Originally Posted by
metin oktay
Fırsat buldukça bist şirketlerinin denetimden geçmiş finansal raporlarına göz atıp incelerim.
Bugün de desa'nin 2017 raporuna baktım. Öncelikle denetim şirketi sınırlı olumlu görüş vermiş. Yani denetim şirketi hissedarlar için sarı alarm var demiş.
Bilançoda ise verimsiz operasyonların ağırlığı gözüküyor.
-200 m TL ciro var. Neredeyse ciro kadar borçlanma var. Yıllık finansman gideri ise 20 m TL seviyesinde.
-Yeniden değerlenmeden 20 m TL katkı olmasa 20 m TL dönem zararı oluşacak.
- Borçluluk baskısı her geçen gün artıyor ve bu ciro/karlılık ile borçların kapatılması mümkün gözükmüyor.
- Firma tamamen borçsuz olsa ve 20 m TL finansman giderini ödemese bile kar yaratamıyor.
- Bunda en büyük problem pazarlama, satış giderlerinin devasa boyutta olması. Yaklaşık 65 m TL mağazaların kira ve personel giderleri için ödenmiş. Önüne gelen her avmye mağaza açılışı yapmak firmayı kötü bir sona götürebilir.
Şu ana kadar yazdığım karamsar tablo bir bakıma şirketin neden 10 m usd gibi komik bir piyasa değerinde olduğunu da açıklıyor. Aslında sadece desa markası bile 30-40 m usd marka değeri eder. Tabi iyi yönetilirse...
Yapılması gerekenleri ise buraya not edelim. Belki birileri feyz alır.
- Tüm mağazalar tek tek incelenerek verim raporları oluşturulmalı ve mağazaların verimsiz olanları ( en az yarısı ) kapatılmalı veya yakın lokasyonlar birleştirilmelidir. Bu sayede yıllık 30 m TL saving yapılabilir.
- Mağazaların verimlilikleri incelenirken 5-10 mağaza için istisna yapılabilir. Yani zarar etse bile marka imaji açısından Kanyon, akmerkez, mavibahce vb. sembol mağazalar korunabilir.
- Web satışlarını arttırmak için ilk aksiyonda sağlanan 30 m TL saving içerisinden 5-10 m TL bir kaynak sağlanabilir. Bu sayede kapanan mağazalardaki ciro kaybı bu yolla kapatılabilir.
- Web satışları hem kar marjı açısından şirkete katkı sağlayacak hem de stok optimizasyonu için fırsat yaratacaktır. Her mağazaya ayrı ayrı stok koymak yerine ana depoda makul bir stok tutmak finansman ihtiyacını azaltacaktır.
Elimde desa hissesi yok. Yazdıklarım sadece firmanın mali tablolarının kendimce açıklamasıdır. Kötüye gidiş var ama ufak müdahale ile bu şirket atılım yapıp ciddi bir piyasa değerine ulaşabilir. Hissedeki tüm yatırımcıların bu gidişatı iyi takip etmesini ve özellikle finansal raporların detaylarına bakmalarını öneririm.
Ytd...
