Dev'ayna Masalları

[deva-i dert]

TUPRS özelinde kastettiğim şu aslında.. TUPRS'ın getirdiği son 2 bilançoyu bir büyüme şirketi getirse idi Haziran 2022-Ocak 2023 arası fiyatı 3-4'e katlanabilirdi. Ama bu TUPRS'ta gerçekleşmiyor. Sebep basit 112 Milyar TL piyasa değeri olan bir şirketin 3-4 kat gitmesi yani 350-400 milyar TL olabilmesi için çok büyük para girişlerine ihtiyaç var. Piyasa değeri 2 milyardan küçük olan şirketler bu bilançolarla zaten bir haftada % 50 prim yapabiliyorlar nerdeyse. 1 milyarlık şirketin 2 milyarlık piyasa değerine ulaşması 100 milyarlık şirketin 200 milyarlık piyasa değerine ulaşabilmesinden her zaman çok daha kolaydır ve kısa sürede bu mümkündür. Sade ve basit düşünen herkes bunu kavrayabilir. Reel ekonomide de aynı şey geçerlidir. İşleri iyi giden ufak bir şirketin büyüme hızına büyük şirketler yetişemez. Büyüklerin pazarları olgunluğa ulaşmış, genişleyecek çok fazla alan kalmamıştır.

[deva-i dert]

Mesela telekomunikasyon şirketlerini düşünelim. Yeni yeni ürünler icad etmedikçe bu şirketlerin büyümesi ancak birinin diğerinden abone aparması ile mümkündür. Nüfusun artış hızı inanılmaz bir boyutta olmadığına ve bu şirketlerin sürekli yeni yeni satılabilir ürünler icad edemediğine göre nasıl büyük bir büyüme ivmesi yakalayabilecekler ki? O sebeple reel büyüme sağlamada zorlanıyorlar, fiyatları sanki tahvil senetleri gibi gidiyor uzun vadede.

[deva-i dert]

Küçük şirketlerdeki sıkıntı şudur: küçük portföylerin onlarla idare edilmesi ve onlarla büyünmesi kolaydır. Portföyler büyüdükçe 'züccaciye dükkanına giren fil' misali ortalığı kırar geçirirsiniz. Hatta siz çıkana kadar bazen hareket bile olmayabilir, normalde gitmesi gereken tüm şartlar oluşmuşsa bile.

Buna alternatif ya geniş sepetli ve bol sayılı büyüme şirketi koymak portföye ya da bir kısmını büyüklerden bir kısmını küçüklerden oluşturmak. Ya da epeyce sabırlı olmak ve tahta yapıcıları 'yapacak bir şey yok, süreceğiz artık' moduna sokmak gerekiyor.

[deva-i dert]

DESA bilanço++++

[deva-i dert]

Desa teorik eşleşme tavan görünüyor. Alım emrimi iptal ediyorum maalesef, yarın da tavan olması mümkün olsa da.

[Tasarrufcu]

Desa nın bilançosu oldukça iyi gözüküyor

[deva-i dert]

Mercan Kimya'nın bilançosu açıklandı. Gelir Tablosu beni pek tatmin etmedi işin açıkçası. Geçen senenin aynı çeyreğinden bu senenin aynı çeyreğine ve geçen senenin 9 aylık toplam verilerinden bu senenin 9 aylık toplam verilerine kıyasla Satışlar, Esas Faaliyet Kârı, VFÖK, FAVÖK ve Net Kârdaki büyüme gayet güzel ve albenili rakamlar gibi duruyor. Ama son 2-3 çeyrektir çeyreklik bazda Satışlar artsa da, kâr marjları daralmış ve özellikle Net Kâr her çeyrek biraz daha aşağı düşmüş durumda 2021 4Ç'den sonrası. Satışlarda bir azalma yok. Maliyet kalemlerindeki artışın önemli bir kısmının hammadde maliyetlerindeki artış olduğunu düşünüyorum, dipnot detaylarına bakmadan. Geçen sene 2021-4Ç'de ulaşılan firma için rekor net kâr ve kâr marjları daha önce epeyce ucuza maliyetlenilmiş hammadde stoklarının mamul ürün hale getirildiğinde çok yüksek fiyatlardan satılmış olması ve kur farkı etkisiydi muhtemelen. Önemli Bilanço ve Gelir Tablosu değişimlerini ve rasyoları ve büyüme yüzdelerini daha sonra paylaşacağım.

Benim gibi elinde tutanlara hayırlı olsun. Piyasa 2022-2Ç'den 2022-3Ç'ye gerçekleşen değişime göre mi yoksa 2021-3Ç'den 2022-3Ç'ye gerçekleşen değişime göre mi fiyatlama yapacak, ben de merak içindeyim. Elimdekileri tutmak ya da elimden çıkarmak konusunda kararsız kaldım. Son 2.5 ayda portföyümün, 3-4 defa da al sat ilavesiyle beraber, büyümesine ciddi katkı verenlerden birisi, hakkını teslim etmeliyim. Tutmak konusunda ikna olmam için sektörel gelişmeleri detaylandırabilmem gerekiyor. Ekim İhracaat rakamlarına bakmak lazım, o da henüz açıklanmadı.

[deva-i dert]

Almayı gözüme kestirdiğim 4 kağıda da henüz giremedim maalesef. (NTGAZ, AKCNS, VAKKO, MIATK) Buna bir de 5.sini eklemiştim dün gece (DESA) ona da sabah emir verip tavan olduğunu görünce geri çektim. O da kaçtı. 'Of ulan Rıza' mı diyordu replikte? Elimizdekileri tutup, diğerlerinin düzeltmesini bekleyeceğiz artık.