KORDS - Kordsa Global

[horoz60]

Zaten bir temettü kararı yok ki. Vermeyecek. Veremez de. Çünkü karı yok. O açıkladığı 150 milyonluk kar doğrudan bizim Kordsa'nın kasasına değil. İştirakin iştirakleri var, onlarda. Onlar kar payı dağıtacak, sonra iştirak de dağıtacak ki Kordsa'ya para girsin ve kar payı dağıtabilsin. Kordsa'nın kendi bilançosu, yanlış hatırlamıyorsam 16 milyon civarı zarar. Zararın neyini dağıtacak? Normalde de 90-120 milyon tl arası kar açıklar kendi bilançosunda.

Kordsa holding yapılanması. Yıllar geçtikçe bu daha iyi anlaşılacak. Önceden açıklamıştım. Holding yapılanmalarında kar dağıtımları fazla olmaz. Çünkü para şirketin kasasında değildir. Sadece kağıt üzerinde konsolide eder, kar gösterir ama para kasada yoktur. Konsolidede 400 milyona yakın kar açıklanırken, şirketin kendisinde 100 milyon civarı kar açıklanıyor. Temettü beklentilerinizi buna göre şekillendirmelisiniz. Kordsa, iştirak yapılanması arttığından bu yana temettü hissesi sayılmaz. Çünkü artık karın çoğunluğunu başka şirketler oluşturuyor. Kordsa büyüme hissesi. Ama bu büyüme meselesinde de, iştirak-holding yapılanması olduğu için iskontonun devreye girmesi normaldir. Eskiden %50 holding iskontosu koyardık hesaplarken. Kordsa'nın kendi faaliyeti de var. %20 iskonto bence normal. Tabii normal piyasa koşullarında. Balon piyasalarda ne olur bilemeyiz.

Egeen’de konside açıklıyor bilançoyu gayet güzel temettü veriyor

[JoNaThAn]

Egeen’de konside açıklıyor bilançoyu gayet güzel temettü veriyor

Egeen'i incelemedim. VUK'una bakmak lazım. Sonra UFRS'ye bakmak lazım. Arasındaki farklara bakmak lazım. UFRS'de açıkladığı karın ne kadarı iştiraklerden, ne kadarı ana şirketten, bunu görmek lazım. VUK'da olan kardan fazlasını dağıtamaz hiçbir koşul altında. Mevzuatın uygulanması bu şekilde zaten. Yani örnek; Egeen, VUK'da 100 milyon kar açıklayıp, UFRS'de 300 milyon açıklayıp, sonra gidip 250 milyon kar dağıtamaz. Kar dağıtımı VUK'a göredir. Yani, ana şirketin kasasındadır o dağıttığı para.

[horoz60]

Kordsanın VUK bir bak; yurtdışı satışları maliyetine vermiş, maliyetine verirse tabi zarar eder. Bu sektörde zarar etmek çok zor,fason şirketler bile deli gibi kar yapıyor, iştirakçilerine maliyetine mal vermiş olduğu ortaya çıkıyor

[horoz60]

Brisa Goodyear gibi lastik satan şirketler güzel kar açıklarken , ham madde tedarikçisi kordsa zarar açıklıyor çok ilginç ayrıca üretilen bazı ürünleri değil Türkiye dünya üreten firma yok gibiyken , nasıl ettin nasıl becerdinde zarar açıkladın. VUK inceleyin yurt dışı ve içi kar sütunu , üretilen malların maliyeti ile aynı !! Sadece yurt içi satışa güzel kar yazmış. Üretim Türkiye’de iştirakçilere mal burdan gidiyor sanki. 1.2M maliyet , 1.7M satış geliri hiç inandırıcı değil . Kompozit, polyester iplik, Epoksi polietinlen her neyse bu sektörde 1.2M maliyete 120M kar ile satarsın kimi kandırıyorsun sen.

