MPARK - Medical Park Sağlık Hizmetleri A.Ş.

**adestim** · 08-03-2019, 09:58

MPARK: MLP Care 4Ç18'de piyasa beklentilerinin altında 30mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 55mn TL net kar OYAK Bekl: 53mn TL net kar). Şirket 4Ç17 ve 3Ç18'de sırasıyla 55 mn TL zarar ve 135 mn TL zarar açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri 4Ç18'de yıllık bazda %25 artarak 880mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 856mn TL OYAK Bekl: 870mn TL). Yurtiçi hastane gelirleri fiyatlamalardaki artış ile yıllık bazda %14.6 artarken medical turizm gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %86 artış göstermiş ve toplam içindeki payı %12’ye ulaşmıştır. Satış gelirlerindeki güçlü artışa ragmen FAVÖK performansı beklentilerin gerisinde kalmıştır. 4Ç18’de Şirket geçen yılın aynı dönemine göre %16 artışla 107mn TL FAVÖK kaydetmiştir (Piyasa Bekl: 131mn TL OYAK Bekl: 135mn TL) ve çeyreksel bazda ise %13 yükseliş göstermiştir. Yılın son çeyreğinde şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre artan malzeme giderlerinin etkisiyle 1.0 puan daralma göstererek %12.2 olmuştur. Diğer yandan, şirketin Net Borcu 1,196mn TL olarak gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 2.9x olmuştur (3Ç18: 3.4x).

**adestim** · 08-03-2019, 10:07

MLP Sağlık Hizmetleri

Kapanış (TL) : 13.66 - Hedef Fiyat (TL) : 16.46 - Piyasa Deg.(TL) : 2842 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.98

MPARK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.52 Analist: [email protected]

4Ç18 net karı beklentilerin altında kalsa da güçlü ciro büyümesi ve artan FAVÖK olumlu

MPARK 4Ç18 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 55 milyon TL net zarara karşılık 30 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam hem bizim net kar beklentimiz olan 62 milyon TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 55 milyon TL'nin altında kaldı. Tahminimizin sapmasının ana nedenleri olarak beklentimizden düşük gerçekleşen finansal giderler ve önceki dört çeyreğin aksine bu çeyrekte olmayan vergi gelirini söyleyebiliriz.

Sezonsallığın da olumlu etkisiyle, beklentimiz olan 847 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 856 milyon TL'nin hafif üzerinde 4Ç18'de ciro yıllık bazda %25 artarak 880 milyon TL'ye ulaştı.

Bizim ve konsensüs FAVÖK beklentisi olan 131 milyon TL ve %15,5 FAVÖK marjı beklentisinin üzerinde, şirket yılın son çeyreğinde ise 152 milyon TL FAVÖK ve %17,3 oranında FAVÖK marjı açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde ise şirket 126 milyon TL FAVÖK ve %18 FAVÖK marjı elde etmişti. 4Q18 FAVÖK rakamı sonrasına 2018 yılındaki FAVÖK rakamı 530 milyon TL'ye ulaştı, bu da yıllık bazda %30 artışa tekabül ediyor.

Şirket 2018 yılında 464 milyon TL net finansal gider kaydetti (4Ç17:383 milyon TL). Aralık sonu itibariyle şirketin net borç pozisyonunun 1,2 milyar TL ve Net borç/Düzeltilmiş FAVÖK oranının 2,5x seviyesine geriledi.

Yorum: Açıklanan sonuçlara piyasa tepkisi sınırlı olumlu olabilir. Medikal Park bugün 2018 sonuçlarını değerlendirmek üzere bir telekonferans düzenleyecek. AL tavsiyemizi koruyoruz, telekonferans sonrasında değerlememizin üzerinden geçebiliriz.