PETUN - Pınar Et ve Un

[Emirhan06]

Üstad,yıl sonu hedef fiyatı nedir,sence

Normal şartlarda mevcut bilançoya göre bile 30-35 lira arasında olmamız lazımdı. Sene sonuna doğru da iyi gelecek olan bilançolarla 40-45 arasına gitmesi lazımdı.


Ama hiçbir şartta şu endekste 20 liraya dönmemesi lazımdı. Bizim mi bilmediğimiz bir olay var anlamadım.

Hele ki Pınar süt o iyi bilançoya rağmen nasıl olur da 19 liranın altını görür hakikaten anlamsız hareketler.


Bu piyasadaki bu kadar analist mi kör yoksa biz mi körüz. Yani Endeks 60-70 bin iken 5-6 sene önce 23-24 liranın üzerini gören Pınar süt , 145 bin endeksde 20 lira bile değil. Hadi verdiği temettüleri koyalım üst üste ancak 24-25 lira olur. Yani geçen 5 sene içinde Pıar süt TL bazında yerinde saymış , USD bazında ise üçte bir fiyatında.


Nedir sorun anlamış değilim. Ya bilmediğimiz birşey var yada büyük bir hazırlık. Ama şu bilançolarla hala daha Pınar süt ve eti portföylerine koymayan veya önermeyen aracı kuruluşların aklına şaşarım. Ya biz birşey bilmiyoruz ya onlar.


PETUN'un 2019 rakamlarına göre 50 bin metrekare kapalı , 260 bin metrekare açık alanı var üretim için kullanılan. İzmirli arkadaşlar varsa söylesinler , Pınar etin üretim yerlerinin olduğu yerde arsa fiyatları nedir Allah aşkına. 260 metre kare arazi , metrekare fiyatı 2000 lira desen 520 milyon para yapar. Kapalı alanları da 4000 liradan hesaplasan 200 milyon yapar. Sadece arsa ve binaları 800 milyona yakın yapar. Ve rakamları tamamen attım belki de daha fazladır rayiç bedel. Bu şirketin hiç borcu yok.


Sadece taşınmazları 1 milyara yakınken , piyasa değeri 900 milyon. Nerede bunun alacakları , stokları , marka değeri , iştirakleri , pazar payı vesaire.



En az %50 iskontolu işlem görüyor bence. Olması gereken yerler 40 lira civarıdır şu an.

[kalender]

2010 un ilk aylarında hem Pnsüt hem Froto almaya başladım, hemen hemen aynı fiyatlardaydı biri 9 diğeri 10 TL gibi.
Froto kârını 333 (2009/4) ten 4200 (2020/4) e çıkarmış fiyatı ise 180 TL.
Pnsütün kârı 57,8 (2009/4) den 40,2 (2020/4) ye düşmüş, fiyatı ise 19 TL olmuş.... kârdaki düşüşe rağmen fiyat gene de artmış hiç değilse...

Petunsa aynı tarihlerde 5 TL civarıydı, o günden bu güne 2009/4 döneminde 40 milyon olan kârı 2020/4 te 95,3 milyona çıkmış fiyatı ise artan kârına paralel 20 TL olmuş, bence piyasa kör değil, keza fiyatlamalarda bir yanlışlık olduğunu da düşünmüyorum.

[Emirhan06]

2010 un ilk aylarında hem Pnsüt hem Froto almaya başladım, hemen hemen aynı fiyatlardaydı biri 9 diğeri 10 TL gibi.
Froto kârını 333 (2009/4) ten 4200 (2021/4) e çıkarmış fiyatı ise 180 TL.
Pnsütün kârı 57,8 (2009/4) den 40,2 (2021/4) ye düşmüş, fiyatı ise 19 TL olmuş.... kârdaki düşüşe rağmen fiyat gene de artmış hiç değilse...

Petunsa aynı tarihlerde 5 TL civarıydı, o günden bu güne 2009/4 döneminde 40 milyon olan kârı 2021/4 te 95,3 milyona çıkmış fiyatı ise artan kârına paralel 20 TL olmuş, bence piyasa kör değil, keza fiyatlamalarda bir yanlışlık olduğunu da düşünmüyorum.

Örneklerin birini otomotiv diğerini gıdadan vermek ne kadar mantıklı bilemedim ama madem örnekler buradan verildi buradan yürüyelim.


Elimizde 2021 1. çeyrek sonuçları var , neden 2020 4. çeyreği kullanıyorsunuz ki.

