Piyasalar bazen rasyonel davranmazlar. İyice anlaşıldı ki BİST 30 şirketlerinde zamanında çok yüksek oranda (yüzde 70-80) pozisyonlanan yabancılar tahtalarda hakimler ve mevcut fiatlarda zarardalar. Fiata bile bakmadan satmalarının nedeni ne olabilir ? Sihirli bir kelme var. GÜVEN. Sermaye piyasaları çok ürkekdir. Tıpkı bir kuş bir serçe gibi. Bir el çırparsan uçup gidiyorlar. Geri gelmeleri çok zaman alıyor. Ne kadar yem atarsanız atın ki hala daldan aşağı inmiyorlar. Bize uyarlarsak enflasyona , TÜİK e , Merkez Bankasının bağımsızlığına , hukuk sistemine , iç - dış gerginliklerine çekiniyorlar. halk Bankası zamanında 8-10 dolardan halka arz edilmiş yabancılarda itibar etmişleri. Bu hisse 0.9 dolara kadar düştü. Yabancı payı yüzde 80 lerde iken 5-6 lara düştü. Bankalarda kredilerin yüzdürüldüğüne inanıyorlar. Bizde de alıp götürecek babayiğit yok bu hisselerde.
Peki KOÇ holding öyle mi ? Değil. Niçin banka gibi işlem görüyor ? Sorun ne ?
Ford Oto , Arçelik, Beko, Tofaş, Karsan ihracatçı. Döviz fırladımı ? Evet. Bu kime yarar ihracatçı şirketlere.
Otomotive gümrük oranı artırıldı. Bu kime yarar ? Tabiki yerli üreticilere. İç talep canlı mı ? Evet. Geçen sene ki oranın yüzde 40 üstünde Tofaşta. Neden ? Çünkü yabancı oto da gümrük vergisi artırılınca , yabancı otomotiv ve 2. eli patladı. Patlama oranı yüzde 100 e yakın. Bunları almak hayal oldu, orta kesim ise yerliyi zar zor alır hale geldi.
Malum sebeplerle baskı yiyen bankalar içinde bulunan grubun bankası olan Yapı Kredi de ,KOÇ un grup şirketleri içerisinde, NAD oranı ne ? Yüzde 13-15 aralığı. Yani bilançoya etkisi oranı bu. Ki bu bankada bedelli sermeye artırılarak banka öz sermaye yeterlilik oarn yüzde 12 üzerine çıkarıldı. Bu gayet iyi bir oran. Uni Creditin payı yüzde 36 olarak devam ediyor.
Tüpraş a gelelim. Ülkenin gözbebeği olan şirket yüzyılda bir olacak virüs etkisi ile adeta şok yaşadı. En çok karlılık oranı olan havacılık sektörü (V: 10) darbe yedi. Dizelde hiçbir sorun yok. Kara kargo taşımacılığı artarak devam etti. Burda virüs etkisi yok. Benzinde sıkıntı büyük oldu. Esas darbeyi ise PANDEMİ etkisi ile 60 dolardan bir anda 18 dolarlara düşen BRENT petrolden yedi. Şirket bir anda stok zararı yazdı. Böylece , 6 aylık bilanço da 2.4 milyar lira zarar yamasına sebep oldu. Hasılı altın yumurtlayan tavuk bir anda ülkemiz ve ülkeler kapanınca , negatif etki verdi bilançoya. Peki şimdi kaç dolar Brent 42 dolar Ağır petrol ise 40 dolar. Burada makasın dar olaması da olumsuz yansıyor. Peki tüm bunlar fiatlandı mı ? Evet. 3. çeyrek bilanço da bu zararın asgariye inmesini yani 1.2 milyara , son çeyrekte de 700 milyon TL ye düşmesini bekliyorum. Burada oluşan farkın ,2.400 - 700 = 1 milyar 700 milyon TL nin ise KOÇ bilançosunda 1.700 / 2 = 850 milyon TL. pozitif etki yapacağını değerlendiriyorum.
KOÇ bilançosunda gözüken 6 aylık bilançoda 4. 5 milyar liralık kar ,TÜPRAŞIN yüzde 50 ortağı olan KOÇ un (diğer yarı halka açık) aktif bilançosuna 1.2 milyar negatif etkisine sebep olmasına rağmen muazzam bir karlılıktır.
Hülasa 5.5 F/K lara 0.92 D/D lere düşmüş ,sürdürülmüş / sürdürülebilir karlılık ve yüksek kar marjı yakalayan sanayinin teknolojik yönünde yer alan şirketin tüm aktif rasyoları ile hissenin en az 20 TL lik değer taşıdığını düşünüyorum. Peki hissenin bu seviyelerde olmasının sebebi nedir ? Ülke riski. Ülke CDS leri. Kredi dercelendirme kuruluş ülke kredi riskin en üst düzeye , yatırım yapılabilirliği ise en alt seviyeye düşürdüler. Doğru yanlış, tartışan tartışıyor. Dıj güç-İç güç; Fakat realite bu. en ala şirkette olsa KOÇ grubuda burada yer alıyor. Bu da hisse değerlemelerine yansıyor. Yabancı sanki mevcut iktidar başta oldukça giriş yapmayacak gibi duruyor. Mevcut iktidarda ekonomiyi asla rasyonel yönetmiyor. kurumsallık yok. Liyakat yok. Devlet şişiyor. (Rahmetli Özal devleti küçültüp milleti büyütmeye çalışmıştı)İsraf, şatafat hat boyutta. Denetim yok. Keyfilik her yerde. Vergiler ağırlaştı. Asgari ücret 290 dolara düştü. Bu rakam çok acıdır. Çin'in ve bazı Afrika ülkelerinin gerisine düşmek demek. Merkez Bankasının bağımsızlığı , Damatın bakan olması ve hem hazinenin hem maliyenin uhdesinde olması. Döviz rezervlerinin eksiye düşmesi gibi çoğaltılabilir. Misal : Siz Vakıflar bankası gibi güzide bir bankamızın yönetim kuruluna , sevilen dünya şampiyonu bir güreşçiyi atayarak , bankaya da şahsa da zarar veriyorsunuz.
Bizim şöyle bakmamız gerekir. Şirket hisse başı 2.7 TL. sürdürülebilir kar üretiyor. VİRÜS etkisinde kurtulmuş , altın çocuğu Tüpraşı da yanına katarsa hisse tutulamaz. Fiatı 14.5 . Şirket 5.5 yılda kendini amorti ediyor. Şirketin kulaklarından dolar fışkırıyor. 1.5 milyar dolar brüt nakit varlığı var. Ne ala emeklilik işte..
İYİ ŞİRKET, KÖTÜ ZAMANINDA ALINIR. Böyle fırsatta 40 yılda bir gelir. Selamlar..
Yer İmleri