LOGO - Logo Yazılım

[666]

58.00 da 180.000 lot işlem olmuş takası görebilen varmı?

Citi 152 bin lot aldi. Gecen sefer 50'den donduren de oydu.

[baymelek]

Citi 152 bin lot aldi. Gecen sefer 50'den donduren de oydu.

Teşekkürler.

[borsaci34]

Havada kapilan birsey yok. 46-54 arasinda fiyat belirlenecekti, 3 (?) milyon opsiyonlu Tektabanca satacakti Mediterranin ustune. En dusugu 46'dan gitti. 3 milyonun da ancak 1 milyonunu satabildi.

O listede 83 tane kurumsal yatirimci denilen seylerin 50 tanesinden daha fazla mal var bende (ki o da elimde kalan kismi). Nasil kurumsal yatirimciysa. Cebinde 2 bin lira olan kurumsal yatirimci oluyor herhalde. Bir tek JP Morgan'a 1.5 milyon gitti o da masa altindan iskontolu giden millete geciremedikleridir.

Detayli detayli vaktinde yazdik bunlari hep forumda. Mediterra dedigin yabanci falan degil Turkishlerin Luxemburg'da vergi kacirmak icin kurduklari fonu. Yatirimlari da o zaman bu bulunmaz hint kumasinin yaninda "Bilmemne Tavuk", "bilmemne Un" idi.

Mediterranin Logoyu falan aldigi yoktu muhtemelen. Tektabanca aradi onlari "Gelin bizde e-devlet geyigi var, Alibaba Nasdaq'a aciliyor, bunu kullanalim" dedi. Olayi short-con'dan long-con'a cekti. Millete dosedi iste bulunmaz hint kumasini. Milyon milyon satiyordu zamaninda bize. Adami sirketinde "patron mal satar" diye bilirler. %6 acikligi %66 yapti 5 senede. Bir halta yarayacak olsaydi ne VC ile ilgilendirdi ne %60'ini millete geciridi. Senin sirketinin degeri artiyor potensiyeli var. Sen enayi misin herkese peskes cekesin.

Yapmadigimiz sey degil. Bizim sirkete 3 ayda bir VC teklifi geliyor. Patron ilgilenmiyor. Cunku bizimkisi bunun gibi sahte degil, "gercekten bulunmaz hint kumasi", akbabalari ususturmeye gerek yok. Bir yazilim sirketinin masrafi insanin vakti sadece. Kendin buyumeye basladigin zaman da venture capital'e gerek yok. Onlar ancak baskalarina gecirmek icin kullanilir son evrelerde. Ve kullanildi.

Hindistan'dan para kazanacakmis Logo urunlerini satarak. Adamlarin butun ekosistemleri SAP/Oracle ustune. Kim senin Logo'nla ugrasir. Vaktinde bunu Iran'da da yapti, Dubai'de de. Bakin bakalim Iran'daki Nergis holding Logo mu satiyor hala, yoksa SAP'a mi gecti. 5 milyon Euro kaptirdigi JAFZA'daki Filistinli nasil onu sorun. Romanya'dan kar getirecekmis devlet ihalesi alacakmis. Hepsi hirsiz ordakilerin, donuna kadar soyarlar oyle yollarlar. Sen devlet ihalesine girersin, kapina 3 kisi dayanir AK47 ile kacacak delik bulamazsin ihaleden cekilmezsen. Bilinmeyen seyler degil bunlar.

Biz Symantec'ten ihale aldik verdigimiz fiyat en iyi fiyati verenin %40 fazlasi olmasina ragmen. Adam Hindistan'dan geliyor masrafi yok seyi yok 115 dolara sirketi kuruyor. Oteksi de Rusya'dan babasinin bodrum katindan. 25 dolar aylik sekreter tut telefonlarini cevaplasin. Arayan da IBM sanir. Ne patent dinler ne trademark. 100 liralik seyi adam 3 liraya verse de karda. Cunku 3 lira onun alacagi 0'dan daha buyuk.

Peki nasil aldik? Patron "Biktik artik bu gaylerden zencilerden" dedi. Symantec'in formlarinda sirket sahibini "gay" isaretledik, buyuk ortagi da "zenci" dedik... Hem gay hem zenci... Sirti asla yere gelmez, Amerika'da kimse basedemez bununla! Bunlar kalifiye olmasa bile dokunulmaz insanlar. Verdiler isi.

