini nasıl hesaplayacağız.

Şimdi bir şirkete koyduğumuz 2 türlü Sermaye var:

Birincisi Öz Kaynaklar yani şirkete kendi cebimizden koyduğumuz ilk sermaye ile şirketin ürettiği kârları cebimize atmayıp şirkette tuttuğumuz kaynaklar.

İkincisi Borçlanarak koyduğumuz Kaynaklar, Yani Kısa ve uzun Vadeli Yükümlülükler.

Bunları topladığımızda kullanılan Toplam Sermayeyi ya da Toplam Kaynakları bulmuş oluyoruz. Ama bu Net Sermaye midir? Değildir.
Net Sermayeyi bulmak için aslında Toplam Yükümlülüklerden kasadaki parayı, paraya çevrilebilir değerleri ve ticari alacakları çıkarmamız gerekli. Yani bu durumda hesabı şöyle yapıyoruz:

Yatırılan Net Sermaye = Öz kaynaklar + (Toplam Yükümlülükler - Nakit ve Benzerleri - Finansal Yatırımlar - Ticari Alacaklar)

Bu değeri bulduktan sonra işimiz kolay. Yıllıklandırılmış Net Satışlar, FAVÖK ve Net Kârı bulmak zaten kolay elimizde Firma Değeri ve Piyasa Değeri var ise. sonrasında yapacağımız şey yukarıdaki orantılamaları yapıp şirketleri ona göre sıralamaya tabi tutmak olacak.

Elbette alacaklar kısmında başka şeylerde olabilir ama onlar genelde şirketlerin Net

Alıntı:

---

Originally Posted by snkleyp

Hocam uygun bir zamanda tekrar deneyeyim.

Değerleme konusunda yazdıklarıniza da bakıyorum bir yandan.

Ben, önceki mesajlarimdan da anlaşılacağı üzere anlık f/k ile f/k ortalamasını (örnegin son bir yılın) mukayese ediyorum.

Nihayetinde fiyata piyasa karar veriyor (zaman zaman saçmalasa da) :)
Ve fiyatın içinde her şeyin olduğu önkabulü ile hareket ediyoruz.

Ortalamalara ne kadar yakinsa o kadar iyi.
Ve evet ortalamanın altına düşmesi hissenin ucuzladığı anlamına gelmiyor.
Fiyat düşerek de ortalamaya yakinsayabilir.
Bu yüzden ceyreklik dönemler itibariyle kazançları/performansları izliyorum.

Burada "benim" en büyuk handikapım, tüm bu değerlendirmelerin, anlık fiyatlar ve gercekleşen performanslar üzerinden yapılıyor olması.
Sizin de belirttiginiz gibi yüksek görünen f/k oranı içerisinde piyasanın henüz gercekleşmemiş büyuk bir karı fiyatlıyor olması da söz konusudur.
Ben maalesef biraz da yigunluktan, oyle didik didik sirket haberleri, kap, sektor analizine fakan giremiyorum ki aslında her seyin başlangıç noktası buralar olabilir.

Yani kazancı henüz gerceklesmeden farkedip, buna göre fiyat henuz ucuzken almak. Ya da bir küre temin etmek :)
Selametle.

---

Elbette yapılan tüm değerlendirmeler aslında backward yani zaten gerçekleşen verilere dayalı. Keşke her şirketin aldığı işleri ve oluşabilecek kâr marjları ile forward favök ve net kâr değerlerini hesaplayabilsek. Ama bu çok da kolay değil, ve hem de varsayıma dayalı. İndirgenmiş Nakit Akımını da bu yüzden çok sevmiyorum ben, çünkü o da ciddi anlamda varsayıma dayalı, hem de herkesin oturup kolaylıkla işin içinden çıkabileceği bir durum değil. Ama mevcut bu yaklaşımla bile piyasayı yeniyorsunuz bundan emin olun, performans dalgalansa da.

