AKSEN - Aksa Enerji Üretim A.Ş.

[Maydonozcu Kamil]

Sabah yazdığımız Goldman (Rockefeller) meselesinden nasıl bir hikaye çıkar derseniz, iki ihtimal var. Bunlardan ilki Afrika açılımlarına verilen desteğin hızlanarak devam etmesi, ki bunu sıklıkla yazdık burada ve şirketten yapılan açıklamalar bu yönde "ivmeli" gelişmeler olduğunu teyit ediyor. Diğeri de o malum rehin durumda olan hisselerin kağıttaki volatiliteyi artırma adına bir şekilde piyasaya sokulması yani hareketli hale getirilmesi için yine bu kuruluşlarla bir şekilde bir anlaşma yapılması.

Şimdilik bu 2 ncisine orta vadeli ve bir o kadar temkinli bakmak lazım çünkü Erdoğan her ne kadar Trump aracılığıyla bu gruba yaklaşmaya zorlanmaktaysa da dik bir lider. Şartları belli ve FETÖ elebaşını almadan kolay kolay yanaşmak istemeyecektir, ki ayrılırken yaptığı açıklamalar da bu minvaldeydi. Ne yapacağı belli olmaz ve böyle bir süreçte AKSEN yöneticilerinin bu türden aleni, direkt temas içerecek bir adım atacaklarını düşünmek yanlış olur. Şöyle yapabilirler belki, Gana operasyonu için kullanılan Abu Dhabi kliği devreye sokulabilir. Afrika açılımı da aynı klik üzerinden yürütülüyor zaten. Yalnız, bu görüşmeden bahsettiğim grupla ilgili ciddi bir yakınlaşma emaresi görürsek bu kağıdı kimse tutamaz. "Buradan ciddi bir hikaye çıkma ihtimali var gibi duruyor." dediğim de buydu işte.

[Spkzede]

Ayenin karına bak sana bak

[Neruda09]

Piyasa değeri 300 milyon usd, iş bankası vermiş 800 milyon usd sadece hisse rehini ile. Çok ilginç.

[Maydonozcu Kamil]

Emeklilik fonlarının takasında (dünkü satışlar dahil değil buna) 2.6 mio kaldı. Takaslar daha önce olduğu gibi CITI hesabına gidiyor. Şimdilik bir sıkıntı yok, tek sıkıntı sermayeye göre hacimsiz olması. 50 bin 100 bin lotla kademe inip çıkıyor. Sıkıntı bu.

[adestim]

ANALİZ-Aksa Enerji 3.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi(A1 Capital Yatırım)

* * A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (*
http://www.a1capital.com.tr
) Tarafından Hazırlanan Analiz:

* * "Aksa Enerji’nin yurtdışı faaliyetleri şirketin FAVÖK ve Net Kar* yaratımını olumlu etkiledi

* * Şirket 3Ç finansallarında geçtiğimiz seneye kıyasla oldukça iyi* bir tablo sergiledi. Şirketin 3Ç performansını incelediğimizde net* satışlar geçen yıla kıyasla %4.1 oranında artarak 1.5 milyar TL* seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar satışlarda sınırlı artışa nazaran* azalan maliyetlerin etkisi ile %12.9 oranında arttı ve 3Ç döneminde 240 milyon TL oldu. Öyle ki şirketin üretiminde girdi olarak* kullanılan doğal gaz maliyetlerinde yaşanan artışa karşın 3Ç dönemi* maliyetleri yalnızca %0.03 oranında artı. Aynı dönemde FAVÖK geçen* yıla kıyasla %9.6’lık artış ile 340 milyon TL olurken, şirket 3Ç* döneminde piyasa tahminlerinin üzerinde 66.9 milyon TL net kar yazdı.

