GARAN - Garanti Bankası

Alıntı:

---

Originally Posted by Burutay

Mesajınızdan alıntıladığım kısım:

"Garanti'nin %50 nin ustune cikma isteginin ana nedeni Garanti'nin sonuclarini kendi bilancosunda konsolide etmek istegi. Azinliktaki iken piyasa degerinden degerleniyordu. %51 fazlasi istirak oldugundan bilancosna defter degerinden yansitabilme sansi oluyor".

Bu cümle bazı hatalı tanımlar içeriyor ve o yüzden düzeltilmesi gerekiyor,

1. Bir şirket diğer şirketin % 10'a kadar hissesine sahipse, sahip olduğu bu hisse senetlerini Döner Değerler arasında veMenkul Kıymetler arasında gösterir, eğer % 10 ile % 50 arasında hisseye sahipse bu kez Duran Varlıklar arasında ve İŞTİRAK olarak ve nihayet % 51-100 arası hisseye sahip ise söz konusu hisseleri Duran Varlıklar arasında ve BAĞLI ORTAKLIK olarak kaydeder. Yani % 51'den fazla hisse İŞTİRAK olarak değil BAĞLI ORTAKLIK olarak tanımlanır.

2. Bizzat BBVA'nın Türkçe olarak yayınladığı izahnamenin ( İlgili link: https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1014758) 3. sayfasında BBVA'nın Garanti Bankasının mali verilerini hisse oranı % 49,85 iken yani İŞTİRAK statüsünde iken de (muhtemelen bankanın yönetim kontrolünü ellerinde tuttukları içindir) tam konsolidasyona tabi tuttuklarını açıklanmıştır yani bu hisse alımı konsolidasyon için değil zaten konsolide edilen kardan daha fazla pay almak için yapılmıştır. Hisselerin tamamını almakla sonuçlanabilecek bu pay geri alım çağrısı da bana göre bir illüzyon ya da mevzuat gereği yapılmış bir hamle değil aksine gerçek bir pay artırım arzusunun tezahürü gibi görünmektedir.

3. Nitekim aynı izahnamenin 3. sayfasında Gönüllü Pay alım Teklifinin Amacı: BBVA'nın Garanti Bankası gibi hızlı büyüyen bir şirketteki Net Gelir akışında sahip olduğu payı mevcut stratejisinin devamlılığına uygun olarak arttırmasıdır. Şeklinde açıklanmıştır.

Bu arada, enflasyona endeksli tahvil (ki tahvil değil muhtemelen bono olarak yani 1 yıldan kısa süreli olarak çıkarmayı planlıyorlar çünkü aksini yaparlarsa yani mesela 2 yıl vadeli tahvil olarak çıkarırlarsa bu enstrüman zaten ölü olarak doğmuş olur çünkü bu ülkede mevduatların ortalama vadesi 1-2 ay civarı olup iç bir gerçek kişi alıcıyı 2 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli bir devlet tahvilini almaya ikna edemezsiniz) ile ilgili ek açıklama yaparsanız sevinirim çünkü bu konuda benim de bazı düşüncelerim var. Bu mali enstrüman hiç hayata geçmeyebilir veya geçse bile düşünüldüğü kadar komplikasyona sebep olmayabilir.

Yatırım tavsiyesi değildir.

---

Sn Burutay çok haklısınız. Kesinlikle düzeltilmesi gereken bir durum.

İngilizce sunum üzerinden gittiğimden kullandiğim konsolidasyon CET1 çerçevesinde değerlendirdiğimin altını çizmem açıklamam gerekiyordu.

Hisseleri %50 nin üzerine çıkınca kendi kullandıkları ifade ile "VALUE UNLOCKED DUE TO INEFFICIENT TREATMENT OF MINORITIES ON CET1" kısmındaki "Currently only c.70% of the capital provided by minorities is eligible for computation in CET1" BBVA minority iken (%50 nin altında olduğu durumda) CET1çerçevesinde sağlanan sermayenin CET hesaplamasında herhangi bir iskontoya uğramadan kullanılmasının yarattığı değer.

Yine sunumda "The transaction creates significant value for our shareholders, eliminates capital inefficiencies" sermayenin daha verimli kullanılmasına yönünde önemli değer yaratacak ifadesi bu duruma işaret ediyor.

Bu nedenle %50 nin üstüne çıktığını düşünüyorum.

Ancak teknik detaya dalmadan yüzeysel olarak anlatmaya çalışınca dediğiniz gibi detaylandırarak düzeltilmesi gereken bir durum ortaya çıktı. Düzeltme şansı verdiğiniz için teşekkürler


BBVA için Garanti önemli bir varlık. Bilançosunda da önemli bir yer tutuyor. Bu bakımdan özellikle özsermayesindeki değişimler BBVA nin CET1 hesaplamaları açısından önemli.