Ayrıca şirketin kendi ortalamalarına bakmanın da aslında bir anlamı olmalı. Mesela A şirketinin tarihsel ortalamaları 5 iken B şirketi tarihsel ortalamaları niçin 12 ile fiyatlanıyor? Aslında bu sorunun cevabı yine kârlıkla ve sermaye getiri oranlarının yüksekliği ile izah edilebilir.

"İyi bir planın en büyük düşmanı, mükemmel bir planın hayalini kurmaktır."
Carl von Clausewitz

Daha önce imzamda kullandığım bu sözü tekrar imzama ekleyeyim.

Bazen çok rafine yöntemler bulmaya çalışırken iyi çalışan bir yöntemi çöpe atmış olabiliyorsunuz, elbette bunun da bir maliyeti oluyor.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Göltaş'ta 492 Milyon döviz açığı vardı 1.Ç bilançoda. İki bilanço arası kur değişimi olan % 35'lik artışa göre hesaplarsan 172 milyon civarı kur farkı gideri oluşur sırf. Son iki çeyrekte de FAVÖK 182 Milyon TL civarı gelmiş. Haydi bu çeyrek FAVÖK artsın diyelim, ancak bu kadar kur farkını düşersen Net Kâr'ın pek iyi gelmeyeceği aşikar. Sonraki maçlara bakarsınız artık.

---

GOLTS ile ilgili yorum yaptığım için bilançosunu incelemek istedim, ancak adamlar gelir tablosu ile ilgili hiç bir dip not yazmamış nerdeyse. 245,3 Milyonluk parasal pozisyon gideri var. bunun içinde faiz giderleri de var. Ama daha önceki çeyreklerde faiz giderleri 35-75 milyon civarı arası dalgalandığına göre (bir önceki çeyrek 36 milyon TL civarı idi) bunun ortalamasını alsak ve 55 milyon TL civarı faiz gideri olsa şeklinde düşünsek, arada başka ufak ıvır zıvırları da 10 milyon TL saysak yaklaşık 180 milyon TL civarı yine kur farkı gideri yazmış demektir bu. Kur farkı gideri tahminlerim aşağı yukarı tutmuş. İyi Net Kar gelmesi içi başka sebeplere ihtiyacı vardı. 311 Milyon Brüt Kârdan 180 milyon TL de Kur farkı gideri yazarak bir de 183 Milyon Çeyreklik Kâr çıkarabilmek ancak Esas Faaliyetler dışı ekstra bir gelirle mümkün olabilir. O da Yatırım Faaliyetleri Gelirleri şeklinde olmuş.. 248,5 milyon Yatırım Faaliyetlerinden gelirler yazmış. Ancak bunun ne olduğunu dipnotlarda belirtme ihtiyacı hissetmemişler. Böyle bir şey şirketin tüm detaylarını bilmeden öngörülemeyeceği için bunun katkısı ile çeyreklik net kârı makul bir seviyeye çıkarabileceklerini de öngörmek mümkün değil. Neyse sonuçta kur farkı gideri tahminim tutuyor yaklaşık olarak, ekstradan bir yerden çıkan Yatırım Geliri de Faaliyet Raporunda filan anlatılmıyorsa ancak Yatırımcı İlişkilerinden sorularak öğrenilebilir.

Sonuçta diğer çimentoculara göre performans düşük, ama yatırım gelirleri eklenmesiyle bile olsa normalde ufak da olsa zarar yazabilecek bir çeyreği geçen çeyrekten daha yüksek bir net kâr ile kapatabilmek görüntü açısından güzel duruyor. Elinde olanlara, tutanlara bol kazançlar dilerim.

DOAS bilanço beklenildiği gibi oldukça etkileyici gelmiş. Holdingden devraldıkları GYO şirketinin de bilanço yapısını bozacak pek bir şeyi olmamış görünüyor. Tutanlara hayırlı olsun, bol kazançlar.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

DOAS bilanço beklenildiği gibi oldukça etkileyici gelmiş. Holdingden devraldıkları GYO şirketinin de bilanço yapısını bozacak pek bir şeyi olmamış görünüyor. Tutanlara hayırlı olsun, bol kazançlar.