Bu oyunun nasil oynandigini bilmek gerekir.

VC ve PE ne demek, nasil yatirim yapar, yapilari nedir biraz arastir. Mediterra, bir PE, size gelen VC'ler ise venture capital, aralarinda fark var. Butun PE'ler (turk olan Actera, Turkven ve Mediterra) dahil, fonlarinin yapisi geregi ve yatirimcilarinin buyuk kismi yabanci oldugu icin Luxemburg ya da Hollanda uzerinden sirket kurarak yatirim yaparlar, bu bir sir degil. Mediterra'yi kuran adamlar zaten Turk, yatirimcilari yabanci, web-sitelerinde hersey acik acik yaziyor. Klasik Turk kafasiyla spekulasyon yaratmaya gerek yok.

Mediterra sayesinde Logo, Netsis'i aldi, Romanyadaki sirketi ve irili ufakli bir cok sirketi satin aldi. Bu satin alimlar sonrasinda ciro 2011 yilinda 31milyon TL iken 2016'da 176milyon TL'ye cikti. 5 senede ciroyu 5 kattan fazla arttirmak ve 176milyon TL'ye getirmek heralde bir basaridir. Umarim calistigin sirket de cirosunu bu seviyelere cikartir, borsaya acilir biz de hissesini aliriz. Ayrica sirkete VC ya da PE yatirimcisi almanin zarardan cok faydasi var, cunku bu adamlar sirketi nasil buyuteceklerini, ne yapmalari gerektiklerini ve buyuttukleri zaman nasil satacaklarini biliyor. En buyuk teknoloji sirketlerinin neredeyse hepsinde VC ya da PE yatirimcisi var. Ornek vermek gerekirse Facebook, Salesforce, Uber, Lyft, vb.

[666]

VC ve PE ne demek, nasil yatirim yapar, yapilari nedir biraz arastir. Mediterra, bir PE, size gelen VC'ler ise venture capital, aralarinda fark var. Butun PE'ler (turk olan Actera, Turkven ve Mediterra) dahil, fonlarinin yapisi geregi ve yatirimcilarinin buyuk kismi yabanci oldugu icin Luxemburg ya da Hollanda uzerinden sirket kurarak yatirim yaparlar, bu bir sir degil. Mediterra'yi kuran adamlar zaten Turk, yatirimcilari yabanci, web-sitelerinde hersey acik acik yaziyor. Klasik Turk kafasiyla spekulasyon yaratmaya gerek yok.

Mediterra sayesinde Logo, Netsis'i aldi, Romanyadaki sirketi ve irili ufakli bir cok sirketi satin aldi. Bu satin alimlar sonrasinda ciro 2011 yilinda 31milyon TL iken 2016'da 176milyon TL'ye cikti. 5 senede ciroyu 5 kattan fazla arttirmak ve 176milyon TL'ye getirmek heralde bir basaridir. Umarim calistigin sirket de cirosunu bu seviyelere cikartir, borsaya acilir biz de hissesini aliriz. Ayrica sirkete VC ya da PE yatirimcisi almanin zarardan cok faydasi var, cunku bu adamlar sirketi nasil buyuteceklerini, ne yapmalari gerektiklerini ve buyuttukleri zaman nasil satacaklarini biliyor. En buyuk teknoloji sirketlerinin neredeyse hepsinde VC ya da PE yatirimcisi var. Ornek vermek gerekirse Facebook, Salesforce, Uber, Lyft, vb.

Aralarinda pek oyle bir fark yok. Ayni seyin degisik evreleri. Birisi start-up'lara, otekisi yerlesmis firmalara. Semantikleri ile ugrasaya gerek yok, Ben olayi basite indirgedim.

Bizi ilgilendiren "Amac". Ve amac ayni: "Exit"... "Tabana yayma".

Dogru ilk 2 sene bize gelenler VC, sonrakiler PE. Ayrica Uber'i, FB'yi karistirmamak gerekli. Onlar end-userlara (Logo B2B). Bu adamlarin
sirketinle, isinle, markanla, herhangi birsey ile hicbir ilgisi yok. Tek ilgilendikleri sey en fazla kitleye satabilecegin basit bir "product" var mi. Varsa oyunun oteki evrelerini hemen devreye sokuluyor (sirket almalar, IPO haberleri, vs).

