Dowes

Alıntı:

---

Originally Posted by JonDowes

Londra faizlerini, ani gerçekleşen piyasa hareketleri dalgalandırır. Şu an TL'de ne yapıyorlar? Herkes TL satıyor. Yani elindeki TL'leri verip dolar alıyorlar. ve hatta, elinde TL yoksa bile TL'yi shortluyorlar. Elinde olmayan adam o TL'yi nasıl satacak? Ödünç alarak = borçlanarak. Yani swaplardan. Bu da swap faizlerini yükseltir. Spekülatif atak ne derece güçlüyse, faize kısa dönem etkisi de o kadar olur. Ancak kalıcı olmaz. Bunlar çok kısa vadeli vur-kaç taktileri... Yapısallaşamaz.

---

Geçen sefer TL 3.94 e fırlarken tam tersi olmuştu yani TL shortlamak çok ucuzlaşmıştı. Şu anda çok pahalılaşıyor ancak hareketin yönü yine aynı , yani dolarda yükseliş yönünde.

Bu iki durumun farkını şöyle özetleyebilir miyiz?

1. durumda tcmb'nin bir hatası sonucu (faizi olması gerekenden düşük tutma , baskılama) TL shortlamanın ucuzlayacağı bir döngüye girildi ve iş buradan aldı yürüdü, tcmb müdahale etti, hatasını düzeltti ve denge sağlandı.


2. durumda tcmb'den bağımsız olarak (tcmb'nin görece olarak sıkı durduğu bir durumda), siyasi ve konjonktürel bir durumdan dolayı bir spekülatif atak gerçekleşti. Bu durumda tcmb'ninkine yakın olan swap faizi bu atak ile tcmb'nin oranının da üzerine çıktı. Yani bu yükselişte tetikleyici olan faizin seviyesi değil , tcmb ve faiz dışı etmenlerdi. (siyasi olaylar)

Eğer 1. ve 2. durumlardaki yorumlar doğru ise , 2.durum genel olarak 1. durumdan daha tehlikelidir diyebilir miyiz. (hem cevap verilmesi hem de uzun vadeli olarak bertaraf edilmesi ve denge sağlanması bakımından).

Vakit ayırdığınız için teşekkürler.

Bu kadar kesin genellemeler yapamayız. O anki piyasanın pozisyonlamasına ve genel faiz oran seviyesine bağlı. Piyasada poz yokken TL shortlamak swap faizlerini yükseltebilir. Ancak bunun borsa ve bono tarafları da var (portföy akımları); bu sadece para piyasasının bir parçası. Borsadan çıkan veya bono satanın swaplara etkisi olabilir. O piyasalarda hareket yokken tek başına kur spekülasyonu ise faizleri daha hızlı etkileyebilir... Yok o değil de "bono+swap" kombosu yapmış birinin bu taktiği aynı anda stoplaması da farklı sonuca neden olur. Artı, vade yapısı ve hedef vadesi de önemli. Örnek olarak ben 3 gün sonra kapatacağım pozisyonu gecelik fonlarım. Ama daha orta vade bir beklentiyle işlem yapıyorsam 3 aylık swapa da yönelebilirim (gecelik faizi etkilemeden verim eğrisinin eğimi değişir). TCMB'nin hareketleri önce gecelik faizi, kalıcı bir strateji ise daha orta vadeleri (3-6 ay) etkiler. Artı, GLP'nin kullanılmaya başladığı dönem de piyasa gelişim yönlerini değiştirmiş olabilir (artık para pahalı ama faiz betası çok düşük: her tür banka her tür parayı aynı orandan borçlanıyor; büyük bankanın ucuzdan alması diye bir şey yok).

Yani özetle: para piyasasında rüzgarın ve yönün çeşidi çok. A her zaman B ile bitmeyebilir; bunun B2, B3 ve B4'leri de var.

