...:::vobelıt:::...

[şahit]

https://www.zerohedge.com/news/2019-...x-reserves-100

There was just one problem: the central bank appears to have been if not lying, then grossly misrepresenting the true state of the country's foreign reserves .

Sanki kötü bişeylerden bahsediyorlar.
Deniz hocam bi göz atıp, özetlersen iyi olurdu.

[şahit]

https://www.zerohedge.com/news/2019-...x-reserves-100

There was just one problem: the central bank appears to have been if not lying, then grossly misrepresenting the true state of the country's foreign reserves .

Sanki kötü bişeylerden bahsediyorlar.
Deniz hocam bi göz atıp, özetlersen iyi olurdu.

Where things get interesting is what happened next: by April 5, the net reserve figure had swelled to $23.6BN, boosted by an increase in swaps. However, excluding swaps, net foreign assets have stood at less than $11.5bn during the entire month of April, down from $28.7bn at the start of March on the same basis.

In other words, Turkey is officially misrepresenting its current reserves by as much as 100% just to give the impression that it can continue defending the lira, when in reality is it using the very same dollars - swapped out from commercial banks - that the local population had converted into dollars as part of their flight away from the lira.

İngilizcem zayıf lakin bu cümleler hoşafıma gitmedi.

[deniz43]

Where things get interesting is what happened next: by April 5, the net reserve figure had swelled to $23.6BN, boosted by an increase in swaps. However, excluding swaps, net foreign assets have stood at less than $11.5bn during the entire month of April, down from $28.7bn at the start of March on the same basis.

In other words, Turkey is officially misrepresenting its current reserves by as much as 100% just to give the impression that it can continue defending the lira, when in reality is it using the very same dollars - swapped out from commercial banks - that the local population had converted into dollars as part of their flight away from the lira.

İngilizcem zayıf lakin bu cümleler hoşafıma gitmedi.

''5 Nisan'a kadar net rezerv rakamının , takaslardaki artışla artarak 23.6 milyar dolara yükseldiğini, bununla beraber, takaslar hariç net dış varlıkların Nisan ayı hariç 11.5 milyar doların altında kalmaya devam ettiğini ''söylüyor.

Yerel halkın türk liralarını dolara çevirmekte uçuşa geçerken,merkez bankasının türk lirasını savunmaya devam edebileceği algısı verebilmek için ,gerçekte -ticari bankalardan takas yolu ile aldığı- ve aynı kullandığı dolarlarla mevcut rezervlerini %100 kadar resmi olarak yanlış beyan etmektedir ''diyor.

Konunun özü merkez bankasının rezervlerini gerçek dışı ''şişkin' gösterdiği ile ilgili.Bu konuda çok daha kapsamlı bir makaleyi Financial Times yayınlamış ,dün akşam ben de yazmıştım.Buraya da alıyorum:


https://www.ft.com/content/9718e75e-...5-3acd5d43599e

(financial times'in yazısı ücretli üyelik olduğu için tam metini buraya aldım)


Turkey props up reserves with billions of dollars in short-term borrowing

Use of swaps bolsters financial buffer but sharpens investor fears




Turkey's central bank has bolstered its foreign currency reserves with billions of dollars of short-term borrowed money, raising fears among analysts and investors that the country is overstating its ability to defend itself in a fresh lira crisis.

Reported net foreign reserves held by the central bank stood at $28.1bn in early April-a sum that investors already believed was inadequate because of Turkey's heavy need for dollars to cover debt and foreign trade. But calculations by the Financial Times suggest that this total has been enhanced by an unusual surge in the use of short-term borrowing, or swaps, since March 25. Stripping those swaps out, the total is less than $16bn.

Analysts and investors, already skittish about putting money to work in Turkey given the direction of economic policy under President Recep Tayyip Erdogan, are concerned that the state of the financial defences leaves the country ill-equipped to deal with any potential market crisis.

