* * Vestel Beyaz Esya* *
* * Kapanış (TL) : 15.06 - Hedef Fiyat (TL) : 17.45 - Piyasa Deg.(TL) : 2861 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.47* * a
* * VESBE TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.87 Analist:* esirinel@isyatirim.com.tr
* * Beklentilerin üzerinde 2Ç net kar ve FAVÖK rakamları* *
* * Vestel Beyaz 2Ç19'de bizim 176 milyon TL net kar beklentimizin* üzerinde yıllık bazda %75 artışla 234 milyon TL net kar rakamı* açıkladı. Net kardaki artışı güçlüciro büyümesi, faaliyet karındaki* iyileşme ve net kur farkı giderlerindeki gerilemeden* kaynaklanmaktadır. Şirketin satış gelirleri yıllık bazda gerileyen* yurtiçi gelirlere rağmen güçlü ihracat gelirleri sayesinde %33 artışla* bizim 1.75 milyar TL beklentimize parallel 1.82 milyar TLye ulaştı. Şirket 2Ç19'de bizim 264 milyon TL beklentimizin üzerinde yıllık bazda %44 artışla 310 milyon TL FAVÖK elde ederken, FAVÖK marjı girdi* maliyetlerindeki düşüşün 1Ç19 sonu itibariyle stoklara yansıması,* zayıf TL'nin ihracat marjlarına olumlu etkisi, daha karlı olan ihracat* satışlarına odaklanılması, UFRS-16'nın değişikliğinin 30 baz puan* olumlu katkısı ve faaliyet gider./ciro rasyosundaki gerileme sayesinde* yıllık bazda yüzde 1,3 puan çeyrek bazda ise yüzde 5,4 puan artışla 2Ç19'de %17 olarak gerçekleşti.
* * Yorum: Güçlü 2Ç19 faaliyet kar marjlarının VESBE'nin bugünkü hisse* performansına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Hisse son bir ayda* endeksin %18 altında performans gösterdi.