Alıntı:

---

Originally Posted by JonDowes

Bu kadar kesin genellemeler yapamayız. O anki piyasanın pozisyonlamasına ve genel faiz oran seviyesine bağlı. Piyasada poz yokken TL shortlamak swap faizlerini yükseltebilir. Ancak bunun borsa ve bono tarafları da var (portföy akımları); bu sadece para piyasasının bir parçası. Borsadan çıkan veya bono satanın swaplara etkisi olabilir. O piyasalarda hareket yokken tek başına kur spekülasyonu ise faizleri daha hızlı etkileyebilir... Yok o değil de "bono+swap" kombosu yapmış birinin bu taktiği aynı anda stoplaması da farklı sonuca neden olur. Artı, vade yapısı ve hedef vadesi de önemli. Örnek olarak ben 3 gün sonra kapatacağım pozisyonu gecelik fonlarım. Ama daha orta vade bir beklentiyle işlem yapıyorsam 3 aylık swapa da yönelebilirim (gecelik faizi etkilemeden verim eğrisinin eğimi değişir). TCMB'nin hareketleri önce gecelik faizi, kalıcı bir strateji ise daha orta vadeleri (3-6 ay) etkiler. Artı, GLP'nin kullanılmaya başladığı dönem de piyasa gelişim yönlerini değiştirmiş olabilir (artık para pahalı ama faiz betası çok düşük: her tür banka her tür parayı aynı orandan bağlıyor; büyük bankanın ucuzdan alması diye bir şey yok).

Yani özetle: para piyasasında rüzgarın ve yönün çeşidi çok. A her zaman B ile bitmeyebilir; bunun B2 ve B3leri de var.

---

Detaylı bilgi için teşekkürler.

Sayın JonDowes,

Aşağıdaki değerlendirmelerimi olumlu olumsuz değerlendirirseniz memnun olurum:

Sayın Rxpu, kanımca 2. durumda swap faizlerinin yükselmesi denge sağlayıcı işlev görecektir. Doların yükseleceği beklentisiyle açığa satılmak üzere borçlanılan TL maliyetinin artışı beklenen spekülatif kazancı azaltan rol oynayacaktır.

Ancak TR bankalarının TCMB GLP penceresinden sınırsız borçlanma imkanı olduğu varsayımı altında Londra piyasasının da TR bankaları aracılığı ile GLP tavanının biraz üzerinde istedikleri kadar TL borçlanmaları mümkün görünüyor. Bu durumda herhangi bir ekonomik, siyasi belirsizlikte GLP'nin biraz üzerinde maliyetle de olsa TL borçlanmasında artış ve dolayısıyla TL'nin açığa satışı tekrar ivme kazanabilir.

Alıntı:

---

Originally Posted by elma

Sayın JonDowes,

Aşağıdaki değerlendirmelerimi olumlu olumsuz değerlendirirseniz memnun olurum:

Sayın Rxpu, kanımca 2. durumda swap faizlerinin yükselmesi denge sağlayıcı işlev görecektir. Doların yükseleceği beklentisiyle açığa satılmak üzere borçlanılan TL maliyetinin artışı beklenen spekülatif kazancı azaltan rol oynayacaktır.

Ancak TR bankalarının TCMB GLP penceresinden sınırsız borçlanma imkanı olduğu varsayımı altında Londra piyasasının da TR bankaları aracılığı ile GLP tavanının biraz üzerinde istedikleri kadar TL borçlanmaları mümkün görünüyor. Bu durumda herhangi bir ekonomik, siyasi belirsizlikte GLP'nin biraz üzerinde maliyetle de olsa TL borçlanmasında artış ve dolayısıyla TL'nin açığa satışı tekrar ivme kazanabilir.

---

Bende ilk başta dengeleyici frenleyici bir unsur olduğunu düşünmüştüm. Ancak Sn.jondowes bunun spekülatif ataktan kaynaklı kısa süreli bir etki olduğunu ve geçici olduğunu söylüyor. Bu durumda bu yükseliş sadece olumsuz bir gelişmenin o kadar da fayda sağlamayan bir yan etkisi olarak kalıyor diye yorumladım.

GLP ile sınırsız para alınıyor demişsiniz. Ancak bankalar GLP'den para alabilmek için teminat vermek zorundalar (çoğunlukla hazine tahvili). Bankaların ellerindeki bu tahvillerinde kısıtlı olduğu düşünüldüğünde GLP bence sınırsız bir kaynak olarak nitelendirilemez. GLP yapısı itibariyle pahalı ve paranın veriliş saati bakımından bankacılık sistemi ile uyumlu olmayan bir kaynak.

