HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Türk Traktör hedef fiyatını 61,90, tavsiyesini 'TUT' olarak belirledi
* * Gedik Yatırım, Türk Traktör hedef fiyatını 61,90,* tavsiyesini 'TUT' olarak belirledi.
* * Gedik Yatırım'ın raporunda şu değerlendirme yapıldı:
* * "Öneri: Tut
* * Son Kapanış: 53,10
* * Hedef Fiyat: 61,90
* * Potansiyel Getiri: %17* *
* * Temel olarak sağlam
* * Baz senaryomuz, 20 Nisan 2020 tarihli Makroekonomi raporumuzda* ayrıntılı olarak bahsettiğimiz üzere, Koronavirüs krizinin olumsuz* etkilerinin hem dünyada hem de Türkiye'de 2Ç20'de tepe noktasına* ulaştıktan sonra yılın geri kalanında kademeli olarak gerileyeceği* yönündedir. Yılın ilk çeyreğinde şirketin satış hacmi %31 artarak 7,7* bin adet seviyesine ulaşmış olsa da krizin etkilerine bağlı olarak* şirketin toplam satışlarının 2020'de 22 bin adet (-%15) traktör* seviyesinde olabileceğini öngörmekteyiz. 2021 ve 2022 yıllarında ise* satış hacimlerinde sırasıyla %12 ve %15 büyüme olabileceğini tahmin* etmekteyiz. Büyümenin önemli bölümünün, birikmiş talep nedeniyle yurt* içi pazardan kaynaklanacağını düşünmekteyiz. Henüz krizin etkilerinin* dünyada ve Türkiye'de tam olarak hissedilmeye başlanmadığı 10 Şubat 2020 tarihinde şirket tarafından paylaşılan tahminler, şirketin 2020* yılında 26,5-31 bin adet arasında satış hacmine ulaşabileceği* yönündeydi.
* * Şirketin temellerinin sağlam olduğunu ve mevcut global krizden* önemli hasar almadan çıkabileceğini düşünmekteyiz. Yüksek finansal* kaldıracı bulunmayan şirketin net borç pozisyonu TL650 milyon* seviyesindedir ve bu da mevcut kriz ortamında şirket açısından önemli* ölçüde olumlu bir durumdur. Net Borç / Öz Sermaye ve Net Borç / FAVÖK* oranları ise 0,9x ve 1,7x gibi makul seviyelerdedir. Net satışların 2020, 2021 ve 2022 yıllarında sırasıyla TL3,7 milyar (-%3), TL4,4* milyar (+%20) ve TL5,5 milyar (+%24) seviyelerinde olabileceğini* öngörmekteyiz. Şirketin aynı yıllarda TL405 milyon (+%9), TL507 milyon (+%25) ve TL657 milyon (+%30) FAVÖK yaratabileceğini tahmin* etmekteyiz.
* * İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına TL61,90'dır* ve %17 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. %13,5 risksiz faiz* oranı, %5,5 risk primi, 0,72 kaldıraçlı beta ve %14,0 ortalama sermaye* maliyeti varsayımları altında belirlediğimiz hedef değer hisse başına TL61,90'dır. %17 getiri potansiyeline işaret eden bu hedef değer, 2021* ve 2022 yılları için sırasıyla 8,8x ve 7,0x FD/FAVÖK ve 14,9x ve 9,5x F/K çarpanlarına denk gelmektedir. Bu çarpanlar da hem şirketin kendi* tarihsel çarpan seviyeleriyle hem de uluslararası benzer şirketlerin* çarpan ortalamalarıyla uyumludur.
* * Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1) Koronavirüs krizinin olumsuz etkilerinin yılın ikinci yarısında da* artarak devam etmesi ve global tedarik zinciri, üretim ve talep* üzerinde kalıcı hasarlar bırakması, 2) TL'deki değer kaybının artması* ve faizlerde yükseliş olması, 3) Tarım politikaları kapsamındaki* desteklerin tam olarak sağlanamaması, 4) ABD'de halen yüzde sıfır* seviyesinde bulunan traktör ithalatı vergilerinde artışa gidilmesi."
https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim...pdf?1587572875
Çalış, çalış ileri, çalışan kalmaz geri...
Yer İmleri