VIOP Matematiksel Arbitraj

Arkadaşlar Merhaba

Bu başlığı gider/düşer iner/çıkar konularında biraz sıyrılmak ve VIOP kontratları pay/endeks/opsiyon/spot aralarındaki fiyatlama yanlışlıklarından nasıl faydalanabiliriz konularını tartışmak için açtım. VIOP işlemleri genelde ya duygulara göre ya da çeşitli teknik analiz göstergelerine göre yapılıyor. Bu tip sistemlerin de başarı şansı mutlaka vardır ama en karlı durumlar daima kontratların hesaplanan değerlerinden uzaklaştığında ortaya çıkmaktadır. Nasıl ki hisse senetlerinde "değer" en önemli faktörlerden biridir aynı durum vadeli kontratlar için de geçerlidir. Değerin nasıl hesaplanacağı ise roket bilimi değil, bildiğiniz matematiksel yaklaşımı gerektiriyor. Sorularınıza gün içerisinde cevap vermeye çalışacağım, gün içerisinde cevap veremezsem gün sonunda mutlaka yazacağım.

İlk konuyu temettü ödemeleri ve endeks kontratı fiyatlamasına ayırmak istiyorum. Temettü konusunda son beklentileri almak isteyenler de faydalanabilir :)

Nisan-Haziran ayları hepimizin bildiği gibi temettü aylarıdır. Pek çok şirket temettülerini Nisan ayında dağıtmaya başlar. Buradaki en kritik soru hangi şirket ne kadar temettü dağıtacak ve bu temettü hangi gün verilecek?
Temettü miktarı ve tarihlerinin en büyük etkisi vadeli piyasalarda olmaktadır. İlgili ay içerisinde olursa pay vadeli fiyatları da etkilenecektir.
Temettülerin endeks vadeli fiyatlarındaki etkisi nasıl hesaplanabilir?
Hesaplamayı gerçekleştirebilmek için temettü tahminlerine erişmek gerekir. Nisan ayı Temettü tahminleri bizim eriştiğimiz terminalde dün itibarı ile aşağıdaki gibiydi:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mLyz7.png

Buraya kadar güzel, peki endekse etkisi nasıl hesaplanacak? Bunun için endeks ağırlıkları olarak kullanılan değerlere ihtiyacımız var:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mLOad.png

Bu değerleri borsanın sitesinden elde edebilirsiniz. Bu değerler ile temettü tutarlarını çarpıp endeksin bölen değerine bölmemiz gerekir. (Bölen değeri günlük olarak borsada yayınlanır, endeks ilk oluşturulduğunda endeksi 100'€™e eşitlemek için kullanılan değerdir ve zaman içerisinde bölünme/temettü kottan çıkarılma vs. ile ayarlanır. Halihazırda 1,4393 olarak kullanılmaktadır.)
Bu hesaplamaları yapıp oluşan değerleri toplarsak aşağıdaki sonuca ulaşırız:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mM94t.png

Bu hesaplamaları yaptıktan sonra değerleri iskontolamak gerekir, faiz %14,5:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mMpdZ.png

Bu şekilde toplam puan etkisini 4319 olarak hesaplamış oluyoruz.
Temettüler ödendikten sonra endeksi 4319 puan düşürecek.
Endeks vadeli kontratlarında alıcı iseniz o zaman spot endekste satıcısınız demektir (delta 1). Bu durumda ödünç hisse bulmalısınız.
Süper iyi bir faiz ile %1 ödünç bulabildiğinizi varsayalım. O zaman endeks teorik vadeli fiyatını aşağıdaki gibi bulabiliriz:

EXP(Vadeye Kalan Gün * (Risksiz Faiz-Ödünç Faizi))*EndeksSpot-İskontolanmış Temettü toplamı.

Vadeye kalan gün yıl olmalı ve iş günlerini hesaba katmak gerekir. Nisan vadeye kalan gün 23/01 tarihinde 0,268493151.
Hepsini endeks 144300 iken formüle yerleştirirsek:

EXP(0,268493151*(%14,5-%1))*144300-4319=145306 buluruz.

Bu esnada VIOP Nisan kontratı alış fiyatı 145,900. Bunun anlamı nedir? Endeks Nisan kontratı spota göre olması gereken yerden 600 puan yukarıda işlem görüyor demektir.

Burada bir fırsat var görünüyor.

Bu fırsatı nasıl kullanabiliriz?

Nisan vadeli kontratı Şubat vadeli kontratına göre 300-350 aşağıda işlem görüyor. Buradan Nisan vadeli kontrat satıp Şubat vadeli kontrat alınırsa fark 900'e yaklaştığı yerde pozisyon tersine çevrilebilir.


Yatırım tavsiyesi değildir.

