THYAO - Türk Hava Yolları

[Nazar]

Uçak doluluk oranlarını nereden takip ediyorsunuz?

[TIFIL]

s.a. bugün türbülans çok. Alan satan pastası verebilecek var mı acaba? tşk.

[AKDENİZ]

s.a. bugün türbülans çok. Alan satan pastası verebilecek var mı acaba? tşk.

#THYAO #matriks http://share.matriksdata.com/share.a...12101302131344

[TIFIL]

Analiz- Sektör Raporu: Havayolları ve Hizmetleri (İş Yatırım)



Eski HF Yeni HF Tavsiye
THYAO 20.80 TL 34.00 TL AL
PGSUS 121.80 TL 145.50 TL AL
TAVHL 35.05 TL 54.60 TL AL


Varyantlara karşı döviz bazlı gelirlerle mücadele

Hedef fiyatlarımızda yukarı revizyon. Havacılık sektörü takibimizdeki hisseler için
fiyat hedeflerimizi, TL'deki son dönemdeki sert değer kaybının ardından güncellenen
makro varsayımlarımız nedeniyle yukarı yönlü revize ediyoruz. Havacılık
kapsamındaki tüm hisse senetlerimiz için AL tavsiyemizi korurken, yüksek döviz
gelirleri, devam eden güçlü kargo operasyonları ve net borçtaki düşüş sayesinde
hedef fiyatında en büyük artış THYAO'da gerçekleşti. Güncellenen makro tahminleri
yansıtmanın yanı sıra TAVHL değerlememize Antalya Havalimanı'nın işletme
hakkının 2027-2051 imtiyaz süresiyle yenilenmesini dahil ettik. Revize hedef fiyatlarımız
neticesinde görece daha yüksek getiri potansiyeli sunan THYAO en beğendiğimiz
hisse olarak öne çıkıyor. Yılbaşından bu yana TAVHL endeksin %35 üzerinde,
THYAO %24 üzerinde, PGSUS ise %2 üzerinde getiri sağladı.

Türk Hava Yolları ve TAV Havalimanları zayıf TL'den görece daha fazla fayda sağlıyor.
Türk Hava Yolları'nın giderlerdeki %76'lık payına karşılık gelirlerinin %90'ını
döviz cinsindir. TAV Havalimanları'nın ise gelir ve giderlerinin sırasıyla
%68'i ve %52'si döviz cinsindendir. Pegasus Hava Yolları'nın hem gelirlerinde
hem de giderlerinde sabit para birimleri yaklaşık %70'e yakın paya sahiptir.

TL'deki değer kaybı 2022'de yabancı turist sayısını destekleyecek. Omicron varyantı
nedeniyle 1Ç22'de artan belirsizliğe rağmen, TL'deki keskin düşüş nedeniyle
Türkiye yabancılar için çok daha ucuz bir turizm destinasyonu haline geldiğinden,
Türkiye'ye gelen yabancı ziyaretçilerin artmasını bekliyoruz. Bunun yanında,
Türkiye'deki yüksek aşılama oranının (iki dozda %82) yüksek yaz sezonu için rakiplerine
göre rekabet avantajı sağlayacağına inanıyoruz.

Havayolu hisseleri, Omicron varyantı kaynaklı satışın ardından bir miktar toparlandı.
Yeni Omicron varyantının ortaya çıkmasından önce sınırların kademeli olarak
yeniden açılması uluslararası uçuşlarda toparlanmaya yol açmıştı. Omicron varyantı,
diğer yeni varyantlara benzer şekilde, bulaşıcılık, yoğun bakım ile hastaneye
yatış ve aşıların korumasından kaçma yeteneği hakkında endişelere neden
oldu. İlk işaretler, Omicron'un muhtemelen daha hızlı yayılacağını ve Delta'yı
geride bırakmaya başlayacağını ve muhtemelen önümüzdeki haftalarda baskın varyant
olacağını gösteriyor. Güney Afrika'dan anekdot anlatımları, semptomların hafif
olma eğiliminde olduğunu ve varyantın başlangıçta korkulduğu kadar ölümcül olmayabileceğini
gösteriyor. 8 Aralık'ta Pfizer, Pfizer-BioNTech COVID-19 Aşısının
üç dozunun Omicron varyantını nötralize ettiğini, iki dozun ise ön laboratuvar
çalışmalarına dayalı olarak daha düşük nötralize edici antikorlarla sonuçlandığını
duyurdu. 2022'de toparlanmanın devam edeceği ve 2023'te 2019 yolcu seviyelerine
ulaşılacağına dair temel senaryomuzu koruyoruz.

