AYGAZ - Aygaz A.Ş.

[abcd]

Sn abcd
Aygaz’ın ykb payını %2 civarındaki payını iki katına çıkarması durumunda 2020 yılında yaklaşık 400 milyon ilave sermaye çıkışı olmayacak mı?
Bu da 2020 yılı karını etkilemez mi?

sn. Mustican,

Konu kamuoyuna kap aracılığıyla 29 kasım 2019 da detaylı olarak açıklandığında, değerlendirme ve fikirlerimi yazmıştım.
14-15 aralık 2019 tarihinde yine bu sayfaya detaylı çıkarımlarımı da yapmıştım.
4-5 sayfa geriye dönüp bakarsınız orada görürsünüz.
Yine de , sorunuza özet olarak buradan cevap vereyim. Ve de o sayfalarda yazdığım açıklamaları update etmiş olayım sizin sorunuz vesilesiyle.
Öncelikle koç grubu uni credit ten nette sadece % 9, civarında hisse satın alarak toplam payını %49,9 a çıkarıyor. Ama böylece bankanın yönetimde tam söz hakkı sahibi olacak ve koç grubunca konsolidasyona tabi olabilecek banka artık. Yapı kredi deki uni creditin hala % 32 civarında payı devam edecek ama ileride elbette satmayı planlıyor uni credit.
Gelelim Aygaz a etkisine:
- öncelikle mesajınızda yazdığınız gibi şirketten 400 mln değil sadece nette 27 mln civarı çıkacak. Bu nasıl olacak peki?
- aygaz direkt yapı kredi hissedarı değil, yapı kredinin hakim ortağı Koç Finansal Şirketinin % 1,97 ne sahip. O şirkette yapı kredinin halka açık kısmının dışındaki tüm kısma (%82) sahip. Ana sahip bu şirketin % 50 si uni credit in, kalan % 50 si koç grubu na ( % 1,97 i aygaz) ait. Yani yeni anlaşmadan önce eşit ortaklık vardı.
-yapılan ve 2020 de tamamlanacak anlaşma ile özetle: işlemler tamamen TL yapılacak, uni credit in KFS deki hisseleri olan %50 nin tamamı , diğer yüzde 50 ortak koç grubu tarafından beher hisse için 2 tl den satın alınacak. Şirketin sermayesi 6,4 mlyr. Uni credit yaklaşık 3,2X2=6,4 mlyr alacak. bunun bir kısmı yani, Aygaz ın payı olan % 1,97 karşılığı 126 mln lot hisse için 252 mln Hesabi olarak aygaz tarafından ödenecek.
- ancak uni credit sattığı kfs hisselerine karşılık, eski ortağı olan kfs deki ykb hisselerinden , artık direkt olarak beheri 2,1 tl den % 32 sini tekrar alacak. bu tutar ise ykb sermayesi 8,4 mlyr ın % 32 nin, 2,1 tl den toplam 5,7 mlyr tl tutuyor bunuda eski şirketine geri ödeyecek.
- anlaşmayı bozan taraf uni credit olduğu için diğer ortaklara payları oranında 570 mln tazminat ödeyecek.
- bütün bu işlemler birbirinden mahsuplaşma sonrası ödeme yöntemiyle yapılacak.
- bu durumda koç grubu 6,4 öderken , önce 5,7 geri alacak, mahsup sonrası Nette koç grubu 0,7 mlyr TL ödeyecek.
- aygaz özel ine inersek rakamlarla; önce 252 mln ( yeni % 1,97 yi almak için) hesaben uni credite ödeyecek, KFS içinde bulunan ykb hisselerin unicredite ve koç grubuna satılması dolayısıyla 288 mln kendi payına ( yeni payı % %,3,93) tekabül eden kısmı hesaben tahsil edecek, koç grubunca direkt sahip olunacak % 9 ykb hisseleri için ödenecek 1, 6 mlyr ın, (%3,93 üne rekabül eden ) 63 mln tl hesaben ödenecektir. Bu bölümde yazdığım işlemlerin sonucunda aygaz 288 mln tahsil ederken, 252+63=315 ödeyecektir. Sonuçta sadece 27 mln tl net ödeyecektir. Bu rakamda, kap açıklamasında koç grubunun mahsuplaşma sonrası ödeyeceği 700 mln Tl nin, %3,93 ü ne tekabül etmektedir.
-özetle çok iyi bir bankayı, italyanların sıkışması ve satma kararlılığı dolayısıyla iyi fiyata çoğunluk hissesi alınmış oluyor. Bence koç grubu iyi bir iş yaptı.
- Aygaz açısından baktığımızda ilginç olan şey alınacak 22 mln tazminatın mahsubu öncesi 49 mln tl yeni hisseler için edinim bedeli, nette 27 mln tl nakit çıkışı olacak.
- benim mali tablolara yansıması açısından pozitif bulduğum şey ise, 22 mln payına düşen tazminat gelir tablosuna kar olarak girerken , finansal varlık edinimi olarak bilançonun aktifine ilave 49 mln luk bir artış gelmesi.