Bugün kontrol ettim Foreks ve Matriks terminallerindeki teorik değerler yanlış bu iki mecraya bakıp Nisan ve Haziran vadeli kontratlarin ucuz oldugunu düşünmemek gerekiyor.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

hocam siz borsagundem de ki adnan salih misiniz.

Alıntı:

---

Originally Posted by stradivarius

hocam siz borsagundem de ki adnan salih misiniz.

---

Borsa Gündem sitesinde şu an yazanları tanımıyorum. Yazıları da beğendiğimi söyleyemeyeceğim. Buradaki amacım bilgi paylaşmak, bilgi almak beraber daha iyi para kazanacak fırsatları araştırmak.

Alıntı:

---

Originally Posted by Adnan Salih

Nisan-Haziran ayları hepimizin bildiği gibi temettü aylarıdır. Pek çok şirket temettülerini Nisan ayında dağıtmaya başlar. Buradaki en kritik soru hangi şirket ne kadar temettü dağıtacak ve bu temettü hangi gün verilecek?
Temettü miktarı ve tarihlerinin en büyük etkisi vadeli piyasalarda olmaktadır. İlgili ay içerisinde olursa pay vadeli fiyatları da etkilenecektir.
Temettülerin endeks vadeli fiyatlarındaki etkisi nasıl hesaplanabilir?
Hesaplamayı gerçekleştirebilmek için temettü tahminlerine erişmek gerekir. Nisan ayı Temettü tahminleri bizim eriştiğimiz terminalde dün itibarı ile aşağıdaki gibiydi:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mLyz7.png

Buraya kadar güzel, peki endekse etkisi nasıl hesaplanacak? Bunun için endeks ağırlıkları olarak kullanılan değerlere ihtiyacımız var:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mLOad.png

Bu değerleri borsanın sitesinden elde edebilirsiniz. Bu değerler ile temettü tutarlarını çarpıp endeksin bölen değerine bölmemiz gerekir. (Bölen değeri günlük olarak borsada yayınlanır, endeks ilk oluşturulduğunda endeksi 100'€™e eşitlemek için kullanılan değerdir ve zaman içerisinde bölünme/temettü kottan çıkarılma vs. ile ayarlanır. Halihazırda 1,4393 olarak kullanılmaktadır.)
Bu hesaplamaları yapıp oluşan değerleri toplarsak aşağıdaki sonuca ulaşırız:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mM94t.png

Bu hesaplamaları yaptıktan sonra değerleri iskontolamak gerekir, faiz %14,5:

https://cdn.pbrd.co/images/H4mMpdZ.png

Bu şekilde toplam puan etkisini 4319 olarak hesaplamış oluyoruz.
Temettüler ödendikten sonra endeksi 4319 puan düşürecek.
Endeks vadeli kontratlarında alıcı iseniz o zaman spot endekste satıcısınız demektir (delta 1). Bu durumda ödünç hisse bulmalısınız.
Süper iyi bir faiz ile %1 ödünç bulabildiğinizi varsayalım. O zaman endeks teorik vadeli fiyatını aşağıdaki gibi bulabiliriz:

EXP(Vadeye Kalan Gün * (Risksiz Faiz-Ödünç Faizi))*EndeksSpot-İskontolanmış Temettü toplamı.

Vadeye kalan gün yıl olmalı ve iş günlerini hesaba katmak gerekir. Nisan vadeye kalan gün 23/01 tarihinde 0,268493151.
Hepsini endeks 144300 iken formüle yerleştirirsek:

EXP(0,268493151*(%14,5-%1))*144300-4319=145306 buluruz.

Bu esnada VIOP Nisan kontratı alış fiyatı 145,900. Bunun anlamı nedir? Endeks Nisan kontratı spota göre olması gereken yerden 600 puan yukarıda işlem görüyor demektir.

Burada bir fırsat var görünüyor.

Bu fırsatı nasıl kullanabiliriz?

Nisan vadeli kontratı Şubat vadeli kontratına göre 300-350 aşağıda işlem görüyor. Buradan Nisan vadeli kontrat satıp Şubat vadeli kontrat alınırsa fark 900'e yaklaştığı yerde pozisyon tersine çevrilebilir.


Yatırım tavsiyesi değildir.

---

3 ay sonranın vadelisinde fiyat marjı oluşuyor. O 300 400 puanlık farkı bu şekilde kapatıyor. 100600 alış - 100300 satış gibi

Merhaba
Temettu etkisi ile fiyat alış satış farkının bir ilgisi yok. Bahsettiginiz fark likiditenin bir fonksiyonudur.
Nisan vadeli kontrat fiyati yakın vade (şubat) ya da spot (endeks sepet) alis/satış fiyatları üzerine tasima maliyeti eklendikten sonra temettülerin çıkarılması ile bulunur. Genelde yapılan yanlış "seviye" işlemleri yapmaktır. Seviye islemi yeterli hesap yapmadan dusuk/yuksek diyerek pozisyona girmektir.
Tüm vadeli kontratlar (spot+taşıma maliyeti-faydalar) formülü ile fiyatlanir. Faiz geriledikçe vadeli kontratin fiyatı duser. Anlaşılması için ekstrem bir örnek vereyim: Diyelim ki vadeli kontratı spot+2000 puan ile aldınız ve 3 gun sonra faiz %0 oldu. Bu durumda direkt 2000 puan zarar edersiniz.