However, some market watchers were uncomfortable. "I don't think these are conventional operations and they are somewhat less than transparent,''said Julian Rimmer, an emerging-market equities trader at Investec Bank. He added: ''A central bank cannot risk being seen as economical with the truth.''


https://www.ft.com/__origami/service...hest&width=700

A former senior official at Turkey's central bank, who did not wish to be named, said the extra dollars had been borrowed, not earned. "This is not an orthodox [approach to] central bank reserve build-up."

The currency briefly tumbled late last month on concerns about a sharp drop in foreign reserves, in an echo of the crisis that engulfed the lira last summer and triggered a blast of inflation and the first recession in a decade.

The bank's reserve figures eventually began to climb again. But the analysis by the FT raises questions about that recovery.

"There's a general unease about what's going on behind the scenes,"said Tim Ash, an emerging markets strategist at BlueBay Asset Management. A lack of transparency was undermining the bank's already fragile credibility, he warned.

Five other investors and analysts who have closely studied the bank's activities in recent weeks spoke on condition of anonymity to the FT about their concerns over the reserves. Several of them were fearful of speaking out on the issue after Turkish regulators launched probes into JPMorgan last month over its advice to clients to sell the lira.

Investors said they were worried about this practice of using one-week currency swaps, in which liras are exchanged for US dollars with local banks with an agreement to later reverse the transaction. They believe that this borrowing has flattered the central bank's reserves data.

Some investors argue that the borrowed money should be stripped out of net foreign reserve data, leaving a remaining sum that is well below $20bn.

In its response to the FT, the central bank confirmed that dollars borrowed in the first part of these transactions are added to the balance sheet. The obligation to later repay the dollars is recorded as an "off balance sheet item".

https://www.ft.com/__origami/service...hest&width=700

The use of swaps has sharpened fears that began to gather last month that the bank was burning through its hard currency to hold the lira steady in the run-up to local elections on March 31. The central bank declined to comment on whether it has intervened in this way.

The impact of the swaps transactions is most vividly illustrated in the central bank's daily balance sheet, which contains figures for foreign assets and liabilities that have been intensely scrutinised by analysts in recent weeks.

https://www.ft.com/__origami/service...hest&width=700


While the central bank said its steps are in keeping with international norms, analysts and investors say that these tactics risk undermining its credibility.

Piotr Matys, an emerging market currency strategist at Rabobank, said the use of swaps seemed to be "some sort of window dressing"� to create the impression of higher reserves.


https://www.ft.com/content/9718e75e-...5-3acd5d43599e


Adding to the anxiety, the boost to reserves does not precisely match the scale of borrowing through swaps, raising questions about whether some funds may have been used to support the lira. The central bank did not directly respond to a question about the discrepancy, nor to a question about whether it used measures to prop up the currency since March 31 elections. However, it did say a variety of factors could account for the shifting total.

The swaps transactions were among the many tools that the central bank used to ''contribute to domestic banks" efficiency and flexibility in their liquidity management "the central bank said, adding: "The [Turkish central bank], as other central banks, considers all of its gross reserves as freely usable to meet liabilities and a range of policy objectives."�

The central bank suggested that analysts were wrong to focus on a net international reserves figure that is published once a week. It stressed that international reserve adequacy measures used the gross figure to test a country's preparedness. Turkey's gross foreign reserves stood at around $77bn in the first week of April.

But many analysts see both the gross and net sums as inadequate for a country with a volatile currency and $177bn in short-term external debt coming due in the next 12 months.

"The bottom line is that they don't have enough, whether it's net or gross,''said Mr Ash at BlueBay. "Everyone in the market knows that Turkey doesn't have enough foreign currency reserves to mount a sustained and credible defence of the lira."

[deniz43]

Konunun özü merkez bankasının rezervlerini gerçek dışı ''şişkin' gösterdiği ile ilgili.Bu konuda çok daha kapsamlı bir makaleyi Financial Times yayınlamış ,''ZEROHEDGE' de FT'ye paralel merkez bankasının rezervleri ile ilgili bir yazı yazmış,,dün akşam FT'yi yazmıştım.

