Konuyu okuyup, takdir ettiğiniz için ne kadar teşekkür etsem azdır.Alıntı:
Originally Posted by dunqela
Bu öyle bir konudur ki.. detaya indiğinizde, oluşturacağı etki.. Sadece Borsa' ya kote olanlar değil, tüm şirket yatırımcıları ve şirket
yöneticileri için müthiş bir positive sinerji oluşturabilir. Sadece bir kaç sene içinde, oluşacak motivasyonu tahmin bile edemiyorum..
Konuyu yeni yeni anlamaya calisan biri olarak kendimce yaptigim bir hesabi paylasayim.
Bildiginiz gibi temettu odendiginde hissenin degeri odenen temettu miktari kadar dusuyor. Tam olarak boyle olmasi mantikli mi, veya aslinda fiyat ne sekilde degismeli?
Temettu odendiginde sirketin kasasindan para ciktigi icin fiyatin dusmesi normal. Fakat kasadan cikan para defter degeriyle alakali. Bizim hissenin degeri ise piyasa fiyati.
Benim anladigim kadariyla hissenin piyasa fiyati aslinda ( PD/DD ) * (hisse basina temettu) olarak dusmeli. Burada hissenin PD/DD oraninin temettuden sonra ayni kalmasi gerektigini varsaydim.
Diyelim ki:
P0 = hisse basina piyasa fiyati (temettu oncesi)
D0 = hisse basina defter degeri (temettu oncesi)
T = hisse basina temettu
P1 = hisse basina piyasa fiyati (temettu sonrasi)
D1 = hisse basina defter degeri (temettu sonrasi)
x = PD/DD degeri
Temettu defter degerinden ciktigi icin:
D1 = D0 - T
Ayrica:
D0 = P0 / x
PD/DD temettuden sonra sabit kalsin istersek:
x = P0/D0
x = P1/D1
Yani:
P1 = P0 * D1 / D0
P1 = P0 * (D0 - T) / D0
P1 = P0 - P0 * T / D0
P1 = P0 - P0 * T / ( P0 / x)
P1 = P0 - T * x
--
Peki hissenin piyasa degeri sadece T degerinde duserse ne olur? O zaman pd/dd orani degisir.
x0 = temettu oncesi PD/DD degeri = P0 / D0
x1 = temettu sonrasi PD/DD degeri = P1 / D1
D1 = D0 - T
P1 = P0 - T
t = T / D0 dersek:
x1 = (x0 - t) / (1 - t)
PD/DD onceden 1 ise, bu sekilde sonra da 1 kaliyor. Birden buyukse, daha da buyuyor.
--
Tabii burada anlik PD/DD degisimini karsilastirdim. Firmada PD/DD ortalama gorece stabil kalip, temettu zamani anlik artip, zamanla eski degerine gelebilir (hissenin fiyati duser veya hissenin defter degeri artar). Benimkisi anlik temettu sonucu olan degisimin ne derece saglikli oldugunu anlama calismasi. Mantiksiz/hatali yerler olabilir.
Bu mantikla dusununce, eger PD/DD degeri yuksek bir sirketten temettu alirsaniz, hisse fiyati temettu degerince duserse ve temettu ile tekrar hisse alirsaniz, aslinda zarar etmis oluyorsunuz. Cunku aslinda PD/DD degerinin stabil kalmasi icin bu fiyat daha da dusmeli.
Yine bu mantikla dusununce temettu veren sirketlerin PD/DD degerleri 1'e yakin olur diye dusunulebilir (yoksa temettu sonrasi fiyatlari cok dusmeli). Bunu bilmiyorum, var mi boyle bir sey acaba?
Tabii her sey matematik degil.