2021 1. çeyrek pınar süt karı 32,6 milyon yani hisse başı 75 kuruş civarı. Bu performans sene sonuna kadar sürerse hisse başı 3 lira kar eder , yani bugünkü fiyatlarla F/K 6,5.


Pınar süt defter değeri hisse başı 22 lira , borsa fiyatı 19 lira yani PD/DD 0,85


Ford otosan F/K oranı ilk çeyrek sonuçlarına göre 9 civarı olur ki , ilk çeyrekteki olağanüstü performansı yılın geri kalanına yayması çok zor. İlk çeyrek abartı bir kar geldi.

Ford otosan PD/DD oranı ise 9 civarı.



Yani şimdi Ford otosanın çok iyi şirket olduğunu inkar edecek değiliz ama Pınar süt ve et de 1 PD/DD oranını hak edecek kadar kötü şirketler değil.


Bugün öz sermayesi sermayesinin altına düşmüş , her sene zarar açıklayan şirketler birle 2-3 PD//DD oranına sahipken , hisse başı 2-3 lira kar eden ve etme potansiyeli olan Pınar et ve sütü 1 PD/DD oranında fiyatlayan piyasa çok net kördür. Bunu kimse ile tartışmam bile.


Evet son 3-4 sene Yaşar Holdingin tahvil borcu yüzünden , PETUN ve Pınar süte piyasa şüphe ile baktı ama o dönem bile özellikle PETUN'un performansında düşme olmadı ve geçen seneyi 95 milyon kar ile kapadı.

Pınar sütün finansal performansında bir düşüş oldu , o da tamamen son 3-4 yılda yaptığı kapasite artışı yatırımlarının getirdiği kredi borcunun faiz yükünden kaynaklandı. EFK'sı fena değilken , net kar faiz yüzünden düşük geldi son 2 sene.


Ama o yatırımlar bitti , borçların da 1 sene içinde bitmesi ön görülüyor. Dolayısıyla Pınar süt de eski güzel karlara çok yakın. 2021 ilk çeyrek de bunun ilk göstergesi idi.


10 sene öncesini örnek vermişsiniz , Pınar süt ve etin 10 sene önce öz sermayesi ne kadardı , şimdi ne kadar. Bir de buna bakın ondan sonra artmış zaten piyasa normal fiyatlamış deyin.


Ben bu şirketler son 10 yılda süper performansa göstermiş neden fiyata yansımıyor demiyorum zaten. Bugünün şartlarında çok ucuz kaldılar diyorum.

Kar eden bir şirket defter değerinde işlem görmez. En az 2 katında işlem görür. Hele hele PETUN gibi sıfır banka borcu olan , hisse başı 2-2,5 lira kar eden , iştiraklaeirinin defter değeri bile 320 milyon olan , sahip olduğu taşınmazların değeri bile 1 milyar olan bir şirket defter değerine yakın bir yerden işlem görmemeli diyorum.


Dandirik Dardanelin bilançosuna bakın , banvitin bakın , sonra bir de pınar et ve süte bakın. Farkı ve absürdlüğü görürsünüz.


Şu piyasada pınar et ve süt 40-50 lira arasında değilse , bu tamamen piyasanın yanlış fiyatlamasıdır. Bunun yanlış olduğu da anlaşılır yakında. Hiçbir yanlış sonsuza kadar sürmez.

[kalender]

Amacım polemik yapmak değil, Froto ile Pınarsütü o zamanlar uzun vade için seçtiğim ve benzer fiyatlarda oldukları için örnek verdim, yoksa tabii ki iki şirketi karşılaştırmak gibi bir niyetim yok. 2009/4 bilançolar hisseleri ilk aldığım zaman açıklanmış olan bilançolardı, hem yıl sonu bilançosu olduğu için, hem de incelendiğinde özellikle Pnsütün 3-4 dönemde bir yüksek kâr açıkladığı, bilançonun dönemsellik gösterdiği görülüyor, biraz da o sebeple karşılşatırma amaçlı 2020/4 ü aldım.

Şirketin sahibinde olup yönetim hakkını elinde tutan hissenin fiyatı ile bizim elimizdeki küçük miktardaki hissenin fiyatlaması bir olmaz. Çoğunluk hissesi satılırken elindeki arazilere, mal varlığına, yatırımlarına, pazar payına, marka değerine vs bakarak fiyat belirlenir belki ama bizim elimizdeki hissenin değerini esas belirleyen (manipülatif hareketleri hariç tutuyorum) şirketin kârı yani hisse başına düşen kâr ve şirketin temettü dağıtma potansiyeli.