Financial Times'ın yazısında:

Financial Times'ın başvurusu üzerine yazılı bir cevap yollayan TCMB "Türkiye rezervlerini milyarlarca dolar borçla takviye ediyor" başlıklı haberde Merkez Bankasının cevabını yayınladı..
Haber "TCMB rezervlerini kısa vadeli dolar borçla takviye ederek olası bir krizde TL'yi savunma gücünü abartıyor" ifadeleriyle başlıyor.
TCMB'nin en son raporunda net rezervleri 28.1 milyar dolar hesaplandı. Fakat, FT'nin swap işlemleri ayıklandıktan sonra bulduğu meblağ sadece 16 milyar dolar.
TCMB swap işlemlerinin rezerv meblağını etkileyebileceğini kabul etti, fakat muhasebeleştirmenin uluslararası normlara uygun olduğunun altını çizdi. Ancak, Financial Times'in görüştüğü bazı piyasa katılımcıları bu açıklamadan sonra dahi rahatsızlıklarını ifade ettiler. Investec Bankası GOP traderı Julian Rimmer "Bu (swapların) olağan işlemler olduğunu düşünmüyorum. Merkez Bankaları gerçekler hususunda bu denli ketum olmamalı" yorumunu yaptı.
Adını vermek istemeyen bir eski TCMB yöneticisi ise "Bunlar borç, kazanılmış para değil. Rezerv artırmanın geleneksel yöntemi bu değildir" dedi.
Financial Times'in hesaplarına göre geçmişte swap hesabında 500 milyon dolardan fazla bakiye göstermeyen TCMB'nin bu kalemde borçları 8 Nisan haftasında 13 milyar dolara yükseldi.
Adını vermek istemeyen beş uzman veya yatırımcı da FT'la rezerv düzeyi hakkında kaygılarını paylaştılar. FT'a göre bu kişiler JP Morgan aleyhinde soruşturma başlatılmasından sonra bu konuda açıkça konuşmaktan çekindiklerini söylediler.
FT tanımların biraz değiştiği günlük analitik bilançodan da SWAP işlemlerini çıkartarak rezerv hesabı yaptı. Bu hesaba göre net döviz rezervleri Nisan ayı boyunca 11.5 milyar doların altında seyretti. Eş yöntemlerle hesaplanan Mart başı rezervleri ise 28.7 milyar dolar olarak rapor edildi.
FT'ye göre, swap işlemleri dahil edilse dahi, Mart-Nisan arasında rezervlerde bir kayıp var. FT bu kaybın TCMB'nin kamuya verdiği borçla ilgili olup olmadığını sordu. TCMB soruya açık cevap vermedi, fakat "SWAP operasyonları Bankamızın yerli bankaların likidite yönetimi ve etkin çalışmasını sağlamada kullandığı uluslararası kabul gören bir yöntemdir" demekle yetindi. TCMB ayrıca genel kabul görmüş rezerv rasyosunun brüt rezervler olduğunu, çünkü gerektiği zaman tüm bu meblağın Banka'nın kullanımına amade olduğunu vurguladı.
Halen 77 milyar dolar olan brüt rezervlerin de bir yıl içinde 177 milyar dolar dış borç çevirmesi gereken ekonomi için yetersiz olduğu iddia ediliyor.

[deniz43]