Aşılanma hızı devletlerin sınır önlemlerini gevşetmesinde önemli rol oynuyor. Aşılanma
oranlarındaki hızlı ilerleme hükümetlere sınırları yeniden açma bireylere
ise seyahat etme konusunda güven veriyor. Gelişmiş ekonomilere kıyasla dünyanın
daha yavaş aşı dağıtımına sahip bölgelerinde (gelişmekte olan ekonomiler ve
Asya Pasifik'teki bazı gelişmiş ekonomiler) havacılık endüstrisinin toparlanmasının
daha uzun sürmesi bekleniyor. Artan aşılanma oranlarının ve yeni ilaçların
virüsle mücadele önemli fark yaratacağını umuyoruz.


Türk Havayolları
Türk Havayolları'nı pandemi öncesi dönemi seviyesini aşan 3Ç21 kar seviyesi ve nakit
yaratımını destekleyen güçlü kargo operasyonları için beğeniyoruz. Virüsün
yeni varyantlarının neden olabileceği olası dış hat yolcu sayısındaki gerilemeye
karşı kargo operasyonlarının THY'nin karlılığını ve nakit akımını desteklemeye
devam edeceğini düşünüyoruz. Pandemi döneminde yolcu uçaklarında taşınan kargonun
azalmasına karşın hava kargoya olan talebin artmasından THY geniş kargo ağı
ve bazı yolcu uçaklarını kargo uçağı olarak kullanımı nedeniyle büyük avantaj
sağladı. Nitekim Turkish Cargo'nun pazar payı 2019'daki %4,2'den ve 2020'deki
%4,7'den 9A21'deki %5,2'ye yükseldi. Seyahat kısıtlamaları nedeniyle yeterli dış
hat yolcunun olmaması, ancak güçlü kargo hacimleri ve pandemi öncesi döneme
kıyasla neredeyse ikiye katlanan kargo birim gelirleri neticesinde THY'nin konsolide
cirosunda kargo gelirlerinin payı 9A19'daki %12'den 9A21'de %37'ye yükseldi.
Yolcu talebindeki toparlanmanın bilet satışlarını artırması ve kargo operasyonlarının
katkısı sayesinde THY, 1Ç21'deki aylık 50 milyon dolar nakit yakımının aksine,
2Ç21 ve 3Ç21'de nakit girişi sağladı. 2Ç21 ve 3Ç21'deki nakit yaratımının
ardından THY yönetimi 2021 yılı için önceki aylık ortalama 30 - 60 milyon dolar
nakit yakımı beklentisini 40 - 50 milyon dolar nakit yaratımına revize etti.
Bununla birlikte şirket 2021 yıl sonu net borç beklentisini ise önceki 14.5-14.8
milyar dolardan 13.5 milyar dolara revize etti. Şirket 2022'de ise 14 milyar
dolar net borç tahmin ediyor. THY net borç/FAVÖK oranının ise 2021'deki 4.8x'den
2025'de 3.5x'e gerileyeceğini öngörüyor.
THY'nin 2022 yılında 2019 kapasitesinin %85'ine ulaşacağını öngörüyoruz. 2022'de
THY için yolcu talebindeki toparlanma kaynaklı %18 artışla 12 milyar dolar konsolide
satış geliri tahmin ediyoruz. 2022'de önemli büyüme öngörmediğimiz kargo
hacimleri ve düşüş tahmin ettiğimiz kargo birim gelirleri neticesinde kargo gelirlerinin
payının 2021'deki %37'den 2022'de %26'a gerileyeceğini tahmin ediyoruz.
Kargo payının azalmasıyla marjlarda gerileme öngörürken FAVÖK (şirket) rakamının
2022'de 2021'e benzer 2.8 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz.
THY'yi 2022 - 2023 yıllarının ortalama düzeltilmiş FAVÖK rakamını kullanarak 6.5x
Firma Değ./FAVÖK çarpanı ile değerliyoruz. THYAO için önceki hisse başına 20.80TL
hedef fiyatımızı makro tahminlerimizdeki güncellemeler, ve şirket net borç
beklentisinde gerileme sonucu 34.0TL'ye yükseltiyor, AL tavsiyemizi koruyoruz