Ben Petun ve Pnsütün kârı artarsa fiyatın da ona paralel şekilde artmasını beklerim, kefilliğin kalkması, yok Çine süt satacak da para kazanacak vs gibi kâra etkisi olmayacak boş hikayelere umut bağlamam. Çok fazla mesaj yazmayı sevmiyorum, ama petun ve pnsüt fiyatlaması için esas odaklanılması gerekenin hisse başı kâr ve dağıtacağı temettü miktarı olduğuna dair 1 yıl önce de 1-2 mesaj yazmıştım, o zaman birileri ciddi şekilde eleştirmişti, durumun değiştiğini düşünmüyorum.

[grand2023]

Güzel tespit çok güzel tespitler üstad petun un CEO bile böyle bilgi veremez.. teşekkürler

Örneklerin birini otomotiv diğerini gıdadan vermek ne kadar mantıklı bilemedim ama madem örnekler buradan verildi buradan yürüyelim.


Elimizde 2021 1. çeyrek sonuçları var , neden 2020 4. çeyreği kullanıyorsunuz ki.

2021 1. çeyrek pınar süt karı 32,6 milyon yani hisse başı 75 kuruş civarı. Bu performans sene sonuna kadar sürerse hisse başı 3 lira kar eder , yani bugünkü fiyatlarla F/K 6,5.


Pınar süt defter değeri hisse başı 22 lira , borsa fiyatı 19 lira yani PD/DD 0,85


Ford otosan F/K oranı ilk çeyrek sonuçlarına göre 9 civarı olur ki , ilk çeyrekteki olağanüstü performansı yılın geri kalanına yayması çok zor. İlk çeyrek abartı bir kar geldi.

Ford otosan PD/DD oranı ise 9 civarı.



Yani şimdi Ford otosanın çok iyi şirket olduğunu inkar edecek değiliz ama Pınar süt ve et de 1 PD/DD oranını hak edecek kadar kötü şirketler değil.


Bugün öz sermayesi sermayesinin altına düşmüş , her sene zarar açıklayan şirketler birle 2-3 PD//DD oranına sahipken , hisse başı 2-3 lira kar eden ve etme potansiyeli olan Pınar et ve sütü 1 PD/DD oranında fiyatlayan piyasa çok net kördür. Bunu kimse ile tartışmam bile.


Evet son 3-4 sene Yaşar Holdingin tahvil borcu yüzünden , PETUN ve Pınar süte piyasa şüphe ile baktı ama o dönem bile özellikle PETUN'un performansında düşme olmadı ve geçen seneyi 95 milyon kar ile kapadı.

Pınar sütün finansal performansında bir düşüş oldu , o da tamamen son 3-4 yılda yaptığı kapasite artışı yatırımlarının getirdiği kredi borcunun faiz yükünden kaynaklandı. EFK'sı fena değilken , net kar faiz yüzünden düşük geldi son 2 sene.


Ama o yatırımlar bitti , borçların da 1 sene içinde bitmesi ön görülüyor. Dolayısıyla Pınar süt de eski güzel karlara çok yakın. 2021 ilk çeyrek de bunun ilk göstergesi idi.


10 sene öncesini örnek vermişsiniz , Pınar süt ve etin 10 sene önce öz sermayesi ne kadardı , şimdi ne kadar. Bir de buna bakın ondan sonra artmış zaten piyasa normal fiyatlamış deyin.


Ben bu şirketler son 10 yılda süper performansa göstermiş neden fiyata yansımıyor demiyorum zaten. Bugünün şartlarında çok ucuz kaldılar diyorum.

Kar eden bir şirket defter değerinde işlem görmez. En az 2 katında işlem görür. Hele hele PETUN gibi sıfır banka borcu olan , hisse başı 2-2,5 lira kar eden , iştiraklaeirinin defter değeri bile 320 milyon olan , sahip olduğu taşınmazların değeri bile 1 milyar olan bir şirket defter değerine yakın bir yerden işlem görmemeli diyorum.


Dandirik Dardanelin bilançosuna bakın , banvitin bakın , sonra bir de pınar et ve süte bakın. Farkı ve absürdlüğü görürsünüz.


Şu piyasada pınar et ve süt 40-50 lira arasında değilse , bu tamamen piyasanın yanlış fiyatlamasıdır. Bunun yanlış olduğu da anlaşılır yakında. Hiçbir yanlış sonsuza kadar sürmez.