Kontratlar arası fiyat farklarını (spread) görmek için Foreks veri terminalinde "sembol builder" kullanılabilir.

Nisan-Şubat

Alış-Alış fiyat farklarını görmek için:

1000*FXU030-2.B-1000*FXU030-1.B

Satış-Satış farklarını görmek için

1000*FXU030-2.A-1000*FXU030-1.A

formülleri kullanılabilir. Ben görünürlüğü kolaylaştırmak için 1000 ile çarptım.

Şubat vade son işlem ile spot endeks son işlem arasındaki farkı ise aşağıdaki gibi görebiliriz:

1000*FXU030-1.C-XU030.C

Bu fark Aralık bitiminde 3800'e kadar yükselmişti. Şu an 1600. Spot al-Vadeli sat 25 gün için iyi bir fırsat vermiş.

Bu veriyi Foreks terminalinde grafik olarak görmek mümkün değil ya da ben yapamadım. Matriks'te yapılabiliyor diye biliyorum.

ilk yazılanlara bakılırsa Faydalı bir başlık olacak.

Salih beyin yazdıklarını okudum, verilen bilgiler çok değerli.
Başlığı izlemeye alın, Aboneliğinize ekleyin derim.

Bear_Bull teşekkürler. Bugün çok yoğun bir gündü ilave birşeyler vardı aklımda yazamadim. Aklınıza takılanları sormak ve/veya paylasmak istediklerinizi buraya not düşün üzerinde tartisalim. Iyi aksamlar.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

süper başlık harika konu çok faydasını göreceğim kolaylıklar dilerim adnan salih bey....

Hayırlı olsun.
Bu değerli bilgileri verdiğiniz için teşekkürler...
Ben vobta genelde en uzun vadede işlem yapıyorum. Şimdi de 12.ay Aralık vade.

Yakın vade ile en uzak vade arasındaki farkı nasıl yorumlarsınız. 9000 binlerden 10600 lere geldi.
Teşekkürler.
İlgiyle takip edeceğim.

Alıntı:

---

Originally Posted by Adnan Salih

Bu esnada VIOP Nisan kontratı alış fiyatı 145,900. Bunun anlamı nedir? Endeks Nisan kontratı spota göre olması gereken yerden 600 puan yukarıda işlem görüyor demektir.

Burada bir fırsat var görünüyor.

Bu fırsatı nasıl kullanabiliriz?

Nisan vadeli kontratı Şubat vadeli kontratına göre 300-350 aşağıda işlem görüyor. Buradan Nisan vadeli kontrat satıp Şubat vadeli kontrat alınırsa fark 900'e yaklaştığı yerde pozisyon tersine çevrilebilir.


Yatırım tavsiyesi değildir.

---

Diğer vade farkları için;
Şubat-Nisan=900
Şubat-Haziran=?
Şubat-Aralık=?
Nisan-Haziran=?
Nisan-Aralık=?
Haziran-Aralık=?
Bir rakamınız var mıdır?

Teşekkürler...

Alıntı:

---

Originally Posted by DR.

Hayırlı olsun.
Bu değerli bilgileri verdiğiniz için teşekkürler...
Ben vobta genelde en uzun vadede işlem yapıyorum. Şimdi de 12.ay Aralık vade.

Yakın vade ile en uzak vade arasındaki farkı nasıl yorumlarsınız. 9000 binlerden 10600 lere geldi.
Teşekkürler.
İlgiyle takip edeceğim.

---

Merhaba

Sizce bu fark neden kaynaklanıyor olabilir? Spread 9000 ucuz mu? 10600 pahalı mi? Yarın bu konuya egilecektim siz benden erken davrandınız. Yarın görüşmek üzere iyi geceler.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Alıntı:

---

Originally Posted by Adnan Salih

Merhaba

Sizce bu fark neden kaynaklanıyor olabilir? Spread 9000 ucuz mu? 10600 pahalı mi? Yarın bu konuya egilecektim siz benden erken davrandınız. Yarın görüşmek üzere iyi geceler.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

---

Bu fark spot fiyat, faiz, temettü, zaman;
Kısaca;

Teorik Fiyat = Spot Fiyat* ( 1 + (Faiz Gideri - Temettü Geliri) * Vadeye kalan gün / 365 )

Teorik Fiyat = 145000* ( 1 + (0,14 - 0,05) * 340 / 365 )

diye biliyorum.

