Originally Posted by
deva-i dert
Hocam OSTIM'i biraz inceledim. Hangi kategoride değerleme yapmam gerektiğine çok net karar veremedim. Kısmen GYO özellikleri de taşısa, başka yatırımlar da sözkonusu. Biraz holding, biraz girişim sermayesi, biraz GYO, biraz sınai hisse gibi ortaya karışım olmuş. O sebeple hangi değerleme rasyoları ile bakmanın daha sağlıklı olacağına dair net bir fikir edinmesem de F/K ve FD/ FAVÖK rasyoları yerine PD/DD ve PD/A rasyolarının dikkate alınması ve bunların Özsermaye Kârlılığı ve Aktif Kârlılık ile korele bir şekilde değerlemesinin yapılması bence daha net bir fikir sunacaktır. Bu durumda da
(PD/DD) / Özsermaye Karlılığı) = 8,94
(PD/A) / Aktif Kârlılık = 8,55
Mevcut verilerle pahalı değil, ancak yukarı potansiyeli olsa da çok fazla marjin de yok. Ama bu mevcut değerlerle.
Yeniden değerleme sonrası ise durum farklı olacak.
Mevcut Özsermayesi 326M civarı, buna yeniden değerleme farkını (440M) eklersek 766M yapar. Buna ilaveten yeniden değerleme farkı harici son çeyrek kadar net kar (21M) gelse 787M civarı bir Özsermaye oluşur takribi olarak.
Mevcut Piyasa Değeri an itibariyle 536M civarı. Bu durumda 4Ç için prospektif PD/DD değeri 536/787= 0,68 civarı bir değer olur ki bu değer mevcut PD/DD değerine göre 0,68/1,96=0,41 yani mevcut değere göre 1-0,41=0,59 yani % 59 daha iskontolu hale gelmiş olur. Net kar ve Özsermaye karlılığından bağımsız sadece buraya bakarak dahi ciddi bir ucuzlama potansiyeli içeriyor.
Ancak piyasa benim baktığım gibi sadece bu rasyodaki değişime mi bakar, yoksa "bu sadece yeniden değerleme kaynaklı ve bir sonraki seneye sürdürülebilir bir şey değil" deyip bunu kısmen mi dikkate alır, orası ayrı bir konu. Ben yine de, piyasa nasıl düşünürse düşünsün, bu tip firmalarda son raddede varlıklar kazançlardan daha önemli diye yorum yapıp, yukarı yönlü iyi bir potansiyelinin olduğunu düşünüyorum. Yatırım tavsiyesi olmamakla birlikte portföylerde yer açılabilir bir şirket gibi duruyor. Ama benzer durumda olup da yeniden değerleme sonucu varlıklarına göre piyasa değeri oldukça ucuz kalacak GYO'lar, ya da ADESE, GIMAT gibi şirketler arasından ne kadar dikkat çekebileceği de ayrı bir konu elbette. Her şirketin bir alıcısı var. Tahta sahipli mi değil mi kısmını tam bilmiyorum. Ama gelecek potansiyelli olduğu aşikar. Alana satana kazandırır inşallah. Ben alır mıyım çok emin değilim, kendimi ikna edebilirsem portföyde bir yer açarım. Zaten daha önceki filtrelemelerimde de sürekli karşıma çıkanlardan. Bazı alacak davaları da pozitif sonuçlanırsa, onun da pozitif bir ivme oluşturma ihtimali mevcut. Esas faaliyet kârlarının da nasıl seyrettiğini takipte de fayda var elbette.
Alıntı yaparak yanıtlabilmiyorum henüz o tarafta alım yaptınız mı?
43
Yer İmleri