[horoz60]

Yani sizin anlayacağınız “Jonathan” kullanılıcılı arkadaşında dediği gibi iştirakçilerin karı bizim işimize pek gelmiyor temettüye faydası yok gibi , Kordsa karı Türkiye’de göstermiyor yurtdışında gösteriyor bu şekilde hem vergi vermiyor hem halka arz olmuş şirketteki temettü verip karını sana bana dağıtmaktan kurtuluyor....

[JoNaThAn]

Brisa Goodyear gibi lastik satan şirketler güzel kar açıklarken , ham madde tedarikçisi kordsa zarar açıklıyor çok ilginç ayrıca üretilen bazı ürünleri değil Türkiye dünya üreten firma yok gibiyken , nasıl ettin nasıl becerdinde zarar açıkladın. VUK inceleyin yurt dışı ve içi kar sütunu , üretilen malların maliyeti ile aynı !! Sadece yurt içi satışa güzel kar yazmış. Üretim Türkiye’de iştirakçilere mal burdan gidiyor sanki. 1.2M maliyet , 1.7M satış geliri hiç inandırıcı değil . Kompozit, polyester iplik, Epoksi polietinlen her neyse bu sektörde 1.2M maliyete 120M kar ile satarsın kimi kandırıyorsun sen.

Tam olarak böyle değil. Yani ürettiğini maliyetine vermemiştir. Orada belli bir denge var. Mesela belli bir hacmin altında satış yaparsa, duruma göre zarar açıklayabilir. Çünkü sabit giderleri hala aynıdır ve belki artmıştır ama satışlar düşmüştür. Şirket, gelecekte gerçekleştireceği yüksek rakamlardaki satışları hesap ederek büyümüştür ve yüksek hacimde satış yapıp kara geçmesi gerekir. Ama piyasa durgunlaştığında, kendi sabit giderlerini mecburen karşılamak zorundayken, hedeflediği gelirleri piyasadan elde edemez olmuştur. Muhtemelen, içerideki satışlar düştüğü için gelirler, giderleri ancak karşıladı. Bunun geçici olduğunu düşünüyorum ama yine de, içeride kar açıklasa bile tahminim o ki önümüzdeki birkaç yıllık süreçte temettü açısından çok bir şey değişmez. Çünkü ana şirketin (içerisi) kar kapasitesi, piyasanın iyi olduğu durumlarda bile 80-120 milyon civarı. Zaten bunu dağıtıyorlar. Dikkat edin, dağıtılan temettüler, 60 milyon tl civarını pek geçmez. Yani gidip 150-200 milyon dağıtamaz. Çünkü o karlar bizde değil. Buradan da bize düşen temettü, yıllık ortalama 25-30 kuruş civarı oluyor.

Ama birkaç yıl sonra ne olabilir mesela? Yurtdışı yapılanmasını tamamlarlar, borçları öderler, yeni şirket satın alacaklarsa alırlar, onun da borçlarını belli bir dengeye getirdikten sonra yurtdışındaki iştiraklerin açıkladığı karların bir kısmını dağıtabilirler. Bu karlar önce Kordsa Inc.'ın kasaya, oradan da bizim kasaya girerse, VUK karımız artış gösterir. İşte o zaman o karı dağıtabilir. Buna da zaman var gibi.

Şu an için temettü hissesi değil, büyüme hissesiyiz. Holding yapılanmasında olduğumuz için iskontolu işlem görür müyüz, bunu zaman gösterecek. Ama şunu da unutmayalım... Pahalı olan şirket hep pahalıdır ve yaklaşık olarak aynı oranlarda primlenir. Ucuz olan da ucuzdur ama yine yaklaşık olarak aynı oranlarda primlenir. O iskonto başta bir defa oluyor, sonra öyle devam ediyor. Ve biz %50 büyürsek, piyasa değeri olarak iskontolu olsak da, bu büyüme hissenin fiyatlarına aynı oranda yansır düşüncesindeyim.