---

Eywallah hocam teşekkürler. Portföyün içinde eşit ağırlık ile doas, froto ve ttrak ile tam gaz devam. Bu sene rekorların senesi olacak. Seneye bakacağız duruma :)

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Elbette yapılan tüm değerlendirmeler aslında backward yani zaten gerçekleşen verilere dayalı. Keşke her şirketin aldığı işleri ve oluşabilecek kâr marjları ile forward favök ve net kâr değerlerini hesaplayabilsek. Ama bu çok da kolay değil, ve hem de varsayıma dayalı. İndirgenmiş Nakit Akımını da bu yüzden çok sevmiyorum ben, çünkü o da ciddi anlamda varsayıma dayalı, hem de herkesin oturup kolaylıkla işin içinden çıkabileceği bir durum değil. Ama mevcut bu yaklaşımla bile piyasayı yeniyorsunuz bundan emin olun, performans dalgalansa da.

Ayrıca şirketin kendi ortalamalarına bakmanın da aslında bir anlamı olmalı. Mesela A şirketinin tarihsel ortalamaları 5 iken B şirketi tarihsel ortalamaları niçin 12 ile fiyatlanıyor? Aslında bu sorunun cevabı yine kârlıkla ve sermaye getiri oranlarının yüksekliği ile izah edilebilir.

---

Hocam karlılikları ve sermaye getirileri daha iyi olan B sirketlerini seçiyorum.
B sirketleri finansal yapiları daha saglam B sirketleri ile, finansal yapıları o kadar da sağlam olmayan A sirketleri olarak ikiye ayrılılıyor.

(Karlılığı iyi finansal yapısı kötü - finansal yapısı iyi karlılığı daha kötü şirketler de var bu grupta)

"Bir sekilde" karlılığı iyi, finansal yapısı sağlam B şirketleri buluyorum.

Bu B sirketleri önce ucuz B sirketleri, pahalı A sirketleri olarak ikiye ayriliyor. (f/k - fd/favök)

Ucuz B sirketleri de kendi içinde f/k ortalamasına yakın olan B sirketleri, f/k ortalamasinın uzağında olan A sirketleri olarak ikiye ayrıliyor.

Bu tip A sirketleri karlilığin devamina guveniliyorsa pahalı da gorunseler alinabilirler. Bugun pahalı olan fiyat bir-iki donem sonra ortalamalara gelebilir.

B tipi sirketi bulmak da her zaman kolay olmuyor.
İki örnek vermek isterim müsaadenizle;

ARZUM'u kaldıraç oranına hatalı yaklaşımım yüzunden kaçırmış oldum. Birçlu bir şirket gibi görünuyor. Siz INTEM örneği vermistiniz ona benziyor biraz.

Bir de ben esaslı bir filtreleme için tum bilançoların açiklanmasıni bekliyordum.
Oysa 15 Ağustos"ta yayınlanan GEDZA bilancosunu inceleseydim muhtemelen yukarıda bahsettiğim tarzda bir B sirketi bulmuş olacaktım
Bu arada bir not; ben prensip olarak husselerin bilancolarindaki yazili bilgilere göre hareket ederim. Yani ARZUM'un tahtacısını, GEDZA'nın patronunu bilmem.
Bu belki gerekli bir ayrıntıdır ama hiç ısınamadım böyle seylere.
Bu arada portfoyümdeki son hisse ELITE de güzel bir bilanço açikladı.
Yarin portföyun son durumunu yazmak isterim.
Telefondan yazıyorum, yazım hatalarim için kusuruma bakmayın.
Saygılar,

Alıntı:

---

Originally Posted by snkleyp

Hocam karlılikları ve sermaye getirileri daha iyi olan B sirketlerini seçiyorum.
B sirketleri finansal yapiları daha saglam B sirketleri ile, finansal yapıları o kadar da sağlam olmayan A sirketleri olarak ikiye ayrılılıyor.

(Karlılığı iyi finansal yapısı kötü - finansal yapısı iyi karlılığı daha kötü şirketler de var bu grupta)

"Bir sekilde" karlılığı iyi, finansal yapısı sağlam B şirketleri buluyorum.