* * Şirketin 3Ç dönemindeki brüt kar ve FAVÖK marjları 2 puana yakın* yükselirken, net kar marjı ise %-0.1 seviyesinden %4.5 seviyesine* yükseldi. Şirketin 9A dönemindeki tablosu da incelendiğinde sağlıklı* bir büyümenin 9A döneminden de yaşandığı görülüyor. Ayrıca finansal* detaylarına ilişkin bilgilerin yanı sıra şirketin sunumunda öne çıkan* detaylar ise şu şekilde sıralanıyor:

* * Aksa Enerji 9A dönemde 10.543 GWsa satış gerçekleştirdi ve geçen* yılın aynı dönemine göre %4 azalma yaşadı. Bu satışlarının 10.137 GWsa Türkiye’de, 1.316 GWsa ise yurtdışı santrallerine satıldı.

* * Şirket spot enerji fiyatları yüksek olduğu gün ve saatlerde* çalışarak satış hacmiyle değil karlılık esasıyla ilerleyen bir* strateji izliyor.

* * Türkiye satışlarının %70’i spot piyasa satışları, %27’si ikili* anlaşma ve OTC satışları olurken, geri kalan %3’lük dilim ise grup* şirketlerine gerçekleştirdi.

* * Artan doğalgaz maliyetleri şirketin yurtiçi santrallerinin satış* gelirleri üzerinde baskı oluşturdu.

* * 2018 yılı başından bu yana faaliyette olan KKTC ve Afrika enerji* santrallerinden yüksek kar marjlarının elde edilmesi şirketin FAVÖK ve* net karı üzerinde olumlu katkı sağladı.

* * Bolu Göynük Termik Enerji Santrallerinde nisan – haziran dönemi* arasında tek seferlik bakım çalışması yapılmış ve tamamlanmıştır. Bakım sonrasındaki tabloda spot enerji fiyatlarında yaşanan artışla* birlikte, yerli kömürle üretim yapan bu santralin karlılığı artmış* görünüyor.

* * Antalya Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali ve Bolu Göynük Termik Enerji Santrallerinde 2019 yılı 9A döneminde 78.1 mn TL kapasite* ödemesi aldı.

* * Şirketin yurtdışında yer alan tüm santrallerindeki faaliyetlerin* şirket karlılığına etkisi yüksek kalmaya devam ediyor.

* * Şirket KKTC ve Afrika santrallerinde 1.316 GWsa satış* gerçekleştirmiş ve FAVÖK’ün %72’sini döviz cinsinden gerçekleşmiştir. TL bazlı satışlar ise FAVÖK’ün %28’ini oluşturmaktadır.

* * Şirket Afrika’daki santrallerinde satış hacminde düşüş yaşamasına* karşın, garantili satış esasından dolayı gelir yaratımı devam etmiş ve* yansıması hacme değil ciroya eklenmiştir.

* * Şirketin ilk 9 aylık dönemde tahsilat sürecinin planl*****n da* üzerinde gerçekleşti.

* * Cironun %73’ünü Kıbrıs ve Türkiye operasyonları oluşturuyor. FAVÖK’ün %65’i Afrika operasyonlarından gelmiştir.

* * Yenilebilir varlıkların satışıyla döviz cinsi borçlanmalar* azaltılmıştır. Bunun yanı sıra Afrika santrallerinin devreye* girmesiyle birlikte döviz cinsinden gelir katkısı artmıştır. Net borç / FAVÖK oranı 2.6x seviyesine gerilemiş. (2018/3Q: 4,4x, 2017/3Q:6,6x)

* * Geleceğe Yönelik…

* * Mali ve Gana’daki garantili alım anlaşmasının süresinin* uzatılmasına yönelik görüşmeler yapılıyor.

* * Şirket 2019 yılında yeni bir yatırım öngörmemektedir.