%100 üne kadar alıp almama konusunda da şu cümlesi önemli

"The offer is subject to no
conditionality and BBVA will be
satisfied with any resulting level of ownership"

"Teklif herhangi bir koşula tabi değildir ve
BBVA oluşacak her sahiplik seviyesine razı olacaktır"

Tabi bu çagri ile %50 yi geçtiği için bundan sonraki alımlarında bir çağrı zorunluluğu oluşmayacak olması da bir avantaj.

Bundan sonra BBVA hisselerinin hareketi ayni UniCredit hisselerinin bir zamanlar YKBNK üzerinde nasıl etkili olduysa GARAN hisselerini de etkileyecektir. Artık İspanya ekonomisine daha bağli

Alıntı:

---

Originally Posted by Burutay

Üzgünüm ama yine bazı konuları düzeltmem gerekiyor. Evet, bizzat Maliye Bakanı bu yönde bir çalışma yaptıklarını açıkladı ama kuvvetle muhtemel söz konusu mali enstrümanı şu şartlarda çıkaracaklar.

1. Öncelikle bu mali enstrüman kur korumalı mevduata rakip olmayacaktır. Çünkü amaç halen gerçek kişilerin (belki kurumları da işin içine katacaklardır) döviz mevduat hesaplarında tuttukları yabancı paraları TL'ye çevirmelerini sağlamaktır. Bu nedenle TÜFE'ye endeksli olarak çıkarılması planlanan bu BONO'ları (TAHVİL değil) sadece yasanın çıktığı günden 1 gün evvel, bankada döviz mevduat hesabı bulunan ve bu dövizini bozdurmayı kabul eden gerçek ve /veya tüzel kişilere satın alma hakkı vereceklerdir Çünkü amaç öncelikle gerçek kişilerin döviz mevduat hesaplarını bozdurup TL'ye geçmelerini sağlamak ve bu suretle döviz kurlarını kontrol altına almaktır.

Dolayısıyla ne borsada hisse senedi alım satımına hasredilen TL para, ne bankalardaki TL mevduatlar (buna kur korumalı mevduat da dahildir) ile TÜFE'ye endeksli bu bonolar satın alınamayacak ve bu alanlardan TÜFE'tye endeksli bonoya bir kayış olmayacaktır. Yani bazılarının dediği gibi bu alanlarda tedavül eden paranın TÜFE'ye endeksli bonoya kayması söz konusu olmayacaktır. Bu mali enstrümanlara kayacak olan para halen döviz mevduat olarak tutulan hesap sahiplerinden dövizlerini bozdurup TL'ye geçenlerin paralarından ibaret kalacak ve bunun faizine bankalar değil devlet katlanacaktır. Dolayısıyla bankaların TL mevduat, KKM ve kredi işlemleri üzerinde (faiz oranları da dahil) çıkarılacak bu menkul kıymetin çok büyük etkisi olmayacaktır. Tabii benim ön gördüğüm şartlarda çıkarılacak olursa:)

2.Kaldı ki, bu bonolar TÜFE'ye endeksli olarak çıkarılacaktır. Bu ülkede yaşayan herkes açıklanan TÜFE oranlarının fazlasıyla iskontolu olduğunu ve gerçek enflasyonu yansıtmadığını bilir ve bir olağan üstü durumda her zaman için elinde tuttuğu dövizin kendisini enflasyona karşı çok daha iyi koruyacağını düşünür döviz mevduat hesabını bozdurup TÜFE'ye endeksli bonoyu almaz.

3. Siz sürekli enflasyona endeksli tahvil diyorsunuz ama bu mali enstrüman muhtemelen 1 yıldan kısa vadeli TÜFE'ye endeksli bono olarak çıkarılacaktır çünkü eğer aksini yapacak olurlarsa yani bu menkul kıymeti 2 yıl vadeli tahvil olarak çıkaracak olurlarsa söz konusu enstrüman zaten ölü olarak doğmuş olacaktır çünkü bu ülkede mevduatların ortalama vadesi 1-2 ay civarı iken hiç bir gerçek kişi 2 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli bir devlet tahvilini almayacaktır. Hele bir de bunları rahatlıkla istediği an kayıpsız bir şekilde nakde çevirebileceği 2. el piyasası da olmaz ise bu menkul kıymetlere hiç kimse iltifat etmeyecektir.

4. Son olarak, bu tarz bir enstrüman alenen ve fahiş oranda faiz artırımı anlamını taşıyacak ve düşük faiz politikasını savunan kamu otoritesini izahı çok zor bir duruma sokacaktır. Ayrıca bu bonolara öngörülemez oranda bir faiz ödenmesi taahhüt edildiği için devlet bütçesi üzerinde çok ağır ve öngörülemez bir yük oluşturacaktır.

