Originally Posted by
deniz43
Kamu müdahalesiyle uzun bir zamandýr fiyatlar arz ve talebe göre serbestçe oluþmadýðý,serbest piyasadan uzaklaþýldýðý için, baþta faiz olmak üzere,döviz ,gayrýmenkul,borsalar hiç bir varlýk sýnýfýnda doðru fiyatlamalar yok.
Çok yüksek enflasyon ortamýnda faizleri çok derin negatif oranlarda tutarsanýz, baþta gayrýmenkul bütün varlýk sýnýflarý deðerlemeleri þiþer balonlaþýr, döviz fiyatý da artar ama rezerv eriterek , kamu müdahalesiyle borç alýnan dövizleri satarak döviz de suni olarak düþük tutulmaya çalýþýldý.Borsamýz ise yine kamu fonunun müdahalesiyle, varlýk fonunun alýmlarýyla suni endeks seviyelerinde tutulmaya çalýþýldý.Sonuçta hiç bir varlýk fiyatlamasý doðru yerde deðil.
Borsanýn ederini görmek için önce terazinin ayarýnýn doðru olmasý ,yani faizin reel olarak negatif olmamasý gerekir ve ondan sonra kamu müdahalesinin olmamasý ,varlýk fonu alýmlarýyla endeks seviyesine müdahale edilmemesi gerekir.Ancak O zaman borsamýzýn arz ve talebe göre olmasý gereken seviyelere gelmesini bekleyebiliriz
Borsamýzýn ilk kurulduðu 1986 yýlýndan 2009 yýlýna kadar borsamýzda hep sürekli pozisyonum oldu,bu iþ yoðunluðum nedeniyle alým-satým ,trade þeklinde deðil,en az 1 yýl pozisyonumu koruduðum uzun vadeli yatýrým þeklinde oldu.Daha önce de yazdýðým gibi,2009-2019 yýllarý arasýnda ABD borsalarýnda uzun vadeli yatýrýmýmým oldu.2009 yýlýnda çýkan kriz nedeniyle ABD borsalarýnda inanýlmaz fiyat düþüþü büyük bir fýrsat yarattý.Þimdi dünyada herhangi bir borsada hisse senedi pozisyonum yok ama olursa,fiyatlar istediðim seviyeye gelir fýrsat yaratýrsa yine ABD borsalarýnda olur.Çünkü çok derin bir piyasa,eðer Fed'in ne yapacaðýný,nasýl bir para politikasý uygulayacaðýný,ABD ekonomisinin ne ölçüde büyüyebileceðini öngörebiliyorsanýz, ABD borsalarýnýn da ne yöne gideceðini biliyorsunuz demektir,bu da para kazanmak oluyor ve bunu oldukça yüksek isabetle öngörebiliyorum.
Bizim borsamýz ise öngörülebilir bir borsa deðil,sýð bir piyasa,makroekonomik dengelerin ne yönde seyredeceðini öngörebilseniz dahi, bizim borsamýz bu yönde hareket etmiyor, az sayýda elde toplanmýþ "büyük para ve büyük hisse senedi pozisyonu" ne yönde isterse o yönde hareket ediyor,hele bir denge unsuru olan yabancýlar da bizim piyasamýzdan çýkýnca bu durum daha belirgin hale geldi,son derece spekülatif bir piyasa.
Ucuzluðuna pahalýlýðýna gelince;bir isviçre,bir hollanda,bir ingiltere þirketinin rasyolarýyla mukayese edemezsiniz.Ülkenin kredi notu,cds risk puaný gibi unsurlar iskonto nedenidir.Þirketin karlýlýðý ne derece iyi olursa olsun ülke örneðin bir ödemeler dengesi riskine girince, bütün þirketler çok olumsuz etkilenir,bir Türk þirketi muadilleri gibi uzun vadeli düþük maliyetli bir krediye ulaþamaz,büyük bir risk primi ödemek zorunda kalýr.Çok yüksek enflasyon ortamýnda enflasyon muhasebesi uygulanmaz ise öz varlýklarý erir.Sýk sýk mevzuatýn deðiþmesi,oyun devam ederken oyunun kuralýnýn deðiþmesi,vergi oranlarýnda deðiþiklik,rekabet koþullarýnýn tüm þirketler için eþit olmamasý,nitelikli iþgücü bulmakta zorluk,serbest piyasada fiyatlarýn arz ve talebe göre serbestçe oluþmamasý, bütün bunlarýn hepsi þirket deðerlemelerinde iskonto nedenidir.
