Sayfa 32/32 İlkİlk ... 22303132
Arama sonucu : 253 madde; 249 - 253 arası.

Konu: İstanbul atakent bölgesi TEMEL ve TEKNİK analiz çalışmaları.

  1. #249
    Sizlere balık tutmayı öğretmek istiyorum.elimden geldiği kadar.

  2. #250

  3. #251

  4. #252

  5. #253
    Satış (Değil) Sanatı


    Yıllar içindeki en pahalı hatalarımızdan neredeyse tamamı satış kararları olmuştur.

    Hata, neredeyse her durumda, çok yakında satılıyor . Bu hatalar üzerine düşünmek bu mektubu ve “ Satış Sanatı (Değil) Sanatı” başlığını doğurdu .

    Bir adım geri adım atarak yatırım felsefemiz, sermayemizi büyümeye ve rekabet avantajına sahip işletmeler olduğuna inandığımız az sayıda şeye yoğunlaştırmayı içerir. Bu tür işletmeler nadirdir ve yalnızca periyodik olarak cazip değerlerle satın alınabilir. Bunu göz önünde bulundurarak, uzun vadede tutmak için elimizden gelenin en iyisini yaparız, böylece sermayemiz işletmeler büyüdükçe birleşebilir.

    Dayanmak, satış cazibesine direnmek anlamına gelir - ve çok var. Politika ve makroekonomiyi belirliyoruz. Pek çoğunun sürprizine göre, satış kararlarımızda ne değerleme ne de fiyat hedefleri rol oynar.

    Açık olmak gerekirse, satmanın uygun olduğuna inandığımız zamanlar olabilir. Bu durumlarda, genellikle işletmenin kendisinde olumsuz bir değişiklik meydana gelir.

    Bu tutunma kararlılığı, yatırım felsefemizin kritik öneme sahip ve her zaman iyi anlaşılamayan bir yönüdür. Özünde, birleştirme gücü ile ilgilidir. Bu iki fikrin ( satış ve birleştirme değil) ayrılmaz bir şekilde bağlantılı olduğuna inanıyoruz . İlk yanlışı yapmak ikinciyi imkansız hale getirir.

    Yatırımlarımızın kesintisiz birleşmesini sağlamak Kuzey Yıldızımızdır.

    Açıklayıcı bir bilmece

    İki para toplamı arasında seçim yapabilirsiniz: bir milyon dolar veya 30 gün boyunca her gün iki katına çıkacak bir kuruş. Hangisini seçmelisiniz?

    İşte birkaç ipucu. Günlük ikiye katlanan kuruş, ilk haftadan sonra 1.28 $ değerinde olacak. İkinci haftadan sonra 163.84 dolar.

    Muhtemelen kuruşun bir milyon dolardan daha fazla olmasına neden olacaksınız. (Aksi halde, neden tüm tiyatrolar?) Sizi ne kadar şaşırtabilir.

    30 kez iki katına çıktıktan sonra, kuruşun 10.737.418.24 $ değerinde olacağı ortaya çıkıyor!

    Bu müthiş bir alıştırmadır, çünkü bileşik getirilerin çok belirgin olmayan gücünü vurgular (bu durumda, penny bileşikleri 30 dönem boyunca% 100'de).

    Çok açık değil diyorum, çünkü 27. güne kadar bir milyon doları almaktan daha iyi olurdu. Ancak bu son dört gün içinde, kuruşun değeri 700.000 dolardan azdan 10.7 milyon dolardan fazlaya yükseliyor. Sabır ve uzun vadeli bir bakış açısı, birleştirme gücüne sihir yapma fırsatı vermek için gereklidir.

    Çoğu doğal olarak bileşik faiz kavramını kavramaz. Buna dünyanın ilk sekizinci harikası (ilk önce sözde Albert Einstein tarafından) iyi bir sebeple çağrıldı. Çoğumuz bunu takdir etmeyi öğrenmeliyiz. Ve öğrenildikten sonra bile, kendimize periyodik olarak harikasını hatırlatmalıyız.

    Bu bilmeceden, yatırımlarımızın 27 ila 30. günlerde gördüğümüz bileşik etkilerin portföylerimizde oynama fırsatı bulması için yeterince uzun süre kesintisiz bir şekilde bileşik olmasına izin vermenin önemini öğreniyoruz.

    Politika, ekonomi ve değerleme

    Sattığımız nedenler konusunda çok dikkatli olmayı öğrendik.

    Politika ve ekonomi hakkındaki endişeleri gidermek için çok çalışıyoruz. Gazeteleri okuduk ve Washington DC'den yolun aşağısında çalışıyoruz. Ancak, seçimler, ticaret savaşları ve Fed politikası da dahil olmak üzere bu konularla ilgili endişelere izin verdiğimizde yatırımcılar olarak en kötü durumda olduğumuz deneyimlerimiz oldu. yatırım kararlarımız.

