Fiyat Tespit Raporundaki Varsayımların Gerçekleşme Durumu:
Halka Arz Fiyat Tespit Raporunda 2019 yılı için öngörülen gelir tablosu
tahminlerine ve bağımsız denetimden geçmiş finansal tablolara göre şirketin
2019 yılı ilk yarıyıl gerçekleşmelerinin bu tahminleri karşılama durumuna
aşağıdaki tabloda verilmiştir.
Yukarıdaki tablodan da görüleceği üzere Şirket’in yılın ilk yarısı itibariyle oluşan
finansal gerçekleşmeleri, 2019 yılsonu tahminlerini ortalamada %20 civarında
karşılamıştır.
Milyon Fiyat Tespit Raporu Varsayımları ve Fiyat Tespit Raporu Bağımsız Denetimden Geçmiş
USD
1Ç Gerçekleşmelerinin 2019
Tahminlerini Karşılama Oranı Tahminleri (2019) 01.01.2019 - 30.06.2019
Gerçekleşmeleri
Net Satışlar 21,37% 21,2 4,5
Brüt Kar - Amortisman hariç 16,83% 15,3 2,6
Brüt Kar Marjı - Amortisman hariç -15,00 72% 57%
Esas Faaliyet Karı 13,89% 12,4 1,7
Amortisman 34,64% 2,0 0,7
FAVÖK 16,89% 14,3 2,4
FAVÖK Marjı -14,00 67% 53%
1 ABD Doları = 5,6299 TL alınmıştır
2019 altı aylık TCMB Satış Kuru Ortalaması
Bu bağlamda, şirketin faaliyetlerinin bu yılın ilk yarısında zayıf bir şekilde
gerçekleştiği ve buna bağlı olarak da halka arz sırasında öngörülmüş olan 2019
yılsonu tahminlerinin rakamsal olarak tutturulmasının düşük ihtimal olduğu
ifade edilebilir. Nitekim, geçen senenin aynı dönemine göre şirketin ilk yarıdaki
gelirleri %40 oranında azalırken, brüt ve net karlılıkları da %60 mertebelerinde
düşmüştür. Bunda en büyük etken 2018 yılının son çeyreğinde %3 oranında
küçülme yaşayan Türkiye Ekonomisi’ndeki iktisadi faaliyetlerin 2019’un ilk
yarısında da yine benzer bir şekilde zayıf olarak gerçekleşmesi olmuştur.
Ekonomik faaliyetlerdeki yavaşlama ve zayıflık, liman işletmeciliği faaliyetlerini
de doğrudan etkilemektedir.
Altı aylık gerçekleşmelerde şirketin net satış gelirleri yıl geneli tahmininin yüzde
21’ini karşılarken, aynı şekilde esas faaliyet ve FAVÖK karlılıkları da yıl geneli
öngörüsünün %13-17’si civarında bir gerçekleşme ortaya koymuştur.
Marjlarda ise amortisman hariç brüt kar ve FAVÖK marjları sırasıyla %57 ve %53
ile 2019 geneli için öngörülmüş olan %72 ve %67’nin 15 ve 14 puan altında
oluşarak, öngörülen marjlardan önemli ölçüde aşağı sapma yaşamıştır.
Tüm bunlara karşın şirketin net karlılığı ise geçen senenin aynı dönemine göre
%31’lik bir artış kaydederek 4,3 mn USD olarak gerçekleşmiştir. Kar artışında
belirleyici etken, yatırım faaliyetlerinden gelirler olmuştur. Şirket, ilgili dönem
içerisinde maddi duran varlık satışı gerçekleştirmiş ve buradan “tek seferlik
gelir†olarak adlandırılan ek karlılık yaratmıştır.
Sonuç;
Trabzon Limanı’nın halka arz fiyatının belirlenmesi için Deniz Yatırım Menkul
Kıymetler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan Fiyat Tespit Raporunda, Şirket
yönetimi tarafından sağlanan varsayım ve öngörüler ile oluşturulan İndirgenmiş
Nakit Akımları değerleme yönteminin şirketin 30.06.2019 finansal sonuçlarıyla
karşılaştırılması sonucunda, değerlemede kullanılan varsayım ve
projeksiyonların 2019 yılına göre biraz daha iyimser tarafta kalacağı kanaatine
varılmıştır.
Sen af yolunu tut, bağışla, uygun olanı emret, bilgisizlere aldırış etme.
Yer İmleri