Günlük kur spekülatörlerinin kar/zararında faiz etkisi yok denecek kadar önemsiz. Onlar faiz 5 de olsa 15 olsa o kısa vadeli hareketi yaparlar. Önemli olan ise carry trade için gelen uzun vadecilerdir. Faizlerin nispeten iyi bir vadede 8'den 12'ye çıkması örneğin, onları TL'ye çekebilir. Bu nedenle de gecelik faizler uzun süre 12-13'lerde kalamaz (Londra'da). Bu durum haftalık ve 1-2 aylık swap faizlerini yükseltir, carry'cileri cezbeder, TL'ye girerler; kurlar sakinler, gecelik faizler düşer.

Elinde hazır doları olan bir yatırım bankası için; GLP, TCMB, fonlama gibi kavramlar; borçlanmanın saati, oldukça önemsiz. Doları verip de TL bulma derdi yaşayacağını kimse aklına bile getirmez.

Deutsche Bank dün bir trade önerisi yayınlamış. TL'nin aşırı ucuzladığını ve buna dair bir risk reversal (ters yönlü ikili opsiyon stratejisi) yapılmasını tavsiye etmiş. Buna göre, aynı anda alınacak 2 adet 3 ay vadeli pozisyon:

1. 3.70'ten DOLAR SATMA hakkı satın al (buy usdtry put)
2. 4.20'den DOLAR ALMA hakkı sat (sell usdtry call)

İlk maddenin opsiyon maliyetini, ikinciden gelecek gelire eşitleyecek miktarda (cash nötral) işlem yapılacak. 2.'nin opsiyon primi daha düşük olduğu için doğal olarak işlem hacmi daha büyük olacak.

3 ay sonra ŞUBAT başında gerçekleşecek sonuç olasılıkları:

1. Dolar 3.70'den aşağıda kapanırsa; 3.70 ile olan fark net getiri.
2. 3.70-4.20 arasında kapanırsa; sıfıra sıfır. Kar/zarar yok. (çünkü yukarıdaki 2 opsiyona para ödenmedi)
3. 4.20'den yukarıda kapatırsa: 4.20 ile olan fark net zarar. (birinci maddedeki birim getiriden daha fazla oranda)

Raporun içerisinde neden 3.70'ten aşağıda kapatma ihtimalini daha güçlü gördüklerini ve neden 4.20'ye gitme olasılığının zayıf olduğunu anlatmışlar.

Alıntı:

---

Originally Posted by JonDowes

Deutsche Bank dün bir trade önerisi yayınlamış. TL'nin aşırı ucuzladığını ve buna dair bir risk reversal (ters yönlü ikili opsiyon stratejisi) yapılmasını tavsiye etmiş. Buna göre, aynı anda alınacak 2 adet 3 ay vadeli pozisyon:

1. 3.70'ten DOLAR SATMA hakkı satın al (buy usdtry put)
2. 4.20'den DOLAR ALMA hakkı sat (sell usdtry call)

İlk maddenin opsiyon maliyetini, ikinciden gelecek gelire eşitleyecek miktarda (cash nötral) işlem yapılacak. 2.'nin opsiyon primi daha düşük olduğu için doğal olarak işlem hacmi daha büyük olacak.

3 ay sonra ŞUBAT başında gerçekleşecek sonuç olasılıkları:

1. Dolar 3.70'den aşağıda kapanırsa; 3.70 ile olan fark net getiri.
2. 3.70-4.20 arasında kapanırsa; sıfıra sıfır. Kar/zarar yok. (çünkü yukarıdaki 2 opsiyona para ödenmedi)
3. 4.20'den yukarıda kapatırsa: 4.20 ile olan fark net zarar. (birinci maddedeki birim getiriden daha fazla oranda)

Raporun içerisinde neden 3.70'ten aşağıda kapatma ihtimalini daha güçlü gördüklerini ve neden 4.20'ye gitme olasılığının zayıf olduğunu anlatmışlar.

---

Sayın Dow tam olarak nasıl yani bu iş diyelim TL m var ..1.şık 3.70 ten dolar alirimmi demek..yada dolarım var .2.sikta 4.20 den dolar satarım mi oluyor..syg

SM-G800H cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.