Pegasus Havayolları
Pegasus Havayolları yönetimi salgının seyrine göre değişmekle birlikte baz senaryosunda
2019'un aynı dönemine kıyasla AKK (kapasite) üretiminde, 4Ç21'de %85-%90'na
ve 2021 tümünde ise yaklaşık %75 seviyesine ulaşacağını öngörüyor. Pegasus
Havayollarının uçak filosunun 2021'deki 90'dan 2022'de 102'e ulaşmasıyla AKK'nın
2022'de 2019'un %95'ine ulaşabileceğini tahmin ediyoruz. 2021'de dış hat yolcu
sayısındaki ciddi gerilemeye rağmen, yolcu başına yan gelirler artan fiyatlar
ve hizmet değişiklikleri sonucu pandemi öncesi seviyelerine yakın seyretti.
2022'de havayolu için 1.36 milyar € satış geliri ve 367 milyon € FAVÖK tahmin ediyoruz.
2022'de jet yakıt maliyetlerinin artışa rağmen dış hat yolcu payının artmasıyla
FAVÖK marjında yüzde 4.7 puan artış bekliyoruz.
1Ç21'deki 17 milyon € ve 2Ç21'de 10 milyon €'ya aylık nakit yakımına kıyasla Pegasus
Havayolları 3Ç21'de aylık 13 milyon € nakit yarattı. Havayolu için 2021 sonunda
1.8 milyar €, 2022'de 2.1 milyar € net borç pozisyonu öngörüyoruz
PGSUS'u 2022 - 2023 yıllarının ortalama FAVÖK rakamını kullanarak 6.0x Firma Değ./FAVÖK
çarpanı ile değerliyoruz. PGSUS için önceki hisse başına 121.80TL hedef
fiyatımızı makro tahminlerimizdeki güncellemeler ve 3Ç21 sonuçlarının tahminlerimize
yansıtılması sonucu 145.50TL'ye yükseltiyor, AL tavsiyemizi koruyoruz. PGSUS'un
dış hat uçuşlarında 2019 seviyelerini yakalayamadığı sürece 2019 karlılık
seviyesine ulaşmasının THYAO'ya kıyasla daha uzun süreceğini düşünüyoruz.


