Originally Posted by
asuGaGuGa
Knedimce anlatmaya calisayim sayin balikadam,
Sigorta ve emeklilik sirketleri bankalar gibi eli mahkum bu tahvilleri almiyorlar. Bankalar regulasyonlardan dolayi buna mecburlar.
Sigorta ve emeklilik sirketleri bireylerden/sirketlerden topladiklari primleri kasalarinda nakit olarak tutmazlar. Tutmalari da mantikl idegildir. Bu paralar enflasyon ile erir. Burada onemli olan sirketlerin ne kadar risk tasidigidir. Riskten kastim:
1)KOvid gibi bir hastalikla olumler sonucunda ne kadar prim odenecegi(hayat sigortasi)
2)Deprem sonucunda sigortalanan evler icin ne kadarlik bir geri odeme yapilacagi(dask vs)
3)Trafik kazalarindaki artista kaskolarin maliyetleri(trafik sigortasi)
4)Onumuzdkei 2 senede emekliligi hak edecek olanalrin birikimlerini cekmesi(BES)
5)Devlet katkisinin BES'ten kaldirilmasi sonucunda, BES birikiminden cikacak olan insanlara olan odemeler(BES)
vb..... bunun gibi daha bir cok faktor neticesinde olasi karsiliklar ayrilir ve bu karsiliklar icin mutlaka daha kis avadeli ve likit olan enstrumanalrdan alinir. Tahvil ve nakit gibi. Kasada mutlaka nakit bulunur tabiki.
Diger husus BES yatirimcilarinin tercih ettigi fonlarin izahnamelerine gore fonlar belirli oranalrda tahvil bulundurmak zorundalar.
Dolayisiyla aktiflerde tahvil barindirilmasi bankalarda oldugu gibi zorunlu olmasa da, baska gerekcelerle tahvilelr bulundurulur. Turkiye'de hazinenin ciakrdigi enflasyona endeksli thaviller var. Bu sebeple yurt disina gore, biraz daha az bir risk var bu tahvilelrde tabi aciklanan enflasyona gore yorum degisebilir.
Tahvil kisa ozet: Bir tahvili aldiginiz anda, tahvilin itfasina kadar tutmak kaydiyla alcaginiz faiz orani bellidir. Faiz geliriniz bu sebeple degismez. Ornegin 20% yillik kupon odemeli itfasina 5 yil kalan bir tahvili 100 liradan aldiniz. getiriniz yillik 20%dir. Her yil 20 lira faiz odemeniz olur ve 5 yil sonunda 100 liranizi alirsaniz.
SImdi senaryoyu degistirelim: Tahvilimizi aldik ve 1 sene sonra(4 yil kaldi itfaya) piyasada olusan faiz 30% e geldi. Devlet katkisi bu sirada kalkti ve BES yatirimcialri paralarini cekmek istediler. Emeklilik sirketi bu cikisi karsilamak icin, bu tahvili satmaya karar verdi. Ama bu sefer 100 liradan satamaz. Kimse piyasada 30% faiz varken gelip senin 20% faiz gelirine sahip tahvilini 100 liradan almaz. 30% getirisi olacak sekilde satmak istersen
n=4
I/y=30
pmt=20
fv=100
cpt PV = 78.34
bu tahvile ancak 78.34 liradan alici bulabilirsin. Bu da 100 liradan aldigin tahvil icin ciddi bir kayiptir. Teorik bir ornek yazdigim.
Amerikada SVB da gerceklesen olay budur. Msuteriler paralairni cekmek istedikelrinde, tahvilelri satmaya kalkan banka, faizlerin artmasindan dolayi dusuk fiyatla satti ve zarar realize oldu.
Sunu tekrar hatirlatayim: Elinizdkei tahvili satmadiginiz surece zarar sadece muhasebeseldir. Kagit ustunde bir zarardir. Tahvili itfasina akdar bekleyip 100 liranizi alabilirsiniz.
Ama likidite krizi yasamamaniz lazim.
Bir diger husus: emeklilik sirketleri fonlardan 1%-3% arasind komisyon alirlar yillik. Yuksek faizden dolayi tahvillerdeki dusus, portfoylerin degerinin dusmesine, bu da alinan komisyonun dusmesine neden olur. Bu da diger bir faktordur.
Ben Agesa nin su an yukarida yazdigim likidite krizi ile karsilasacagini sanmiyorum. Muhasebesel oalrak tahvillerin degerinin dusmesi neticesinde az kar yazabilir. Bu da karin dusmesine neden olur. Ama dedigim gibi, bu tahvilelr satilmayacaktir. Ayrica cogu tahvil, enflasyona endeksli. Riski az goruyorum. BES sektoru ayrica buyumekte. Onunde cok genc ve doymamis bir pazar var. BU fiyatlardan duzenli sekilde toplamak, uzun vadede ciddi getiriyi beraberinde getirir.