[kalender]

https://klasresim.com/i/ww9xrX

petun pnsüt.jpg

Grafiklerde hisse fiyatlarının hisse başı kâr ile ne kadar korele olduğu, yine pınarsütün bilançolarındaki dönemsellik net şekilde görülebiliyor. Geçmiş geleceğin aynasıdır, bu yüzden pek ihtimal vermesem de yıl sonunda eğer Pnsüt 3 TL kâr ederse, benim için tam bir sürpriz hem de çok güzel olur.

Not: Temettü veren hisseler ile aynı veya benzer sektörlerdeki temettü vermeyen hisseleri karşılaştırmanın çok doğru sonuçlar vereceğini düşünmüyorum, çünkü temettü veren ve vermeyen hisselerin dinamikleri ve hareket tarzları genel olarak birbirlerinden farklı oluyor. Bu yüzden 11 yıldır Petun ve Pnsütü diğer gıda hisseleri ile hiç karşılaştırmadım ve ne Dardanel ne diğerleri hakkında bir fikrim yok.

[Emirhan06]

https://klasresim.com/i/ww9xrX

Grafiklerde hisse fiyatlarının hisse başı kâr ile ne kadar korele olduğu, yine pınarsütün bilançolarındaki dönemsellik net şekilde görülebiliyor.

Benim de dediğim bu zaten.


Borsada beklenti satın alınır. Yani ilerisi satın alınır. Pınar süt 1 çeyrekte 75 kuruş kar açıklamış. Gidişatın nereye doğru olduğunu 1-2 çeyreklik bilanço daha görsek daha net anlarız.


Ama bunu bile düşünmesek ortada rasyolar var ve bunlar bas bas bağırıyor biz ucuzuz diye.


son 4-5 çeyrektir zarar açıklayan ve daha da 1-2 çeyrek açıklaması muhtemelen olan Pegasus ve Tüpraş bile 1,5-2 arası PD/DD oranında işlem görüyor.


Gıda ortalamalarını alın , F/K , PD/DD , FD / FAVÖK hepsine bakın. Buna rağmen hala daha PETUN ve süt normal fiyatlarda ucuz değil derseniz ben de artık sizinle bu konuşmaları yapmanın faydasız olduğunu düşünürüm.


Hisse başı kazanç yani F/K evet güçlü bir rasyodur ama herşey değildir. Öyle olsa Pegasus bu kadar zarara rağmen hala daha zirve fiyatlarında olmazdı.

[kalender]

Petun ve Pnsüt başlıklarını takip eden arkadaşlar geçmiş 1-1,5 yıllık yazıları okurlarsa o zamandan beri sürekli beklentilerle ilgili yazılan yazıları, ve benim o zamanlar yazdıklarımı da görürler.

Eğer hisseyi alanların hissedeki beklentisi birilerinin hisseyi topladığı ve hisseyi x kat götüreceği ise bu konuda bir bilgim yok, bu sebeple alıp bekleyen benim yazdıklarımı hiç okumasın.

Ancak orta ve uzun vade için yatırım yapılıyorsa yatırımın ana odağının ne olduğuna bakıp ona göre hisse seçmek gerek. Yani alınan hissenin amacı temettüsünden faydalanmak mı, yoksa hissenin fiyat artışından faydalanmak mı. Temettü dağıtımı, hisselerin hareketlerini ve dinamiklerini belirleyen çok önemli bir özelliktir. Bir hisse temettü vermiyor ise (örn. Pınar su) o hisseyi elinde tutanların para kazanmaları için tek bir yol vardır; hisse fiyatını yükseltip hisseyi satmak, bunun haricinde bir yol yok, hisseyi yükseltip satan kişi daha sonra hisse fiyatını düşürüp tekrar toplar ve bu şekilde döngü devam eder...

Temettü hisselerinde ise para kazanmanın alıp satmanın haricinde bir başka yolu ise hisseden temettü almaktır, bunun için hisseye yön veren büyük yatırımcıların hisseyi satmalarına gerek yoktur, dolayısıyla hisse fiyatını yukarıya taşımak için uğraşmalarına da gerek olmaz, hatta hisse fiyatı ne kadar ucuz olursa o kadar işlerine gelir, çünkü daha az para yatırarak daha fazla hisse toplar ve temettü getirileri de o kadar yüksek olur.

Grafiklere bakınca Petun ve Pnsüt hisselerine yön veren büyük yatırımcıların geçmiş 11 yıldaki davranışları daha çok temettüden para kazanmayı ön planda tuttukları izlenimini veriyor, hisse fiyatı hep temettü ile orantılı belirlenmiş, bundan sonraki süreçte değişir mi bilinmez, oysa Pınar suyun hareketleri bambaşka bir hikaye anlatıyor...