TAV Havalimanları
TAVHL'ın pandemi sonrası dönemdeki toparlanmadan en fazla fayda sağlayacak havacılık
şirketi olmasına karşın, petrol fiyatlarındaki artıştan, rekabetin uçak bileti
ücretleri üzerinde yaratabileceği baskıdan etkilenmeyecek olmasını önemli
bir avantaj olarak görüyoruz. Seyahat sınırlamaları kaldırıldığında çoğunlukla
kısa mesafeli ve keyfi (leisure) destinasyon uçuşlarına ev sahipliği yapan TAV
Havaalanlarının pandemi sonrasındaki toparlanmaya hızlı tepki vereceğini düşünüyoruz.
Havayolu yolcu trafiğinde beklenen toparlanma ve Almatı Havalimanı'nın tam yıl katkısıyla
TAV'ın 2022'de toplam yolcu sayısının 77.3 milyona (2019 seviyesinin
%87'sine) ulaşacağını öngörüyoruz. Şirketin konsolide gelirlerinin % 68'inin döviz
cinsinden, faaliyet giderlerinde ise %52'lik döviz payı olduğu düşünüldüğünde,
TAV'ın TL'nin dövize karşı değer kaybından operasyonel olarak fayda sağlayacağına
inanıyoruz.
TAVHL için parçaların toplamı değerleme metoduyla hesapladığımız hisse başına hedef
fiyatımızı, makro tahminlerimizdeki revizyon ve Antalya Havalimanı'nın işletme
hakkının (2027-2051 yılları arası) yenilenmesinin değerlememize dahil edilmesi
sonucu hisse başına 35.05 TL 'den 54.60TL'ye yükseltiyor, AL tavsiyemizi koruyoruz.
TAV - Fraport ortaklığı Antalya Havalimanı işletme imtiyazının toplam kira bedeli
olarak 7.25 milyar € (KDV hariç) ödeyecek. Toplam imtiyaz kira bedelinin %25'i
ön ödeme şeklinde peşin olarak DHMİ'ye ödenirken, %10'u 2027-2031 yılları arasında
eşit taksitler, geriye kalan %65'lik kısım, imtiyaz kira süresinin sonuna
dek (2032 ve 2051 yılları arasında) yine eşit taksitler halinde ödenecektir. Planlanan
765 milyon € yatırım sonrası Antalya havalimanının kapasitesi iki katına
çıkarak 80 milyon yolcuya ulaşacaktır. Yaklaşık 600 milyon € olarak öngörülen
ilk etap yatırıma hemen başlanacak olup, 2 ila 3 yıl arasında tamamlanması planlanmaktadır.
Yaklaşık 165 milyon € yatırımın öngörüldüğü ve 2040 yılında hizmete
girecek olan yeni dış hatlar terminalinin yapımına ise 2038 yılında başlanacaktır.
İşletme imtiyaz kirasının ön ödemesinin ve yapılacak olan yatırımın yaklaşık
olarak %25'i öz kaynaklardan ve %75'i ise borç ile finanse edilmesi planlanmaktadır.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.




-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -

[HİSSİYAT]

İstanbul Havalimanı Dış Hatlar Terminali, satın aldıkları malları ülkelerine götürmek isteyenlerin oluşturduğu uzun kuyruklarla doldu. Birçok yolcu sabah uçağıyla İstanbul’a gelip akşam 70-80 kilo tutan kolilerle dönüyor.

Türkiye’nin son 12 aylık ihracat rakamları 200 milyar doları aşarken, bavul ticareti olarak da adlandırılan yolcu yanında mal taşıma ticaret de yükselişe geçti. İstanbul Havalimanı’nın Dış Hatlar Terminali, İstanbul’un değişik yerlerinden aldığı ürünleri ülkelerine taşımak isteyen yabancı uyruklu vatandaşların oluşturduğu uzun kuyruklara sahne oldu.

Türkiye’den mal alanların profilini ağırlıklı olarak Afrika ülkeleri ve eski Doğu Bloğu ülkeleri oluşturuyor. Sudan’dan Cezayir’e, Fas’tan Tunus ve Libya’ya, Somali’den Etiyopya’ya kadar her ülkeden yolcuya rastlamak mümkün. Geçmiş yıllarda bavul ticaretinin önemli bir bölümünü gerçekleştiren Türkmenistan, Özbekistan, Kırgızistan ve Kazakistan gibi Türki cumhuriyetlerden gelenlerin ticareti de hız kesmeden devam ediyor.

İstanbul’un başta Laleli gibi alış veriş merkezlerinden aldıkları tekstil ağırlıklı malları ile İstanbul Havalimanı Dış Hatlar Terminali’ne gelen bavulcuların, en büyük mücadelesi burada başlıyor. En az 70-80 kilo tutan ortalama koliler nedeniyle, bagaj işlemlerini yapan görevliler arasında yaşanan çok sıkı pazarlık, zaman zaman da tartışmalara yol açıyor. Ancak yolcular yolcu başı 23 kilo olan bagaj ağırlığının, kat kat üzerindeki yükün bedelini ödeyerek ülkesine taşıyor.