    Ayrıca, sadece değerleme esasına göre satma (veya eşitleme) eğilimine direnmeye çalışıyoruz. İşlerimiz piyasada kendileri için ödeyeceğimiz fiyatların üstünde kote edildiğinde endişelenmeyiz . Son cümleyi vurgulamak için tekrar okumak faydalı olabilir.

    Neden? Üç nedenden dolayı…

    Birincisi, değerleme nedeniyle satış yaparken, genellikle daha düşük fiyatlarla geri almak için yolda bir fırsat olacağı düşüncesiyle. Deneyimlerimize göre, nadiren bu şekilde çalışır.

    İkincisi, halka açık binlerce şirket arasında, ölçütlerimizi karşılayan muhtemelen yüzden az var ve bunları cazip fiyatlarla satın alma fırsatları az ve çok arasında. Sadece değerleme esasına göre benzer şekilde alınıp satılabilen ortalama işletmelerin aksine, büyüyen ve rekabetçi avantajlı işletmelerin yerini almak çok zordur.

    Üçüncüsü, en iyi işletmeler beklentileri aşma eğilimindedir. Bugün yüksek bir fiyat gibi görünebilecek olan şey, gezide mükemmel bir şekilde makul olduğu kanıtlanabilir.

    Fiyat hedefleri

    Değerleme, satış kararlarımızda ve fiyat hedeflerinde de rol oynamaz.

    Bir fiyat hedefinin arkasındaki temel fikir, her işletmenin kendine özgü bir değere sahip olması ve bir yatırımcının hedefinin, içsel değere indirimli olarak satın almak ve indirim daralınca satmaktır. 60 sent için atasözü dolar faturaları alıp daha sonra bir dolar karşılığında sattığınızı söylemek zorlayıcıdır.

    Bununla birlikte, rekabetçi avantajlı büyüyen işletmelerle, bu meşhur dolarlık banknot şimdi bir dolar değerinde olabilir, ancak önümüzdeki yıl 1,20 dolar ve bundan sonraki 1,40 dolar değerinde olmasını bekliyoruz. Bu tür işletmelere sahipken, onları uzun vadede tutmaktan ve bileşikleşmelerine izin vermekten çok daha iyi olduğuna inanıyoruz.

    Daha fazla bileşik matematik

    Bir şirkette hisse satın aldığınızı ve fiyatın iki katına çıktığını varsayalım. Bu durumda, satmak için bir dürtü hissetmek - para kazanmak, kazancı güvenceye almak ve zafer turunuzu almak normaldir. Aşağıdaki matematik bu dürtüye karşı koymanıza yardımcı olabilir.

    Paranızı bir kez iki katına çıkardıktan sonra, hisse senedi fiyatı yatırımınızı iki katına çıkardığında maliyetiniz 4 kat olacaktır. Bundan sonraki sefer 8x. Sonra 16x. Ana fikir, bileşik getirilerin üstel olmasıdır.

    Yatırımınız 6 katına çıkarsa, başladığınız her 1 $ için 100 $ kazanırsınız. Bu olduğunda, buna “ 100 torba ” diyoruz . Maliyetinizin 100 katı değerinde bir yatırım, kulağa inanılmaz geliyor. Bunu ilk elden deneyimleyecek kadar şanslıysanız, birleşme gücüne gerçek bir inanan olma şansınız vardır.

    Satış zamanı

    Sıkıca birleştirmenin gücü olsa bile, satmanın uygun ve gerekli olduğuna inandığımız zamanlar olabilir. Bunlar arasında, bunlarla sınırlı olmamak üzere, bir işletme (1) artık ortalamanın üzerinde bir oranda büyümediği, (2) rekabet avantajının azaldığı veya (3) yönetimde olumsuz bir değişiklik olduğu zaman yer alır.

    Yavaşlayan büyüme . Temel fikrimiz, yatırımcı olarak getirilerimizin, yatırım yaptığımız işletmelerin hisse başına ekonomik değerindeki büyümeye (kitap değeri veya serbest nakit akışı ile tanımlanmış olsun ve her zaman hisse başına bazda) yaklaşacağıdır. Uzun vadede ortalamanın üzerinde getiri elde etmek için, ortalamanın üzerinde oranlarda sürdürülebilir şekilde büyüyen işletmelere yatırım yapmamız gerektiğine inanıyoruz. Büyüme yavaşladığında, getirilerimizin de olacağını umuyoruz.

    Rekabet avantajı kaybı . İşletmeler sürekli bir değişim halindedir. Teknoloji, dağıtım veya düzenlemedeki değişiklikler, bir işletmenin rekabet avantajında ​​zayıflayabilir. En başarılı şirketler bile, alakalı kalmak ve dünyanın etrafında geliştikçe uyum sağlamak için periyodik olarak kendilerini yeniden icat etmelidir. Hendek arada bir taranmalıdır. Bunu yapmamak, tamamen zayıflamak veya yok olmak için rekabet avantajına neden olabilir.