Yazdığım rakamlar tabi yuvarlak.

İyi geceler.

İlk yazıda yazdığım konuları biraz ete kemiğe büründürelim.

Teorik fiyatları hesaplarken çeşitli varsayımlarda bulunmamız gerekiyor.
Birincisi risksiz faiz oranı. Faiz oranı vadeye göre değişir.
Faizi TRY-Dolar eğrisinden görebiliriz. fikir vermesi için:

https://cdn.pbrd.co/images/H4FwVA0.png

İkinci yapmamız gereken iş günü sayısının bulunması. bunun için Excel
workday(ref,days) fonksiyonunu kullanmak gerekir. İşlem yaptığımız günün t+2 değeri ile vade sonu t+2 değeri arasındaki farkı hesaplamalıyız.

Bunu da hesapladıktan sonra ilgili dönemde temettü var mı bulmak lazım. İlk yazıda verdim. Temettüleri hesapladık, puan etkilerini bulduk ve iskonto ederek topladık.

Elimizde şu an (faiz), (gün) ve (temettü) bilgileri var. Buna ilave olarak spot endeksi de biliyoruz. Spot endeksi (a) bid (b) offer (c) last olarak izleyebiliriz. Endeks bid ve ask değerleri için Excel'den yardım almanız gerekir. Son değerden hesapladığımızı varsayıyorum.

Teorik değeri hesaplamak için

Spot Endeks Değeri x EXP[(Faiz-Ödünç alma Verme Faizi) x Gün (Yıl olarak)]

formülünü kullanabiliriz.

Elde ettiğimiz değerden iskontolanmış temettü toplamını düştüğümüzde vadeli kontratın teorik değerini hesaplamış olacağız.

Bu değer tek başına bir anlam ifade etmez. Piyasada çeşitli aktörler var. Burada yapmamız gereken bu değerin alabileceği alt ve üst uç değerleri belirlemek.

Alt ve üst değerler için ilgili vadeye denk gelen faizin -%1,5 ve +%1,5 ayarlamaları kullanılabilir.
Hedef (-1,5) civarında alıp (+1,5) civarında satmak.

Unutulmaması gereken tüm vadeler için spot-vadeli ikilisi ile teorik değerler hesaplanmalı daha sonra vade-vade farkları bu değerler ile değerlendirilmeli.

Yatırım tavsiyesi değildir.

İyi seanslar

Şubat-Spot XU030 10 dk. grafikte spread:

https://cdn.pbrd.co/images/H4H6sfV.png

Yukarıdaki grafiği koyma amacım spot ve yakın kontrat (Şubat) arasındaki farkın nasıl değiştiğini göstermek. Grafik son 10 dakikalık veriler kullanılarak oluşturuldu, son 20 gün.
Grafikte dikkat edilmesi gerekenler
(1) Fark sabit değil.
(2) Zaman ilerledikçe azalıyor
(3) Ortalamasından en az 300-400 puan sapıyor
(4) Ortalamasından saptıktan kısa süre sonra ortalamasına dönüyor
(5) 3800-4000 ile başlayan spread 1600e gerilemiş
(6) Spread başlangıçtaki 4000 seviyesine bakarak artık bundan sonra 4000 gidecek demek zarar ettirir
(7) Spread nasıl hesaplanacağını önceki yazılarda ele aldık; teorik değeri doğru hesaplayamıyorsanız zarar kaçınılmaz
(8) Son olarak bu seviye ucuz/pahalı demek için bir ölçüye ihtiyaç var o da "teorik fiyat"
(9) Bol kazançlar

@Analist1 YUNUS KAYA dan alıntıdır.

Yaptığım çalışmaya göre #BIST30 Endeksindeki şirketin temettü ödemeleri BIST 30'u % 2.8 aşağı çekecek 4.089 puan büyüklüğe ulaşacaktır. #VIOP kontratlarında teorik fiyat hesaplamalarında Buna dikkat edin! Bu tablonun tamamını yayınlıyorum

https://pbs.twimg.com/media/DUsdMpgX0AAkyn3.jpg

Tablo için teşekkürler. Yarın inceler yorumlarımı yazarim. En kritik konu EREĞL temettu tarihi. Geçen sene mayıs idi nisan ayı içerisinde nisanda ödeyeceğiz dediler. Geçen sene bu durum infial yaratmıştı. Bu sene nisan bekleniyor. Yine değiştirip mayıs yaparlarsa şirket için ciddi prestij kaybı olur. Puan etkisi benim hesapladigimdan biraz farkli yarın detayına bakarız. Paylaşım için tekrar teşekkürler.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Alıntı:

