AEFES - Anadolu Efes Biracılık Ve Malt Sanayii A.Ş.

[adestim]

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ahlatcı Yatırım'ın Anadolu Efes için hedef fiyatı 33,00 TL

* * Ahlatcı Yatırım'ın Anadolu Efes için hedef fiyatı 33,00 TL.

* * Ahlatcı Yatırım'ın değerlendirmesi şu şekilde:

* * "Anadolu Efes Biracılık net karını 4Ç19’da 4Ç18’e göre %56* oranında artırarak 183 milyon TL net kar açıkladı. (4Ç18 Net Kar: 117.5 Milyon TL) Şirketin ana ortaklık net karı yıllık bazda ise 1.02* milyar TL oldu. Net kardaki artışta bira grubunun güçlü operasyonel* performansının etkili olduğunu görüyoruz.

* * Şirketin konsolide net satış gelirleri 4Ç19’da 4Ç18’e göre %17.5* oranında artarak 4.32 milyar TL’den 5.08 milyar TL’ye geldi. Satış* gelirleri yıllık bazda ise %25 oranında artışla 23.3 milyar TL’ye* yükseldi. (2018/4Q Net Satışlar: 18.6 Milyar TL)

* * Geçtiğimiz yıla göre karlılık oranlarında iyileşme olduğunu* gördüğümüz Anadolu Efes’in Brüt kar marjı %39.28 olurken FAVÖK marjı* ise %12.09 oldu. (2018/4Q Brüt Kar Marjı: %33.97, 2018/4Q FAVÖK Marjı: %8.88) 614 milyon TL FAVÖK rakamına ulaşana şirketin FAVÖK’ünü* geçtiğimiz yıla göre %60 oranında artırması dikkat çekiyor. (2018/4Q FAVÖK: 384 Milyon TL)

* * Şirketin net borcunda hem bir önceki çeyreğe hem de geçtiğimiz* yıla göre azalma olduğunu görüyoruz. 2018’de yıllık bazda 4.43 milyar TL net borcu bulunan şirketin 2019’daki net borcu ise 4.35 milyar TL’ye geriledi. Net yabancı para pozisyon açığını da iyileştirmeyi* başaran Anadolu Efes’in 2018’de 2.44 milyar TL olan net yabancı* pozisyon açığı 1.86 milyar TL’ye geriliyor.

* * 14.10 Fiyat/kazanç piyasa çarpanı ile sektör ortalamasının* üzerinde fiyat/kazanç oranına sahip olan Anadolu Efes’in piyasa* değeri/defter değeri oranı ise 1.11 ile sektör ortalamasının altında* bulunuyor. ( Sektör F/K: 13.26, Sektör PD/DD: 1.44)

* * 2020’de meşrubat grubu net satış gelirlerinde konsolide bazda %15-18’lik büyüme öngören şirket 2019 yılı karından 1,7740 TL brüt kar* payı dağıtma kararı aldı.

* * 11.49x 2020T F/K ve 6.59x 2020T FD/FVAÖK çarpanlarını kullanarak* yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle değerlendirdiğimizde AEFES hisseleri 33 TL hedef fiyat %44 yükseliş potansiyeline işaret ediyor."

[adestim]

* * Anadolu Efes* *

* * Kapanış (TL) : 24.32 - Hedef Fiyat (TL) : 29.5 - Piyasa Deg.(TL) : 14400 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.65

* * AEFES Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 21.3 Analist:* [email protected]

* * AEFES 4Ç19 Sonuçları: Bira grubunda güçlü operasyonel* performans* *

* * Anadolu Efes, 4Ç19'da 183 milyon TL'lik net kar açıkladı (4Ç18: 117 milyon TL). Karı destekleyen gelişmeler yıllık bazda operasyonel* karlılıkta yaşanan iyileşme ve eski fabrika arazisinin satışından elde* edilen tek seferlik gelir oldu. Coca Cola İçecek'ten gelen beklenti* üstündeki kar katkısının desteklediği net kar piyasa beklentisinden* çok daha yukarıda gerçekleşti (İş Yatırım: 130 milyon TL, Piyasa: 100* milyon TL). Coca Cola İçecek sonuçları dün açıklanmıştı, bu bağlamda* beklenenin üstündeki net kar piyasa için sürpriz olmamalı.

* * Konsolide gelirler yıllık olarak %17,5 artışla 5.1 milyar TL'ye* ulaşarak piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 4,9 milyar TL, Piyasa: 4,9 milyar TL). Beklentinin üzerinde* gerçekleşen sonuçların sebebi, yüksek fiyatlama ve uluslararası* pazardaki bira satış hacimlerinin %7,2 büyümesinin desteklediği %2,4* lük hacim büyümesi oldu. Konsolide düzeltilmiş FAVÖK rakamı ise 4Ç19'da %47,1'lik yıllık büyüme ile 862 milyon TL oldu.

* * 2020 Beklentileri: Şirket 2020 beklentilerini açıkladı. FAVÖK ve* serbest nakit akışı beklentileri bizim beklentilerimizle paralel,* fakat gelir büyümesi ve yatırım harcaması beklentileri bizim* beklentilerimizin biraz üzerinde.

* * Yorum: Beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık ve* satış büyümesine piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Aynı* zamanda şirketin yüksek temettü dağıtımı kararının da piyasa* tarafından olumlu karşılanacağını düşünüyoruz. Bugün düzenlenecek* telekonferansın ardından rakamlarımızın üzerinden geçeceğiz. AL* tavsiyemizi sürdürüyoruz.

* * Temettü: Efes 1,05 milyar TL brüt temettü dağıtacağını açıkladı. Bizim beklentimiz 600 milyon TL'nin üzerinde. Açıklanan temettü rakamı %103 dağıtma oranı ve yaklaşık %7,3 temettü verimine işaret ediyor.

