* * Selçuk Ecza Deposu* *

* * Kapanış (TL) : 4.56 - Hedef Fiyat (TL) : 5.6 - Piyasa Deg.(TL) : 2832 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.39

* * SELEC Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 22.81 Analist:* [email protected]

* * SELEC 2Ç19: Güçlü nakit yaratımı ve artan karlılık devam etti

* * Selcuk Ecza, beklentilerin üzerinde yıllık bazda %156 artışa* karşılık gelen 201mn TL net kar açıkladı. (IŞY: 145mn TL, piyasa 165mnTL). Net kar tarafında görülen güçlü büyümenin en önemli itici* gücü ilaç fiyatlarının belirlenmesinde kullanılan kurun Şubat ayı* ortasından geçerli olmak üzere %26,4 yukarı revize edilmesi ile artan* stok kazançları oldu. Selçuk Ecza'nın gelirleri, beklentilere paralel,* yıllık bazda %32 büyüyerek 4,3mlyr TL'ye yükseldi. İlaç fiyatlarına Şubat ayında yapılan artışlar (+ %26,4), sektörünün kutu bazında* büyümesi ve şirketin artan pazar payı satış gelirlerini olumlu* etkiledi. 2Ç19 FAVÖK %164 büyüyerek 237mn TL'ye yükselirken, piyasa ve* bizim beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşti. (IŞY:151mn TL,* piyasa 172mnTL). 2Ç19 FAVÖK marjı, artan stok karları, sıkı* operasyonel gider kontrolü, güçlü büyüme ve gecen senenin görece düşük* baz etkisi ile yıllık bazda 2,8 puan artışla %5,5'e yükseldi. 1Ç19'a* benzer olarak, Şirketin 2Ç19'da nakit yaratımı, iyileşen işletme* sermayesi yapısı nedeni ile önemli ölçüde iyileşme gösterdi. Buna* bağlı net nakit pozisyonu 2Ç19'da 456mn TL'ye yükseldi (1Ç19 net* nakit: 391mn TL, 2Ç18 net borç: 276mn TL). Hissenin sonuçlara,* özellikle güçlü nakit yaratımı nedeni ile oldukça pozitif tepki* vermesini bekliyoruz.* *