"Vergi" olayininda da belirtmek istedigim: Amerika'da da kurarsin, Ingiltere'de de. Ama %30 vergi yersin orda. Bu yuzden vergi kacirma mekanlari Luxembourg, Jersey, Caymans, vs. %3 ile kurtarirsin. Adamlarin dini para, bu isin yasal olarak nasil yapildigini biliyorlar tabi ki. Ama yasal olsa da gercek degismiyor.

"Umarim calistigin sirket de cirosunu bu seviyelere cikartir, borsaya acilir"

Tabi ki olumlu kisimlari var ama, guzel kazanan sirketi borsaya acip kara ortak getirmek.... Yapilacak sey degil. Borsaya acilmak ancak islerin kotulesmeye basladigi zaman dusunulur.

"ne yapmalari gerektiklerini ve buyuttukleri zaman nasil satacaklarini biliyor."

Cok guzel demissin. Yukarda belirttigim gibi, bu adamlarin tek bir amaci vardir. EXIT. Yani tabana yayma.

* %26'dan %66'ya aciklik cikarilarak yapildi mi bu? Yapildi.
* Tektabanca senelerce %94 sahip oldugu sirketteki kismini 6 senede %34'e indirdi mi? Indirdi.
* Fiyat 1'den 60'a geldi mi? Geldi.

Eeee? Ne bekleniyor burada? 100 kat artmis hissede %3-5 kazanmak mi? Daha ne guzel hakettigi degere gelmemis teknoloji firmalarimiz var. Onlari bulun.

Bu bir tekstil firmasi degil. Daha fazla mal sattikca, daha fazla kumas bulman, daha fazla kumasa para odemen gerekmiyor. Bunlari bildigimizden, yasadigimizdan hep yazilim sirketleri ile ilgilendim ve cok da guzel kazandim. Bu sirketin bu VC olaylari ile tabana yayilmasina gerek yoktu. Cok guzel potansiyeli vardi cloud geyigi ile.
Ne guzel butun musterilerin aylik/senelik sana para oduyor. (onlar) Batana kadar adamlari maasa bagliyorsun.

Bizim istedigimiz teknoloji konusunda dunya devlerinin ilgi gostermesiydi. Satin almasi degil, ilgi gostermesi. Bakin Oracle her ay 1 tane sirket satin aliyor. Norvec'te, Nijerya'da, Almanya'da, Japonya'da. Kesintisiz her ay bir sirketi satin aliyor, 5 taneye de ortak oluyor.

Bu konuda uzman olmus teknoloji sirketleri yerel piyasada bu kadar potansiyeli olan bu "bulunmaz hint kumasina" niye hic ilgi gostermediler acaba? Cunku onlar hangi oyunun oynandigini cok iyi biliyor.

Bir dusunun derim.

[Osman Bey]

