Nisan-Haziran ayları hepimizin bildiği gibi temettü aylarıdır. Pek çok şirket temettülerini Nisan ayında dağıtmaya başlar. Buradaki en kritik soru hangi şirket ne kadar temettü dağıtacak ve bu temettü hangi gün verilecek?
Temettü miktarı ve tarihlerinin en büyük etkisi vadeli piyasalarda olmaktadır. İlgili ay içerisinde olursa pay vadeli fiyatları da etkilenecektir.
Temettülerin endeks vadeli fiyatlarındaki etkisi nasıl hesaplanabilir?
Hesaplamayı gerçekleştirebilmek için temettü tahminlerine erişmek gerekir. Nisan ayı Temettü tahminleri bizim eriştiğimiz terminalde dün itibarı ile aşağıdaki gibiydi:
https://cdn.pbrd.co/images/H4mLyz7.png
Buraya kadar güzel, peki endekse etkisi nasıl hesaplanacak? Bunun için endeks ağırlıkları olarak kullanılan değerlere ihtiyacımız var:
https://cdn.pbrd.co/images/H4mLOad.png
Bu değerleri borsanın sitesinden elde edebilirsiniz. Bu değerler ile temettü tutarlarını çarpıp endeksin bölen değerine bölmemiz gerekir. (Bölen değeri günlük olarak borsada yayınlanır, endeks ilk oluşturulduğunda endeksi 100'€™e eşitlemek için kullanılan değerdir ve zaman içerisinde bölünme/temettü kottan çıkarılma vs. ile ayarlanır. Halihazırda 1,4393 olarak kullanılmaktadır.)
Bu hesaplamaları yapıp oluşan değerleri toplarsak aşağıdaki sonuca ulaşırız:
https://cdn.pbrd.co/images/H4mM94t.png
Bu hesaplamaları yaptıktan sonra değerleri iskontolamak gerekir, faiz %14,5:
https://cdn.pbrd.co/images/H4mMpdZ.png
Bu şekilde toplam puan etkisini 4319 olarak hesaplamış oluyoruz.
Temettüler ödendikten sonra endeksi 4319 puan düşürecek.
Endeks vadeli kontratlarında alıcı iseniz o zaman spot endekste satıcısınız demektir (delta 1). Bu durumda ödünç hisse bulmalısınız.
Süper iyi bir faiz ile %1 ödünç bulabildiğinizi varsayalım. O zaman endeks teorik vadeli fiyatını aşağıdaki gibi bulabiliriz:
EXP(Vadeye Kalan Gün * (Risksiz Faiz-Ödünç Faizi))*EndeksSpot-İskontolanmış Temettü toplamı.
Vadeye kalan gün yıl olmalı ve iş günlerini hesaba katmak gerekir. Nisan vadeye kalan gün 23/01 tarihinde 0,268493151.
Hepsini endeks 144300 iken formüle yerleştirirsek:
EXP(0,268493151*(%14,5-%1))*144300-4319=145306 buluruz.
Bu esnada VIOP Nisan kontratı alış fiyatı 145,900. Bunun anlamı nedir? Endeks Nisan kontratı spota göre olması gereken yerden 600 puan yukarıda işlem görüyor demektir.
Burada bir fırsat var görünüyor.
Bu fırsatı nasıl kullanabiliriz?
Nisan vadeli kontratı Şubat vadeli kontratına göre 300-350 aşağıda işlem görüyor. Buradan Nisan vadeli kontrat satıp Şubat vadeli kontrat alınırsa fark 900'e yaklaştığı yerde pozisyon tersine çevrilebilir.
Yatırım tavsiyesi değildir.
Yer İmleri