* * Değerlendirme:

* * Şirketin döviz borçlanmalarının azalması ile kur farkı giderleri* azalırken, diğer yandan kur farkı gelirlerinin de azaldığı görülüyor. Şirket geçen senenin 3Ç ve 9A döneminde elde ettiği gibi bir finansman* geliri kaydetmedi ve gelirler geçen senenin de altında oluştu. Bunun* yanı sıra şirketin hali hazırda döviz açığı var. 2015 yılında Gana’daki yatırımla 860 milyon $ olan net finansal borcu olurken, 3Q19* döneminde, 2017 yılında yapılan varlık satışları ile 639 milyon $* seviyesine gerilemiş. Borçluluğunun %58’si TL, %40 Dolar ve %2’si ise Euro’dur. Kaldıraç oranı (Net Borç / FAVÖK) ise 7.8x seviyesinden 2.6x* seviyesine kadar düşmüş. (Borçluluk düzeyi ve oranı sürdürülebilir* buluyoruz.)

* * Şirketin FAVÖK oluşumu yurtdışı santrallerindeki faaliyetlerinden* geliyor. Her ne kadar ciro Türkiye ve KKTC bölgelerinden elde edilse* de karlılığının ana unsuru Afrika santralleri olmaktadır. Şirket, 2019* yılında FAVÖK miktarını 1.33 myr TL olmasını tahmin etmekte ve cari FAVÖK 9A döneminde 1.1 TL seviyesinde bulunuyor. Şirketin çeyreklik* performansı baz alındığında faaliyetlerindeki performansıyla temel bir* analiz ettiğimizde bu FAVÖK miktarının aşılabileceğini düşünüyoruz.

* * Şirket piyasa değerinin altında fiyatlanıyor. Geçen sene aynı* dönemde mali tabloların amortisman kaleminde yapılan sehven hata* neticesinde hisse fiyatında ciddi kayıplar yaşayan şirket yapılan* düzeltmeler sonrası toparlanma kaydedemedi. Bunun yanı sıra BOTAŞ’ın* zam kararları ile hisse fiyatı baskı altında kaldı. Sonuç olarak* şirketin Afrika operasyonlarının gelecek dönemlerde önemli katkının* devam edeceğini ve ihtiyatlı maliyet yönetimi ile şirketin* sürdürülebilir büyümesini koruyacağını düşünüyoruz. Bu nedenle* şirketin hisse performansını “endekse paralel” olarak* değerlendirmekteyiz. "

* * * * * * * * * * * * * *******

[playmaker]

Benim için raporun burası önemli:


* * Geleceğe Yönelik…

* * Mali ve Gana’daki garantili alım anlaşmasının süresinin* uzatılmasına yönelik görüşmeler yapılıyor.

* * Şirket 2019 yılında yeni bir yatırım öngörmemektedir.


------+++++++++++++++++++++-------

---Şirket zaten birçlu, Yeni yatırım yeni borç demek olacağı için yeni yatırım olmaması olumlu.
--- Mali ve Gana da ki sözleşmeler uzarsa karlılık sürecek demektir. Bu çok daha olumlu bir etki yapar.

[Maydonozcu Kamil]

---Şirket zaten birçlu, Yeni yatırım yeni borç demek olacağı için yeni yatırım olmaması olumlu.

Bu borç takıntısını bir türlü anlamıyorum; adamlar Madagaskar'daki payları satın alıp Kongo ve Kamerun'da yeni yatırımların hazırlığını yapmaktalar. Yani şirketin sermaye sıkıntısı yok ve bu gayet olumlu bir şey. Afrika'da kendisine biçilen role ve oradan gelecek haberlere odaklanmak önemlidir. Şahsen Erdoğan & Trump görüşmesi sonrasındaki gelişmelerin şirket üzerinde dolaylı bir etkisi olacağını değerlendirmekteyim. Bu hususu bilahare yazacağım.

[Mausolos]

Endekse paralel getiri lafı saka gibi olmuş.
Zarar eden, kari düşük gelen şirketler bile son birkaç haftada %10/20/30... prim yapmış iken bizim bu rasyolar ile sürüneceğimizi söylüyorlar.
Bunların ipi ile kuyuya inen var mı acaba?

ASUS_Z010D cihazımdan Tapatalk kullanılarak gönderildi