Özetlemeye çalışırken yine uzun oldu açıklamalarım ama gördüğünüz gibi işlem karışık ve kolay çözülecekbir işlem değil.
Benim anladığım ve hesaplayabildiğim kadarıyla rakamlar böyle.
Yanlış yazdığım veya hesapladığım ya da göremediğim bir şey varsa , ve düzeltecek veya ekleyecek biri olursa da sevinirim, kontrol edilmiş ve teyid edilmiş olur böylece...
Gördüğünüz gibi benim hesaplamalarımın kaptaki açıklamadan çıkarıp doğru matematik ve mantık kurduğumu kabul edersek, aygaz için harika bir işlem olacak.
Banka hisselerinin 2020 yılında toparlayacağı ve değerleneceği düşünülürse, -crem de la crem- yani türkçesiyle ballı kaymak olabilir.
Keşke aygaz şirketinin kendisi bu konuda bir açıklama yapsa iyi olur ama işlem bitmeden yapamazlar doğal olarak.
İşlemlerin 3-4 ay içinde tamamlanması bekleniyor.
Sabredip hisse fiyatını biraz gözlemek ve beklemek en iyisi gibi.
Ayrıca bundan daha önemlisi ana faaliyet dalı olan lpg açısından son dönemlerdeki operasyonel karlılık ve nakit akışının iyiye gitmesi daha değerli.
Umarım Bol kazançlar olur aygaz yatırımcıları için

[abcd]

Sn. Mustican,
Yukarıdaki mesajımla, Sizin konuyu tekrar sormanız vesilesiyle, yeniden hesaplama yapıp rakamları güncelleyerek, aygaz ın ykb ek hissse alımıyla ilgili, 14-15 aralıkta bu topiğe gönderdiğim mesaj ve bilgileride kap açıklamasına uygun olarak update etmiş oldum.

Yeniden hesapladığım da , şirkete etkisinin çok majör bir değişiklik olmasa da, önceki 14-15 aralık taki hesaplamalarıma ve değerlere göre daha iyi çıktığını gözledim.

Vesile olduğunuz için de teşekkürler ve iyi hafta sonları.

[abcd]

Biraz daha aydınlatıcı olması ve netleşmesi açısından ek veriler aktarayım Aygaz-YKB ilişkisi için.

-bu işlem tamamlanmadan önce yani şimdi aygaz, koç finansal hizmetler şirketinin (kfs) direkt % 1,97 sahibi, kfs de ykb nin % 81 sahibi, sonuçta aygaz dolaylı olarak YKB nın % 1,6 sına sahip, yani yaklaşık 135 mln lot ykb hissesi var diyebiliriz,
- işlem ( gerçekleştikten) sonrası ise; aygaz kfs nin % 3,93 üne sahip, kfs ise ( % 32 uni credit, % 19 halka açık % 9 direkt koç grubu payından sonra) ykb nin % 60 ına sahip olacak. Yani aygaz kfs aracılığıyla yaklaşık 198 mln lot, yeni ve direkt alınan % 9 luk pay dan gelecek kısım dolayısıyla 29 mln lot, toplamda ise 227 mln lot ykb hissesi ile, ykb deki hisse payı toplamı ( 227/8.400) % 2,7 olacak ve ilave 92 mln lot ykb hissesi edinmiş olacaktır.

Sonuçta, % 3,93 pay ykb de değil kfs de, ykb deki pay ise yaklaşık % 2,7 civarında.
Bu hesaplamalarımda ufak tefek küsüratları dikkate almaya ihtiyaç duymadığım ve yuvarlama yaptığım için majör değişiklikler olmayacaktır.

Şunu da eklemek lazım, ykb deki bu iştirakin aygaz a faydası nedir? Aslında bddk bankalara temettü dağıttırmadığı için değerleme dışında kısa vadede katkı sağlamayacaktır ancak, ucuza alınan bu hisselerin ileride ister grup içi el değiştirmesi ister satılması durumunda şirket büyük kar elde edebilecektir. Nitekim şu anda bu işlemler sonrası, aygaz bilançosundaki kayıtlı defter değeri ile, ykb nin düşük fiyatına rağmen borsa değeri arasında bile 2 kat civarı fark oluşuyor.
Bu işlemin kısa vadede aygaza en güzel etkisi ise, alınacak tazminatıtan kendi payına düşen 22 mln tl nin tfrs ilkeleri gereği tek seferde gelir tablosunda kar olarak yer alacağı beklentimdir.
Bol kazançlar

[Cok]

Abcd hocam Aygaz bu ykb satışından olumlu etkilenecek sonuç olarak değil mi?

[abcd]

Abcd hocam Aygaz bu ykb satışından olumlu etkilenecek sonuç olarak değil mi?

Elbette,
1- uygun zamanda ve uygun fiyataçok az bir nakit çıkışıyla aset yatırımı Yapıldı
2- işlem tamamlandığında bence tazminat geliri iyi bir katkı olacak.

Zaten holding gibi oldu şirket:-))
Küçük koç holding, P/D değeri daha cazip olacak.

[Cok]

Aygaz Holding )))

[1prometheus]

Bence yönetimin yapacağı iyi bir iş şu olur; faliyet alanı olmayan KFS hisselerinin tamamını Koç Holding e aktarıp karşılığında ENTEK hisselerini devralalım. Sadeleşmeye gitmede fayda var.

[abcd]

Ak yatırım üzerinden yabancılar (genelde ak yatırım satışları citi den çıkıyor 2 gün sonra) hayli veriyorlar piyasaya.
Bari yoğun işlem hacmi oluşsa da bu fiyatlardan piyasada yeni maliyetler oluşsa...
Ya da yabancılar, vermekten vazgeçip alıma dönseler diye arzumuzu belirtmiş olalım:-))