MGROS - Migros Ticaret

AK YATIRIM MİGROS RAPORU :

Migros (MGROS, Endeks Üzerinde Getiri, HF: 751TL) 3Ç24 Finansal Sonuçları – Güçlü büyüme, iyileşen marjlar,
yüksek nakit yaratımı, 2024 öngörülerinde yukarı yönlü revizyon: Migros enflasyon muhasebesi sonrası 3Ç24
finansallarında 3,2 milyar TL net kar açıkladı (daha önce açıklanan, iştiraki Kazakistan Ramstore’un 412mn TL’lik
satış karı dahil). Net kar yıllık bazda %38 gerilemesine rağmen piyasa beklentisinin %58 üzerinde gerçekleşti. Net
kardaki pozitif süpriz operasyonel karın beklentilerin %33 üzerinde olmasından kaynaklandı. Yıllık bazda yaşanan
gerileme ise büyük ölçüde enflasyonun gerilemesine bağlı olarak parasal kazancın düşmesinden kaynaklandı.
Şirketin enflasyon muhasebesi sonrası satışları yıllık bazda %12 büyürken, FAVÖK %693 büyüdü. FAVÖK marjı
3Ç23’teki %1,1’den bu çeyrek %7,6’ya yükseldi. Enflasyon muhasebesi öncesi satış ve FAVÖK ise sırasıyla %73 ve
%153 artış gösterirken FAVÖK marjı 335 baz puan genişleme ile %10,6’ya yükseldi. Enflasyon muhasebesi öncesi
FAVÖK marjı vadeli alım kaynaklı faiz giderleri ile düzeltildiğinde, yılın ikinci yarısı için gönüllü ücret artışı olmasına
rağmen, yıllık bazda 30 baz puan genişleyerek %5,5’e yükseldi. Şirketin serbest nakit akışı enflasyon muhasebesi
öncesi yıllık bazda %138 artış göstererek 6,4 milyar TL’ye yükseldi. Serbest nakit akışı marjı geçen seneki %6,6’dan
bu çeyrek %8,8’e iyileşti. Güçlü nakit akışı ile net nakit pozisyonu 21 milyar TL’ye yükseldi (piyasa değerinin
yaklaşık %30’u) (2Ç24: 15 milyar TL, 2023: 10,8 milyar TL). Sonuçların ardından şirket yönetimi 2024 öngörülerinde
ikinci kez yukarı yönlü revizyona gitti. Enflasyon muhasebesi öncesi, satış büyüme öngörüsü ~%75’den %76-78’e
revize edildi. FAVÖK marjı öngörüsü %8-8,5’tan %9’a revize edildi. Yorum: Büyümenin güçlü olması, marjların
iyileşmesi, nakit akışının kuvvetli olması ve 2024 öngörülerinde yukarı yönlü revizyon olması nedeni ile piyasanın
sonuçlara güçlü pozitif tepki vereceğini öngörüyoruz. Sonuçların ardından 2024/2025 öngörülerimizi hafif yukarı
yönlü revize ediyoruz.

Hedef değerimizi 751TL’ye yükseltiyoruz (önceki 748TL). Hedef değerimizi %89 getiri
potansiyeli sunan hisse için endeks üzeri getiri tavsiyemizi koruyor ve hisseyi en çok önerilenler listemizde
tutmaya devam ediyoruz.

Son 1 senede BİM’in %33 altında performans gösteren hisse 2025 tahminlerimize göre
6.1x F/K çarpanı ile işlem görüyor. Temettü avans ödemesi: Migros Yönetim Kurulu 9A24 karından 520 milyon TL
brüt nakit kar payı avansı (hisse başı 2.87206760 TL) dağıtma kararı aldı. Temettü verimi yaklaşık %0,7’ye, temettü
dağıtma oranı ise %10’a tekabül ediyor. Kar payı avansı dağıtımına 13 Kasım tarihinde başlanması planlanıy

İNTEGRAL YATIRIM MİGROS RAPORU :