---

Originally Posted by Adnan Salih

Tablo için teşekkürler. Yarın inceler yorumlarımı yazarim. En kritik konu EREĞL temettu tarihi. Geçen sene mayıs idi nisan ayı içerisinde nisanda ödeyeceğiz dediler. Geçen sene bu durum infial yaratmıştı. Bu sene nisan bekleniyor. Yine değiştirip mayıs yaparlarsa şirket için ciddi prestij kaybı olur. Puan etkisi benim hesapladigimdan biraz farkli yarın detayına bakarız. Paylaşım için tekrar teşekkürler.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

---

Uzun bir ara oldu, kusura bakmayın. hala takipçi kaldıysa bir iki not düşeyim.
Daha önce Alnus Yatırım Analisti Yunus Kaya Bey'in temettü tablosuna bakmıştık. Tablo yayınlandıktan sonra GARAN ve AKBNK temettü değerleri netleşti. Bu iki kurumun temettüleri sonrası endekse etkileri toplam 1160 puana ulaştı. Yunus Bey'in tahmininin iki katına ulaştı.

Sırada iki büyük var:
1)TUPRS
2)EREGL

TUPRS karını ve dağıtacağı temettü tutarını piyasa (siz analistler diye yorumlayabilirsiniz) daima yaptığı gibi pesimistik olarak bekliyor. TUPRS karı az gelecek, az temettü ödeyecek. Pahalı terminal (!) modelinde beklenti 13 kuruş, ortalaması 12,2. Beklenen etki ise 1050 puan civarında. TUPRS karın %86'sını dağıtıyor. Geçen sene 6,2 kuruş ödediler, 1,5milyar TL. Bu sene 3ncü çeyrek sonunda 7,7 milyar TL nakit var. Son çeyrekte nakitleri yakmazlarsa 13 kuruş temettüyü rahatlıkla öderler.

EREGL gelelim.

Karı gördük, iki katında fazla. EREGL analist kar beklentisi en azından bu düzeyde değildi. Karının ortalama %95'ini temettü olarak dağıtıyorlar. Bu da 1 TL temettü tutarını oldukça olası kılıyor. Nakit bakiyesine bakarsanız devasa burada da problem yok.

Zamanlamaya gelelim.
Analistler Mayıs ayında bekliyorlar. Twitter'da yazanları görürsünüz.
Biraz Sherlock mantığı yürütelim:

EREGL sahibi kim? OYAK
OYAK nedir? Emekli sandığı
OYAK genel kurulu ne zaman? Nisan sonu/Mayıs başı
OYAK genel kurulda ne belirliyor? 2017 kar paylarını
Bu kar paylarının önemli bölümü nereden geliyor?EREGL temettü

Peki eğer OYAK gk Mayıs başında olur ve EREGL hala temettüsünü duyurmamış ise o zaman OYAK genel kurulunda ne konuşulacak?

Bu çerçeveden bakarak EREGL temettü duyurusu ve ödemesinin NİSAN ayında olması gerekir. Geçen sene Mayıs idi; apar topar Nisan'a çektiler. Kimse sormadı neden diye? Geçen sene sormadılar bu sene de geçen seneki değişiklik kalıcı değilmiş gibi bir varsayımla hareket ediliyor olsa gerek.

İlave olarak HALKB temettü ödemeyebilir, ABD ile ilgili işlerin zamanlamasına bağlı. HALKB 150 puan etkisi var.

PETKM için analistler yatırım yapacak temettü ödemez diyorlar, ben burada bir problem görmüyorum.

Şubat-Nisan vade farkı teorik değerini bu bilgiler ışığında toplamda -1300 civarında hesaplıyorum.

****
Bu yazdıklarım yatırım tavsiyesi değildir; Teorik bilgi alışverişi yapıyoruz. Trade etmek ciddi bir iş ve ciddi hazırlanmak gerekiyor. Hazırlıksız olanın okumayanın alacağı sonuç belli: Zarar. Bu başlığı da bilgi alışverişini kolaylaştırmak için açmıştım. Twitter da görüyorum -100 hesaplıyorum roll zamanı +200 olur vs. yazmışlar. Roll zamanı en büyük pozisyon taşıyan kurum gelecek alacak fiyat artacak. Piyasada satıcı tarafı hiç yok çünkü. Spread size dediğim gibi Aralık-Şubat roll döneminde anormal yükseldi. Spot long-VIOp short 1000 puandan fazla kar veriyordu, kimsenin yaptığını zannetmiyorum. O dönemde arbitraj yaptığını söyleyenlerden "tamam artık spread buralara yerleşti daha aşağı gelmez" yorumlarını bile duydum. Tekrar ediyorum bu işin adı "carry trade" ve faizin bir fonksiyonu. Faiz 13 iken siz 16 ile teorik değer hesaplarsanız birisi de gelir size satar gider spotu alır %3 spread karını cepler.