    Yönetimi . Eşit parça becerisine ve bütünlüğüne sahip yöneticileri belirlemeye büyük önem veriyoruz. Uzun vadeli yatırım ufkumuzun bir sonucu olarak, birden fazla nesil yönetim için işletmelere sahip olma eğilimindeyiz. Halefler her zaman göreve hazır değildir. Zaman içinde, yeni yönetime yerleşmek için bolca zaman vermek üzere derhal yargılamayı bırakmayı öğrendik. Ancak, bir noktada, bir çağrı yapmak zorundayız ve beklentilerimizin altında kalan yeni bir yönetim ekibi satış yapmamıza neden olabilir .

    Bu ayrıntılı bir liste değildir. Çok nadir durumlarda, daha iyi bir iş olduğuna inandığımız şeye yatırım yapmak için sermaye açığa çıkarabiliriz. Ancak dikkatli olun. Daha iyi görünen yeni bir şey satın almak için iyi bildiğiniz bir şeyi satmak tehlikeli bir oyundur. Bunu bir kereden fazla ısırdık.

    Sadece zihnimizi değiştirmemiz de her zaman mümkündür. Bir işletmeyi tanıma süreci zaman alır ve bazen yeni gerçekleri ortaya çıkarır veya orijinal satın alma nedenlerimizi bozan yeni görüşler oluştururuz. Bu genellikle portföye daha yeni eklemelerde olur.

    Gürültüye karşı panzehir

    Tutmaya ve birleşmeye kararlı yatırımcı için gürültüyü ayarlamak şarttır.

    Üç aylık kazançlar (her 90 günde bir slayt desteleri ve konferans görüşmeleri gerçekten gerekli mi?), Finansal basın (özellikle kablolu haberler) ve Wall Street analistleri kakofoniye katkıda bulunuyor.

    Finansal basının ve Wall Street'in gözbebekleri ve işlemler üzerinde yaşadığını unutmamak gerekir. Tanım olarak, gürültüyü en üst düzeye çıkarmaya çalışıyorlar - sizi sahip olduklarınızı satmaya ve yapmadığınızı satın almaya ikna etmek için.

    Thomas Phelps “Borsada 100'e 1” adlı kitabında şunları tavsiye etti:

    “Kendi çıkarlarına taban tabana zıt olan insanların seni her gün harekete geçmeye ikna etmeye çalıştıklarını asla unutma.”

    47 yıl önce 1972'de yazdı ve bugün muhtemelen eskisinden daha doğru. Wall Street ticaret masaları satın aldığınızda ve bir araya geldiğinizde komisyon kazanmaz ve kablo haber kanalları “bugün raporlanacak yeni bir şey yok” diyerek kitleyi çekmez.

    Burada Middleburg ofislerimizde tek televizyonumuz konferans odasındadır ve yıllık kullanımının büyük bir kısmını NCAA March Madness sırasında alır. (CFO'muz hevesli bir Tar Heels hayranı!) Kablo haberleri bizim ortam gürültümüz değil. Ekonomik sağlığınız için kötü olduğunu düşünüyoruz.

    Ayrıca, portföy şirketlerimizin her biri için gerçekten önemli olan bir anlayış geliştirmeye çalışıyoruz.

    Gerekli olmayan ayrıntıların ötesine bakmaya çalışıyoruz. Her işletmenin rekabet avantajının özünü belirlemek istiyoruz. Bu zor bir süreç ama ödüller faydalı. Neyin gerçekten önemli ve neyin önemli olmadığına dair anlayışımızla silahlandıktan sonra yeni iş gelişmelerinin önemini çok daha kolay bir şekilde değerlendirebiliriz.

    Üç aylık kazanç raporları, bir kere, bir olaydan çok daha az olur. Kısa satıcı raporları, gazete başlıkları ve analist indirimleri de öyle.

    Deneyimlerimize göre, bu tür rafine anlayış, gürültüye karşı en iyi panzehirdir ve bize kursu devam ettirme ve büyüyen, rekabetçi avantajlı işletmelerdeki yatırımlarımızın kesintisiz bir şekilde birleşmesine izin vermemize yardımcı olur.

    Sonuçta, her zaman 30 gün sonra bu kuruşun ne kadar değerli olduğunu akılda tutmaya çalışıyoruz.

    Chris Cerrone

Sayfa 32/32 İlkİlk ... 22303132

Yer İmleri

Yer İmleri

Gönderi Kuralları

  • Yeni konu açamazsınız
  • Konulara cevap yazamazsınız
  • Yazılara ek gönderemezsiniz
  • Yazılarınızı değiştiremezsiniz
  •