İYİ ŞEYLER BEKLİYORUZ

Bavul ticaretinin merkezi olarak bilinen Laleli’de de yoğunluk yaşanıyor. Laleli Sanayici ve İş İnsanları Derneği Yönetim Kurulu Başkanı Gıyasettin Eyyüpkoca, “Laleli piyasasında sezon başlarken iyiydi hareketli başlamıştık. Şartlarda esneklik vardı, vakalarda düşüşler söz konusuydu. Okullar açılınca dönüşlerde vakalar arttı, gelen müşteriler iyi ürün alıyorduâ€� dedi. Son günlerde bazı ülkelerde pandemiden dolayı yaşanan kapanmalardan endişe ettiklerini belirten Eyyüpkoca, “Rusya, Çekoslovakya, Romanya’da kapanmalar oldu. Bu nedenle iyi başlayan sezonda biraz ivme kaybı olmuştu. Şimdi ise yılbaşı hareketliliği yaşıyoruz. Yılbaşı tatilleri Aralık ayı itibariyle başladı şimdi normal. 15 Ocak’ta sezon açılıyor. Yeni sezona hazırlık içindeyiz. Yeni sezondan iyi şeyler bekliyoruz. Ülkelerin hepsinde aşılanma oranları arttı. Pandemi şartları da farklılaşmaya başladıâ€� dedi.

TÜRKİYE ALIŞVERİŞTE İLK TERCİHİMİZ

Bavul ticareti yaparak geçimini sağlayan Çad vatandaşı Tahir Davut da o yolculardan birisi. İstanbul havalimanından ayda 2 kez bavul ticareti yaptığını söyleyen 23 yaşındaki Tahir Davut, ürün kalitesi ve ücrette Türkiye’nin diğer ülkelere göre daha uygun olduğunu söyledi. Türkiye’de öğrenim gördüğünü ve ülkesine katkı da bulunmak için de ticarete atıldığını belirten Davut, şöyle devam etti: “Biz Türkiye ile çalışmaktan çok memnunuz. Hem ürün kalitesi hem de ücretlerde bize çok yardımcı oluyorlar. Ayda 2 defa Çad’a tekstil ve ayakkabı gönderiyorum. Bugün 98 koli gönderiyorum. İçinde tekstil ürünleri ile ayakkabı var. Önceden Çin’i tercih ediyorduk, ancak ürün kalitesi ve güven dolasıyla artık Türkiye’yi tercih ediyoruz.â€�

GÜNÜBİRLİK TİCARİ SEYAHAT

Bavul ticaretinden dolayı sık sık Türkiye’ye seyahat eden yolcular, İstanbul Havalimanı’nda sahip oldukları “Elite Kartâ€� sayesinde business class uçma fırsatı yakalıyor. Bu yolcular daha fazla bagaj taşıma imkânından yararlanıyor. Türk Hava Yolları’nın geniş uçuş ağı sayesinde bazı ülke vatandaşları günü birlik mal almak için Türkiye’ye geliyor. Örneğin sabah ilk uçakla Türkmenistan’ın başkenti Aşkabat’tan İstanbul’a gelip alışverişini yaptıktan sonra geri dönenler de var. Taşınan malları ise tekstil ürünleri, ayakkabı gibi ürünler oluşturuyor.

[stonhand]

Vay benim teyyareme ne etmişler dolar bazlı nerelere gelmiş ahey aheyyyy geldim ula teyyare seni kurtarmaya 22,20 maliyet gazam mübarek ola çil çil dolarlarımı bozupda aldım seni teyyare ona göre mahçup etme beni, o dolarlarıda en az ikiye katla emi evladım .

[ayyıldıx]

Merdan Muharebesinde 3. gün

En çetin gün bugün olacak gibi.

Hayırlısı diyelim.

Yatırım Tavsiyesi Değildir.

[berkimcans]

Taşınan Açıklar