ANALİZ-Orge Enerji(Gedik Yatırım)
* * Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
* * "Orge Elektrik Türkiye’de büyük çaplı projeler yapan bir elektrik* taahhüt şirketidir. Şirket özellikle metro, hastane, üniversite ve* konut segmentlerinde iş yapmaktadır. Orge Elektrik çok fazlı* projelerde zamanında ve yüksek kaliteli iş teslimi ile ön plana* çıkmaktadır.
* * Şirketin toplam iş miktarı 2019 sonunda 256mn TL seviyesine* ulaşmıştır. Orge 2019 yılı içerisinde 80mn TL’lik yeni iş almayı* başarmıştır. 2020 yılında ise şirketin Ocak-Şubat aylarında* halihazırda 16 milyon TL’lik yeni iş aldığı göz önünde* bulundurulduğunda toplam 140 milyon TL’lik yeni iş alabileceğini* öngörüyoruz. Özellikle metro segmentinde 2020-2023 yılları arasında* toplam 5.5 milyar euroluk yatırım öngörüsü olduğu düşünüldüğünde Orge Elektrik için de bu segmentte büyüme potansiyelinin yüksek olduğu* söylenebilir. Bunun yanında şirketin hastane ve üniversite gibi* segmentlere de iş yapıyor olması geleneksel konut segmentine olan* bağlılığını azaltmaktadır. Şirket ayrıca yurtdışında da proje almak* için girişimlerde bulunmaktadır. Coronavirüs etkisi ile kısa vadede* yeni sözleşmelerde bir miktar gecikme olsa da pandemikle ilgili Türkiye’deki tedbirlerin ikinci çeyrek içerisinde kademeli olarak* azaltılması ile özellikle altyapı segmentlerindeki yeni projelerde* imzalar beklenebilir.
* * Şirket özellikle kur ve emtia fiyatlarındaki volatilite riskine* karşı iyi konumlanmıştır. Orge Elektrik en azından sözleşmelerin* malzeme ile ilgili kısmını yabancı para ile yapma konusuna özen* göstermektedir. Toplam sözleşmelerinin %52’lik kısmı dövizle* yapılmıştır. Bunun yanında şirket malzeme fiyatlarındaki olası* volatiliteye karşı da malzeme fiyatlarını sözleşme aşamasında* sabitleme yoluna gitmektedir.
* * Yüksek katma değerli ve çok fazlı projeler karlılığı* desteklemektedir. Şirketin faaliyetlerinin ekonominin karşı karşıya* kaldığı koronavirüs kaynaklı yavaşlamadan görece daha az etkilendiği* görülmektedir. Yapı Kredi bankacılık üssündeki birkaç haftalık duruş* dışında faaliyeti duran bir proje bulunmamaktadır. Bu nedenle* muhafazakâr bir yaklaşımla şirketin 2020 yılı FAVÖK’ünün 2019’daki 55* milyon TL’nin hafif üzerinde 56 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesini* bekliyoruz. Yeni sözleşmelerin katkısı ve sıkı tedbirler şirketin* marjının 2020 yılında %37 seviyesinde gerçekleşmesini sağlayacaktır. Bu trendin şirketin özellikle uzmanlık gerektiren çok fazlı projelere* odaklanması ile ileriki yıllarda da devam etmesini bekliyoruz.
* * Riskler: COVID-19 ile ilgili risklerin Orge Elektrik için* halihazırda malzeme tedariki ile ilgili anlaşmaların yapılmış olması* nedeniyle sınırlı kalacağını öngörüyoruz. Bunun yanında şirket* uluslararası tedarik ağında problem yaşanması durumunda malzemeleri* yurtiçinden de temin edebilecek kapasitededir. Ancak Covid-19’un* etkilerinin beklentilerden uzun sürmesi yeni iş sözleşmelerini ve* gelirleri olumsuz etkileyebilir. Bunun yanında ekonomide yaşanacak* beklenenden fazla yavaşlama da yeni sözleşmeleri olumsuz* etkileyebilecektir.
* * Orge Elektrik’i Al tavsiyesi ile araştırma kapsamına alıyoruz. İNA* bazlı değerlememiz şirket için hisse başına 5.99TL hedef fiyat ile %29* artış potansiyeline işaret etmektedir. Hisse halihazırda 4.3x FD/FAVÖK* ve 5.1x F/K çarpanları ile cazip seviyelerde işlem görmektedir."
https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim...pdf?1587966846
Çalış, çalış ileri, çalışan kalmaz geri...
Yer İmleri