[ercan65]

Rusya ile kriz çözüldü çek bir tavan yavrum yatırım tavsiyesi değildir

[cefaks]

[candyshop]

Bilenler bilir, Anadolu Efes ve SABMiller birleşmesinde yüzde 24'lük bir bedelli hisse artışı yapılmıştı ve bu hisseler SABMiller'a verilmişti.

AB inBev ile SABMiller'da birleştiğinde doğal olarak Anadolu Efes'in yüzde 24 hissesi AB inBev'e geçti.

Eee ne var diyeceksiniz. Bu hisselerin bir şartı var, Anadolu Efes dışında başkasına satılamaz. Yani eğer bir gün AB inBev bu hisseleri satmak isterse Anadolu Efes'e satacak.

AB inBev bugün dünyanın en büyük bira üreticisi ama bunu borçlanarak satınalmalar ve birleşmeler sayesinde yaptı. Net rakamı bilmiyorum ama 100 milyar doların üstünde bir borçları var.

AB inBev geçen yıl Avustralya operasyonlarını Japon Asahi'ye 11.3 milyar dolara sattı haberi:
https://www.cnbc.com/2019/07/19/debt...ans-asahi.html
Haber tarihi 19 Temmuz 2019

AB inBev'ün borçluluğu ile ilgili başka bir haber:
https://edition.cnn.com/2019/07/24/b...ipo/index.html
Haber tarihi: 24 Temmuz 2019

AB inBev'ün New York borsasında işlem gören hisseleri 2016 yılında 130 dolarlı seviyeleri görmüştü. Bugün 53 dolar civarında. Benzer fiyatlama Amsterdam, Berlin ve Brüksel borsasındaki hisselerinde de (euro bazlı) yaşandı.

Özetle, zaten ciddi borç yükü altında olan AB inBev bu koronavirüs sebebi ile son 10 yıldaki en kötü ilk çeyrek sonuçlarını bekliyor bu yıl işte haberi:
https://fortune.com/2020/02/27/ab-in...irus-outbreak/

Anadolu Grubu ile ilgisine gelirsek. AB inBev'ün 2 tane ortaklığı var Anadolu Efes'le.
1- Anadolu Efes'e direk yüzde 24 pay ile ortak.
2- AB inBev Efes BV şirketine EBI (%100 Anadolu Efes iştiraki) ile yüzde 50 oranında ortak. Bu şirket Efes ve AB inBev'ün Rusya ve Ukrayna iştiraklerini aynı çatı altından yürütülmesini için henüz geçen yıl kuruldu.

Keser döner sap döner gün gelir hesap döner.

Bakmışsınız yakında AB inBev bu ortaklıklarını Anadolu Efes'e satmak zorunda kalır.

Atladığım bir konu varsa şirketi daha iyi takip eden tecrübeli arkadaşlar lütfen uyarsın beni.

[candyshop]

AB inBev'ün elindeki AEFES hisseleri bugünkü piyasa değeri ile yaklaşık 3.300 Milyon TL ediyor.

Bilmiyorum gerçekleşme ihtimali nedir ama eğer Anadolu Efes bu hisseleri bu fiyat seviyelerinden geri alırsa süper bir aksiyon yapmış olur Anadolu Grubu.

Anadolu Efes 3.300 Milyon TL borçlanabilecek güce de sahip bu arada. AB inBev ise yapılan anlaşma gereği zaten hisseleri Anadolu Efes'ten başka birine satamaz. İlgili haber eski de olsa şu linkte:
https://businessht.bloomberght.com/g...-da-degistirdi
Haber tarihi: Kasım 2016
Son paragraf: SABMiller ve Anadolu Efes arasında yapılan anlaşma, AB Inbev'ın hisseleri satmaya karar vermesi durumunda sadece Efes'in almasına izin veriyor. Reuters'a konuşan analistler AB Inbev için Türkiye'nin öncelikli bir pazar olmadığını, ancak Efes'in Coca Cola İçecek'teki yüzde 50,3 payıyla ilgilenebileceğini söylemişti.

[EFE45]

tam bilançolar düzelmişken satın alma işlemleri olması bana göre olumlu olmaz.düzelen bilançolar için bu korona virüs vakası bile fazla etkili olacağını sanmam .borçlanma olmadan 2021 sonuna kadar gidilirse karlılıkta ve temettü veriminde patlama yapacağı için fiyatında sürpriz rakamlara geleceği aşikar.

[candyshop]

tam bilançolar düzelmişken satın alma işlemleri olması bana göre olumlu olmaz.düzelen bilançolar için bu korona virüs vakası bile fazla etkili olacağını sanmam .borçlanma olmadan 2021 sonuna kadar gidilirse karlılıkta ve temettü veriminde patlama yapacağı için fiyatında sürpriz rakamlara geleceği aşikar.

Ben holding yatırımcısıyım ama AEFES'i de yakından takip ediyorum çünkü holdingin en büyük iştiraki.

Mesele şu ki, nasıl olsa AEFES'in kazandığı paradan nasibimizi alamıyoruz, holdinge ödediği temettü bir şekilde yatırımcıya iletilmeden uçup gidiyor. Bu şartlarda "hastayı yatağında öpmek lazım" düsturu ile hazır AB inBev'ün eli de güçsüzken onun hisseleri alınabilir ve Anadolu Efes büyüyerek yoluna devam eder diye düşündüm.

Ama haklısın, yeni yatırım yapılmadan, hisse almadan şirket böyle devam ederse 2021 sonunda sıfır borç seviyesine gelebilir (üstelik dağıttığı temettüye rağmen) ve o zaman kazandığı parayı ortaklarına temettü olarak dağıtabilir.

stay-tuned