Bu B sirketleri önce ucuz B sirketleri, pahalı A sirketleri olarak ikiye ayriliyor. (f/k - fd/favök)

Ucuz B sirketleri de kendi içinde f/k ortalamasına yakın olan B sirketleri, f/k ortalamasinın uzağında olan A sirketleri olarak ikiye ayrıliyor.

Bu tip A sirketleri karlilığin devamina guveniliyorsa pahalı da gorunseler alinabilirler. Bugun pahalı olan fiyat bir-iki donem sonra ortalamalara gelebilir.

B tipi sirketi bulmak da her zaman kolay olmuyor.
İki örnek vermek isterim müsaadenizle;

ARZUM'u kaldıraç oranına hatalı yaklaşımım yüzunden kaçırmış oldum. Birçlu bir şirket gibi görünuyor. Siz INTEM örneği vermistiniz ona benziyor biraz.

Bir de ben esaslı bir filtreleme için tum bilançoların açiklanmasıni bekliyordum.
Oysa 15 Ağustos"ta yayınlanan GEDZA bilancosunu inceleseydim muhtemelen yukarıda bahsettiğim tarzda bir B sirketi bulmuş olacaktım
Bu arada bir not; ben prensip olarak husselerin bilancolarindaki yazili bilgilere göre hareket ederim. Yani ARZUM'un tahtacısını, GEDZA'nın patronunu bilmem.
Bu belki gerekli bir ayrıntıdır ama hiç ısınamadım böyle seylere.
Bu arada portfoyümdeki son hisse ELITE de güzel bir bilanço açikladı.
Yarin portföyun son durumunu yazmak isterim.
Telefondan yazıyorum, yazım hatalarim için kusuruma bakmayın.
Saygılar,

---

Paylaşımların değerli hocam. Lütfen devam ediniz. Ne kadar farklı bakış açısı olursa o kadar zenginlik doğar. Tek düzelik iyi değildir. Bu başlığı açmamdaki ana sebep de zaten buydu: Farklı bakış açıları ve farklı yatırım anlayışlarını mukayese etme şansının olmasını istiyor olmam. Şirketlerin kendi forumlarında o şirketlerle ilişkili olmayan genel yatırım stratejileri konuşulunca pek de hoş karşılanmıyordu. Burada hem o sorunu aşmış oluyor, hem de alışageldiğimiz ve bazen tekdüzeleşen yatırım şeklimizi de sorgular hale geliyoruz. Bazen belli bir süre iyi işleyen çarklar belli bir süre sonra dönmez olabiliyor. Hep aynı resme ve hep aynı açıdan bakan değişimi göremeyebiliyor. O sebeple farklı seslerin çıkıyor olması hepimiz için bir zenginlik.

Ayrıca bakış açıları da zamanla değişebiliyor. Mesela 90'lı yıllarda az buçuk değerleme rasyoları ile ilgilenenlerin en çok değer verdiği şey PD/DD rasyosu idi. Çünkü o zamanlar borsaya hakim olan şirketler genelde bankalar, maddi duran varlıkları fazla olan büyük sanayi şirketleri ve holdingler idi. Bu sebeple piyasada oluşan değerlerle bilançoda görünen defter değerlerini karşılaştırmak en temel şeydi. O döneme ait başkaca şeyler de vardı, eski nesil borsacıların hala takip ettiği, ama şimdi magazinsel bir şey olacak diye o konuya pek girmeyeyim. Zamanla değişik şirket tipleri ve yapıları borsaya kote olmaya başlayınca ve dışardan daha fazla bilgiye erişim olunca F/K, FD/FAVÖK gibi rasyoları takip etmek daha bir moda oldu. Sonra insanlar Aktif Kârlılık ve Öz Sermaye Kârlılığı gibi sermaye getiri oranlarına bakmaya başladılar. Hatta bunlardan ikincisini diğer şartları ve yanıltıcı defolarını gözetmeden tabulaştıranlar bile oldu. Daha sonra kâr gelsin de nasıl gelirse gelsin diye bakan insanlar gelen kârların esas faaliyetlerden mi, yoksa bir defaya mahsus geçici kazançlardan mı oluştuğuna bakmaya başladı. Buna ilaveten brüt kâr marjı, favök marjıı gibi kârlılık oranlarını takip eden insanların sayısı artmaya başladı. Sonrasında rasyoların birbirlerine oranları ile anlamlı ilişkiler çıkarmaya çalışanlar, belli korelasyonlara bakanlar çıktı meydana. Likidite oranlarını, borçluluk oranlarını önemseyenler de yine aynı dönemin yatırımcıları. Sadece borçluluğa değil de borç karşılama oranlarına da borçlarla birlikte bakmak son bir kaç yılın getirileri. Bu süreçlerin hepsinden tek tek biz de geçtik elbette. Ama işin tuhaf yanı borsaya yeni girenler ya sanki bilgiye erişimin fazlaca olmadığı 90'lı yıllardaki ve 2000'lerin başındaki süreci yaşamadan bu son merhaleye hemen geçmek ve daha mukayeseli bir bakış açısı kazanmak istemiyorlar ya da birileri sürekli eski moda, dededen kalma yöntemleri telkin ederek, onlara o dönemleri yaşatmaya zorluyor.

