Düzeltme) Şirket raporu - Ünlü Yatırım Holding (Yapı Kredi Yatırım)
YKY - UNLU - Öneri Başlangıcı: Güçlenen 2022'nin ikinci yarısı & Parlak 2023 görünümü. AL.
Ünlü Yatırım Holding (ÜNLÜ, ÜNLÜ&Co, Şirket)'i "AL" önerisiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz. ÜNLÜ Yatırım Holding için hesapladığımız hedef fiyatımız hisse başı 9.61TL seviyesindedir ve %43 artış potansiyeli taşımaktadır. Şirket için olumlu görüşümüzün ana etkenleri: i) sektöründe lider konumlanması, ii) çeşitlendirilmiş ve tamamlayıcı iş kolları sayesinde yüksek karlılık artışı beklentimiz ve iii) 2023'te Türk sermaye piyasalarına artan yabancı ilgisi beklentimizden Şirket'in operasyonlarının olumlu etkilenecek olması olarak sıralayabiliriz. ÜNLÜ Yatırım Holding hissesi 2022/23 tahminlerimize göre 1.5x/1.2x PD/DD ve 6.9x/4.4x F/K ile işlem görmektedir ve 2022/23 özkaynak karlılığının %25/%30 seviyesine yükselmesini tahmin ediyoruz. Şirket'in halihazırda BDDK'nın değerlendirme aşamasında olan yatırım bankacılığı lisansı başvurusu bulunmaktadır. Tahminlerimize yatırım bankacılığı lisansı onayının alınmasını takiben yaratılacak ek katma değeri dahil etmedik.
Önde gelen finansal hizmetler kurumu: ÜNLÜ&Co Türkiye şirket birleşmeleri ve satın almaları hizmetlerinde kurulduğu 1996 yılından beri önde gelen ve işlem adedi bazında (30 milyon ABD Doları üzeri işlemler) güncel olarak lider konumdadır. Ayrıca, sermaye piyasaları, borç piyasaları, girişim sermayesi, takipteki krediler yönetimi ve varlık yönetimi gibi birbirini tamamlayan ve sinerji yaratabileceği alanlarda faaliyet göstermektedir. Şirket 2022'nin ilk yarısında 255 milyon TL net hasılat elde ederken yıllık %87 artış elde etti. Faaliyet karı aynı dönemde 73 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (yıllık %110 artış), net karı ise 86 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (yıllık %263 artış).
Yatırım bankası olma doğrultusunda büyüme adımları: Şirket yatırım bankası kurulması doğrultusunda adımlar atmaktadır. Eylül 2021'de yatırım bankacılığı lisansı ile ilgili başvurusu yapıldı ve henüz inceleme aşamasındadır. Lisansın alınması ile Şirket'in kendi bilançosunu da kullanma avantajını elde etmesini ve müşterilerine yüksek katma değerli ürünler sunmasını öngörüyoruz.
Önümüzdeki dönemde karlılıkta ivmelenme öngörüyoruz: 2023'de yapılması planlanan seçimlerin yabancıların Türk varlıklarına olan ilgisini arttırmasını tahmin ediyoruz. Şirket'in özellikle kurumsal finansman ve kurumsal satış operasyonlarının artan yabancı ilgisinden olumlu etkilenmesini tahmin ediyoruz. 2022/25 arasında Şirket'in gelirlerinin yıllık ortalama %44, faaliyet karının %70, net karının %51 büyümesini tahmin ediyoruz. 2025'te özkaynak karlılığının %36'ya ulaşmasını öngörüyoruz.
Riskler: (i) Küresel piyasalarda oynaklık gelişmekte olan ülkelere fon akımlarını olumsuz etkileyecektir, (ii) Makro-ekonomik, jeopolitik riskler (iii) Olumsuz regülasyon, (iv) Enflasyon muhasebesi, (v) Wellcome Trust'ın potansiyel hisse satışı
Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr
Ünlü'yü nihayet farketmişler!!!!!!
Yer İmleri