Şöyle düşünelim; 3 yıl sonrasında 1 milyar tl kar açıklansa... Bunun 180 milyonu içeride olsa, geri kalan 820 milyonu dışarıda (iştiraklerde) olsa... İştiraklerin açıkladığı karın 400 milyonu dağıtılsa... İçerideki kar, yani ana şirketin kasasına bu kardan dolayı giren para 580 milyon tl olabilir. Bunun da bir kısmını dağıtsa, neden 2 lira temettü veremesin? Ama buna zaman var. Şu an daha sindirme dönemindeyiz. Tahminim, o zaman da şöyle bir durum olacaktır: Yıllıkta 1 milyar tl kar gelirken, değerimiz 8 milyar-10 milyar tl arasına oturabilir. Hisse bazlı olarak 50 tl civarları. Dağıtacağı temettü ise 1,5-2 tl olacaktır. Yine ne olmuş olacak? %3-5 arası verim. 8-10 liradan alanlar için çok anlamlı bir temettü bence. Ama o an alan adam %15 temettü verimi elbette alamayacak. Yani bizim temettü verimimiz bir Ereğli gibi olmaz. Bunun iki sebebi var; kasadaki bütün para dağıtılamaz. Çünkü konsolide. Ama piyasa değerimiz, belli oranda iskontolu da olsa o konsolide bilançoya göre şekilleniyor. İkincisi de, bazı şeyleri önceden fazlasıyla satın alabiliyoruz. Bu elbette iyi bir şey. Özsermayemiz büyüyor çünkü. Yüksek temettü veren ve özsermaye bazında yıllarda yerinde sayan mali sektör şirketleri gibi değiliz.

İskonto konusunda şöyle bir dipnotum da var... Uzun zamandır iskontolu işlem göreceğimizi düşünüyordum ve öyle de oldu. Fakat şu anki fiyatı artık iskontolu değil. Geleceği mi satın alıyoruz, artık iskontolu değil de değerimizin üzerinden mi işlem göreceğiz... Bunları gözlemlemek lazım.

[spenc]

25 tl zirve sonrası oluşan düşen kanalın direnç değeri.
kısa göstergelerde toparlanma mevcut.
bu değeri test etmek isteyebilir pazartesi.

https://tvc-invdn-com.akamaized.net/...41ae4a6368.png

Enigma hc bir hisseyi ekranımdan sileceğim hiç aklıma gelmezdi. İnsan gördüğünü daha önceden hayal ediyor ama kısa sürede olunca bu harrketler bakmamak daha iyi.. yılların emeğini verince insan bu kadar hızlı çıkış yapması konsantrasyonu bozmaması adına, ekrandan sildim. Bu rakamlara gelmiş hissede temettüyu verip vermeyeceğini bile düşünmeyecegimde aklıma gelmezdi. 3.36 li fiyatlardan aldığımı net hatirliyorum temettü verdi tabi sonrasında düzenli az/çok. Arada 8-10 liradan alıp hisse 5.85 düştüğünde çok kişiyi forumdan döküldü zamanında. Sonra tekrar 15 leri görüp 8 lere dusmesi geçen sene, hep fırsat olmuş aslinda. Süreç çok zordu, ama yönetim seffafti ne soylediyseler, yaşadım ve yaşattı. Bu sirketin en güzel yani bist30 da olmamasıydi belkide bu son süreçte özellikle. Küçük küçük düzenli alımlarla 6 yıl dile kolay. Teşekkürler kordsa yönetimine ve teşekkürler emeği geçen eski arkadaşlara, özellikle poem hc. Saygılar.. ytd.

[spenc]

Ekrandan sildim derken, satmamak adına söyledim. Çünkü 2 kusur yıldır topladigim brsan 30 lu seviyelerde 3 te 2 sini verdim. Sonuçta o da 5 misli civarı yükseldi geçen seneki düşüşten. Neyse ki oradan kazanç sağladıklarımi, yine güzel fırsatları olan hisselerime pay ettim. Brsanda yaşadığım durumu burada yaşamamak adına bazen akşamları bazen haftada bir bakıyorum kordsa ne olmuş diye. Yatırım tavsiyesi olmasın..