Oyak Yatırım, Logo Yazılım'ı hisse başına 66.50 TL fiyat hedefi ve 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı.
Oyak Yatırım'ın ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Logo Yazılım’ı hisse başına TL66.50 fiyat hedefi ve Endeksin
Üzerinde Getiri tavsiyesi ile araştırma kapsamına alıyoruz.
Türkiye’nin en büyük bağımsız yazılım kuruluşu olan şirket, Eylül
2016’da yaptığı Total Soft satın alımıyla Romanya ve dolasıyla AB’de
büyüme potansiyeli açısından avantaj yakalamış ve Hindistan’da da bir
ortaklık kurmuştur. Ekim 2016 sonu nitelikli yatırımcılara hisse
satışıyla halka açıklığı %25’ten %61’e yükselen şirket, büyüme
potansiyeli açısından ciddi katalistlere sahiptir.
Türkiye operasyonları... Logo, 800’ün üzerindeki iş ortağı ve 90
bine yakın müşteri portföyüyle özellikle KOBİ’lere hizmet veren
kurumsal iş verimliliği pazarında ülkemizde mühim bir oyuncudur.
Şirket, %24’lük Pazar payıyla pazar lideri SAP’tan (%41) sonra
ikincidir. Yaratılan çözümlerin çeşitliliği ve KOBİ’lere desteğin
artmasının yanısıra yaptığı satınalmalar, Teknopark ve AR-GE
alanlarındaki giderlere ilişkin ciddi devlet teşvikleri son yıllarda
finansallarını desteklemiştir. 2011-2016 yıllık ortalama ciro artışı %
44’tür. E-devlet uygulamaları da şirket için önemli bir büyüme
potansiyeli teşkil etmektedir.
Total Soft’un göreceli düşük karlılığı…. Logo, Türkiye’deki
göreceli olarak daha karlı iş modelini Romanya’da da kullanarak ürün
standardizasyonuyla KOBİ’lere yönelmeyi ve marjları iyileştirmeyi
amaçlamaktadır. 2017 tahminlerimize göre Total Soft’un Logo konsolide
finansallarında gelir ve FAVÖK tarafında sırasıyla %34 ve %18 payı
olmasını tahmin ediyoruz. Total Soft için 2017 FAVÖK marj beklentimiz
%17’yle sadece Türkiye operasyonları tahminimiz olan %42’ye göre
düşüktür. Bunda ürün miksi, iş modeli, yüksek maliyetler ve devlet
teşvikinin azlığı rol oynamaktadır. 2026 tahminlerimizde sırasıyla bu
rakamların %23 ve %47’ye yükseleceğini öngörüyoruz.
Sezonsallık…. Logo Türkiye’nin 2011-2016 çeyreklik bazda ciro
kompozisyonuna baktığımızda 4Ç %37’lik payıyla ilk sıradadır. Bunu %22
payıyla ikinci çeyrek ve %21’şer paylarıyla diğer çeyrekler
izlemektedir. Bu açıdan son çeyrek yıllık performansta temel
belirleyicidir.
Net borç…. Şirketin Total Soft satınalmasının (EUR30mn) da
etkisiyle 2015 sonundaki net nakdinin (TL49mn) 2016 sonunda net borca
(TL23mn) dönüşü söz konusu olmuştur. Lakin, net borç/FAVÖK (0.3x)
oranıyla borçluluk düşüktür ve şirketin nakit akışı yaratma kapasitesi
kuvvetlidir.
Uluslararası karşılaştırılabilir şirketlerin çarpanları analizi….
Logo 2017T F/K ve FD/FAVÖK çarpanları, Bloomberg verilerine göre
oluşturduğumuz küme ortalamasına göre sırasıyla %15 ve %4 iskontoludur.
Riskler: Rekabet, AR-GE için ekstra önemli olan personelde kayıp,
iş ortaklarına ilişkin olumsuz gelişmeler, yurtdışı operasyonlarına
ilişkin planlarda gecikme şirket için riskler olarak sayılabilir."

[borsaci34]

Logo'nun stratejik bir yatirimciya (Sage, Infor, SAP ya da benzeri ERP sirketlerine) satilmamasinin en buyuk sebebi Tugrul Tekbulut'un Logo'da kontrolu vermek istememesinden kaynaklaniyor. Cunku Sage, Infor ya da SAP, aldiklari sirkette cogunlugu ve dolasiyla kontrolu satin aliyor. Bu stratejikler almaya calisti, ama Tugrul Tekbuluk ikincil arz yapilip kontrolun kendinde kalmasini istedi. Yoksa Logo, stratejige kontrol primi ile beraber cok kolay 65-70TL fiyattan satilirdi.

VC'ye, PE'ye, halka acilmaya enayalik olarak bakan, en dogrusunu kendi bildigi sanan, kucuk olsun hepsi benim olsun anlayasinda olan patronlar ve sirketler yuzunden Turkiye'den milyar dolarlik (Unicorn) bir teknoloji sirketi cikmadi, cikmazda.

Ne mutlu ki, Tugrul Tekbulut, Mediterra'yi kendine ortak olarak aldi, kendi basina cesaret edemeyecegi isleri Mediterra ile beraber gerceklestirdi. Ederi 5 TL olan Logo'nun tamamina sahibi olmaktansa, ederi 60TL eden Logo'nun 3te1'ine sahip olmanin daha buyuk bir deger oldugunu gordu.

[speeder33]

Yorumlar ve bilgiler için teşekkür ederim

[FATİH1461]

66.45 ilk fiyat hedefini beklemekteyim.Yazdıklarım beni bağlar.Yatırım tavsiyesi değildir.