60 dk spread grafiğini inceleyebilirsiniz:

http://i64.tinypic.com/11tbci8.png

aynı grafiğin spread değerlerinin açılmaya başladığı dönemi yakınlaştırdım:

http://i66.tinypic.com/3329vll.png

Aralık - Şubat satış-satış farkı (spread) iyice gerileyerek 10625'e indi. Alış-Alış tarafında ise fark 10125. Teorik değer bizim varsayımlarımız ile hesapladığımızda 10900 civarı çıkıyor. Buradaki strateji satış-satış farkı ve/veya alış-alış farkı 10000 veya altına geldiğinde Aralık long / şubat short yapmak. 11000'e doğru da kapamak olmalı.

Büyük pozisyonlar şöyle:

TBY -491
ZRY -195
DZY -101

DSI 1195

Aralık-Şubat son işlemlere göre fark son 20 gün 10 dk grafikte aşağıdaki gibi oldu:

http://i66.tinypic.com/261dx5v.png

Alıntı:

---

Originally Posted by Adnan Salih

Aralık - Şubat satış-satış farkı (spread) iyice gerileyerek 10625'e indi. Alış-Alış tarafında ise fark 10125. Teorik değer bizim varsayımlarımız ile hesapladığımızda 10900 civarı çıkıyor. Buradaki strateji satış-satış farkı ve/veya alış-alış farkı 10000 veya altına geldiğinde Aralık long / şubat short yapmak. 11000'e doğru da kapamak olmalı.

Büyük pozisyonlar şöyle:

TBY -491
ZRY -195
DZY -101

DSI 1195

Aralık-Şubat son işlemlere göre fark son 20 gün 10 dk grafikte aşağıdaki gibi oldu:

http://i66.tinypic.com/261dx5v.png

---

Aralık Long/Şubat Short nasıl yapılacak anlamadım. Aralık aralık yerine Nisan mı yoksa bilemedim.



iPad cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Mesut Bey,

Bu işlem şu şekilde olmalı:

Aralık 2018 alış fiyatı = Şubat Vadeli Alış Fiyatı + 10000 puan

veya

Aralık 2018 satış fiyatı = Şubat Satış Fiyatı + 10000 puan

Örnek olması için:

(a) Şubat 2018 kontratının alış fiyatının 140000 olduğunu varsayalım. O zaman Aralık kontratında 150000 alış beklenecek, Aralık kontratı geldiğinde Şubat kontratına satış yapılacak. İşlem sırası Aralık al, şubat sat.

(b) Şubat 2018 satış fiyatının 140025 olduğunu varsayalım. Eğer Aralık satış fiyatı 150025 ise o zaman Şubat satıp Aralık alacağız. İşlem sırası Şubat sat-Aralık al.

Bu işlemleri yapmak istiyorsanız mutlaka çok sıkı takip etmeniz eğer mümkünse bir program kullanmanız gerekir. Aksi takdirde işlem gerçekleşmeleri istediğiniz gibi olmayabilir.

Alıntı:

---

Originally Posted by Adnan Salih

Mesut Bey,

Bu işlem şu şekilde olmalı:

Aralık 2018 alış fiyatı = Şubat Vadeli Alış Fiyatı + 10000 puan

veya

Aralık 2018 satış fiyatı = Şubat Satış Fiyatı + 10000 puan

Örnek olması için:

(a) Şubat 2018 kontratının alış fiyatının 140000 olduğunu varsayalım. O zaman Aralık kontratında 150000 alış beklenecek, Aralık kontratı geldiğinde Şubat kontratına satış yapılacak. İşlem sırası Aralık al, şubat sat.

(b) Şubat 2018 satış fiyatının 140025 olduğunu varsayalım. Eğer Aralık satış fiyatı 150025 ise o zaman Şubat satıp Aralık alacağız. İşlem sırası Şubat sat-Aralık al.

Bu işlemleri yapmak istiyorsanız mutlaka çok sıkı takip etmeniz eğer mümkünse bir program kullanmanız gerekir. Aksi takdirde işlem gerçekleşmeleri istediğiniz gibi olmayabilir.

---

Adnan bey açıklama için teşekkür ederim. Şimdi anladım.
Yazınızda Şubat/Nisan vade spread’ini -1300 olarak hesaplarınızı söylüyorsunuz. Bugün kapanışa bakınca -800 gibi gözüküyor.
Bu durumda da Şubat Short/Nisan Long doğru bir strateji mi oluyor?


iPhone cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Nisan-Şubat farkını -1300 hesaplıyorsak ve bugün -800 ise o zaman Nisan vade Şubat'a göre 500 puan daha pahalıdır. Bu durumda Nisan sat- Şubat al yapmak gerekir. Eğer siz buradan -400'e gidecek diye bir beklentiye sahipseniz o zaman Nisan al, Şubat sat yapmalısınız.