Hasılı kelam, özellikle de son maddede özetlediğim sakıncalar ve bankacılık sektörü ile kamuoyundan gelen uyarılar da dikkate alınarak çok da efektif olmayacağı baştan belli olan bu mali enstrümanın ya hiç çıkarılmayacağı ya da tam da enflasyon oranlarının inişe geçtiği sırada çıkarılacağını düşünüyorum.

Yatırım tavsiyesi değildir

---

Dediğinizin olmasi icin olmazsa olmaz şart KKM nin patlamaması. Döviz arttikca parasal genisleme ve bütçe açığı artıyor. Bir noktada bir devre kesici olduğu düşünülen radikal bir enstrüman her ne şekilde olursa olsun devreye girme ihtimali yüksek.

Enflasyon bonosu 3 aylık da çıkarsa enflasyonda ve dövizde denge sağlanana kadar hep rollover etmek zorunda olunacak maalesef. Enflasyonla faiz arasındaki bu dengesizlik kaldıkça makro açıdan durumın sürdürlebilirliliği güçleşiyor. Sistemdeki risk bileşenleri de artıyor. Öncelikle enflasyonun aylık bazdaki artışının hızlı bir şekilde düşüyor olması gerekiyor. Şu ana kadar için girdiğimiz sarmaldan çıkış emareleri gözükmüyor.

Alıntı:

---

Originally Posted by thinktt

Dediğinizin olmasi icin olmazsa olmaz şart KKM nin patlamaması. Döviz arttikca parasal genisleme ve bütçe açığı artıyor. Bir noktada bir devre kesici olduğu düşünülen radikal bir enstrüman her ne şekilde olursa olsun devreye girecektir.

Enflasyon bonosunu 3 aylıkda çıkarsa hep rollover etmek zorunda. Enflasyonla faiz arasındaki bu dengesizlik kaldıkça makro açıdan durumın sürdürlebilirliliği azalıyor. Sistemdeki risk bileşenleri artıyor.

---

Ayrıca su anki bir sorun dövizdekileri TL geçmesinden çok KKMdekilerin dövize geçme ihtimali. Ayrica bahsettiginiz nedenlerden bonoya ilgi az olacaksa kimse dövizini bozdurmayacak bu da KKMnin bütçe ve MB parasal tabanında genisleme ile enflasyonist baskıyı daha da artıracak ve durumun kontrolü bütçe büyüklüğü açısından problematik hale gelecekir

İnsallah bir sekilde makro dengeler bu komplikasyonlara yol açmadan Ukrayna'da barış vs gibi nedenlerle emtia fiyatlarının gevşemesiyle biraz nefes alır hale gelir.

Son bir not: Banka hisselerinin ucuz olduğunu uzun zamandır düşünenlerdenim ama piyasa bu düşüncemden hep uzak fiyatlamalar yaptı. Zaten bu detayların borsada çok önemli olduğunu düşünmüyorum. Insanlar kararını fiyat hareketlerine göre veiyor. Garan özelinde tahtacısı ne isterse o olacaktır. Normalde 3 FK bir hisseye bu kadar yabancının çagrıya uyup bu ölçüde bu fiyattan çıkmasına çok şaşırdım. BBVA'nın en fazla %60a çıkacağını düşünüyordum

Insallah sizin gorusunuz yonunde olaylar gerceklesir hem garan hem de akbnk hisselerinizde bol kazanclar saglarsınız, bizler de de ulke olarak biraz nefes alabilecek bir ortam dogar. Genelde karamsar bir insan olduğum için yorumalarım sizleri etkilemesin.

satışla başladık .bugunden sonra garantide alım yapmayacagım.y.t.d.

tum bankalar 2 fk garanti 4 fk mı olacak.yemezler .anca gidersin y.t.d.

Alıntı:

---

Originally Posted by çulsuz

tum bankalar 2 fk garanti 4 fk mı olacak.yemezler .anca gidersin y.t.d.

---

Bu asamada o mantiga gore is yapilmaz, culsuz birakmasinlar sonra ha!

http://share.matriksdata.com/Images/...1019049653.png

Alıntı:

---

Originally Posted by Mk6passat

Msci baskısından da kurtulursa , fk nin çalışması gerekir. En azından defter değerine gelir diye düşünüyorum. Şimdiye kadar sürekli düşen yabancı payı baskısında idi. Artık yeni bir donem başlamalı. 4 banka içinde halka açık kısım değeri en düşük duruma geldi.
Satan sattı kalan kemik hisse için iyi bir fiyat verilmelidir.

---

En azından an itibariyle ispatlamış oldum.

Donunu kaybeden kaybedene, bu oyunu THY’ de görmüştük.