Ben kazanımlarımızın ve teorik, pratik ve tecrübi bilgilerimizin burada paylaşılmasının çok daha fazla kişinin daha verimli yatırım felsefesi oluşturabilmesi adına faydalı olduğunu düşündüğümden, burada elimden geldiğince tek düze bakış açılarını kırmaya yönelik yazılar yazmaya çalışıyorum. Buna düşüncelerini, bakış açılarını ve sistemlerini yazıları ile paylaşarak katkıda bulunan her arkadaşımızı da çok değerli buluyorum ve katkılarının devamını bekliyorum.

Saygı ve hürmetler.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

DOAS bilanço beklenildiği gibi oldukça etkileyici gelmiş. Holdingden devraldıkları GYO şirketinin de bilanço yapısını bozacak pek bir şeyi olmamış görünüyor. Tutanlara hayırlı olsun, bol kazançlar.

---

DOAS'ın sayfasında yazılmıştı, GYO 3. çeyrekte konsolide olacakmış 2. Çerekte dahil değilmiş. Yinede teyit etmekte fayda var :) slmlar saygılar.

Alıntı:

---

Originally Posted by İndeks

DOAS'ın sayfasında yazılmıştı, GYO 3. çeyrekte konsolide olacakmış 2. Çerekte dahil değilmiş. Yinede teyit etmekte fayda var :) slmlar saygılar.

---

Doğru olabilir, detaylı bir şekilde incelemedim, sadece genel hatları ile baktım finansal tablolarına. Kimseyi yanıltmayalım burada. Elinde olanlar ya da almayı düşünenler bu tip detayları da incelemeli.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Doğru olabilir, detaylı bir şekilde incelemedim, sadece genel hatları ile baktım finansal tablolarına. Kimseyi yanıltmayalım burada. Elinde olanlar ya da almayı düşünenler bu tip detayları da incelemeli.

---

Gyo 3.çeyrekte konsolide olacak..

Alıntı:

---

Originally Posted by emregunes

Gyo 3.çeyrekte konsolide olacak..

---

Evet Emre hocamızdan da teyid aldık, demek ki bir sonraki bilançoda GYO'nun olası pozitif ya da negatif etkilerini görebileceğiz. Bu duruma hazırlıklı olunmalı. Aktifleri ve pasifleri ile % 93,6517 oranında DOAS bilançosu ile konsolide olacak demektir bu 3. çeyrekte. Orada en çok çekinilen konu DGGYO'nun borçları ve satın alınırken satın alma bedeli olarak kasadan çıkan paranın piyasa tarafından çok bulunması idi. Yanlış hatırlamıyorsam o dönemde piyasada işlem gören fiyatına satın alındı ve ciddi tepkilere yol açtı bu.

