Originally Posted by
wiseinvestor
Evet petkimin ikinci çeyrek bilançosu geldi, gayet güzel. Sayın cautionary zamanlamanız taktire şayan, güzel zamanda maliyetlenmişsiniz, biz çok uzun zamandır bekliyoruz.
Piyasalar hele ki borsalar rasyonel değildir. Bu irrasyonel fiyatlamalar oldukça uzun da sürebilir. Bizim yapmamız gereken bu irrasyonel davranışlardan para kazanmak olmalı. Tabi rasyonel bakarken elimizde olan veri seti ile hareket ediyoruz. Bilgimiz dışında olan konular varsa bunlar insider'a girer -ki bizde yoktur diyemeyiz tabi, bu yüzden bazen şüpheye düşüyoruz.
Şimdi bakalım petkim fiyatlaması rasyonel mi? Petkimin piyasa değeri 1,4 küsür milyar dolar şimdi. Bu şirket 2008 senesinde Socar'a 4 küsür milyar dolar üzerinden satıldı tam 10 sene önce. O zamandan bu zamana her yıl şirket 100 milyon dolarlar mertebesinde şirkete yatırım yaptı. Bu yatırımlarla şirketin üretim süreçleri optimize edildi.
Liman yapıldı, sırf bu liman 1 milyar dolara yklaşan değer üzerinden goldman sachs'a bir kısmı satıldı, liman petkimin.
Yetmedi rüzgar enerjisi yatırımı yapıldı ve bu yıl devreye alındı. Şirketin en büyük gider kalemlerinden birisi enerji.
Şimdi gelelim esas hikayeye, Socar petkim yarımadasına rafineri inşa etmeye 2010'da başladı ve bu ay itibariyle test üretimi başladı. Bu yıl 2 milayon ton seneye 10 milyon ton ürün işleyecek.
Rafinerinin %18'ini petkim satın aldı, rafineri yatırım bedeli 6,5 milyar dolarlara geldi. Rafineri kar payı bile çok önemli değil, esas konu rafinerinin sağlayacağı sinerji. Şirket yetkilileri yılda 120 milyon dolarlara kadar petkime ilave kar katkısı bekliyor. Rafineri 2019 başı tam kapasite devreye alınması bekleniyor ve bu tutar seneye realize olacak.
Gelecek sene aynı yarımadaya ikinci petkim işa etme planları var, petkimle ne tür ilişkisi olacak şimdilik belirsiz.
Şimdi bunları alt alta koyalım ve 1,4 milyar dolar piyasa fiyatının nasıl komik bir fiyat olduğunu görelim diye bu kadar detaylı yazdım.
Gelelim karlılığa, şirket bu kadar yatırım yaptığı için şimdiye kadar doğru dürüst sürdürülebilir karlılık ortaya çıkmamıştı. Ilk çeyrekte düşük kar geldi diye fiyat yarıya kadar indi. Rasyonel davranış bunun neresinde?
Şimdi ikinci çeyrek bilançosunda ilk çeyreğin izlerini tamamen silmiş ve geçen yıldan bile daha iyi performans göstermiş. Hasılat kaç senedir belli bir seviyede idi, bu da çeyrekliik bazda 2,5 milyar tl'ye yaklaşmış. Şimdi bu bilanço içinde rafineri karlılığı hiç yok. Son çeyrekte planlı bir duruş olabilir, bu durumda geçici olarak yine kar düşebilir ama seneye rafineri katkısı net olarak ortaya çıkacak.
Liman 2016 gibi devreye girdi, birkaç sene ramp-up süresi varrdı onun da aynı şekilde katkı sağlaması beklenir.
Petkimin hammaddesi nafta ve petrol dolayısıyla petrol fiyatları karlılığı direk etkiliyor. Önümüzde elektrikli araç devrimi var, bu gerçekleştiğinde petrol önemli darbe yer, şimdiden artık 100 dolarları göremiyor, bu durum kime yarar elbette petkime.
Sonuç olarak bu çeyrek kar oldukça iyi ama hikaye bu değil, hikaye gelecek sene başlıyor. Peki fiyat, bunca beklenti ile nasıl buna da yatırımcı kendi karar verecek.
Yatırım tavsiyesi değil elbette bunlar. Petkim uzun yıllardır uyuyor, 90'ların devi tekrardan daha büyük olarak sıralamaya girebilir, bu hikayenin peşindeyim uzun zamandır. Selamlar.
Yer İmleri