Originally Posted by
Usta
Yaklaşık 1 aydır hissedeyim, bilanço sonrası ise ağırlık artırdım.. Uzunca süredir eski bilançoları inceliyorum, geçmiş yılların haberlerine göz gezdiriyorum, forumdaki son 1 yılın neredeyse tamamını okuduğum gibi başka kaynaklara da göz gezdirdim, Müjdat Beyin röportajlarını izledim, vs.. Netaş çok büyük bir firma ve bu kadar araştırma onu anlamak için elbette yeterli değil. Kabaca bende oluşan imajı yazmak istiyorum; bu sıradan bir vatandaşın Netaş'a bakış açısı hakkında size fikir verecektir. Haliyle çok yüzeysel bir inceleme ve bakış açısı olarak görün bunları lütfen. Netaş'ı anlamak yıllar alacaktır.
1- Netaş çok güzel işler yapıyor, çok güzel hasılatı var. Ancak kar marjı aşırı düşük. Yüzde 10 civarı nedir ya..O kadar risk alınıyor.
2- Netaş çok güzel işler yapıyor ancak yaptığı işlerin büyüklüğü ile orantılı bir kar yok gibi. İşin asıl kaymağını başkaları alıyor gibi.
3- Netaş çok güzel işler yapıyor ancak yine de yaranamıyor, üvey evlat muamelesi görüyor gibi. Mesela ULAK projesinde çok önemli şeyler yapıyor ama ortak değil. Müjdat Beye röportajda sorulduğunda, neden diye, bu bizim bir hediyemiz gibi düşünülsün diyor, tabi stratejik diyor, yerli olmalı gibi bir şeyler diyor, aslında demek istemiyor gibi bazı şeyleri. Başkasının parasıyla hediye de..iyiymiş bu arada..
4- Müjdat Bey, ZTE teknolojilerinin yer(li)leştirilmesinden bahsediyor.. Bu elbette çok önemli. Yerlileştirmeden kasıt, sadece ürünü getirme değil, teknolojiyi mühendislerimizin öğrenmesi diyor. Çok güzel.. Ama NETAŞ, kamuda ne kadar yerli görülüyor, şüpheli.
5- ZTE yüksek teknolojilerinin yerlileştirilmesi, ve bu şekilde ülkede ve Avrupa'da satışa çıkarılması çok güzel görünüyor, bunun hızı artmış gibi. Ancak kar marjı ne kadar olacak acaba.
6- ZTE yönetimde artık daha aktif olacak gibi bir his edindim. ilk zamanlar eski yönetime biraz zaman tanımışlar gibiydi.
Müjdat Bey çok tecrübeli. Bu 20 senelik üst düzey yöneticilk tecrübesi ile devam edilir mi, yoksa adet olduğu üzere, farklı vizyonlara sahip kişilerden de istifade edilir mi karar vereceklerdir
7- Netaş çok hantal bir yapı imajı çiziyor. 2400 çalışanı sanki tam verimli bir şekilde kullanamıyorlar imajı veriyor.
8- Netaş, yazılımdan çok donanım üzerine çalışıyor gibi. Müjdat Bey'in deyimi ile, yazılım havada çalışmaz, donanım üzerinde çalışır. 5G donanım çalışmalarında pastadan ne kadar pay alacaktır.. Buraya yapılan ar-ge masraflarının tam karşılığını alabilecek midir? Sanki Netaş üvey olduğundan ancak ucundan koklatılacak gibi.
9- ZTE'nin 5G'de lider olması aslında Netaş'a çok yarayabilir. ZTE, NETAŞ'a ne şekilde teknolojisini aktarmak istiyor, istiyor mu. Aktarsa bile, telekommünikasyon çok stratejik alan olduğundan, NETAŞ ne kadar yerli görülür ve asıl pastadan koklatılır, şüphe uyandırıyor..O kadar da cepten yatırım yapılıyor..boşa gider mi ya da karşılığını makul şekilde alır mı..
10- Dolar üzerindeki artış, kiralanan yazılımlardan dolayı karı kısıyor gibi.
11- Başka şirket alımlarını pozitif görüyorum. Probil alımı. Kron ortaklığı. Bence Kron ortaklığı, belki de Netaş'ın şimdiye kadar yaptığı en karlı iş oldu.
12- Şirket hissesi üzerinde çok baskı var gibi. Spek hissedarları çok bekletmiş ve bezdirmiş gibi. 2012'de 26lı rakamları 2018'de 6lı rakamlara görmüş bir hisse. Ardından geçen seneki rezil bilançolar üzerine ortada in cin top oynuyor. En çok baskılanan hisseler, patlamaya en elverişli olanlardır.
13- Dışarıdan bakıldığında, ar-ge yaptığı alanların, başarılı olursa, çok yüksek getiri yapma ihtimali var. Ancak şimdiye kadar kar marjı hep düşük kalmış.
14- Ar-ge'ye ayrılan oran bence hasılata göre çok düşük. Başkalarının ürünlerini monte ile bazı şeyler yürümüyor, bunu anlamış olmalılar ki kendi güzel yazılımları da genişliyor. Sonuçta 2400 çalışan, az buz değil, twitterdaki mühendisten fazla.
15- Bütün bilişim hisseleri uçtu, Netaş o uçuşu gerçekleştirmedi. Acaba zarar yazmaya devam mı edecekti korkusu vardı. Yazılımlara göre donanım, COVID sayesinde hızlı büyüyen bir alan da değildi. Hatta donanım COVID'den dolayı kurulumlarda sıkıntı da oluşturabilirdi ki faaliyet raporunda bazı yerlerde bu sıkıntılardan bahsedilior. Diğer taraftan, donanım ar-ge'si sonuçları sürekli gelir getiren değil, ani ve hızlı gelir getiren bir alan. Mesela an itibari ile 5G çalışılıyor, cepten harcanıyor...sunulduğunda ani yükseliş olabilir.
16- 8 küsür milyonluk zamanında kote ettirilen lotlar, yani satılmaya açık lotlar baskı oluşturuyor deniliyor. Ben bilakis, bunların hisse fiyatı hakkında daha güvenli maksimum fikir vereceğini düşünüyorum. Bu fiyatlardan bunları satmıyorlarsa, demek buraların yeterince yüksek olmadığını düşünüyorlar.
Dediğim gibi, bunlar dışarıdan bakan birilerinin izlenimleri, ilk fikirleri.. Netaş çok büyük bir şirket, çözmek kolay değil, belki mümkün de değildir. Ha, ama gördüğüm en güzel faaliyet raporlarından faaliyet raporları, oldukça kapsamlı bilgi veriyorlar.
Yatırım tavsiyesi değildir.
Alıntı yaparak yanıtla
Yer İmleri