Avrupa’nın 1 numaralı beyaz eşya üreticilerini temsil eden Türkiye Beyaz Eşya Sanayicileri Derneği (TÜRKBESD), 2020 yılının ilk 9 ayına ilişkin rakamları ve sektördeki son gelişmeleri online basın toplantısı ile kamuoyu ile paylaştı. TÜRKBESD’in verilerine göre Türkiye’de beyaz eşya satışları Eylül ayında da artmaya devam etti. TÜRKBESD Başkanı Can Dinçer, “Pandemi ile birlikte evde geçirilen zaman beyaz eşyaya olan ilgiyi artırdı. Özellikle Türkiye’de satışlarımız çok olumlu bir seyir izliyor. Eylül ayında 6 ana üründe satışlarımızda geçen yıl aynı döneme göre %21 oranında bir artış söz konusu. İhracatımız, 2019 Eylül ayının %2 üzerinde gerçekleşti. Yılın ilk 9 ayına baktığımızda ise COVID-19’un yurt dışındaki ana pazarımız olan Avrupa’yı ciddi şekilde etkilemesi nedeniyle ihracatta %6 oranında bir daralma meydana geldi. İhracattaki daralmayı, ekonomide alınan önlemler ve Türk tüketicisinin bizlere güveni sayesinde iç satışlarımızla dengeledik. 6 ana ürün grubundaki Türkiye satışlarımız Ocak-Eylül döneminde bir önceki yıla kıyasla %14 oranında arttı. İç satış ve ihracat olmak üzere toplam satışlarımız ise 20.877.922 adet ile geçen yılın sadece %1 gerisinde gerçekleşti. Böyle zor bir sene için çok iyi bir sonuç olduğuna inanıyoruz†dedi.
Vestel Beyaz Eşya 2020 9 Aylık Bilanço Analizi / İntegral Yatırım – (28.10.2020)
28 Ekim 2020
9 Aylık Dönem
Yılın 9 aylık döneminde ise satış gelirleri %21 artışla 6.043 milyon TL olurken, FAVÖK %62 büyüdü ve 1.101 milyon TL oldu. Şirket’in net karı %59 artışla 709 milyon TL seviyesine ulaştı. Şirket geçen yılın üzerinde performans sergiliyor. FAVÖK marjı %18.2 ile rekor seviyeye ulaştı.
Eylül sonu itibari ile Şirket’in net borcu önceki çeyreğe göre 675 milyon TL’den 1.115 milyon TL’ye yükseldi. Ancak net borç / favök oranı 0.8x ile halen düşük seviyede. Cari oran 1.2x ile normal seviyede. Borç çevirme sorunu görülmüyor.
Nakit akışları ise yılın 9 aylık döneminde zayıf seyretti ve nakit değerlerinde 73 milyon TL düşüş oluştu. Ticari alacak ve stoklardaki artış etkili oldu.
Genel olarak bakıldığında nakit akışlarındaki bozulma Covid-19 etkisi olarak görülüyor. Bu yıl pek çok şirkette işletme sermayesinde dalgalanmalar görülmekte.
VESBE döviz pozisyonu ise Eylül sonu itibari ile 124 milyon $ fazla ve 189 milyon € döviz açığı şeklinde. Şirket korunma işleminin yanısıra %75 seviyesindeki yüksek ihracat oranı ile doğal koruma sağlıyor. Şirket 9 aylık dönemde satışların %57’sini Avrupa ülkelerine, %25’ini yurtiçine ve %19’unu ise diğer ülkelere gerçekleştirdi. Adet bazında satışlar %2 geriledi, TL bazında %21 arttı.
Projeksiyon ve Hedef Fiyat
VESBE’deki son finansalların ardından 2020 beklentilerimizde revizyon yaptık. Buna göre 2020 satışgeliri beklentimizi 7.343 milyon TL’den 8.449 milyon TL seviyesine, FAVÖK beklentimizi 1.222 milyon TL’den 1.534 milyon TL seviyesine, net kar beklentimizi ise 771 milyon TL’den 973 milyon TL seviyesine yukarı revize ettik.
Bu beklentiler ışığında f/k, fd/satış, fd/favök ve pd/dd piyasa çarpanlarına göre VESBE için 12 aylık hedef değerimizi 33TL’den 38TL seviyesine revize ediyoruz. Borsa kapanışı olan 33.84TL fiyata göre %12 yükseliş potansiyeli bulunuyor.
Avrupa tarafındaki PMI verilerinin güçlü seyrini sürdürmesi durumunda VESBE’nin son çeyrek performansı da güçlü gelebilir. EURUSD paritesi halen 1.18 seviyelerinde ve bu gördüğümüz kadarı ile şirketi pozitif etkiliyor. İçeride kur artışları ise yüksek ihracattan dolayı TL bazında gelirleri yukarı itmeye devam edecek. Covid-19 2.dalganın ne kadar şiddetli olacağı ve Avrupa ülkelerde ne gibi kısıtlamalar olacağı önemli olacak. Sınırlı ve bölgesel önlemler olursa VESBE, ARCLK gibi şirketleri fazla etkilemeyebilir. Ancak nisan ayıdaki gibi ciddi kısıtlamalar olursa son çeyrek performansı zayıflayabilir.
VESBE için uzun vadeli pozitif görüşümüzü koruyoruz. Borsa’da olabilecek düşüşler hissede alım fırsatı verecektir.
Yer İmleri