Migros (MGROS), 3Ç24 döneminde 3.157 milyon TL net kâr açıkladı.
Piyasa beklentisi net karın 1.939 milyon TL açıklanması yönündeydi.
Bir önceki yılın aynı döneminde 11.739 milyon TL gelen brüt kar,
2024 yılının üçüncü çeyreğinde 17.963 milyon TL olarak açıklandı.
Net kar ise yıllık bazda %38 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe
göre %422 arttı. Cirodaki %12’lik reel artış şirket finansallarını güçlü
kılarken, vadeli alım faiz gideri nedeniyle artan diğer esas faaliyet
gideri net karı baskıladı. Daha az net parasal pozisyon kazancı ve
vergi geliri net karın geçen yıl 3Ç’ye göre gerilemesinde etkili oldu.
kar marjı yıllık bazda 3,4 puan azalış göstererek %4,2 seviyesinde
gerçekleşti.
Ciro %12,3 arttı
3Ç24 döneminde satış gelirleri, yıllık %12,3 artış göstererek 74.486
milyon TL'ye yükseldi. Piyasa beklentisi 74.268 milyon TL idi. Bir
önceki çeyreğe göre satış gelirleri %16 arttı. Brüt kar yıllık %53,0
artışla 17.963 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 6,4 puan artışla
%24,1 seviyesinde gerçekleşti. Online kanalların toplam satışlardaki
payı, tütün ve alkol ürünleri hariç, 30 Eylül 2024 itibarıyla %18,2'ye
ulaştı.
FAVÖK yıllık bazda %493 artış gösterirken, çeyreksel bazda %78,1
artış gösterdi ve 6.034 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi FAVÖK’ün
4.513 milyon TL gelmesi yönündeydi. FAVÖK marjı da yıllık 6,6 puan
artışla %8,1 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %5,3
FAVÖK marjı elde edilmişti.
9 Aylık Sonuçlar
2024 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık
bazda %11,5 artışla 206.300 milyon TL'ye yükseldi. Brüt kar marjı 3,4
puan artışla %22,5 seviyesinde, FAVÖK marjı 2,5 puan artışla %4,9
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %133,2 artış gösterdi ve
10.081 milyon TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 9
aylık net dönem karı %51,6 azalışla 5.278 milyon TL'ye geriledi.
Piyasa Bilgileri
Kapanış (TL) 407,50
Piyasa Değeri (mn TL) 73.779,6
Halka Açık Piy. Değ. (mn TL) 37.627,6
Bugünkü Sermaye (bin TL) 181.054
Halka Açık Sermaye 92.338

Değerlendirme & Hedef Fiyat

Migros, 3Ç24 döneminde piyasa beklentisi üzerinde net kar ve FAVÖK açıkladı. Mevsimselliğin de etkisiyle birlikte 2024 yılı üçüncü çeyreğinde
brüt karlılıkta yaşanan artışı ve beklenti üzeri gelen FAVÖK ve net karı olumlu buluyoruz. Öte yandan yüksek faiz ortamının devam etmesi riskini
de göz önünde bulundurarak, vadeli alım faiz giderlerindeki baskıdan kaynaklı esas faaliyet giderlerinin net dönem karı üzerinde baskı
oluşturabilir. İlerleyen dönemlerde asgari ücrette yaşanacak olası artıştan kaynaklı tüketici alım gücündeki yükselişin ve Merkez Bankası
tarafından beklenen faiz indirim sürecinin, şirket açısından olumlu olabileceği görüşündeyiz.

MGROS için İNA modelimize göre hesapladığımız 12
aylık hedef fiyatımızı 521 TL'de koruyoruz.

Migros'un 2024 yılı 9 aylık konsolide net karı 5.278.017.000 TL (2023/9 aylık: 10.911.514.000 TL)

Alıntı:

---

Originally Posted by berkimcans

Migros'un 2024 yılı 9 aylık konsolide net karı 5.278.017.000 TL (2023/9 aylık: 10.911.514.000 TL)

---

Gıda Enflasyonunu gerçekçi en az %65 olarak değerlendirip geçen yılın kârını revize edersek 10.911.514.000x1.65=18.000.000.000 2023 3.Çeyrek sonu Kârı olarak hesaplamamız gerekir..Bu da bu yılın 5.278.017.000 kârının geçen yılın 3.Çeyrek kârına kıyasla reel olarak %70 düştüğünü gösterir..Tabii burada yeni yatırımlara yapılan Harcamalara da bakmak gerekir ama Kârın en azından parlak olmadığı söylenebilir..Diye düşünüyorum..Ve daha önce de belirttiğim gibi Migros'un diğer Market Zincirlerin nazaran gerilediğini düşünüp söylemekte haklı olduğumun kanıtlandığını düşünüyorum..Çünkü Migrosun Satış Fiyatları geçen yıldan bu yana diğer tüm Market Zincirleri gibi sürekli güncellenmiş bulunmaktadır..O zamannn..Bu düşünce yanlış görülmemelidir..