Neyse, olan çoktan olmuş durumda ve şu anki fiyatlamanın içinde var zaten bu. Yoksa 4'lü f/k'larda değil 6-7'li f/k'larda fiyatlanıyor olabilirdi.

Teşekkürler Emre hocam.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Evet Emre hocamızdan da teyid aldık, demek ki bir sonraki bilançoda GYO'nun olası pozitif ya da negatif etkilerini görebileceğiz. Bu duruma hazırlıklı olunmalı. Aktifleri ve pasifleri ile % 93,6517 oranında DOAS bilançosu ile konsolide olacak demektir bu 3. çeyrekte. Orada en çok çekinilen konu DGGYO'nun borçları ve satın alınırken satın alma bedeli olarak kasadan çıkan paranın piyasa tarafından çok bulunması idi. Yanlış hatırlamıyorsam o dönemde piyasada işlem gören fiyatına satın alındı ve ciddi tepkilere yol açtı bu.

Neyse, olan çoktan olmuş durumda ve şu anki fiyatlamanın içinde var zaten bu. Yoksa 4'lü f/k'larda değil 6-7'li f/k'larda fiyatlanıyor olabilirdi.

Teşekkürler Emre hocam.

---

Rica ederim. Evet çok tepki aldı. İnsanlar yanlış yönlendirildi ve hisselerini sattı. Sonra hisse 2 katına çıktı....
GYO nun bilanço da geldi.
5 milyar varlık, 2 milyar yükümlülük var..
Bilançoya o beklenen büyük negatif etkinin olmayacağını düşünüyorum...
Tahta sahibi de sürekli silkeliyor yatırımcıyı..

Alıntı:

---

Originally Posted by emregunes

Rica ederim. Evet çok tepki aldı. İnsanlar yanlış yönlendirildi ve hisselerini sattı. Sonra hisse 2 katına çıktı....
GYO nun bilanço da geldi.
5 milyar varlık, 2 milyar yükümlülük var..
Bilançoya o beklenen büyük negatif etkinin olmayacağını düşünüyorum...
Tahta sahibi de sürekli silkeliyor yatırımcıyı..

---

Ben toplamda orta-uzun vadede tedirgin edecek bir şey görmüyorum. Orada sadece toplam resimden ziyade DGGYO'dan devrolunacak olan net finansal borcun etkisi daha çok göze batacaktır diye düşünüyorum.

DGGYO'da Net Finansal Borç 2.559.350.000 TL son bilanço itibariyle. DOAS'ta ise 3.147.460.000 TL. Konsolide olduğunda bu fark formul gereği 2.559.350.000 TL kadar Firma Değerini büyüteceği için DGGYO'dan gelecek FAVÖK de DOAS'ınkine göre devede kulak kalacağı için pay paydadan daha çok büyüyecek ve FD/FAVÖK rasyosu biraz daha yukarıda oluşacak demektir. Ama bu çok da ciddi bir sapma oluşturmayacak.

Ayrıca daha önce de dediğim gibi piyasa zaten bu duruma alıştı ve ona göre fiyatlama yapıyor.


Tekrar saygılar hocam.


Not: Firma değerinin nasıl hesaplandığını bilmeyen arkadaşlarımız için de şu bilgiyi verelim:

Firma Değeri = Piyasa Değeri + Net Finansal Borç

@deva-i dert hocam.
Megap inceledin mi hiç?
Hoşuma gitti. Müsait olunca bakarmısın?

Alıntı:

---

Originally Posted by emregunes

@deva-i dert hocam.
Megap inceledin mi hiç?
Hoşuma gitti. Müsait olunca bakarmısın?

---

Takibimde idi hocam ve bilançosunu da bayağı beğendim açıkçası. Hali hazırda portföye koymayı da düşünüyorum yer açabilirsem. Yarın muhtemelen tavan açılır.

Birazdan detaylı bir kaç görsel de koyarım buraya.

