BAGFS - Bağfaş Bandırma Gubre Fabrikaları A.Ş.

[garrett mobil]

Şirketi neden beğeniyoruz
Bagfaş’ın yıllık üretim kapasitesi, AN/CAN fabrikasının Ağustos 2015’te üretime geçmesiyle
610bin tondan 1.26mn tona çıkmıştır. Bagfaş’ın CAN tesisinde iyileştirme çalışmaları
tamamlanmış olup, 3Ç18 itibariyle üretim başlamıştır. 2019 yılında ise CAN tesisinin şirket
faaliyetlerine katkısı daha görünür olmuştur. 2020’da için daha yüksek CAN üretim
beklentimiz, Bagfaş’ın ihracat siparişlerinin bu dönemlerde artma olasılığı, geçen sene ile
karşılaştırıldığında daha sağlıklı bilanço yapısı ve kur hareketlerine karşı daha az kırılgan
olması ve yurtdışı benzerlerine göre hala iskontolu işlem görmesi nedenleriyle şirketi
beğenmeye devam ediyoruz. Bagfaş’ın kendi enerji ihtiyacının tamamını karşılaması ve
ihracat yapabilme yeteneği, Şirket’e maliyet avantajı sağlarken yurtiçi pazara bağımlılığını
azaltmaktadır.
2020 beklentileri
BAGFS 9A19’da 296.5bin ton gübre ihracatı yaparken, 43.5mn ABD$ ihracat geliri elde
etmiştir. (9A18’de 138.5bin ton ve 19.2mn ABD$). Şirket 9A19’da toplam gübre üretiminin
%69’unu oluşturan, 370bin ton CAN üretimi yapmıştır ve 260bin ton CAN ihracat etmiştir.
CAN tesisi için 2019’da %78 kapasite kullanım oranı ve 515bin ton üretim beklerken, 2020
içinse %91 kapasite kullanım oranı ve 600bin ton CAN üretimi bekliyoruz. Şirketin
gelirlerinin ve FVAÖK’ünün 2019’da sırasıyla yıllık %152 ve %474 artacağını beklentimizin
üstüne 2020’de %23 gelir ve %19 FVAÖK büyümesi hesaplıyoruz. CAN tesisindeki üretim
miktarı değerlememiz için en önemli risk unsurdur.
Değerleme
Bagfas için Endeks Üstü getiri tavsiyemizi sürdürürken, 12 Aylık hedef fiyatımız olan 23.80TL
%43 getiri potansiyeli taşımaktadır. Bagfas 2020T 4.9x FD/FVAÖK çarpanıyla yurtdışı
benzerlerine göre hala %27 iskontolu işlem görmektedir.
Katalizörler
i) Beklentilerimizin üstünde CAN üretimi ve ihracat hacmi, ii) gübre fiyatlarında artış, iii)
TL’nin özellikle EUR karşısında değer kazancı iv) olası temettü dağıtım (Garanti Yatırım)

Mi A1 cihazımdan Tapatalk kullanılarak gönderildi

[mermers]

Sabah çok güzel alım fırsatı verdi ama kaçırdık....

[güccükyatırımcı]

Sabah çok güzel alım fırsatı verdi ama kaçırdık....

Kaçan balıkda büyük olur der atalarımız.

[mermers]

Kaçan balıkda büyük olur der atalarımız.

Hem de çok büyük oluyor...

[güccükyatırımcı]

Hem de çok büyük oluyor...

Balıkçıların tuttuğu hep nedense küçük olur ama ne hikmetse kaçırdığı hep balina olur.

[garrett mobil]

Kaçırdığına değil sahip olduğuna bak ona sahip çık satanlar geri alamadılar içleri gidiyor hedefi büyük nakitim olsa alacağım daha buralardan

Mi A1 cihazımdan Tapatalk kullanılarak gönderildi

[garrett mobil]

Devreleri kestiler

Mi A1 cihazımdan Tapatalk kullanılarak gönderildi

[güccükyatırımcı]

Devreleri kestiler

Mi A1 cihazımdan Tapatalk kullanılarak gönderildi

Bende diyorum ya bu niye gözüne far tutulmuş tavşan gibi 17.78 de dondu kaldı, bari devre kesecek %10 yapınca kesilseydi.