Konu başlığını ilk açtığımda fark -300 civarında idi. O zaman -900'e doğru gerilerse kapanılır demiştim. Bu yazıdan sonra AKBNK ve GARAN temettü tutarlarını artırdılar. Teorik değeri de yeniden hesaplamak gerekti ve -1300 rakamı bu şekilde ortaya çıktı.

İlave olarak spread bugün -850 ile işlem görmeye başladı ve teorik değere göre kar marjı iyice azaldı.Yolun 2/3'ü geçildi.

İyi hafta sonları

Bugün Şubat-Nisan spread değeri alış-alış tarafında 900/925 olarak çalışıyor. Satış-Satış tarafında ise 850 puan görüyoruz.

Spread neden açılıyor? Temettü beklentileri devreye giriyor. GARAN ve AKBNK yüksek temettü ödeyeceklerini ilan ettiler. TUPRS ve EREGL bekleniyor. Bu iki büyük hissenin temettüleri de kesinleşirse o zaman spread -1300 olarak çalışmaya başlayacak. Henüz stoplar çalışmadı. Stoplar çalışırsa (Nisan al - Şubat sat pozisyonları) o zaman temettülerin realize edilmesinden önce -1300 görebiliriz.

Aralık-Şubat spread değeri gerilemeye devam ediyor. Alış-Alış 10500; satış-satış ise 10600 olarak bugün işlem görüyor. Burada hedef <10000 puan aralığında Aralık al-Şubat sat pozisyonuna girmek.

Günaydın, bol kazançlar.

Aralık-Şubat fiyat farkı 9600lere kadar geriledi. Bugün 9800 civarında. Bugünkü şartlar altında 10000 veya 10000 altı spread alış (bid) 12000 spread satış (offer) pozisyonları açmak için iyi görünüyor. İki durumda 11000 puan işlemlerin kapanması için ideal.
Biraz daha açıklayacak olursak:

<=10000 alınan (Aralık al-Şubat sat) pozisyonları
ve/veya
>=12000 alınan (Aralık sat-Şubat al) pozisyonları

11000 civarında kapatılabilir.

Nisan-Şubat spread pozisyonlarında 950-850 arasında işlem oluyor.
Bu kontratta dün HSY alıcı oldu. Hedef Merril'e roll işlemlerinde 100-200 puan yukarıdan satmak.

Nisan Teorik değer Şubat-1200; Belirsizlik EREGL temettü tutarının Nisan ayında ödenip ödenmeyeceği ile ilgili. Piyasa yapıcılar en azından şimdilik EREGL temettü tutarını teorik fiyat hesaplarına katmıyorlar. EREGL 1 TL öderse o zaman -4600 temettü etkisi var demektir.

Dün itibarı ile büyük pozisyonlar aşağıdaki gibi:

TBY -3754
AKM -1903
GRM -1670
TAC -877
GDK -824

IYM +6502
HSY +2348
DSI +421

DSI bir ara +1500'e kadar çıkmıştı, sonrasında kapandı. Benzer şekilde IYM de 7000 üstündeydi.

Twitter'da Nuri Sevgen Nisan-Şubat fiyat farklını -200 hesapladığını; roll zamanı +100 beklediğini yazmıştı. Temettü ve temettülerin endekse etkisi beklenti değil hesap kitap işi. Bu şekilde pozisyon açanlar şu anda en az 600 puan zarardalar.

Roll zamanı ne olur görürüz ama kesinlikle Aralık-Şubat roll dönemindeki gibi spreadin uçuşa geçtiği bir hareket beklemiyorum.

Alıntı:

---

Originally Posted by Adnan Salih

Günaydın, bol kazançlar.

Aralık-Şubat fiyat farkı 9600lere kadar geriledi. Bugün 9800 civarında. Bugünkü şartlar altında 10000 veya 10000 altı spread alış (bid) 12000 spread satış (offer) pozisyonları açmak için iyi görünüyor. İki durumda 11000 puan işlemlerin kapanması için ideal.
Biraz daha açıklayacak olursak:

<=10000 alınan (Aralık al-Şubat sat) pozisyonları
ve/veya
>=12000 alınan (Aralık sat-Şubat al) pozisyonları

11000 civarında kapatılabilir.

Nisan-Şubat spread pozisyonlarında 950-850 arasında işlem oluyor.
Bu kontratta dün HSY alıcı oldu. Hedef Merril'e roll işlemlerinde 100-200 puan yukarıdan satmak.

Nisan Teorik değer Şubat-1200; Belirsizlik EREGL temettü tutarının Nisan ayında ödenip ödenmeyeceği ile ilgili. Piyasa yapıcılar en azından şimdilik EREGL temettü tutarını teorik fiyat hesaplarına katmıyorlar. EREGL 1 TL öderse o zaman -4600 temettü etkisi var demektir.