MEGAP Genel Görüntü

https://i.hizliresim.com/381ynsm.jpg
https://i.hizliresim.com/aeyxfza.jpg
https://i.hizliresim.com/s5dcjoh.jpg
https://i.hizliresim.com/iiqkiwe.jpg
https://i.hizliresim.com/cphsrtq.jpg
https://i.hizliresim.com/q4oqfx2.jpg

Karnenin 3. kısmı ilk planda pek iyi görünmüyor olsa da oradaki değerler de önceki bilançolara göre oldukça pozitif değişmiş durumda. Hem büyüme güzel, hem kâr marjları ve sermaye getiri oranları yükselmiş, hem likidite artmış, hem borçluluk oranları önceki çeyreğe göre azalmış.

İvme her yönüyle pozitif. Değerleme rasyoları da uygun.

Ben portföyde yer açarım buna iyi bir giriş yeri yakalrsam. YTD.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

MEGAP Genel Görüntü

https://i.hizliresim.com/381ynsm.jpg
https://i.hizliresim.com/aeyxfza.jpg
https://i.hizliresim.com/s5dcjoh.jpg
https://i.hizliresim.com/iiqkiwe.jpg
https://i.hizliresim.com/cphsrtq.jpg
https://i.hizliresim.com/q4oqfx2.jpg

Karnenin 3. kısmı ilk planda pek iyi görünmüyor olsa da oradaki değerler de önceki bilançolara göre oldukça pozitif değişmiş durumda. Hem büyüme güzel, hem kâr marjları ve sermaye getiri oranları yükselmiş, hem likidite artmış, hem borçluluk oranları önceki çeyreklere göre azalmış.

İvme her yönüyle pozitif. Değerleme rasyoları da uygun.

Ben portföyde yer açarım buna iyi bir giriş yeri yakalrsam. YTD.

---

Eline sağlık...
Ben de listeme aldım..
Yarın, ertesi gün spekülatörü büyük ihtimal mal vermez...
Kar satışı geldiği zaman bakmak lazım...

Alıntı:

---

Originally Posted by emregunes

Eline sağlık...
Ben de listeme aldım..
Yarın, ertesi gün spekülatörü büyük ihtimal mal vermez...
Kar satışı geldiği zaman bakmak lazım...

---

Emre Hocam, MAVI yine 3-4 hafta gecikmeli açıklayacak sanırım. Sende vardı galiba, bilanço tarihini ilan ettiler mi? KAP'ta göremedim böyle bir bilgi.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Emre Hocam, MAVI yine 3-4 hafta gecikmeli açıklayacak sanırım. Sende vardı galiba, bilanço tarihini ilan ettiler mi? KAP'ta göremedim böyle bir bilgi.

---

Evet elimde var. Bugün açıklanmasını bekliyordum , gelmedi..
Ama ek süre isteyen şirketler arasında da görmemiştim. Şu an resmi bir bilgi de bulamıyorum.
Garip bir durum...
19 Eylül diye yazan bir kaç Twitter hesabı gördüm sadece..

Alıntı:

---

Originally Posted by emregunes

Evet elimde var. Bugün açıklanmasını bekliyordum , gelmedi..
Ama ek süre isteyen şirketler arasında da görmemiştim. Şu an resmi bir bilgi de bulamıyorum.
Garip bir durum...
19 Eylül diye yazan bir kaç Twitter hesabı gördüm sadece..

---

Nedendir bilmiyorum MAVİ genelde 1 ay sonra açıklıyor. Geçen yıl dikkatimi çekmişti. Geçen yıl da 2Ç'yi 19 Eylül'de filan açıklamıştı. Sadece 4Ç'yi herkes gibi normal dönemde açıklayınca, artık herkes gibi açıklayacak diye düşünmüştüm. Ama bu senenin 1Ç'sini de 1 ay gecikmeli açıklamış. Onun belki açıklama konusunda özel bir durumu ya da tarih ayrıcalığı olabilir. Yoksa ben ek süre istediklerini hiç görmedim.

