Hocam haberde %100 büyür denen şirket Paynet , Arena değil. O yüzden 2023 Arena cirosunu 33-34 milyar alamayız.
Arena 2022 cirosu 17,2 milyar TL. 2023 sonu itibari ile TL bazında %30-40 civarı bir büyüme olabilir. Bunun %15-20 civarı satışların USD bazında artmasından , kalan %15-20 civarı da USD kurunun artışından gelebilir.
Yani 2023 yıl sonu Arena konsolide ciro beklentim 23-24 milyar TL arasında. Paynet %100 büyürse , Paynet solo cirosu 1.1 milyar civarı olacak demektir. Yani toplam ciro içindeki payı % 5'in de altında kalır. Ama Paynet 1,1 milyar ciro ile 70-90 milyon lira arası bir net kar elde edebilir ki , bu bile arena için beklenen net karının %40-50 civarını oluşturur.
Yani Paynetin ciroya katkısı %5 olmasına rağmen net kara katkısı %40-50 civarıdır.
Ama bunun tek sebebi , hep söylediğimiz gibi yüksek faiz gideri. Arena 2022 senesinde 450 milyon lira faiz ödedi. Paynet satılıp bu borç makul seviyeye indirilebilseydi , 450 değil maksimum 150 milyon faiz ödenirdi. Net kar da 110 değil 400 milyon civarı gelirdi.
Yani durum biraz karışık. Paynet satılmadan net kar da patlama yapmak zor olacak. Ama tez olarak dediğiniz doğru. Paynetin net kar marjı %7-8 civarı. Halbuki arenanın konsolide net kar marjı , ödenen faiz yüzünden %0,7 bile değil. Paynetin karlılığı iyi ama maalesef Payneti satmadan da bu kredi borcundan kurtulmak çok zor. O yüzden satmak zorundayız. Yada en iyi ihtimalle bir kısmını satmak yada halka arz etmek zorundayız. Bize min. 1 milyar TL taze para lazım net kar marjımızı arttırmamız için. Yoksa kazandığımızı bankalara faiz olarak vermeye devam ederiz.
Son 10 iş gününde sürekli artı kapattık. Belki öyle süper bir ralli yaşanmadı ama 1-2 gün hariç her gün 10-15 kuruş yukarıda kapatmayı başardık. Bu süre zarfında endeks %6-7 artarken biz %25 arttık.
23,5 liradan 14 liraya çok anlamsızca düstük. Bilanço kötü gelmedi. Hatta beklentiden iyi bile geldi. Dünya kadar kredi faizi ödenemesine rağmen son çeyrek tüm zamanların net kar rekoru kırıldı. Ama buna rağmen önce endeksi bahane ettiler , sonra deprem düşüşü derken 45 günde 23,5 liradan 14 liraya kadar düştük hatta altına da geldi.
Sonra endeks gayet güzel topladı ve neredeyse tarihi zirvesine çok yaklaştı ama biz ancak son 2 haftada toparladık biraz. Bunun da tek sebebi son 2 haftada 1,3 milyon lotdan fazla alan emeklilik yatırım fonları ile yatırım fonlarının alışı oldu. Onlar bu kadar almasa buralara gelebilir miydik bilmiyorum.
Son 1 ayda Bireysel emeklilik fonlarında bazı değişiklikler yapıldı. Devlet katkısının yapıldığı fonlarda hisse oranı %10'dan %30'a çıkarıldı. Böylece bu fonlardan borsaya milyarlarca liralık yatırım geldi.
Bu artıştan biz de son 2 haftada nasiplendik ve Vakıf yatırım son 10 günde yaklaşık 1,1 milyon lot alım yaptı emeklilik fonları adına.
Yatırım fonları da son 2 haftada 200 bin lot civarı aldı. Dün de Halk yatırım biraz aldı ve pasife 150 bin lot civarı alış girdi. Bunun kim olduğunu salı günü anlarız ama bence dünkü halk yatırım alışı da emeklilik fonları adına idi. Çünkü Vakıf da benzer şekilde aldı.
Eğer Pazartesi Vakıf ve Halk bu şekilde almaya devam ederse gelecek hafta 19,6 liralara kadar yükselebilirz. Burada bir direnç var ama burası aşılırsa sonrasında tekrar 23,5'lar hedef olacaktır. Onun üstü ise tahmin edilemez.23,5 aşılırsa 35 liralara kadar teknik olarak yolu var. Ama buraları konuşmak için çok erken.
Önce bu hafta alımların arkası gelecek mi bunu görmemiz lazım. Eğer son 2 haftadaki gibi , fonlar yada başkaları almaya devam ederse önce 19,6 , sonra 23,5 hedeflenecek. Hele bir oralara gelelim sonrasına sonra bakarız.
Normal şartlarda bu bilanço ile ve yeni haber olmaksızın 23,5 üstüne çıkmak çok kolay olmayacak ama seçim yaklaşırken eğer cep telefonu ve tablet için bir ÖTV muafiyeti getirilirse , Arena , İndes gibi firmalara sert bir alım gelebilir.
Ama bizim ana beklentimiz hep Paynetin satılması. Her ne kadar bu konu artık popülerliğini yitirse de , kimsede bu konu hakkında bir umut kalmamış olsa da , bu konuda yaşanabilecek ani olumlu bir gelişme hisseyi soluksuz olarak 40-50 liralara götürür.
Bunu hep söyledim , bize 1 milyar TL taze para lazım. Eğer bu para Paynet satışından gelirse , yani maliyetsiz , sıfır maliyetle gelirse önümüz çok açık. İlk hedef 40-50 lira arası olur. Sonrası ise gelecek bilançolarla şekillenir. Paynet için olumlu bir haber henüz yok ama süreci sonlandırdık alıcı yok diye de bir haber yok. Sonuçta her an herşey olabilir.
Her sene %100 büyüyen ve artık 1 milyar TL ciroyu geçecek olan bir fintechin satılmaması için bir gerekçe yok. Eğer satılmıyorsa muhtemelen uçuk kaçık bir bedel isteniyordur. Yoksa 70-80 milyon senelik net kar elde eden ve her sene %100 büyüyen böyle bir şirket için 1 milyar değer çok ucuz bile kalır. 1,5 milyar TL normal bir değerdir , 2 milyarın üstü ise biraz fantastik kaçar. Ama 1 milyarlık değer resmen fırsattır Paynet için. Benim açımdan satıcı için de alıcı için de an adil değer 1,5 milyar lira.
Bu meblağa yakın bir değerle satıldığı anda bizim hisse 50 liraya gider soluksuz. Ama satılır mı , yada ne zaman satılır onun bilemiyoruz. Ama benim beklentim satılacak 1-2 ay içinde. Belki de seçimlerden hemen sonra.
Fakat bu habere kadar gidebileceğimiz en yüksek değer 25 liralar olur mevcut bilanço ile. Yada çok ekstra güzel iş haberleri gelmediği sürece diyeyim. Ama Paynetin 1,5 milyar seviyesinde bir fiyata satılması halinde 50 lira bile ucuz kalabilir.