VADESİ 5-10 YIL ARASI TÜRK BANKALARININ DOLAR CİNSİ TAHVİLLERİNDE DURUM

Şirket Adı ISIN Para Birimi Kupon % Vade Sonu Tahvil Tipi Fiyat Getiri % Kredi Notu (Moody's / Fitch) Miktar (MM) Fiyat Performansı 1A
VAKIFBANK XS1175854923 USD 6.875 2/3/2025 Subordinated 90.28 9.94 Caa2/B 500 -5.20%
AKBANK XS1210422074 USD 5.125 3/31/2025 Sr Unsecured 86.69 7.98 B1/B+ 500 -4.33%
ALBARAKA XS1301525207 USD 10.500 11/30/2025 Subordinated 99.70 10.69 NA/NA 250 0.03%
TÜRK TELEKOM XS1955059420 USD 6.875 2/28/2025 Sr Unsecured 97.18 7.48 NA/BB+ 500 N/A
KUVEYT TÜRK XS1323608635 USD 7.900 2/17/2026 Subordinated 100.10 7.83 NA/B+ 350 -0.01%
YAPI KREDİ XS1376681067 USD 8.500 3/9/2026 Subordinated 92.50 10.93 B3/B+ 500 -5.87%
ALTERNATİFBANK XS1396282177 USD 8.750 4/16/2026 Subordinated 92.18 11.36 B2/B+ 300 N/A
AKBANK XS1574750292 USD 7.200 3/16/2027 Subordinated 82.94 10.57 Caa1/B 500 -10.92%
TSKB XS1584113184 USD 7.625 3/29/2027 Subordinated 80.54 11.62 Caa2/B 300 -9.03%
GARANTİ BANKASI XS1617531063 USD 6.125 5/24/2027 Subordinated 81.37 9.78 B3/B+ 750 -8.64%
ODEABANK XS1655085485 USD 7.625 8/1/2027 Subordinated 75.77 12.69 Caa2/B- 300 N/A
VAKIFBANK XS1551747733 USD 8.000 11/1/2027 Subordinated 83.88 11.10 Caa2/B 228 -8.12%
FİBABANKA XS1386178237 USD 7.750 11/24/2027 Subordinated 82.25 10.91 NA/B- 300 -3.74%
AKBANK XS1772360803 USD 6.797 4/27/2028 Subordinated 79.44 10.18 Caa1/B 400 -11.31%
İŞ BANKASI XS1623796072 USD 7.000 6/29/2028 Subordinated 77.92 11.12 Caa2/B 500 -8.41%
YAPI KREDİ XS1867595750 USD 13.875 PERP Jr Subordinated 100.11 13.74 Caa1u/NA 650 -7.13%

HAZİNE TAHVİLİ

TÜRKİYE 15 YIL VADELİ EUROBOND 8,07 -0,14 -1,73

[ugusek]

Deniz Bey merhaba,

Sene başında yapmış olduğunuz eurusd kur tahmininde bir revizyon öngörüyor musunuz (2019 sene sonu 1.03 gibi bir değer öngörmüştünüz gibi kalmış aklımda) bilgi verebilirseniz sevinirim.

Şimdiden teşekkür ederim. İyi, güzel günler

[deniz43]

Deniz Bey merhaba,

Sene başında yapmış olduğunuz eurusd kur tahmininde bir revizyon öngörüyor musunuz (2019 sene sonu 1.03 gibi bir değer öngörmüştünüz gibi kalmış aklımda) bilgi verebilirseniz sevinirim.

Şimdiden teşekkür ederim. İyi, güzel günler

Hayır,mevcut öngörümü koruyorum.Nedenlerini yıllık öngörülerim kapsamında,bu başlık altında 198. sayfada ifade etmiştim.Aradan geçen süre içinde ABD ekonomisi için de bazı olumsuz gelişmeler olsa da,Euro Bölgesinde makroekonomik veriler ABD'ye göre çok daha kötü geldi,dolayısıyla yıl sonu için öngörümde -şu an için- bir revizyon düşünmüyorum.

[ugusek]

Teşekkür ederim,

Sağlıklı güzel günler dileklerimle

Hayır,mevcut öngörümü koruyorum.Nedenlerini yıllık öngörülerim kapsamında,bu başlık altında 198. sayfada ifade etmiştim.Aradan geçen süre içinde ABD ekonomisi için de bazı olumsuz gelişmeler olsa da,Euro Bölgesinde makroekonomik veriler ABD'ye göre çok daha kötü geldi,dolayısıyla yıl sonu için öngörümde -şu an için- bir revizyon düşünmüyorum.