Dün itibarı ile büyük pozisyonlar aşağıdaki gibi:

TBY -3754
AKM -1903
GRM -1670
TAC -877
GDK -824

IYM +6502
HSY +2348
DSI +421

DSI bir ara +1500'e kadar çıkmıştı, sonrasında kapandı. Benzer şekilde IYM de 7000 üstündeydi.

Twitter'da Nuri Sevgen Nisan-Şubat fiyat farklını -200 hesapladığını; roll zamanı +100 beklediğini yazmıştı. Temettü ve temettülerin endekse etkisi beklenti değil hesap kitap işi. Bu şekilde pozisyon açanlar şu anda en az 600 puan zarardalar.

Roll zamanı ne olur görürüz ama kesinlikle Aralık-Şubat roll dönemindeki gibi spreadin uçuşa geçtiği bir hareket beklemiyorum.

---

Adnan bey selam,
Bahsettiğiniz stratejileri istatistiksel arbitraj ile yapmak mümkün değil mi?
Örneğin aynı enstrumanın farklı vadeleri veya faklı iki enstrumanın aynı vadelerinin “cointegrated” olmasına bağlı olarak, “mean diversion” strateji yapılabilir.
Anladığım kadarı İle matematiksel arbitraj ile istatistiksel arbitraj mantık aynı ama yöntem farklı. Sonuçta ikisi de kar garantisi veremiyor.


iPad cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Mean reversion olacak. Yani benzer şekilde hareket eden iki enstruman (pair) farklı harekete başlayınca bir süre sonra tekrar eski durumuna geri döneceği varsayımı. Birbirine oranları sabit giderken standart sapma değerinin belirlenen tetik değerlere ulaştığında long/short veya short/long pozisyon alınması gibi.


Sent from my iPad using hisse.net

Adnan bey, bloomberg veri terminalini siz mi kullanıyorsunuz?

Mesut Bey Merhaba
Aynu enstrümanın iki ayrı vadesi kointegredir istatiksel arbitraj ile matematiksel arbitraj aynı diyebiliriz. Ortalamadan uzaklasma/yakınlaşma vadesi 2 ay olan bir enstrüman için kolay değil. Bu başlık altında yapmaya çalıştığımız : teorik vadeli değerleri hesaplayıp fiyatlar bu değerlerden açıldığında işleme girmek. bir anlamda pozisyon açarken kendimize bir avantaj sağlamak. ne alıp sattigimizi bilirsek o zaman piyasa bizi kandiramaz.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Alıntı:

---

Originally Posted by Adnan Salih

Mesut Bey Merhaba
Aynu enstrümanın iki ayrı vadesi kointegredir istatiksel arbitraj ile matematiksel arbitraj aynı diyebiliriz. Ortalamadan uzaklasma/yakınlaşma vadesi 2 ay olan bir enstrüman için kolay değil. Bu başlık altında yapmaya çalıştığımız : teorik vadeli değerleri hesaplayıp fiyatlar bu değerlerden açıldığında işleme girmek. bir anlamda pozisyon açarken kendimize bir avantaj sağlamak. ne alıp sattigimizi bilirsek o zaman piyasa bizi kandiramaz.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

---

Teşekkürler.


iPad cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Alıntı:

---

Originally Posted by mesuteryilmaz

Teşekkürler.


iPad cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

---

Bir de galiba Stats/math arb stratejilerin bazi dezavantajlari var:
- çift komisyon odeniyor.
- kucuk flyat hareketleri icin pozisyon aliniyor.


iPhone cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Alıntı:

---

Originally Posted by berryforeva

Adnan bey, bloomberg veri terminalini siz mi kullanıyorsunuz?

---

Evet

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Arbitraj stratejileri küçük fiyat hareketi/büyük pozisyon gerektirir. Bununla birlikte Şubat-Nisan endeks kontratları fiyat farkı "0" sıfır ile başlayıp -1000'e kadar geldi. Çok da küçük bir hareket değil. Başlangıçta buradaki yazılarımızda bir değerden ve varsayımlardan bahsetmiş, temettüleri ve etkilerini paylaşmıştım. Sonuçta matematik "yoruma" galip geldi diyebilirim.

Alıntı:

---

Originally Posted by Adnan Salih

Arbitraj stratejileri küçük fiyat hareketi/büyük pozisyon gerektirir. Bununla birlikte Şubat-Nisan endeks kontratları fiyat farkı "0" sıfır ile başlayıp -1000'e kadar geldi. Çok da küçük bir hareket değil. Başlangıçta buradaki yazılarımızda bir değerden ve varsayımlardan bahsetmiş, temettüleri ve etkilerini paylaşmıştım. Sonuçta matematik "yoruma" galip geldi diyebilirim.

---

[emoji106] matematik herşeyin başı.


iPhone cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

https://pbs.twimg.com/media/DZ2xJpsXUAAsTAD.jpg

Yunus KAYA dan alıntıdır