Alıntı:

---

Originally Posted by emperador

Migros Ticaret A.Ş. 16-10-2024 itibariyle 3.276.926 m² kapalı alana sahip, 3.278 Migros, 188 Macrocenter ve 96 Mion olmak üzere yurtiçinde 81 ilde 3.562 mağazayla hizmet vermektedir.

---

Migros Ticaret A.Ş. 22-11-2024 itibariyle 3.291.550 m² kapalı alana sahip, 3.296 Migros, 189 Macrocenter ve 97 Mion olmak üzere yurtiçinde 81 ilde 3.582 mağazayla hizmet vermektedir.

06.11.2024 tarihinde Migros ile beraber AGHOL ve AEFES tavan olmuşlardı. Bu tesadüf olabilirmi. Bu tavanın muhakak bir sebebi olmalı.

X'ten PathFinder kullanıcısından...

#MGROS detaylı bilanço ve teknik değerlendirme

-çoğu aracı kurumun model portföyünde ve neredeyse 120 fonun portföyünde bulunuyor -aracı kurumlar hedef fiyatları 500-750 tl arasında ve ağırlıkta 700tl üzeri beklenti mevcut.
-ekim ayı sonu itibariyle 19 fonun portföyüne sıfırdan giriş yaptı
-ve fonlarda bulunan toplam lot sayısı %14 artış gösterdi
-fonların bu yoğun ilgisi son çeyrek açıkladığı güzel bilanço
-bilanço bakıldığında geçen senenin gerisinde görünüyor
-ama son çeyrek bilanço görece başarılı diyebilirim
-ciro tarafında son çeyrekte 74 mia tl lik satış bu yılın zirvesi ve toplam satışları geçen senenin %12 üzerinde
-ayrıca brüt kar marjı tarafında da son çeyrek %24 görülerek son 2 yılın en yüksek marjını ortaya koyuyor
-ortalama brüt kar marjı %22.5 lara yükselirken (geçen sene %19) toplamda brüt karı geçen senenin %32 üzerinde bu durum çok olumlu
-favök tarafında ise marjların çok hızlı tırmandığını görüyoruz yine son iki yılın zirvesine çıkmış
-özellikle son çeyrek 5.6 mia tl rekor favök üreterek geçen senenin %133 üzerinde kapatmış burası çok olumlu
-öz kaynaklarını %10 büyüttüğünü ve net borç tarafında alacaklı olduğu tutarı 2 katına çıkarmış gayet olumlu
-net kar tarafında ise son çeyrek yılın en yüksek net karını çıkardı ama
-esas faaliyetlerinden hala zarar ediyor
-1. çeyrek 3.8 mia zarar
-2. çeyrek 2.2 mia zarar
-3. çeyrek 470m zarar efk zararı mevcut
-buranın toparlaması net kara destek olsa da geçen senenin %50 gerisinde
-yine de marjların agresif büyümesi ve favök üretimi çok başarılı
-migros'un hali hazırda 3500 mağazası var ve yılı 3650 mağaza ile kapatacaklarını belirtmişlerdi
-fiziki olarak büyüme e-ticaret tarafında da kendini gösteriyor. online satışların ciroya katkısı %20 seviyesine kadar gelmiş
-stok maliyetlerinin son çeyrekte de düşeceğini de belirtmişlerdi

-teknik olarak;

-400 bölgesi güçlü destek bölgesiydi ve burada ikili dip formasyonu rsi pozitif uyumsuzlukla birlikte dönüş ihtimalini güçlendiriyordu
-güçlü bi tepki geldi ve düşen trend karakteri değişti (choch) artık yükselen trendde -önünde 472 eski destek yeni direnç bölgesi ve mor düşen trend direnci mevcut
-choch hattı 450 ye geri çekilme mümkün
-bu bölgeden ufak maliyetlenilebilinir
-400 artık güçlü dip oraya kadar gelirse alım fırsatı olur

SM-A715F cihazımdan Tapatalk kullanılarak gönderildi

Citi elindeki lotların neredeyse 1/3ünü sattı.
Citinin sattıklarını emeklilik fonları ve yatırım fonları topladı. Olumlu...
Emeklilik ve yatırım fonları da genellikle uzun vade tutarlar topladıklarını.

SM-A715F cihazımdan Tapatalk kullanılarak gönderildi