HALK Cafe - I

[TRENDHOUND]

TH üstad ceza mı yedi? Böyle iki günü boş geçmezdi

Ceza filan almadım Doktor Bey, tapuda ve bankalarda işlerim vardı. Hepsi pürüzsüz halloldu çok şükür.

[TRENDHOUND]

Bende CHP'nin adayı Abdüllatif Şener olacak gibi bir intiba uyanmıştı, "öyle bir aday çıkaracağız ki RTE şoke olacak" sözlerine istinaden. Ama Muharrem İnce'yi aday yaptılar. Hayırlı olsun. Temennim ya İnce'nin ya da Akşener'in 2. turda kazanmasıdır. Eğer öyle olursa yeni ve tam yetkili CB'nin ilk yapması gereken icraat; TCMB Başkanını, HALKB de dahil tüm kamu bankalarını yönetimlerini, TVF Yönetimini, BİST Yönetimini kovmak olmalıdır. Onların yerine piyasalara aşina, becerikli, işini bilen, tecrübeli, duygusal davranmayan profesyonellerin gelmesi şarttır.

[TRENDHOUND]

HALKB'nin borsadaki değeri artık 10 milyar tl nin altındadır. Dolar değeri ise 2.35 milyar dolar. Hissenin dolar değeri de 1.89 dolar. 2007 senesinde 8 tl den %24'lük ilk halka arz oldu. O zamanki kurdan 6.5 dolar eder. Bugünkü dolardan da (1.02**11)x6.5=8.1 dolar ediyor. 2012 Kasımındaki %25'lik 2. halka arzda ise fiyat 15.10 tl idi, dolar bazında 8.5 dolar yapar. Bugünkü dolardan da (1.02**5.5)x8.5=9.5 dolar ediyor. Ortalamayı alırsak 9 dolar yapar. Bundan yarım dolar düşelim ödenen temettüler için, net maliyet 8.5 dolar demektir. Bugünkü kurdan 36 tl ediyor. Hisse bugün 7.98 den kapattı. %78'lik bir değer kaybı söz konusu halka arzdan alan yabancılar için, yani yatırdıkları dolarların 5 te 4 ü kadar kayıp var.

[TRENDHOUND]

Maalesef hissede hala "baskı/satış" momentumu söz konusu. Son 20 işgününde oluşan işlem hacmi 1.4 milyar lot olmuş. Demek ki hissenin yıllık "el değiştirme" hızı [(250 : 20) x1400] : 611=29 kat oluyor. Son 20 günlük işlemler baz alındığında, tedavüldeki tüm hisseler yılda 29 kere el değiştirmiş oluyor. Yani bu hızla her 9 günde 1 tedavüldeki tüm hisseler el değiştirmiş oluyor, (611 : 1400) x 20=9. Böyle bir hisseni dünyada pek eşi benzeri yoktur. Tam bir al-satçı hissesi olmuş artık.

[TRENDHOUND]

Ağustosun son haftasında başlayan mevcut "sert satış baskısı" artık 9. ayına girdi. Bu arada 15.37-7.89 hareketine şahit olduk, şu anda da 7.98 deyiz. TL bazında %50 ye yakın düşüş yaşadık son 8.5 ayda. Bu tür mega düşüşler genelde depresyon ortamında ortaya çıkar. Resesyon, arka arkaya en az 2 çeyreklik (6 aylık) ekonomik küçülme demektir. depresyon ise yıllık GSMH'nın %10 ve üzerinde bir düşüş yaşadığı ortamdır. TR'de şu anda ne resesyon var ne de depresyon.

[TRENDHOUND]

Makro rasyolar açısından TR ekonomisi pek çok gelişmiş ülkeninkinden iyidir. Örneğin kamu borcu yıllık GSMH'nın sadece %28'i kadar. Bu oran tüm gelişmiş ülkelerde %100'den fazladır. Ayrıca TR'nin bütçe açığı da yıllık GSMH'nın %2'sinden düşüktür, pek çok gelişmiş ülkede bu oran %5 civarındadır. TR'deki en büyük 2 problem, enflasyonun yüksek seyretmesi ve cari açıktır. Dış ticaret açığı zaten cari açığın bünyesinde olduğu için onu ayrı kategoriye koymuyorum.

[TRENDHOUND]

Peki, hissedeki bu düşüş eğilimi ve satış baskısı ne zaman sona erecek? Bu sorunun cevabını hiç kimse bilmiyor maalesef. Sadece tecrübeye istinaden ve benzer durumlardaki emsal hareketleri baz alarak bir tahminde bulunabiliriz. Şahsi tecrübeme istinaden konuşursam, bu satışların 8 aylık bir sürenin sonunda sona ermesi gerekirdi. Depresyon/Resesyon olmayan bir ekonomik ortamda böylesine sert türden satışların 9. ayda bile hala devam ettiğini görmek benim için şaşırtıcıdır. TR GSMH'sının mega oranda düşüp %15 gibi küçüldüğü 2008 yılında bile hissedeki düşüş sadece 10.5 ay sürmüştü ve bu süreçte hisse kalıcı dibine ulaşmıştı. Şimdi biz düşüş sürecimizin 9. ayındayız. Bu süreçte 5 milyar lot gibi işlem hacmi gerçekleşmiş yani tedavüldeki adedin 9 katına yakın (tedavüldeki hisseler 9 kere el değiştirmiş). Nereden bakarsam bakayım artık bu düşüşün sona ermesi gerektiğini görüyorum ancak bir türlü sona ermiyor.

[TRENDHOUND]

Madem normal şartlar altında artık sona ermesi gereken sert düşüş sona ermiyor; o zaman, içinde bulunduğumuz olağanüstü süreci dikkate almamız gerekir, örneğin HA karar duruşması, baskın seçim süreci, TCMB'nin basiretsizliği yüzünden TL'de ciddi değer kayıplarının yaşandığı süreç; tabii bir de OFAC'ın kesmesi muhtemel ceza da var. Eh bunlar Haziran sonu gibi ortadan kalkar diye düşünüyorum.