Alıntı:

---

Originally Posted by deva-i dert

Nedendir bilmiyorum MAVİ genelde 1 ay sonra açıklıyor. Geçen yıl dikkatimi çekmişti. Geçen yıl da 2Ç'yi 19 Eylül'de filan açıklamıştı. Sadece 4Ç'yi herkes gibi normal dönemde açıklayınca, artık herkes gibi açıklayacak diye düşünmüştüm. Ama bu senenin 1Ç'sini de 1 ay gecikmeli açıklamış. Onun belki açıklama konusunda özel bir durumu ya da tarih ayrıcalığı olabilir. Yoksa ben ek süre istediklerini hiç görmedim.

---

Merhaba. Mavi'nin özel hesap dönemi var. 1 Şubat - 31 Ocak dönemini mali yıl olarak alıyor.

AKSA ve ALARK bu çeyrek marjlarda görülen bozulma nedeniyle portföyden çıkardıklarım. Ancak izlemeye devam, ilerde düzelme görürsem tekrar portföye dahil edebilirim.

Mayıs ayından portföyde kalanlar; ASTOR, ASUZU, ELITE, GWIND, MIATK, TLMAN.
Bu dönem portföye dahil ettiklerim ; AFYON, ATATP, GENTS, KCAER, KLKIM.

GWIND ve TLMAN'ın gözüm üzerlerinde; mali yapıları güçlü ama daha iyi performans gösteren hisseler bulursam değiştirmeyi düşünürüm.

ELITE bilançosu açıklandı, marjları güzel. Tek can sıkıcı yanı Finansla Borçların, Nakit ve Nakit Benzerlerinden fazla olması. Bir dönem daha devam.

Bu arada GEDZA, ARZUM kaçırdıklarım, YUNSA izleme listemde.

Son bilançolardan sonra uygun yeni hisseler bulursam ekleyebilirim.

Herkese bereketli kazançlar dilerim.

Alıntı:

---

Originally Posted by snkleyp

AKSA ve ALARK bu çeyrek marjlarda görülen bozulma nedeniyle portföyden çıkardıklarım. Ancak izlemeye devam, ilerde düzelme görürsem tekrar portföye dahil edebilirim.

Mayıs ayından portföyde kalanlar; ASTOR, ASUZU, ELITE, GWIND, MIATK, TLMAN.
Bu dönem portföye dahil ettiklerim ; AFYON, ATATP, GENTS, KCAER, KLKIM.

GWIND ve TLMAN'ın gözüm üzerlerinde; mali yapıları güçlü ama daha iyi performans gösteren hisseler bulursam değiştirmeyi düşünürüm.

ELITE bilançosu açıklandı, marjları güzel. Tek can sıkıcı yanı Finansla Borçların, Nakit ve Nakit Benzerlerinden fazla olması. Bir dönem daha devam.

Bu arada GEDZA, ARZUM kaçırdıklarım, YUNSA izleme listemde.

Son bilançolardan sonra uygun yeni hisseler bulursam ekleyebilirim.

Herkese bereketli kazançlar dilerim.

---

Harika sevgili snkleyp :) Olay budur, portföy yap, riski dağıt ve azalt, para illa ki kazanılır.

Bu arada yorumlarını takdirle okuyorum. Ellerine sağlık :)

Gwind benim portföyde de var. Beğeniyorum firmayı. Evet biraz performansı düşük ama bende de ağırlığı az, kenarda duruyor öyle. Satar mıyım, sanmıyorum satacağımı.

Doaşın güzel karı ve ardından tavan olması, tahmin ettiğim gibi diğer otomotivleri de bir tık zıplattı. Son iki yılda en güzel primi bunlarda yaptım açıkçası, bir de işmen (ayıp etmeyeyim şirkete, maşallahı var).

Mini bir hisse de ben ekleyeyim, araştırmasını siz yaparsınız. Yataşa bir göz ucuyla bakın, belki kayda değer bir şeyler çıkabilir.

Sevgiler, saygılar, bol kazançlar.

Teşekkürler sn.müzikal, sizi ve değerli yorumlarınızı tekrar görmek güzel.

Yataş, benim de filtrelemelerde bir sekilde karşıma çıkan bir hisse. Biraz daha yoğunlaşayım üzerinde vakit bulunca.

Size de bol kazançlar, saygılar.